Previsione di i Pagamenti di Dicembre: Abbastanza Forte Per Un Aumentu di Tariffa di Marzu?

Semu ufficialmente in u quartu di u ciculu di l'affari artificiale "a bona nutizia hè una cattiva notizia", ​​è cum'è un forte numeru di paghe u venneri (soprattuttu dopu a delusione maiò di i salarii di u mese passatu quandu sò stati aghjunti solu 210.000 posti di travagliu) solu susciterà aspettative di un ancu più forte risposta hawkish da a Fed, è una reazione di u mercatu appropritatu. E, naturalmente, vice versa, soprattuttu postu chì pare chì a Fed viaghja in una rallentazione ecunomica maiò.

In questu in mente, eccu ciò chì Wall Street aspetta dumane, cortesia di Newsquawk :

• L'analisti cercanu un aumentu di 447k in i salari di dicembre, da 210K cù una gamma di previsioni di l'analista trà 150k è 1,1 milioni.
• I salarii di fabricazione sò previsti à 35k versus 31k prima, mentre chì i salarii privati ​​sò previsti per aumentà 365k versus 235k prima.
• A taxa di disoccupazione hè prevista per calà da 4,2% à 4,1%, cù e previsioni di l'analista chì varieghja trà 4,0% è 4,4%.
• I salarii sò veduti cresce 0.4% M / M, da 0.3% in nuvembre, mentre chì a metrica Y / Y hè vistu ralentisce à 4.2% da 4.8% crescita.
• L'ora media di a settimana di travagliu hè prevista per esse invariata à 34,8 ore.

E rivisioni significativamente in crescita à i salari di u mese precedente sò abbastanza prubabile, dopu à grandi rivisioni à l'alza annantu à i sette rapporti precedenti è una vista chì u tassu di risposta di nuvembre depressu pò avè pesatu nantu à a crescita di l'impieghi riportata in a liberazione anticipata.

In un rapportu tardi di ghjovi, Goldman hà risuscitatu a so stima di i salarii non agriculi da 450K à 500k, sopra u cunsensu di + 447k, dopu a stampa ADP forte, cù u bancu nutendu chì a tendenza di paghe pre-Omicron era assai più ferma di u ritmu di 210k rapportatu per Nuvembre – forse finu à + 600k – è a maiò parte di u rallentamentu di l'attività di pranzu in relazione à u virus hè accadutu dopu a settimana di l'indagine di dicembre. L'indicatori di u mercatu di u travagliu di Big Data eranu generalmente solidi in u mese, è u numeru di licenziamenti di fine di l'annu era assai sottu à u normale. Per industria, Goldman cerca un impulso climaticu in l'industria di a custruzzione è un ripresa di ~ 50k in l'impieghi educativi (pùblicu è privatu) – l'ultimi riflettendu menu portieri è staffi di supportu chì partenu per e vacanze. In ogni casu, u bancu s'aspetta ancu un altru calamentu modestu di l'impieghi di vendita per via di e limitazioni di l'offerta di travagliu, è assumemu solu una modesta ripresa di a crescita di l'impieghi in u settore di l'ozio.

E misure di slack seranu ancu ochji, cù u rapportu di nuvembre chì mostra una migliione di u tassu di participazione, u rapportu impiegu-populazione è u sottoimpiegu U6, ancu s'ellu nimu hà sappiutu di vultà à i livelli pre-pandemia. Mentre Powell hà ricunnisciutu u prugressu "rapidu" di u mercatu di u travagliu, hà evidenziatu chì a ripresa di a participazione hè stata sottumessa è deludente, cù Powell chì suggerenu chì avà era probabile chì una participazione più alta duverà più di l'anticipatu prima. Powell hà spiegatu chì a participazione sottumessa pò esse u risultatu di e persone chì ùn vulianu micca vultà in a forza di travagliu mentre COVID hè sempre prevalente, una mancanza di dispunibilità di cura di i zitelli, è un risparmiu più altu. L'altri misure di slack anu vistu ancu una migliione in u Novembre, u rapportu di l'impieghi à a pupulazione hè aumentatu à 59,2%, paragunatu à u 61,1% di stampa pre-pandemica, mentre chì u underemployment U6 hè cascatu à 7,8%, avvicinandu più vicinu à u livellu pre-pandemic di 7,0%.

U rapportu NFP di dicembre serà inquadratu in u cuntestu di u lift-off di a Fed, soprattuttu dopu chì l'ultimi minuti s'inclinavanu falcu cù alcuni decisori pulitichi chì suggerenu chì una crescita puderia vene prima chì u massimu di l'impieghi hè rializatu, ma parechji anu dettu chì questu era digià statu ottenutu è a maiò parte ghjudicava chì puderia. esse realizatu relativamente prestu se a crescita di l'impieghi cuntinueghja à u ritmu attuale. I prezzi di a Fed si sò mossi in modu furtunatu dopu à i minuti, per vede una probabilità di 80% di una crescita di marzu, per quessa, un rapportu forte serà vistu cum'è un tiebreaker se Marzu vede u primu lift-off.

Dice questu, i calibre di l'impieghi per dicembre sò mischiati, a settimana di richieste di disoccupazione chì coincideva cù u solitu periodu di l'inchiesta NFP era in linea cù l'aspettattivi è immubiliata da a settimana precedente à 205k, mentre chì e rivendicazioni cuntinuate sò cascate più di l'aspittà. Tuttavia, certi analisti mette in dubbitu l'accuratezza di e dati di e richieste di disoccupazione durante u periodu di vacanze. U rapportu ADP, ancu s'ellu hà una correlazione debule cù a liberazione ufficiale, hà vistu una stampa assai forte chì duppiò l'aspettattivi di l'analista, è hà purtatu à certi banche à rivisà ligeramente e so previsioni per a stampa NFP. L'inchiesta di l'imprese indicanu una crescita ulteriore in u settore di a fabricazione, mentre chì u settore di i servizii mostra un rallentamentu, ma sempre in u territoriu espansione. Tuttavia, i taglii di l'impieghi eranu deludenti, aumentendu à 19k da 14.9k.

PERSPECTIVA DI POLITICHE FED: U rapportu di u venneri NFP aiutarà à furmà l'aspettattivi per l'elevazione da a Fed. I minuti di a riunione di dicembre di u marcuri anu revelatu chì i participanti anu generalmente nutatu chì pò esse ghjustificatu per aumentà u FFR prima o à un ritmu più veloce di ciò chì era anticipatu prima, mentre chì alcuni membri di u FOMC anu dettu chì puderia esse circustanze chì a Fed aumenta i tassi prima di u massimu di l'impieghi. hè stata cumpletamente ottenuta. Intantu, parechji participanti anu vistu e cundizioni di u mercatu di u travagliu cum'è digià largamente coherente cù u massimu di l'impieghi, mentre chì a maiò ghjudicava chì puderia esse scuntratu relativamente prestu se u ritmu recente di u mercatu di u travagliu cuntinueghja. U rapportu di l'impieghi prima (chì a Fed hà vistu andà in a riunione di dicembre) hà disappuntu nantu à u titulu, videndu 210.000 impieghi creati in nuvembre, anche se e misure di slack (tassu di participazione, rapportu di l'impieghi à a pupulazione, è u sottoimpiegu U6) anu migliuratu da u precedente, ma restava sottu à i livelli di pre-pandemia. Dopu à a liberazione di i minuti di dicembre, i futuri di i tassi d'interessu cuminciaru à prezzu in una probabilità di c.80% di una crescita di a Fed à a riunione di marzu, qualcosa chì u guvernatore Waller hà alludu ancu. Siccomu a Fed hè avà in modu dipendente di dati, è datu i rimarche intornu à u mercatu di u travagliu da i minuti Fed, furnisce a crescita di u travagliu cuntinueghja à u ritmu attuale, u casu per un lift-off di marzu hà da rinfurzà, ancu s'è culombe nantu à u FOMC, cumpresu Kashkari, suggeritu à aspittà prima di i dati d'aprile hè statu vistu – nota, Kashkari ùn hè micca votante questu annu. Siccomu chì a Fed cerca u ritmu attuale per cuntinuà, un battutu o miss in u titulu pò esse micca troppu impurtante, solu furnisce u mercatu di l'impieghi hè sempre crescente à un ritmu decentu, mentre chì a Fed serà ancu cunnisciuta di e metriche slack.

RECLAMAZIONI SENZA LAVORO: Per a settimana chì coincide cù l'NFP di dicembre, e richieste iniziali di disoccupazione stampate in linea cù l'aspettative à 205k, è invariate da a settimana precedente. Pantheon Macroeconomics nota, "l'apparente stallamentu in i reclami di disoccupazione in downshift in l'ultime settimane ùn hè micca un grande affare; i staghjunali sò avà menu amichevuli in e prossime settimane cà in uttrovi è nuvembre, è i dati sò sempre rumorosi durante e vacanze ". . Inoltre, PM hà aghjustatu "a storia di u core ùn hè micca cambiatu; a tendenza in i rivindicazioni hè assai bassu è sempre in calata, perchè a crescente dumanda hè allistendu a pressione nantu à l'imprese. Inoltre, l'imprese sò riluttanti à lascià u persunale andà in un mercatu di travagliu cusì strettu, salvu chì ùn ùn anu micca altra scelta ". I rivindicazioni cuntinuate chì coincidenu cù a settimana di l'indagine NFP cadunu à 1.716mln da 1.856mln, megliu cà l'aumentu previstu à 1.868mln.

ADP: U rapportu ADP era forte, ancu s'è a coherenza cù u rapportu NFP ufficiale ùn hè statu forte. U rapportu ADP hà aghjustatu 807k impieghi in dicembre, videndu u più grande aumentu da maghju 2021, chì cresce da u precedente 505k (rivisu più bassu da 534k) malgradu l'aspettattivi chì a crescita di u travagliu rallenta à 400k in dicembre. L'analisti di Pantheon Macroeconomics evidenzianu chì i dati ADP sò ligeramente più bassi di l'aumentu di più di 1 mln in i salari privati ​​signalati da i dati di l'impieghi di i picculi imprese Homebase, ma ancu s'ellu ùn hè micca sempre precisu in quantu à u rapportu NFP ufficiale, hè sempre coherente cù a so vista chì l'aspettazione NFP di c. 400k hè troppu bassu è cusì mantenenu a so previsione di 1mln. Nota, dopu à u rapportu ADP, l'analisti di Goldman Sachs anu aumentatu a so previsione NFP per u venneri à + 500k da + 450k. Pantheon indica chì l'aumentu di i salarii puderia esse duvuta à u sbiadimentu di alcune di e forze chì frenanu l'offerta di travagliu, cum'è prestazioni di disoccupazione rinfurzate è chjusi di scole, cumminati cù una forte dumanda di travagliu. Tuttavia, a cunsulenza nota chì questu puderia esse interrottu da l'aumentu di i casi Omicron, ancu s'ellu ùn pò micca esse vistu finu à chì i dati di ghjennaghju sò liberati. Pantheon scrive "sembra chì a settimana di l'indagine di dicembre hè cascata in qualcosa di dolce, dopu chì l'onda Delta s'hè sbiadita, ma prima chì l'ondata di Omicron hà iniziatu".

SONDAGE D'IMPRESA: U rapportu di dicembre ISM Manufacturing PMI hà vistu una crescita di l'impieghi, chì suggerenu una crescita più veloce di u mese precedente. L'indici di l'impieghi hà aumentatu 0.9pts à 54.2 da 53.3 per vede u quartu mesi consecutivu di espansione. U rapportu nota ancu chì "un Indice di l'Impiegazione sopra u 50,6 per centu, cù u tempu, hè generalmente coherente cù un incrementu di i dati di l'Uffiziu di Statistiche Laborali (BLS) nantu à l'impieghi di fabricazione". L'ISM nota chì e cumpagnie di i panelisti di l'indagine sò sempre in difficultà per scuntrà i piani di gestione di u travagliu, ma ci sò stati modesti segni di prugressu induve u 7% di i cumenti anu nutatu una facilità di assunzione più grande, u listessu di Novembre. Intantu, una majuranza schiacciante (85%) hà indicatu chì e so cumpagnie anu assuciatu o tentativu di impiegà, ma u 37% di quelli chì anu manifestatu difficultà à riempie pusizioni, ma questu hè più bassu di u rapportu di nuvembre. U rapportu di i servizii di dicembre era più disgraziatu, l'impieghi hè cascatu à 54.9 da 56.5 in dicembre, ancu s'ellu ferma in u territoriu espansione. Cummentariu hà nutatu chì i rispondenti stanu luttendu per rimpiazzà e pusizioni in modu puntuale nutendu chì "A Grande Dimissione" li colpisce. I rispondenti anu da riguardu à e so pulitiche è i prugrammi d'incentivazione postu chì i ristoranti di fast-food offrenu un salariu più altu per i travaglii di livellu più bassu è ancu bonus di sign-on.

ARGUENDU PER UN RAPPORTU MEGLIU QU'ASPETTU:

• Stagiunalità di l'educazione. L'educazione hà pisatu a crescita di l'impieghi durante u vaghjimu, prubabilmente perchè certi guardiani è u staffu di supportu anu rifiutatu di vultà per u novu annu scolasticu. Parechje di sti individui generalmente cessanu di travaglià per u periodu di l'indagine di dicembre, chì implicanu un guadagnu staghjunali in i salari di l'educazione in u rapportu di dumane.
• Big Data. I dati d'alta freccia nantu à u mercatu di u travagliu generalmente indicanu à guadagnà di travagliu in linea o sopra cunsensu, cum'è mostra in l'Exhibit 1. Dice questu, a serie Google cuntinueghja à esse biased upward by return-to-office (RTO) iniziative (RTO). i travagliadori d'uffiziu chì viaghjanu invece di travaglià da a casa)

• ADP . L'impieghi di u settore privatu in u rapportu ADP anu aumentatu da 807k in dicembre, quasi doppiu aspettative di cunsensu è cunsistenti cù una forte crescita in u panel ADP.
• Rivendicazioni senza travagliu. I reclami iniziali di disoccupazione sò cascati durante u mese di a paga di dicembre, cù una media di 204k à settimana versus 277k in Novembre. L'affirmazioni cuntinue in i prugrammi statali regulari anu diminuitu 337k da a settimana di l'indagine à a settimana di l'indagine.
• Fine di l'indennità federale di disoccupazione rinfurzata. A scadenza di i benefici federali in certi stati hà aumentatu i tassi di ricerca di l'impieghi annantu à l'estiu, è tutti i prugrammi rimanenti sò scaduti à principiu di settembre. Cù 4,6 milioni di persone in menu chì ricevenu benefizii versus à principiu di settembre, u ritornu graduale di questi travagliadori hè previstu di stimulà a crescita di l'impieghi in u rapportu di dumane è oltre.
• Tempu. U clima inusualmente caldu durante è prima di a settimana di l'indagine sustene un aumentu solidu in l'industrii cum'è a custruzione. Temperature naziunale mediu 40 gradi durante a settimana di l'indagine di dicembre, paragunatu à 35 gradi in media in quelli di i trè anni precedenti.
• A dispunibilità di u travagliu. U differenziale di travagliu di u Cunsigliu di u Cunsigliu – a diffarenza trà u percentualità di i rispondenti chì dicenu chì i travaglii sò abbundanti è quelli chì dicenu chì i travaglii sò difficiuli di ottene – hè diminuitu da 2,1 pt à 42,6, ma hè stata vicinu à i massimi record. L'apertura di travagliu JOLTS hè diminuita di 529k in nuvembre à 10.6mn, ma restava significativamente più altu ch'è u piccu pre-pandemia.

ARGUENDU PER UN RAPPORTU PIÙ DEBLU ALL'ASPETTU:

• Salute publica. L'infezioni da Covid anu aumentatu drasticamente à a fine di dicembre, ma u periodu di l'indagine hè finitu u 18 di dicembre, è cum'è mostratu sottu u calatu di l'attività di pranzu versus a settimana di l'indagine di nuvembre – eventualmente à 20pp sottu à i livelli pre-crisi – hè accadutu soprattuttu dopu à u periodu di l'indagine di dicembre. Accoppiatu cù a 246krise in l'estimazione di l'ADP di l'impieghi di divertimentu è di ospitalità, aspittemu un continuu guadagnu di u travagliu in u settore di l'ozio in u rapportu di dumane (i nostri stimi incorporanu una crescita di quasi + 100k, cumparatu à + 23k in Novembre).

• Limitazioni di supply in retail . E limitazioni di l'offerta di travagliu anu probabilmente pisatu nantu à l'assunzione di pre-vacanze in l'industria di vendita in u Novembre (-20k mom sa). I fatturi staghjunali di BLS anticipanu 100k affitti netti in dicembre, è ùn aspettemu micca chì tutte queste pusizioni sò occupate. S'ellu hè cusì, a paga di vendita al dettaglio puderia torna à falà nantu à una basa di staggione.
• Mandati di vaccinazione. I mandati di vaccinazione annunziati da l'amministrazione Biden in settembre s'applicanu à circa 25 milioni di travagliadori non vaccinati, è puderanu pisà a crescita di l'impieghi di dicembre in a salute è u guvernu. Mentre a scadenza federale per u cumplimentu hè generalmente micca finu à u principiu di ghjennaghju è face un futuru incertu in u sistema di tribunale, l'adopzione anticipata in certi stati pò avè riduttu a crescita di u travagliu à u margine in u rapportu di dumane.
• Sondaggi di l'impiegatori. I cumpunenti di l'impieghi di i sondaggi di l'affari sò generalmente diminuite in dicembre. U tracker di l'impieghi di l'inchiesta di servizii di Goldman hà diminuitu di 2.3pts à 54.1 è u tracker di l'impieghi di l'inchiesta di fabricazione diminuì di 1.7pt à 57.9. L'Indice Goldman Sachs Analyst (GSAI) hà diminuitu da 0.3pt à 76.9 in dicembre, ma u cumpunente di l'impieghi hè cresciutu di 6.8pt à un record. – altu di 82,4.

FATTORI NEUTRI:

• Tagli di travagliu. I licenziamenti annunziati riportati da Challenger, Gray & Christmas anu aumentatu da 24% mese à mese in dicembre dopu a diminuzione di 11% in nuvembre, ma restanu vicinu à u so minimu di trè decennii.

Comu nutatu sopra, e rivisioni à l'alza à i salarii di u mese precedente sò prubabilmente in u rapportu di dumane, chì riflette a tendenza di grandi revisioni à l'alza in u cursu di l'annu.

Ci sò duie spiegazioni putenziali, tramindui chì puderanu pruduce revisioni à l'alza ancu in u rapportu di dumane. Prima, alcuni stabilimenti di riapertura ponu risponde à l'indagine BLS cun un ritardu (per esempiu, 1-2 mesi dopu a riapertura). Questu averebbe risultatu in rivisioni pusitivi à i dati micca staghjunali (barre blu scuru sopra). In relazione, u tassu di risposta depressa in u rapportu di u mese passatu (u più bassu per nuvembre in 13 anni) pò avè in parte riflette stu prublema, cù i gestori di risorse umane più occupati menu probabili di risponde à l'indagine durante a festa di Thanksgiving.

Una seconda spiegazione pussibile hè chì i fatturi staghjunali ponu esse più adattati à e versioni anticipate, cunfondendu una parte di a forte creazione di l'impieghi in 2021 cum'è una evoluzione di staggiunalità (barre blu chjaru). In vista di questu è datu l'expectativa di cunsensu di forti guadagnà in u pannellu di dicembre, i rivisioni ascendente sò abbastanza prubabile.