Vi parleraghju di e stranezze di i mercati azziunarii è di obbligazioni
Ciò chì accadrà nantu à i mercati borsarii è obbligatori. L'analisi di Alessandro Fugnoli, strategu capu di i fondi Kairos
I tesori fisichi di i Stati Uniti chì valenu più di mezu trillioni di dollari sò scambiati in u mondu ogni ghjornu. Se i derivati chì anu questi tituli cum'è attività sottostanti sò inclusi in u cuntu, a quantità scambiata deve esse naturalmente multiplicata. In una sola settimana di marzu 2020, calculendu solu tituli mediu-longu, un valore equivalente di 12,5 trilioni hè statu cummercializatu, cumprese derivati.
In i sei mesi da u principiu di aprile à a fine di settembre 2020, u rendimentu annantu à i decennali americani hà fluctuatu trà 0,50 è 0,60 per centu. Trillioni di dollari di obbligazioni decennali sò stati dunque acquistati per sei mesi sapendu chì un flussu generale di cuponi trà 5 è 6 per centu sarebbe uttenutu da u 2020 à u 2030, più uni pochi di migliaia per interessu cumpostu è menu imposte.
Ci hè vulsutu solu un annu d'inflazione (à 5,0 per centu da maghju 2020 à maghju 2021) per avè decine d'anni di cuponi. Avà ne restanu nove. Cù l'inflazione à zero per nove anni serà uniforme, ma cù l'inflazione sopra u dui per centu (chì a Fed dichjara chì vole in a prossima fase storica è chì a BCE si prepara à annunzià cum'è mira appena a so rivista strategica) i disgraziati cumpratori di Tesoreria di u 2020 si ritruveranu in u 2030 cù una perdita di putere di compra di, almenu, 18 per centu. E questu nantu à u risicu liberu per eccellenza.
In vista di i dati di l'inflazione americani, previsti per deteriorà di più paragunatu à u mese scorsu, aviamu vistu, per a prima volta in qualchì tempu, alcune pusizioni ribassiste nantu à i Treasuries è, ancu più notevolmente, nantu à a borsa americana. Eranu pusizioni timide ma auturitate. Ma eranu pusizioni cusì contr'à u ventu chì eranu chjusi in perdita ancu prima di a publicazione di i dati. È anu fattu bè à esse chjusi, perchè, à u 5 per centu publicatu (peghju di e peghju aspettative), i Tesoreri, cum'elli anu dettu e mammone quandu u francese era studiatu à a scola, ùn anu micca fattu un plissé, mentre chì a borsa americana hà cunsulatu da u stoicisimu di i ligami, hà lanciatu subitu versu novi massimi di tutti i tempi.
Stu risultatu hè stranu solu in apparenza. Quelli chì cumpranu u guvernu à 1,50 cù l'inflazione à 5 facenu per ragioni specifiche. U più grande cumpratore hè a Fed, chì cuntinua à cunsumà 120 miliardi à u mese di securità è u face per ragioni di pulitica. Dopu ci sò e banche centrali di u restu di u mondu, chì vedenu una quantità crescente di dollari chì ghjunghjenu ogni mese per l'effettu di u deficit di u cuntu currente di i Stati Uniti chì hè tornatu à i livelli record di l'anni 2000. Dopu avemu cumpagnie d'assicuranza vita da tuttu u mondu, da u Giappone. in ghjò, chì sò obligati da i so regulatori à cumprà grandi quantità di tituli senza risicu (cosiddetti). Senza parlà di e banche (più in Europa chè in America), chì parcheghjanu una parte di a liquidità ottenuta à tassi favurevuli da e banche centrali in l'agenzie di u guvernu.
Ancu menu stranu hè u cumpurtamentu di e borse, chì ùn anu alcuna ragione di teme l'inflazione, finu à quandu i tassi sò mantenuti immubiliari è straordinariamente bassi. I tassi immubiliari è l'inflazione crescente sò veramente pusitivi per l'azzioni, perchè significanu tassi reali sempre più negativi è dunque multipli più alti.
Quantu durerà sta situazione? Almenu uni pochi di mesi è un massimu di pochi anni. In fatti, da qualchì mese seremu sempre in a logica di un'emergenza, da esse trascinati u più vicinu pussibule à l'elezzioni americane à mezu mandatu l'annu prossimu è, in Europa, à l'elezzioni francesi di marzu. Se l'inflazione transitoria continua, cume hè probabile, in a seconda metà di u 2021, u confortu si truverà sempre in a decelerazione altrettantu probabile. Una volta chì avete vistu l'inflazione 5, in realtà, u 4 è u 3 saranu assai belli è più chè degni di esse celebrati da i mercati.
È quandu l'inflazione transitoria lascia u campu à l'inflazione strutturale (à l'iniziu di l'annu prossimu, quandu u difettu di a pruduzzione principia à esse riempitu in un numeru crescente di paesi), quest'ultima principierà in furia è ci apparerà per qualchì tempu. à a mità di u decenniu, piuttostu dolce.
A ripressione finanziaria, pusitiva per e borse è neutra per u prezzu nominale di l'obligazioni, puderia allora durà anni se a Fed mantene cum'è un fanale di a so azzione ùn più u tassu di disoccupazione (u rapportu trà i disoccupati è a forza lavoro) ma l'Epop (u rapportu trà a pupulazione occupata è a pupulazione tutale). Questa metrica prumove milioni di persone chì sò avà in casa ancu per a so scelta à a risorsa inutilizzata (è dunque micca inflazionista se aduprata). U paradossu hè chì una parte di ste risorse, per sceglie di impiegassi, averanu bisognu di u stimulu (inflazionisticu) di un salariu più altu.
In cunclusione, diventa sempre più chjaru chì a prima parte di u decenniu serà a più favurevule, sia per l'ecunumia sia per quelli chì investenu, è chì à un certu puntu l'effetti secundarii di e novi pulitiche si feranu sente per via di una volatilità crescente. di u ciculu ecunomicu.è i mercati. Se e cose fermanu in questi termini, una presenza di capitale impurtante in i portafogli puderà più cà cumpensà, per un certu tempu micca necessariamente cortu, l'erosione di u putere d'acquistu chì a cumpunente di u bonu di u guvernu serà capace di subisce solu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercati-azionari-obbligazionari-cosa-succede/ u Sun, 13 Jun 2021 06:00:13 +0000.