“Mercati Bubble … Sì Solu C’era Cenni”: Eccu i Casi di Bull, Orsu è Base di BofA per u 2021

A recente inversione ribassista in i flussi di fondi, chì à l'iniziu di sta settimana hà vistu chì i fondi speziali vendenu azzioni in 7 di l'ultimi 8 ghjorni (secondu Goldman Prime, un sviluppu chì avemu pricuratu currettamente cunduceria à un spremimentu cortu viulente cum'è l'oghje di tutti i tempi in u S&P demosntrates) dopu à u record record in flussi chì anu vistu più entrate di capitale in i 5 mesi passati chè in i 12 anni precedenti …

… è hà purtatu à un leverage record di fondi hedge netti è grossi …

… hè statu inversu stessu, è secondu l'ultimi dati EPFR compilati da BofA, l'ultima settimana hè stata rinuvata l'euforia di l'investitore cù 14,6 $ entrate in azzioni (10,6 miliardi di dollari in ETF, 4,0 miliardi di dollari in fondi mutui), 13,7 BN in obbligazioni , $ 8,7BN in liquidu, è $ 0,1BN in oru. In corta: ogni attivu di risicu hè statu compru, ancu l'oru (ùn hè micca chjaru chì era a fonte di i novi fondi, ma pò esse statu benvenutu da liquidazioni criptografiche).

L'ultimu scattu settimanale di compra d'azzione hà spintu i clienti privati ​​di BofA à un totale di 3,2 trilioni di dollari in AUM, di i quali un record 64,3% era in stock, 18,1% debitu, 11,3% contanti. Da nutà: i clienti di u patrimoniu netu di a banca cumpranu finanziarii, energia, HY, mentre vendenu assistenza sanitaria è oru.

Eppuru malgradu u risicu rinuvatu nantu à u sentimentu, u "Bull & Bear Indicator" prorietariu di BofA hè cascatu torna à 7,1 da 7,2, è ben sottu à a so Reddit-mania ispirata alta di 7,7 di ferraghju.

Ultimi flussi settimanali da parte, Hartnett poi porta i lettori à traversu i so ultimi è più grandi casi Bull, Bear è Base chì sò i seguenti:

Bull Case

• Q1 taper tantrum: u creditu è ​​l'azzioni staghjunati 100bps saltanu in i renditi di u bonu in Q1and hit à spuma speculativa.
• CIO's vs CEO's : $ 2.5tn in bonds da '08 vs solu $ 1.1tn in stocks; I CEO ùn sò micca i CIO anu guidatu i tituli più alti in l'ultimu decenniu via $ 6.3tn di riacquisti; in l'anni à vene CIO puderebbe guidà u ligame à a rotazione di l'equità.
• Velocità warp ≠ speed warp: vaccinazioni di velocità warp chì ùn portanu micca à a riapertura di a velocità warp = stimulu puliticu per più tempu.
• Larghezza è Valore: 1557/3042 azzioni glubali sempre> 20% sottu à i massimi di tutti i tempi.
• I mercati guidanu Macro: $ 30tn stimulu = $ 50tn saltu in u capu mundiale di borsa … PMIs> 60, EPS> 30%, PIB> 6%; A Fed a sà … bolla in stimulu = bolla in i mercati.

Orsu:

• "Eventi, caru zitellu, eventi": eventi di creditu (GME, Greensill, Archegos) crescenti di frequenza; cunvinzione di speculazione periculosamente alta … XBT, SPAC, IPO, NFT, COIN, FOMO … sì solu ci fussinu segni.
• I mercati guidanu Macro: Wall St inflazione = Inflazione Main St … -ve per EPS cume i prezzi di l'entrata più alti combinanu un putere d'acquistu più bassu di i consumatori (guardate l'alloghju cum'è indicatore di piombu).
• Da 3Ps à 3Rs: Pusiziunamentu, Pulitica, Prufitti anu purtatu ritorni massivi passati 12 mesi; Tassi crescenti, Regulamentu, Ridistribuzione (tassazione aggressiva "Guerra à l'inugualità" di tassazioni di i profitti di l'imprese, guadagni di capitale, ricchezza) per guidà l'assi modesti / negativi torna i prossimi 12 mesi.
• Valutazione: spread di creditu à u pianu di gamme à longu andà; US trascinatu PE> 29x vs 15xaverage ultimi 100 anni, avanti PE 22x vs 15.5x mediu (Grafico 8).

• The Great Taper: Bank of Canada principia Great Tapering … ritmu di Big 4 acquisti di banca centrale (Fed, BCE, BoJ, BOE) prevede di cascà da 8,5 miliardi di dollari in 2020 à 3,4 miliardi di dollari in 2021 à 0,4 miliardi di dollari in 2022 (Grafico 9).

Infine, eccu u casu di basa di BofA:

• Tetti è Pavimenti: 2% "tettu" per PIB è IPC di l'ultima decada avà novu "pianu" … crescita nominale più alta = rendimenti più alti = merci> creditu, RoW> US, picculu> grande, valore> crescita.
• Assi d'inflazione propria: minimi seculari di inflazione & tassi = attività reali> attività finanziaria; nota ritornu annualizatu da l'arte = 9% (arte cuntempuraneu 14%) in l'ultimi 35 anni

• Propri Defensives & LoLs: Q2 "trade pain" = obbligazioni supera i tituli cum'è u peghju Q1 mai per 30-Year Treasury & 3rd best YoY gain per SPX in Mar; aduprà "u cummerciu di u dolore" per posizionà per l'inflazione, a diminuzione, a tassazione … vendite obbligazioni, tecnulugia, ogni ritornu di ritmu vs qualità; BofA Investment Clock dice 6 mesi prossimi …
  • 1. cumprate difensivi americani (utilità è punti di punta) cum'è hedge di mercati Q2, macro hedge H2;
  • 2. cumprà RoW Last of Laggards (LoLs). ..UK / banche UE / risorse, consumatore giapponese, banche Cina / EM / industriali cume u vaccinu permette a riapertura di RoW H2.