I Banchi Centrali sò sbagliati annantu à i tagli di tassi

Scritta da Daniel Lacalle,

Quandu parlemu di pulitica monetaria, a ghjente ùn capisce micca l'impurtanza di i tassi d'interessu chì riflettenu a realità di l'inflazione è u risicu . I tassi d'interessu sò u prezzu di u risicu è a manipulazione di elli porta à bolle chì finiscinu in crisi finanziarie, mentre chì impone tassi troppu altu pò penalizà l'ecunumia. Ideale, i tassi d'interessu flurianu liberamente è ùn ci saria micca banca cintrali per riparà.

Un signalu di prezzu cusì impurtante cum'è i tassi d'interessu o a quantità di soldi impediscenu a creazione di bolle è, sopratuttu, l'accumulazione sproporzionata di risicu. U risicu di fixing rates troppu altu ùn esiste micca quandu i banche cintrali impone i tassi di riferimentu, cum'è ch'elli sempre facenu più faciule per u prestitu statale – creazione di munita artificiale – in u più convenientu – ciò chì chjamanu "senza distorsioni" – è modu economicu.

Parechji analisti dicenu chì i banche cintrali ùn imponenu micca i tassi di interessu; riflettenu solu ciò chì u mercatu dumanda. Sorprendentemente, s'ellu era u casu, ùn averemu micca i cummircianti finanziarii appiccicati à i schermi un ghjovi in ​​attesa di decifrarà ciò chì a decisione di tariffu serà. Inoltre, se u bancu cintrali risponde solu à a dumanda di u mercatu, hè una bona ragione per lascià i tassi d'interessu flutteranu liberamente.

I citadini percepiscenu chì l'elevazione di i tassi d'interessu cù una inflazione alta hè dannusu; in ogni modu, ùn parenu micca capisce chì ciò chì era veramente distruttivu era avè tassi d'interessu negativi reale è nominali. Hè ciò chì incuragisce l'agenti ecunomichi à piglià assai più risichi di quelli chì pudemu piglià è à disguise u debitu eccessivu cù un falsu sensu di sicurità. À u listessu tempu, hè surprisante chì i citadini lodanu i tassi bassi, ma poi si lamentanu chì i prezzi di l'abitazione è l'assi risicatu crescenu troppu veloce.

L'inflazione hè un grande vantaghju per l'emittente di valuta. Culpa à tutti è à tutti per l'aumentu di i prezzi, fora di l'unicu ciò chì face chì i prezzi aggregati cullà, cunsulidà quellu aumentu, è cuntinueghjanu à cullà, ancu à un ritmu più moderatu : stampà assai più valute chè l'ecunumia privata dumanda è stabilisce. tassi assai sottu à i livelli di risicu reale.

U benefiziu di l'estatismu hè chì mette a culpa per i tassi d'interessu elevati à i banche, cum'è culpisce i supermercati per i prezzi di u cunsumu.

Quale stampa munita è disguises risk?

Di sicuru, fighjemu à u BCE è a Fed, chì dettanu l'aumentu di l'offerta di soldi per via di ricuperazione è tassi d'interessu fissi. In ogni casu, i banche cintrali ùn cumprà micca l'assi statali, stampate soldi, o imponenu tassi d'interessu negativu reale perchè sò alchimisti maligni. Facenu cusì perchè u deficit di u statu – chì hè una creazione monetaria artificiale – resta insostenibile, u debitu publicu hè atrofiatu, è a solvenza statale hè aggravata da i cunti publichi sbilanciati. U bancu cintrali ùn hè micca rispunsevule per implementà a pulitica fiscale. Cusì, u statu hè quellu chì stampa soldi da nulla è passa u sbilanciamentu à i citadini per mezu di l'inflazione è i tassi.

I banche, in una ecunumia aperta, ùn creanu micca soldi da nulla; prestanu à prughjetti veri chì sò previsti per esse rimbursati cù interessu, è quelli prestiti anu collateral. Se i banche cummirciali creanu soldi da nunda, nimu d'elli fallissi. Creanu soldi solu da nulla quandu a regulazione impone tassi di cunnessu di risicu è elimina a necessità di capitale per sustene u guvernu accumulendu i so obbligazioni è prestiti sottu a falsa custruzzione chì sò "assi senza risicu". Cusì, u castellu di carte custruitu sottu u disfraz di u risicu di u settore publicu crea sempre inflazione, crisi finanziaria, stagnazione seculare è trappule di liquidità. A quantità di soldi creata va à spesa improduttiva, distrugge u putere di compra di a munita, impoverisce i citadini, è à u stessu tempu decapitalize l'imprese più fragili, SMEs (piccole è medie imprese). Hè ciò chì chjamanu l'usu suciale di i soldi. Seriu.

U BCE hà annunziatu in u ghjugnu un eventuale tagliu di tassi d'interessu chì hè in periculu di esse prematuru è sbagliatu. Prima, perchè l'offerta di soldi, a dumanda di creditu è ​​l'offerta sò rimbalzati, l'inflazione resta persistente è sopra à u scopu di 2%. Inoltre, a tendenza sottostante hè un livellu d'inflazione assai più altu ch'è l'obiettivu di u BCE, ancu dopu dui cambiamenti in u calculu CPI. Dopu un 20% di u prezzu di u consumatore accumulatu da u 2019, chjamà a vittoria nantu à l'inflazione dopu à dui cambiamenti in u calculu di l'IPC è l'inflazione di core elevata hè insane. Se vedemu l'aumentu di i prezzi di e merchenzie non rimpiazzabili, pudemu capisce perchè i citadini sò arrabbiati. L'IPC di i beni reali chì ùn sò micca rimpiazzabili hè probabilmente più vicinu à 4-5% annu.

L'aumentu di i tassi di u BCE sò signalati da parechji participanti di u mercatu cum'è a causa di a stagnazione di a zona di l'euro, ma curiosamente, nimu mintuva chì a zona di l'euro era digià in una stagnazione massiva per via di i tassi d'interessu negativi. Inoltre, s'ellu ci vole à avè tassi negativi veri per "cresce", ùn site micca in crescita, ma accumulendu risicu tossicu. U BCE sà chì l'effettu di basa, chì hà ghjucatu in favore di l'inflazione annu in u 2023, ùn serà micca di sustegnu in 2024. Sapenu ancu chì l'agregati monetari eranu calati uni pochi di mesi fà, ma sò rimbalzati, è chì l'offerta di u creditu ùn hè micca colapsatu. U BCE, cum'è a Riserva Federale, sapi chì l'inflazione hè un fenomenu monetariu è chì ùn ci hè micca inflazione di spinta di costu, "greedflation", o scuse statisti simili. Nisunu di quelli fattori pò causà i prezzi aggregati per soar, cunsulidà, o cuntinuà à cresce; hè solu a distruzzione di u putere di compra di a valuta chì provoca inflazione.

Di sicuru, nisun bancu cintrali ricunnoscerà chì l'inflazione hè a so culpa, frà altri cose, perchè nisun bancu cintrali aumenta l'offerta di soldi à vuluntà, ma per finanzià un deficit publicu insostenibile. In ogni casu, nisun bancu cintrali sfidarà una struttura finanziaria chì hè basatu annantu à u mitu chì u debitu publicu hè senza risicu. I banche cintrali sapemu chì l'inflazione hè un fenomenu monetariu, chì hè per quessa chì attaccanu i prezzi di u cunsumu crescente cù l'aumentu di i tassi è i riduzioni di l'offerta di soldi. A facenu solu ligeramente perchè i guverni prufittà di l'inflazione.

U prublema di abbassà i tassi d'interessu avà, quandu ùn ci hè micca evidenza di avè cuntrullatu l'inflazione è ottinutu un scopu chì digià erode u putere di compra di a munita da 2% annu, hè di cascà in a narrativa chì a zona euro hè in una situazione ecunomica povira. per via di a pulitica monetaria quandu hè duvuta à a pulitica fiscale sbagliata, u disastru di i Fondi di l'UE Next Generation, chì u so fallimentu hè digià solu paragunabile à u Pianu Juncker scurdatu, una pulitica energetica, agricula è industriale distruttiva, è una tassazione. sistema chì cambia l'innuvazione è a tecnulugia in altri paesi.

U BCE hè cuscente chì i tassi d'interessu ùn sò micca altu è chì l'offerta di soldi di u sistema ùn hè micca diminuitu cum'è previstu. In fattu, cuntinueghja à ricuperà i bonds pendenti è ùn hà micca realizatu una riduzione significativa di u so bilanciu in termini reali finu à a fine di l'annu. A diminuzione di i tassi d'interessu include avà u risicu di deprezzà l'euro contr'à u dollaru è cusì aumentà a fattura d'importazione di l'eurozona in termini reali, riducendu u flussu di riserve in a zona euro, è incuraghjendu ancu a spesa publica è u debitu di u guvernu chì ùn hè micca statu cuntenutu in i paesi. cum'è l'Italia è l'Spagna, chì si vantanu di "crescente" cù u debitu massivu è induve l'inflazione, in più, ùn hè micca cuntrullata. Tuttu chistu ci ricorda i sbagli di u passatu quandu a Grecia si vantava di esse u mutore di crescita di l'UE, è parechji dicenu chì a Germania era u "membru malatu" di l'Europa.

U BCE ùn pò micca finta di esse u Bancu di u Giappone per duie ragioni: a zona euro ùn manca u lussu di a struttura di risparmiu di u dòricu di a sucietà giapponese o a so disciplina di ferru citadinu, è, soprattuttu, perchè u fallimentu di l'ultra-keynesianismu di u Giappone hà purtatu u yen à un livellu. U minimu di 35 anni contru u dollaru.

À quelli chì dicenu chì l'euro è u BCE sò u prublema, vi ricumandemu chì eserciteghja a vostra imaginazione di ciò chì a Spagna, u Portugallu, o l'Italia seria cù a so propria valuta è i guverni populisti chì stampanu cum'è l'Argentina era a Svizzera. Ùn avete micca à imaginà; Ricurdativi quandu sti paesi avianu una inflazione di 14-15% è anu distruttu l'economie è i salarii veri cù a falsità di devaluazioni "cumpetitive"? Micca tantu tempu fà.

Ùn vi ingannate. L'eurozona ùn hè micca debule per via di a pulitica monetaria. L'eurozona hè debule ancu cù a pulitica monetaria.