Perchè u BCE deve move per evità una crisa di u debitu
U BCE deve rispittà a so prumessa di creà un strumentu puliticu novu, largu è legalmente validu per prutege i paesi periferichi da un aumentu eccessivu di i costi di u debitu. L'analisi di Schroders da Azad Zangana è James Ringer
U Bancu Centrale Europeu (BCE) hà tenutu una riunione d'urgenza eri è hà annunziatu chì "… accelerà a cumpiimentu di un novu strumentu anti-fragmentazione". Questu seguita a reazione di i mercati dopu à a riunione di a pulitica monetaria di u Cunsigliu di Guvernazione a semana passata. U BCE hè in una situazione incòmoda è inestabile. Deve elevà i tassi d'interessu, ma à u listessu tempu prutege e zone periferiche da un aumentu eccessivu di i costi di u debitu chì finiscinu per aggravà e so finanze pubbliche.
Un novu strumentu puliticu hè essenziale
E preoccupazioni per u debitu di i guverni periferichi, cum'è l'Italia, anu purtatu à un aumentu di u costu di finanziamentu per questi guverni cumparatu cù i paesi core cum'è a Germania. In u passatu, questu hà attivatu una crisa di u debitu chì u BCE prova di evitari in a so iniziazione di una strada di pulitica monetaria stretta. Durante a riunione d'ieri, u BCE hà riiteratu u pianu definitu a settimana passata, chì pensa à utilizà l'assi in u so pussessu cum'è parte di u prugramma di compra d'emergenza pandemica (PEPP) per bluccà un ulteriore allargamentu di diffusione. . Per fà questu, hè dunque necessariu di liberà a capitale da l'attivu maturu, prima ch'elli sò "reinvestiti" in ligami di u guvernu perifericu.
Azad Zangana, Economista è Strategist Europeu Senior, Schroders:
"Sapemu chì a dimensione tutale di u PEPP hè di circa 1,7 trilioni d'euros, ancu s'è a maturità media di l'assi hè pocu più di sette anni è mezzo. U BCE ùn sparte micca infurmazioni nantu à ciò chì esattamente l'assi sò tenuti è, per quessa, ùn ci hè micca indicazione di ciò chì u BCE hà dispunibule in u cortu termini. In ogni casu, u PEPP hè un strumentu troppu limitatu per frenà a perdita di fiducia di u mercatu. Un novu strumentu di pulitica seria necessariu, chì era digià statu prumessu, possibbilmente in a forma di un novu grande fondu, ma hè prubabile chì u BCE hà da affruntà sfide legale significativu per a so implementazione. U BCE ùn deve micca participà à u "finanziamentu monetariu", chì cunsiste à aduprà a pulitica monetaria per sussidià efficacemente a spesa publica ".
"Malgradu i sforzi fatti per maschera i preoccupazioni di u mercatu nantu à a solvibilità di certi paesi dopu a pandemia, u BCE duverà esse assai più creativo per riesce. L'argumentu chì u BCE hà utilizatu in u passatu hè chì a "fragmentazione", definita da l'investituri prufessiunali cum'è "selezzione" o "discriminazione", puderia causà una crisa di u debitu. Sta crisa, à u turnu, crea un ambiente di deflazione cù una recessione potenziale. Tuttavia, cù l'inflazione à u so più altu in parechje decennii è a vuluntà di u BCE à elevà i tassi d'interessu in i prossimi mesi, l'argumenti chì sustenenu u risicu di deflazione mancanu di credibilità ".
"Inoltre, l'intruduzione di u PEPP in risposta à a pandemia hà avutu un sensu in quella giunzione, ma ùn ci hè micca evidenza chì a risposta di i guverni durante stu periodu hà invece aggravatu a percepzione di i mercati periferici cumparatu cù u periodu precedente. A culpa hè di una cumminazione di mala gestione di e finanze pubbliche è di l'ecunumia. Sicondu a lege attuale, u BCE ùn deve micca aduprà l'arnesi à a so dispusizione sia per subsidià questi guverni o per punisce i guverni più performanti (per via di a vendita di attivi) per e so pulitiche più prudenti. Tuttavia, quelli chì tenenu una postura più accomodante susteneranu chì, in l'absenza di una unione fiscale, u BCE deve agisce cum'è un "prestatore d'ultimu risorsu" o risicate di tirà fora di l'unione monetaria. In questu sensu, l'Italia rapprisenta un grande risicu per l'unione monetaria ".
"L'annunziu di u BCE hè statu successu finu à avà, postu chì i spreads anu ristrettu dopu l'annunziu. Avà, s'ellu vole evità una altra crisa di u debitu, deve esse prestu prestu in a so prumessa di creà un novu strumentu largu è legalmente validu ".
James Ringer, Manager di Portfolio di Rendimentu Fissu, Schroders:
"L'annunziu di ieri hè un passu in a direzzione ghjusta, ma ùn hà micca scontru l'aspettattivi di una implementazione immediata di un strumentu anti-fragmentazione. Parechje volte in u passatu, u BCE hà riferitu à l'usu di i reinvestimenti PEPP per diretta compra à un paese in quantu à l'altru. Questa intenzione hè stata cunfirmata di novu in u discorsu di Schnabel l'altra notte, per quessa, ùn hè micca novu. Ciò chì hè novu, però, hè a menzione di u novu strumentu anti-fragmentazione, chì ùn hè ancu esse finalizatu prima di esse appruvatu da u Cunsigliu di Guvernazione. In corta, pare chì i spreads periferichi è i rendimenti all-in anu righjuntu u puntu induve u BCE hè obligatu à riaffirmà u so impegnu à sustene questi mercati. In ogni casu, u pianu di reinvestimentu ùn hè nunda di novu è resta à vede quantu rapidamente l'uttellu anti-fragmentazione pò esse implementatu. Aspittemu chì a nutizia di ieri furnisce un sollievu tempurale è infine limità u livellu di spreads BTP-Bund, ma pensemu chì u mercatu cuntinuerà à sfida à u BCE è spinghje i spreads versu i massimi recenti ".
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/bce-debito-crisi/ u Sun, 19 Jun 2022 14:52:30 +0000.