Pudete a Fed Sia Toccà I Freni È Pavimentu U Gas?

Autore di Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

L'altoparlanti di a Fed prumettenu ripetutamente chì u strettu puliticu hè una storia per l'annu prossimu o l'annu dopu. Per cità Jerome Powell – " Ùn pensemu micca à alzà i tassi, ùn pensemu mancu à pensà à alzà i tassi. »

I tassi d'interessu à breve termine si avvicinanu à u zero per centu è probabilmente caderanu sottu à zero à pocu tempu. U culpevule hè una circustanza insolita à u Tesoru di i Stati Uniti. Mentre discurremu, a Fed ùn pò avè altra scelta cà stringe a pulitica monetaria per cumpensà a cundizione.

Per l'investitori chì bancanu in continuu stimulu massivu, ciò chì ci aspetta inaspettatamente ùn pò micca esse uguale à a strada chì avemu viaghjatu.

Fibbia Up

Andreas Steno Larsen, di Nordea Bank, hà scrittu un articulu riflessivu nantu à un significativu avvenimentu di liquidità à l'orizonte. U so articulu, Brace Yourself … USD Liquidity is Coming discute un sviluppu interessante cù u cuntu di tesoru di u Tesoru US tenutu in a Riserva Federale.

Cumu si mostra sottu, u soldu di tesoru di u Tesoru ùn hè mai statu superiore à 400 miliardi di dollari prima di u periodu attuale. Avà si trova à quattru volte i massimi record precedenti.

Durante l'ultimu annu, u Tesoru hà pigliatu in prestitu enormi somme di soldi per finanzà a Legge CARES. Risulta chì anu pigliatu in prestitu più di ciò chì hè statu spesu. U soldu in più si trova avà inattività à a Riserva Federale.

In a so previsione di ferraghju, u Tesoru stima ch'elli riduceranu u so surplus di cassa à menu di $ 500 miliardi à a fine di u secondu trimestre.

Essenzialmente spenderanu u soldu per soddisfà e richieste. Di conseguenza, i so bisogni di prestitu saranu chjuchi annantu à u periodu.

Per u Tesoru di i Stati Uniti ( LINK ):

Durante u quartu di ghjennaghju à marzu 2021, u Tesoru prevede di piglià in prestitu 274 miliardi di dollari in debiti netti cummercializabili privati, assumendu un soldu di liquidità à a fine di marzu di 800 miliardi di dollari. A stima di u prestitu hè 853 miliardi di dollari inferiore à l'annunciata in nuvembre 2020.

Durante u quartu d'aprile à ghjugnu 2021, u Tesoru aspetta di piglià in prestitu 95 miliardi di dollari in debiti netti negoziabili privati.

A previsione di u prestitu Q2 di 95 miliardi di dollari si compara à 600 miliardi di dollari di emissione di debiti in u trimestre precedente è un totale di 4,3 trilioni di dollari per u 2020.

Cunsequenze Unintended

Cumu l'avete nutatu, a nova emissione di u debitu di u Tesoru si precipitarà mentre a Fed utilizeghja u cash in manu. À u listessu tempu, a Fed prumette di cuntinuà à acquistà 80 miliardi di dollari di debiti di u Tesoru US ogni mese. U graficu quì sottu, da Nordea, mostra chì a liquidità eccessiva (QE più a riduzione di bilioni di dollari in più di i saldi di cassa) aumenterà sostanzialmente.

L'effetti più impurtanti si feranu sente in i settori di maturità à più cortu tempu, chì contanu a più emissione di debitu. U debitu à breve maturità ferma in alta dumanda postu chì i conti corporativi è persunali anu dumandatu a sicurezza di u numeru. A futura riduzzione di l'offerta accumpagnata da forti bisogni duveria pruduce un rendimentu più bassu. Inoltre, u graficu quì sottu, per cortesia di l'articulu di Nordea, mostra chì l'aumenti di liquidità in dollaru sò più correlati cù renditi di maturità più brevi.

Linea di fondu: i tassi d'interessu à breve termine sò prubabili di diventà negativi. Hè à menu chì a Fed agisca.

Fed Strettu

A Fed hè stata cristallina chì ùn volenu micca tassi negativi. Preferiscenu u tassu di i Fondi Fed per stà in u so scopu attuale di 0,00-0,25%.

Quì sottu sò quattru modi chì a Fed pò drenà a liquidità in i mercati monetari per cumpensà l'azzioni di u Tesoru / Fed è pruvà à mantene i tassi positivi:

• Pò limità l'acquistu di debiti à breve termine è invece favurisce obbligazioni à più longu andà.

• Puderanu fà un passu in più vendendu participazioni à cortu andà è acquistendu carta à longu andà. Più recentemente impiegatu in u 2012, una tale azzione hè chjamata Operazione Twist. Tuttavia, perchè implica a vendita, a Fed deve cumprà più di 80 miliardi di dollari à u mese in debiti à più longu andà per soddisfà u so scopu mensile.

• A Fed pò aduprà u so prugramma di riacquistu inversu (RRP) per eliminà a liquidità. RRP, hè un swap temporariu di contanti per tituli. In questu casu, a Fed fornisce à i Banci Bills Treasury in cambiu di contanti, drenendu efficacemente a liquidità.

• Un ultimu strumentu in a so scatula di strumenti hè l'interessu chì a Fed paga à e banche nantu à riserve (IOER). U tassu attuale hè di .10%. Più hè alta a tarifa, più l'incentivu per e banche à pusà nantu à riserve è micca à prestalli. E riserve sò a basa nantu à a quale i soldi sò creati. Dunque a Fed pò impedisce a creazione di più numeru mantenendu l'IOER più altu ch'è investimenti simili in u mercatu monetariu.

Stringhjendu

E quattru operazioni sopra, o tuttu ciò chì sunnianu, riducenu a liquidità. Ogni riduzzione di liquidità hè stretta ipso facto. Se a Fed eletta di mantene i tassi à breve termine pusitivi, cumu puderebbenu esse influenzate altre classi di beni?

Rendimenti di u Tesoru – Cuntrollu di Curva di Rendimentu

U cuntrollu di a curva di resa (YCC) hè tipicamente assuciatu à l'azzioni di a banca centrale per limità i tassi d'interessu à longu andà. Ciò chì discutemu sopra hè u cuntrariu. Essenzialmente, a Fed stabilisce un pianu nantu à i tassi à breve termine.

YCC hè u tentativu di a Fed di furmà a curva di rendimentu di u Tesoru. Mantene i tassi corti da andà negativu appiattisce a curva di rendimentu più di ciò chì altrimenti seria u casu. Se impieganu unu di i primi dui punti bullet, alias Operazione Twist, eserciteranu una pressione à a bassa nantu à i rendimenti à longu andà.

A cumminazione di emissione ridutta di novu debitu è ​​operazioni Fed, cumprendu l'acquistu di più debiti à longu andà, duverebbe appiattà a curva di rendimentu. Tuttavia, duvemu prevene quella previsione cun l'inflazione attuale. I renditi à longu andà crescenu in ligna cù l'aspettative di l'inflazione. L'investitori stanu sbagliandusi à cumprà ligami cù rendimenti ben sottu quì pensanu chì serà l'inflazione. L'azzioni di a Fed ponu esercità più influenza di l'investitori è spinghjenu i rendimenti à longu andà più bassi?

Cumu finisce stu tiru di guerra, ùn a sapemu. Sapemu chì ci serà un novu fattore alcista per i ligami à longu andà chì entranu in l'equazione.

Dollaru US

A menu chì a Fed sia bè cù i tassi negativi, devenu mette un pianu nantu à i tassi di u mercatu monetariu. In tale casu, i depositanti in contanti sò un pocu assicurati chì i tassi ùn diminuiranu micca ulteriormente.

À traversu u stagnu, a Banca d'Inghilterra hà avvertitu e so banche di preparassi per rendimenti negativi. Sò prubabili di seguità i passi di a BCE è di u BOJ cun tassi negativi. Cumu si mostra sottu, investitori è corporazioni sò seduti nantu à assai soldi.

Chì u numeru scorrerà versu u locu u più sicuru chì pò guadagnà u più altu rendimentu.

L'investitori stranieri chì scelenu di participà à un rendimentu più altu di u mercatu monetariu americanu devenu luttà cù u risicu di valuta. Ùn ci hè mai un vantaghju di tassi quandu i rischi sò coperti adeguatamente, aduprendu swap di valuta in avanti è tenendu contu di differenze di creditu. In altre parolle, i tassi di valuta in avanti riflettenu differenziali di tassi d'interessu. Cusì, se altri paesi riducenu ulteriormente i tassi di u mercatu monetariu è i piani di a Fed di i tassi naziunali, u dollaru americanu hà da cresce.

Equità

A quistione di ciò chì accade à e scorte ùn hè micca diretta. Un alluvione di liquidità hè ghjuntu, ma pare chì a Fed pruvarà à assorbe. Hè ancu improbabile investitori di u mercatu monetariu, cuntenuti cù a sicurità di cassa, cacceranu di colpu i beni più risicati ancu se i rendimenti diminuiscenu ulteriormente. Dunque a liquidità extra per ella stessa pò esse una influenza neutra nantu à i prezzi di l'azzioni.

A recente tendenza di indebulimentu di u dollaru US hè inflazionista è un ventu di coda à prezzi più elevati di l'azzioni. Una preoccupazione hè chì un pianu nantu à i tassi di i Stati Uniti, quandu i tassi glubali continuanu à andà negativi o più negativi, devenu benefiziu u dollaru. Ogni forza di dollaru riduce u ventu di coda, limitendu forse di più in avanti o ancu pressurendu i tituli più bassi.

Riassuntu

I prublemi finanziarii futuri chì venenu cumincianu à percolà. U Tesoru ùn hà altra scelta chì limità l'emissione di u debitu è ​​riduce i so saldi di cassa. U risultatu netu serà una onda di liquidità versu i mercati monetari. A Fed hà da toccu à i freni è à u listessu tempu tene u pede nantu à u pedale di stimulu monetariu.

U risicu di l'eventu cresce. I mercati di i beni ponu comportassi in maniera diversa da quella chì anu, postu chì a Fed pone azzioni inusuali. Invitemu a prudenza chì simu veramente in tempi senza precedenti.