I mercati in un mondu di dulore cum’è a maiò parte di i shorts stringhjenu più altu mentre e curve TSY inverten à livelli grotteschi

Era una ghjurnata persa in u mercatu, unu induve i stocks sò più alti durante a notte è ghjunghjenu i massimi di a sessione ghjustu dopu à l'apertura, prima chì una onda concertata di vendita VWAP spinse i stocks torna à u pianu per u ghjornu …

… cù l'azzioni tecnulugiche anu u più duru, postu chì i buybacks parevanu stranamente mancanti oghje …

… mentri l'annunziu inaspettatu di i guadagni di Nvidia è u tagliu di guida chì hà mandatu u stock 6.30% più bassu, a so più grande caduta di un ghjornu da u principiu di ghjugnu ùn hà micca aiutatu …

… cum'è staples, industriali è banche anu ancu calatu mentre chì l'energia, i custruttori di case è i picculi tappi cumercianu fermamente in u verde…

Cù un altru rossu caldu (ma assai più frescu ch'è in l'ultimi mesi) CPI imminente, i ligami eranu tutt'ùn fugliali, postu chì i rendimenti scendenu tuttu u ghjornu guidati da u back-end …

… è cù u 2Y apprussimatamente invariatu, a curva 2s10s invertita à un 46bps grotesque, stupente, l'inversione più grande da l'annu 2000, è ghjunta à scaccià quellu fora di l'acqua in i prossimi ghjorni mentre i rendimenti più longu cuntinueghjanu à affundà:

Ùn hè micca stupente chì i gestori di i fondi di speculazione restanu estremamente ribassi – u mercatu di ubligatoriu grida micca solu a recessione, ma forse ancu a depressione.

Sicondu Bloomberg, incapace di truvà trazione in azioni, i fondi di speculazione sò passati à i bonds è sò impegnati in diverse scumesse nantu à più appiattimentu in futuri, vale à dì 10 anni versus ultra bonds è cuntratti 2 anni contr'à ultra 10-years, mentri cartera ipotecaria. gestiti da i fondi mutualisti anu fattu cù 2s è 10s in cash Treasuries. I soldi veri anu ancu impegnatu in scumesse assortite chì l'inversione cresce. Flatteners hà ricivutu u lume verde una volta u venneri dopu un tamantu battutu nantu à u rapportu di salari non agriculi di lugliu. A diffusione trà 2s10s hà stabilitu i minimi di -44 bps u venneri. Ddu livellu hè statu superatu oghje cù una inversione à ~ -45 bps. U prossimu livellu per mira hè -50 bps, chì hè a dimensione di l'inversione ultimamente stabilita in Aostu 2000 basatu annantu à un graficu settimanale.

U paradossu, di sicuru, hè chì ancu quandu i fondi di speculazione diventanu sempre più ribassisti in i terreni di ubligatoriu, i so shorts d'azzioni sò sbulicati fora di l'acqua à u spinu di l'offerta di buyback / CTA / retail discututa prima, chì oghje hà risultatu in a 9ª consecutiva. aumentu in a cesta di nomi tecnulugichi più corta di Goldman (ticker BBG SCBMSIT), currispunendu u più longu di tali tratti in u record.

I brevi squeezes in tuttu u mercatu anu ancu significatu chì l'investitori retail si sò svegliati da u so sonnu di hibernazione è tornanu in furia è sparghjenu brevi squeezes, cum'è quelli visti oghje in BBBY, AMC è Gamestop, chì sò tutti assai più altu nantu à u spinu di putenti. manifestazioni guidate da squeeze.

Ciò chì hè stranu hè chì a fusione di squeeze-driven vene in un momentu quandu u mercatu hè resettatu e so aspettative di i taglii di i tassi à pocu tempu da a Fed (dubitemu chì questu durà longu, soprattuttu dopu un miss in u prossimu rapportu CPI è un longu tempu). -colassu in ritardo in i salari d'aostu) cù i cummircianti STIR ora i prezzi in solu 5bps di taglii di tassi in Q1 2023 drasticamente da un tagliu di tassi cumpletu appena duie settimane fà…

… in ogni modu, luntanu da vince l'argumentu falu, u ghjornu di a capitulazione di a Fed hè solu allargatu, è cum'è Charlie McElligott scrive oghje, "a dinamica sfumata chì ferma chjaru hè questu: u mercatu cuntinueghja à crede chì u più longu u FOMC ferma. nantu à questu cursu à una tarifa di terminal più altu è corre "restrictive per più longu", chì più tardi hà da purtà à probabilità più altu di un rallentamentu più duru dopu" chì hè per quessa chì a prossima fase di calendariu impurtante, o EDH3-EDZ3 vale à dì, Mar23-Dec23, in realtà si trova à u so livellu più invertitu, chì implica ~ 64 bps di taglii di a Fed dopu – aka "più caminata / più restrittiva avà, taglio più grande / facilità dopu!

Queste probabilità crescente chì a Fed duverà pivotà eventualmente sò prubabilmente daretu à a manifestazione d'oghje in i prezzi di u petroliu …

… cum'è u saltu in criptu à l'alti multi-settimane (assai più venenu cù a fusione ETH imminente).

Intantu, u posizionamentu – cum'è avemu cupertu tuttu u weekend – cuntinueghja à cumercià estremamente, estremamente brevi, cum'è i fondi di speculazione speranu è pregu chì l'inevitabbile flussu chì pruvucarà i taglii di i tassi di a Fed vene prima chì a fusione implacable li oblighi à copre i so shorts!

Cum'è Nomura nota, e massi ribassisti eranu cusì grossamente sottuposti per una manifestazione dopu avè anticipatu un annullamentu di i guadagni è una "pulizia più bassa" chì ùn hè micca materializatu, perversamente grazia à l'ampiezza di quantu bassu eranu queste aspettative di "revisioni negative" – ​​è per quessa, u u cummerciu di dolore hè statu "più altu"

Dunque, cù questa idea chì 1) i prezzi cumincianu à cuntrariu, chì 2) l'aspettattivi di l'inflazione si stendenu dopu, è chì 3) a forza di u travagliu attuale è 4) u bilanciu di u cunsumadore permette 5) "più corda" per digerirà stu statu avanti di accumulatu. / ritardatu "strettu in restrizioni", McElligott di Nomura dice chì tuttu ci mette allora assai vicinu à u rallentamentu attuale è à u "pivot Fed dovish" chì poi meriterà u susmentatu "ancu più grande facilità" dopu.

E cum'è tuttu ciò chì succede, a compra implacable da a sistematica continua à alzà a marea generale: simile à Goldman, Nomura stima chì CTA Trend hà compru + $ 60,1 miliardi di futuri Global Equities in aggregatu in l'ultimu periodu di 1 milione nantu à quasi interamente flussi di "copertura corta" , è avà chì mostra un aggregatu "Net Long" à traversu i 13 Futuri di futures azioni globale pusizioni da u piccu di l'ultimu grande "rallye di u mercatu bears" in principiu di ghjugnu, cumprese i segnali nascenti "+ 19% Long" in tutte e 3 pusizioni US Equities.

Infine, aghjunghjendu à u dulore di l'orsu, i flussi di "Delta Positivu" sò ancu strappati i stock più alti è s'appoghjanu più in a volatilità implicita, chì hà aghjustatu una tonna di Gamma à i Dealers chì eranu stati "Short", ma sò avà invece in "Long Gamma". vs Spot" territoriu per tutti i 3 indici US Equities, insulating in più a gamma di u mercatu da grandi oscillazioni di prezzu ("Long Gamma" = vendite massimi, cumprà bassi = MM è Dealers cum'è liquidità "MAKERS", micca TAKERS)