Hè 10% U Novu 1%

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Aghju pensatu assai à una di e prime lezioni chì m'hà amparatu cum'è un trader junior. Ci sò stati avvirtati chì quandu qualcosa succede, dì chì un pezzu di dati ecunomichi esce, è u mercatu ùn risponde micca cum'è l'aspittàvate, per tagliate pusizioni è esse assai attenti . Hè un signu chì " qualcosa" hè sbagliatu in cumu pensate.

U venneri, i Treasuries si sò riuniti assai nantu à e dati chì ùn parevanu micca cusì grande per i tassi. Ma a realità hè (o cusì credu) chì a vendita di u ghjovi hè stata esagerata, u numeru "sussurru" era assai peggiu di ciò chì hè surtitu, ùn ci sò più l'asta di u Tesoru, è l'indici di fine di u mese "estensione" hè di solitu. bonu per i ligami. Allora chì ùn mi preoccupa micca assai. Ciò chì mi preoccupa hè chì avemu avutu:

• NVDA, una sucietà di capitalizazione di u mercatu di $ 2,2 trilioni, cala 10% u venneri passatu.

• TSLA, una cumpagnia di capitalizazione di u mercatu di $ 500 miliardi, cresce u 10% u marcuri.

• META, una sucietà di capitalizazione di u mercatu di $ 1,1 trilioni, cala 10% ghjovi.

• GOOG, una cumpagnia di capitalizazione di u mercatu di $ 2,1 trilioni, cresce u 10% u venneri.

Quattru cumpagnie "megacap" si sò spustate intornu à 10% (o più) in un ghjornu!

Aghju capitu chì e cumpagnie di picculi capitali facenu cusì. Capiscu chì periodicamente succede qualcosa chì hè assai inusual – M&A, un avanzu scientificu, appruvazioni di a FDA, fraude, o qualcosa cusì inusual (ma cusì prufonda) chì una cumpagnia ben seguita si sparghje da tantu. Questu era "solu" guadagnà. Forse sò troppu drammaticu? Forse ùn aghju micca aghjustatu u mo prucessu di pensamentu à quantu sò veramente grandi cumpagnie (probabilmente parte di u prublema)? In ogni casu, si senti cumplitamenti stranu (ancu innaturale) per tali grandi cumpagnie di muvimenti tantu in una sola sessione (per ùn dì micca di vede chì accade 4 volte in 6 ghjorni)!

Sò dispostu à crede chì questu hè solu a mo percepzione, è forse hè più cumuna di ciò chì percive, ma hè cusì sfarente di quantu aghju pensatu, chì l'aghju da rispettà. Cum'è un stratega "macro", pensu à l'indici largu. Normalmente hè abbastanza "macro", ma quandu alcuni di i più grandi cumpunenti di questi indici (è ETF associati) si movenu assai più di ciò chì tendenu à pensà chì ponu, allora aghju bisognu di dumandà s'ellu hè sempre macro.

Puderaghju à sente u mo primu capu chì mi dice chì hè ora di cutà, pusà cù menu risicu nantu à a tavula, è pensa à ciò chì passa. Forse ùn hè nunda. Forse hè a nova norma? Forsi 10% hè u novu 1%? Forsi i muvimenti vicinu à u 10% sò sempre accaduti cù i capi di u mercatu è ùn aghju solu fiascatu à nutà chì? Mi pare difficiuli di crede, ma sapendu l'audienza di u T-Report, qualcunu probabilmente mi manderà un graficu chì mostra quantu hè cumunu è chì aghju bisognu di "superà".

Ma ùn pensu micca in termini di megacaps chì si move cusì. Per mè, riduce a macro, è hè assai pertinenti cum'è avemu qualchì altru megacaps rappurtatu sta settimana. Deve assume chì 10% in ogni direzzione hè un intervallu validu? MSFT, per esempiu, hà seguitu un mudellu più "normale". Certi swings salvatichi post-earnings in u post-mercatu è pre-mercatu. Smette di esse attivatu. Opzioni in ghjocu. Digerisce i primi tituli, leghje i dettagli, sente a chjama. Tutte e cose chì m'hanu cundiziunatu per vede movimenti ragiunamenti grande in l'ora dopu à volte cuntinueghjanu in u ghjornu dopu di cummerciu, tipicamente finiscinu cù un cambiamentu significativu, ma micca un cambiamentu di 10% – soprattuttu per megacaps.

Se questu T-Report sona cum'è un record rottu chì si fissa à qualcosa chì forse ùn hè micca impurtante, scusate, ma mi preoccupa assai.

Cina

Per l'ultimi mesi 3, u CSI 300 (una misura di l'azzioni chinesi) hè sopra 8.5% versus 3.5% per l'S&P 500 è 2% per u Nasdaq Composite.

Puderia vede questu è dì chì:

• L'ecunumia chinesa hà vultatu u cantonu, aiutendu i stocks.

• Se a Cina face megliu, deve aiutà l'ecunumia glubale è a vendita in Cina, chì deve esse bè per tutti i mercati.

Restu fermamente in u campu chì:

• L'investituri eranu troppu pessimisti nantu à u mercatu cinese è u posizionamentu era troppu sottupesu o cortu. U rilassamentu di e note strutturate vendute à u retail (chì avianu leverage) era accadutu, ma chì hà rallentatu.

• Ùn hà micca pigliatu assai in u latu ecunomicu per aiutà à a borsa (è ci sò qualchi tecniche di intervenzione diretta chì sò aduprate per aiutà à a borsa, senza fà assai per l'ecunumia). Menu di u mercatu.

• Qualchidunu di questu hè ancu ligatu à u rendiment di l'imprese cinesi. Certi vendenu più prudutti (telefoni Huawei in Cina, per esempiu).

Perchè pensu:

• I mutivi di l'aumentu di u mercatu cinese anu pocu à fà cù l'ecunumia (è aghju cunsigliatu à i clienti per cutà l'esposizione quì à FXI / KWEB).

• A Minaccia di Made By China 2025 hè reale , cusì ogni ripresa in Cina ùn hà micca benefiziu à l'imprese globale quant'è averia in l'anni precedenti.

Aghju da esse attenti à scumesse nantu à i stock globale per via di ciò chì vedemu in Cina.

Geopolitica

A pressione di i dirigenti mundiali chì chjamanu Israele à esse prudente hè in crescita.

L'Iran, assumendu chì avianu speratu un minimu di successu cù i so 300+ missile è attaccu di droni, hè improbabile di fà qualcosa mentre capiscenu perchè u so attaccu hè statu un tali fallimentu. Vede u mo casu di basa in Deve stà o Devu andà .

Saria una sorpresa se un avvenimentu geopoliticu hà causatu prublemi per i mercati sta settimana, ma allora hè spessu u casu. Hè interessante chì a quistione di u weekend scorsu di "Deve stà o duverebbe andà" hè pertinente cum'è prima, cù alcuni novi fatturi aghjuntu à u mischju.

Bottom Line

Tariffe.

Sò più còmode cù a mo vista nantu à i tassi.

• Averemu qualchi dati "soft" è Powell ùn serà micca abbastanza falu per cunvince u mercatu chì andemu solu per ottene 1 tagliu (in fondu ciò chì hè attualmente u prezzu). Ùn vecu micca cumu ghjunghjemu à 0 è pensu chì pudemu vede u casu per 2 à 3 (ciò chì i punti avianu, secondu s'ellu si usa mediana o media). Cumprate 2s à 5% (o 4.98% cum'è u casu).

• Mentre ch'e m'aspettu teme di u deficit, l'offerta, etc., ci spinghjenu più altu in un certu puntu, mi piace à pussede 10s sopra 4.6% è pensu chì 4.45% hè un scopu raghjone à pocu tempu. Cum'è diciatu prima, ci sò una quantità di fatturi chì ci puderanu purtari quì prima di sta settimana.

Equities

Siccomu sò rialzista nantu à i Treasuries, duverebbe in teoria esse rialzista nantu à l'azzioni? Forse, ma quella correlazione hè stata debule à inesistente di a tarda. Avemu trattatu questu in Tempi Cambianti Impacting Signals and Correlations andRorschach Test . Sò esitante à esse stocks bearish, ma bullish in Treasuries. A più impurtante, sò riluttante à esse troppu impegnatu in ogni direzzione finu à ch'e possu fà un sensu megliu di questi grandi movimenti di un ghjornu per megacaps. Quandu qualcosa mi preoccupa è duverebbe avè una idea megliu di ciò chì succede (ma ùn aghju micca), allora hè prudente per esse prudente.

Allora, mi fermaraghju bearish nantu à l'equity è aspittà chì noi rompemu i minimi stabiliti u 19 d'aprile . Brevemente pareva chì era pussibile cum'è ghjovi matina, ma pare menu realisticu avà chì l'S&P hà guadagnatu 2,7% è u Nasdaq hà rializatu 4,2%. Ùn possu micca esse troppu aggressivu nantu à questu perchè puderia vede facilmente alcuni movimenti supplementari di 10%, chì ùn aghju mai veramente cuntatu. Quelli movimenti puderanu andà in ogni direzzione.

L'unica cosa chì face un sensu di u 10% di i movimenti hè chì, se simu veramente nantu à a punta di una rivoluzione viable in a tecnulugia, u mercatu tutale pare boni. Ma, se u rapportu costu / benefiziu ùn hè micca grande avà (menu di megliurenze rivoluzionarie à i prezzi in rapida crescita), allora pudemu passà rapidamente. Allora forse 10% di movimenti, ancu in megacaps, hè normale quandu simu in un puntu d'inflessione in tecnulugia è valutazioni potenziali? Hè plausibile, ancu s'ellu ùn sò micca sicuru di cumu incorpore questu in u mo quadru, salvu chì si move sempre più in opzioni per sprime scommesse longu è curtu.

Creditu.

Sbaddi. Ùn ci hè assai spaziu per stringhje. Puderà allargà un pocu più, ma principalmente in funzione di l'azzioni chì scendenu da qualsiasi cambiamentu evidenti in i fundamenti. Cù l'offerta prubabilmente rallenta, in quantu à i soldi destinati à i novi prublemi, sò preghjudiziu à esse spreads di creditu ligeramente rialzista, ancu mentre azioni moderatamente bearish.

Chì l'azzioni chì pussede tutte cresce 10% ogni ghjornu. Ùn capiscu micca cumplettamente, ma ùn pò micca ignurà, è puderia ancu sperà chì e persone prufittà!