L’OPEC+ prubabilmente estenderà i tagli di produzzione in ghjugnu

Da John Kemp, analista senior di energia in Reuters

L'Arabia Saudita è i so alliati in l'OPEC⁺ sò prubabilmente mantene a produzzione di petroliu invariata per altri trè mesi quandu i ministri esaminanu l'allocazioni di pruduzzioni u 1 di ghjugnu.

U strettu di l'approvvigionamentu di petroliu è l'esaurimentu di l'inventarii largamente anticipati à l'iniziu di l'annu ùn hà micca rializatu finu à avà. Se i funzionari di l'OPEC + anu speratu di aumentà a produzzione in un mercatu strettu carattarizatu da l'aumentu di i prezzi di u petroliu, sò prubabilmente frustrati.

L'azzioni crude, i prezzi di futuri è i spreads di u calendariu sò tutti à livelli simili à un annu fà, facendu improbabile un aumentu significativu di a pruduzzioni.

Tuttavia, u gruppu pò decide chì deve annullà alcuni di i taglii di pruduzzioni di l'annu passatu per prevene un ulteriore aumentu di a produzzione da i Stati Uniti, u Canada, u Brasile è a Guyana è evità di cuncede più quota di mercatu.

Ma e cundizioni attuali di u mercatu significanu chì ogni aumentu hè prubabile di esse simbolicu, in l'absenza di un cambiamentu grossista in a strategia per aumentà i volumi è accettà i prezzi più bassi.

PREZZI E SPREADS

I futuri di u Brent di u primu mesi anu una media di $ 84 per barile finu à u mese di maghju, mettenduli esattamente in linea cù a media da u principiu di u seculu dopu avè aghjustatu per l'inflazione.

I prezzi sò aumentati da solu $ 6 per barile (7%) cumparatu cù un annu fà quandu u gruppu pianificava tagli di produzzione per spinta.

A diffusione di u calendariu di sei mesi di Brent hè stata scambiata in un retrocessione mediu di $ 3.54 (86th percentile per tutti i mesi da u 2000) finu à u mese di maghju cumparatu cù $ 1.81 (60th percentile) stu mese in 2023.

L'aumentu di backwardation implica chì i cummircianti vedenu u mercatu un pocu più strettu chè in 2023 cù una probabilità più grande chì l'inventarii sguassate annantu à u restu di u 2024. Ma u backwardation hè stata sguassata in l'ultime settimane è hà digià ristrettu da una media di $ 4.86 (95th percentile) in Aprile.

Malgradu un aumentu di e tensioni in u Mediu Oriente, pruvucannu un aumentu temporale di a prima di u prezzu di u risicu di guerra, ùn ci hè statu un impattu reale nantu à l'approvvigionamentu di petroliu, è a prima hè largamente sbiadita.

I sforzi diplomatici anu cuntenutu u cunflittu trà l'Iran è Israele, senza impattu nè in a produzzione di petroliu nè in l'esportazioni di cisterna da u Golfu Persicu.

U trafficu di cisterna hè statu ridirettu da u Mari Rossu è u Golfu d'Aden intornu à u Capu di Bona Speranza per evità l'attacchi di droni è missili da i cumbattenti Houthi basati in Yemen.

US INVENTARI DI PETROLI

In i Stati Uniti, l'inventarii di crudu cummerciale sò quasi à u listessu livellu di sta volta l'annu passatu è vicinu à a media staghjunale di deci anni prima. U 26 d'aprile, u 26 d'aprile, l'azzioni di crudu cummirciali ammontavanu à 461 milioni di barili cumparatu cù 460 milioni di barili un annu prima.

L'inventarii crudi eranu solu 5 milioni di barili (-1% o -0,11 deviazioni standard) sottu à a media staghjunale di deci anni prima.

Ùn ci sò micca stati signali di un drawdown significativu è sustinutu di l'inventarii chì indicà chì u mercatu hè statu sottumessu.

A maiò parte di l'inventarii di u crudu di i Stati Uniti sò tenuti in raffinerie costiere è splutazioni di cisterna longu u Golfu di u Messicu, chì hè ancu a regione più strettamente integrata cù u mercatu globale marittimu.

L'azzioni di u Golfu di u Messicu ammontavanu à 262 milioni di barili u 26 d'aprile, chì era 6 milioni di barili sopra à u listessu tempu l'annu passatu …

… è 15 milioni di barili (+ 6% o + 0,57 deviazioni standard) sopra à a media staghjunale di deci anni.

I Stati Uniti ùn sò micca tuttu u mercatu glubale, ma datu l'efficienza cù quale i cummircianti movenu barili per sfruttà e discrepanzii lucali trà a produzzione è u cunsumu, hè un bonu marcatu per u equilibriu glubale.

L'inventarii di u crudu di i Stati Uniti, i prezzi di u futuru glubale è, in una certa misura, a diffusione di u calendariu di ammorbidisce, tutti puntanu à un mercatu abbastanza vicinu à l'equilibriu. L'investitori di cartera certamente parenu pensanu cusì, cù risichi quasi uguali per i prezzi.

U 23 d'aprile, i fondi di speculazione è altri gestori di soldi anu avutu una pusizioni longa netta in futures è opzioni ligati à i prezzi crudi equivalenti à 453 milioni di barili (46 percentile per tutte e settimane da u 2013).

A pusizione era un aumentu da 388 milioni di barili (29 percentile) à u listessu puntu in 2023, ma era basicamente neutrale.

Nè i gestori di fondi, nè i cummircianti fisici signalanu a necessità di un aumentu di a produzzione da l'Arabia Saudita è i so alliati OPEC⁺ in u terzu trimestre.

POLITIKA DI PRODUZIONE

I ministri anziani è i funzionari di l'OPEC insistenu chì a pulitica di u gruppu hè di esse proattivu è avanti . Chì pò esse veru quandu si tratta di riduce a produzzione per evità un aumentu di l'inventarii eccessivi è stabilizzà i prezzi.

Quandu si tratta di aumentà a pruduzzione, però, u gruppu hà normalment aspittatu finu à chì i stocks sò cascati è i prezzi sò digià aumentati significativamente.

In questu casu, l'inventarii è i prezzi vicinu à a media à longu andà implicanu chì i ministri sò prubabilmente decide di mantene a pruduzzione invariata, basatu annantu à u so cumpurtamentu in u passatu. In l'ultima dècada, i taglii di a produzzione di l'OPEC⁺ anu sustinutu i prezzi è sustene a crescita cuntinua di a pruduzzioni fora di u gruppu, in particulare in l'emisferu occidentale.

Certi membri di l'urganisazione anu manifestatu preoccupazioni per a perdita di a parte di u mercatu è anu spintu à aumentà a produzzione.

Finu a ora, l'Arabia Saudita hà guidatu l'OPEC⁺ in u tagliu di a produzzione per riduce i stocks è spinta i prezzi à a spesa di volumi.

Ci sò dumande nantu à a sustenibilità à longu andà di sta strategia, ma finu à avà ùn ci hè micca segnu di un ripensu fundamentale.

Se i ministri eventualmente decidenu chì a perdita di a quota di u mercatu hè andata troppu luntanu, puderanu cità una dumanda di previsione più forte è una futura diminuzione prevista di l'inventarii per ghjustificà a crescita di a produzzione.

Chì revelà un cambiamentu maiò in a strategia per prioritizà u voluminu nantu à i prezzi è ùn ci hè micca segnu di questu. Se l'OPEC⁺ decide quantunque di annunzià un aumentu di a pruduzzioni, hè prubabilmente chjucu è simbolicu.