U Trouble Cù Bubbles

Autore di David Robertson via RealInvestmentAdvice.com,

Durante u quartu trimestre, l'ecunumia hà continuatu à ricuperà ma hè rimasta assai sottu à i livelli di attività pre-pandemica. Simultaneamente, l'ambiente puliticu hè diventatu ancu più frenu quandu e sfide à l'elezzione presidenziale anu cunfirmatu e peghju paure di divisività pulitica.

Malgradu queste sfide, u quartu trimestre hà continuatu cù una forte prestazione chì l'indice Russell 1000 era in crescita di 11,78% solu in Novembre. The Market Ear hà pigliatu u sintimu spumante: "Upside ferma u cummerciu di panicu". A dumanda aperta per l'investitori hè di fà di a dissonanza crescente trà u mercatu è e condizioni sottostanti?

A Bubble By Any Other Name

In effetti, pruvà à dà un sensu à quella dissonanza era una sfida in corso in l'ultimi trè trimestri di u 2020 è in l'annu novu. A cobertura di u fenomenu da e prime riviste di u mercatu intitulate " Calibrazione di a follia " è " Devu stà o devu andà? "È ancu tracciata da a newsletter settimanale" Osservazioni ".

Più pocu fà, Jeremy Grantham hè surtitu cù una nota, Aspittendu l'ultima danza , chì esprime a so valutazione di a dissonanza trà mercati è fundamentali:

" Ùn fate micca sbagliu – per a maggior parte di l'investitori oghje, questu puderia benissimu esse l'avvenimentu più impurtante di a vostra vita d'investimentu. Parlà da vechju studiente è storicu di i mercati hè intellettualmente eccitante è terrificante in listessu tempu … "

U puntu criticu quì hè chì l'ambiente attuale di u mercatu hè cum'è avè un impattu enorme nantu à l'investitori. Ancu s'ellu ùn importa micca ciò chì chjamate, Grantham si riferisce à questu cum'è una bolla.

Criteri

Fortunatamente, ci sò modi per identificà è gestisce per mezu di bolle, ancu se nantu à una basa più qualitativa di quella chì alcuni investitori puderanu preferisce. Grantham descrive:

" A caratteristica più affidabile di e fasi tardi di e grandi bolle di a storia hè stata un comportamentu veramente scemu d'investitori, in particulare da parte di l'individui. "

No sorpresa, ci sò parechje evidenze di cumpurtamentu pazzu di l'investitori. Ci hè statu un fundamentu forte di cumpurtamentu di l'investitore solu "pazzu regulare". U fenomenu di a capitale massiccia aumenta à un ritmu record, malgradu i travaglii ecunomichi, è a vendita diffusa di insider hè u puntu culminante di un post di blog precedente . Novi numeri di capitale anu guadagnatu una attenzione particulare postu chì u mercatu IPO si riaccende è e cumpagnie d'acquisizione à scopi speciali (SPAC) diventanu di moda.

L'incidenti di cumpurtamentu "veramente scemu" eranu inizialmente sporadici ma diventavanu di più in più impurtanti mentre l'annu passava. Parechji anu implicatu l'azzioni di investitori individuali. Una mansa di sviluppi tecnulugichi cumbinati cù a scuperta d'opzioni assai ridutta di attritu è ​​aumentu di leva per l'individui desiderosi di sfruttà l'azzioni crescenti.

Prima , Nasdaq è bitcoin anu superatu l'altri indici, è dopu in u quartu trimestre, u bitcoin hà lanciatu in una traiettoria ancu più alta. I tituli di storia, i tituli più corti è i tituli preferiti da i singuli investitori anu superatu. L'influssi in fondi di borsa sò stati forti. John Authers hà riferitu, "chì u cumpurtamentu si move veramente à a fine di" abbaia pazzi "di u dial."

Implicazioni

Una di e implicazioni critiche hè chì i cunduttori di u mercatu sò principalmente comportamentali, micca obiettivi, basati nantu à i fatti. A linea trà motivazioni cumportamentali è opinioni basate oggettivamente ùn hè mai evidente, ma in tempi di eccessu, una narrazione soggettiva si applica à ogni dettagliu.

Per esempiu, u scopu di investisce in azzioni cù valutazioni basse hè di furnisce un margine di sicurezza contr'à u puntu negativu. Cum'è John Authers relata in un cummentariu recente, però, l'sforzu per pruteggiri contra u risicu di downside hè statu completamente abbandunatu in l'indici Russell 2000:

"U P / E di u Russell 2000 hà superatu sopra 10.000 u mese scorsu. Durante l'ultime trè settimane, l'indice ùn hà micca avutu un P / E perchè in generale ùn hà micca avutu E; e perdite di e so cumpagnie custituenti anu più cà controbilanciatu i prufitti ".

Ancu situazioni più pazze sò accadute in azzioni individuali. Tesla era u poster di u comportamentu di a bolla in u 2020, ma parechji casi di azzioni fallute sò stati in panica. Axios hà dichjaratu chì u Stock Signal Advance cuntinuau a so espansione u luni " cum'è l'azzioni aumentava da 438%, dopu avè guadagnatu prima 1800% durante un periodu di 24 ore". U catalizatore hè statu un tweet da Elon Musk in quantu à l'applicazione di messageria Signal, micca a cumpagnia Signal Advance. Marti, hè calatu di 74%.

Una Corsa Veramente Pazza

Basta à dì, a cundizione di u cumpurtamentu "veramente scemu" di l' investitori hè stata incuntrata in picche. Una volta chì accade, a pruposta di esse esposta à l'azzioni cambia in modi suttili ma impurtanti.

Un marcatore di u cambiamentu hè quandu u cummentariu d'investimentu passa da u regnu di u "prubabile" o "aspettatu " à u regnu di u "pussibule". A quistione, " Chì ghjè per impedisce i prezzi di l'azzioni in u mondu in una corsa veramente scema?" da u Economist hè un grande esempiu.

Quandu u standard trasforma da u prubabile à u pussibule, u prufilu di risicu si trasforma ancu. Mentre ci ponu esse opportunità per u cummerciu, l'uppurtunità per l'investitori à longu andà chì risparmianu per a pensione diminuiscenu.

Quì si trova u frottu di e bolle. I mercati in rapida espansione è i casi individuali di guadagni splusivi ponu rivelà seducenti per tutti i generi di investitori. Tale diventa una pendenza assai scivolosa per l'investitori à longu andà. Hè troppu faciule da cascà per a prospettiva di guadagni impressiunanti à breve termine senza tene contu di l'implicazione di rendimenti previsti à longu andà assai inferiori.

Hè faciule per i trader à cortu andà à piglià si ancu in l'eccitazione di a bolla. Quandu e azzioni facenu grandi muvimenti più spessu, hè tentatore di pruvà à ottene un pezzu di l'azzione. Hè soprattuttu veru quandu altre opzioni per aumentà a ricchezza sò dure è piene di e so sfide.

Inoltre, questu espone un malinterpretu cumunu nantu à u cummerciu. Tantu di l'emozione hè di fà guadagni à breve tempu. Parechji cummercianti principianti ùn si rendenu micca contu chì guadagnà soldi hè a parte faciule; tene i soldi hè a parte dura. Fà chì per un periodu allargatu richiede diligenza, disciplina è gestione di i rischi. Senza quelli, tutte l'azzioni chì anu pruduttu guadagni in un mercatu toru pruduceranu ancu perdite quandu e cose cambianu.

Lezioni

Ma questu hè u prublema cù e bolle; hè difficiule à dì quandu e cose cambianu. Ùn ci hè micca criteri ughjettivi. Di solitu ùn ci sò segni d'avvertimentu. Tuttu hè specificu di situazione, cusì esistenu poche regule per furnisce una guida. Cum'è Grantham spiega,

" I grandi mercati di toru di solitu si ne falanu quandu e cundizioni di u mercatu sò assai favurevuli, solu sottamente menu favurevuli ch'è eri. È hè per quessa ch'elli si perdenu. "

Inoltre, ùn hè micca cum'è e grandi case d'investimentu saranu utili sia. Seranu più propensi à incitarà l'investitori bè dopu chì a burbuila schjattessi ch'è di furnisce un avvisu adattatu in anticipu. Grantham descrive:

«Dunque, ùn aspettate micca chì i Goldman è Morgan Stanley diventinu ribassi: ùn pò mai accade. Per elli hè una scumessa orribilmente micca cummerciale. Forse hè per chiunque. Prufittibile è riducente di risicu per i clienti, iè, ma impraticabile cummercialmente per i cunsiglieri. A so migliore pulitica hè chjara è simplice: siate sempre rialzisti. Hè bonu per l'imprese è intellettuale pocu esigente ".

Cù tante persone da una parte di u mercatu, ci sò opportunità per investitori è cunsiglieri chì si ponu permettenu di piglià, è rispettà, una pusizione contraria:

«A furtuna si face è si perde in furia è i cunsiglieri d'investimenti anu una rara chance di ghjustificà veramente a so esistenza. Ma, cum'è di solitu, ùn ci hè micca pranzu gratuitu. Queste opportunità per esse utili venenu caricate di risicu di carriera ".

Infine, l'investitori devenu luttà cù e so tendenze peghju di esse troppu intelligenti à metà. Quasi tutti quelli chì facenu cummerciu in cundizione di bolla credenu di pudè sorte appena nanzu à l'altri. Tale ùn pò micca esse u casu in generale. Peggiu, perchè u tempu adattatu per parte si cunnosce solu in retrospettiva, a maiò parte di i cummircianti fermanu impegnati assai dopu chì a bolla schiude.

Un veru Humdinger

Mentre e bolle sò eventi estremi chì ponu riorganizà radicalmente i risultati di l'investimentu, ci sò boni motivi per crede chì sta volta serà ancu più disturbante di u solitu.

Per una, a tecnulugia hà permessu significativamente un comportamentu simile à una bolla. U cummerciu senza cumissioni elimina u costu di u cummerciu. L'applicazioni di cummercializazione di smartphone è a gamificazione facenu u cummerciu à tempu divertente è cunveniente. U scambiu frazziunariu di azzioni riduce ancu di più l'ostaculi. Oghje ci hè eccezionalmente pocu attritu per inibisce u cummerciu imprudente.

Inoltre, i modi sociali intornu à u ghjocu si sò ammorbiditi assai. Mentre chì u ghjocu di ghjocu era tabù è era tenutu fora di u centru, hè avà abbracciatu apertamente è prumossu. Hè difficiule di fighjà un avvenimentu spurtivu senza vede annunci per DraftKings o qualchì altru serviziu di ghjocu. E persone chì u colpiscenu sò riclamate più cà e persone chì travaglianu per guadagnà i so soldi.

Infine, a struttura di u mercatu hà cambiatu in modi chì amplificanu e bolle. Mike Green di i fondi Logica hà recentemente discuttu di sta questione nantu à un podcast ospitu da Grant Williams è Bill Fleckenstein . Hà sustinutu chì, perchè i fondi passivi ùn si primuranu micca di i prezzi di l'azzioni, fintantu chì i flussi netti di soldi restanu pusitivi, ùn ci hè nunda da "mette in opera a follia".

Ciò chì hè peghju hè chì ùn ci hè nunda chì impedisce a follia durante u declinu. Cum'è Green hà descrittu, "Quandu a scala [di vendita] chì ghjunghje à u mercatu hè incapace di esse assorbita da u mercatu … hè quì chì si verifica u caosu". In altre parolle, ci sò probabili esse casi di interruzzioni massicce di u prezzu una volta chì a vendita principia.

Cunclusione

E bolle ponu esse difficiule da navigà per via di a so insidiosa capacità di preda di e debbulezze umane. L'investitori à longu andà sò attirati à fà scumesse à breve tempu. A disciplina di a gestione di u risicu hè scartata per un colpu à guadagni spettaculari. Hè tuttu cusì tentatore è pare cusì faciule. Grantham hà capitu perfettamente stu puntu:

"È quandu l'aumentu di u prezzu hè assai rapidu, tipicamente versu a fine di un mercatu toru, l'impatienza hè seguitata da ansietà è invidia. Cumu mi piace à dì, ùn ci hè nunda di più irritante di manera suprana chè di fighjà ricchi i vostri vicini ".

Dunque, u prublema cù e bolle hè chì si dimostranu opportunità assai tentatori di fà a cosa sbagliata. Parechji investitori piglieranu e so possibilità è trascuranu l'avvertimentu. Seguiranu proiezioni eccessivamente ottimiste in cima è li seguiranu dinò in fondu. Qualchidunu pruvà ma ùn riesce micca à resistere à a tentazione. Grantham spiega a sfida:

"Per posizionà un portafoglio per evità u peghju dolore di una grande rottura di bolla hè probabilmente a parte più difficile. Ogni incentivu di carriera in l'industria è ogni culpa di a psiculugia umana individuale travaglieranu per aspirà l'investitori in ".

Tuttavia, alcuni altri puderanu sfruttà a so granella, rispettà u so pianu à longu andà, è evità u peghju di u dolore. Di conseguenza, un altru aspettu di e bolle hè chì rapprisentanu trasformazioni significative. Vale à dì, "Queste grandi bolle sò induve a furtuna si face è si perde".