Parlemu sempre di una alzata di i tassi in più di dui anni è di 2 miliardi di dollari in più in QE

Da Michael Ogni di Rabobank

«È avà stà a fede, a speranza, a carità, questi trè; ma u più grande di questi hè a carità ". – 1 Curintini 13:13

FAIT, speranza è carità

A riunione di a Fed di ieri hà vistu a FAIT di a Fed (Targeting Inflation Average Flexible). Cum'è Philip Marey nota in a so cobertura , e proiezioni ecunomiche aggiornate di i participanti FOMC anu mostratu rivisioni ascendenti per a crescita di u PIL è e misure d'inflazione PCE (è core) preferite da a Fed in u 2021, ma e revisioni per u 2022, u 2023 eranu solu minori, è e prughjezzioni à più longu andà eranu immutati. Tuttavia, a proiezione media di u tassu per u 2023 hè stata rivista à l'altru da 50bp . A trama di i punti hà cambiatu ancu in modu aggressivu, micca solu implicendu duie alzate di tassi 25bp prima di a fine di u 2023, ma ancu avvicinendu si à una alzata di i tassi in u 2022. Piglia solu dui participanti in più per passà versu una alzata in u 2022 per fà ne una divisione 9 -9 cumitatu.

Di conseguenza, i rendimenti di u Tesoru di i 10 anni di i Stati Uniti anu aumentatu di 10 pb, è u dollaru hà saltatu, mentre l'azzioni inizialmente oscillavanu – poi rimbalzavanu, prima di chjude leggermente. Oh voi di pocu FAIT! Parlemu sempre di alcuna alzata di i tassi per dui anni è mezu, probabilmente; è più impurtanti, ùn ci serà micca affinamentu di u $ 120bn di QE un mese finu à chì " ulteriore prugressu sustanziale " sia statu fattu versu l'ubbiettivi massimi di stabilità di u travagliu è di a Fed. Cosa significa " ulteriore progressu sostanziale "? Ùn sapemu micca. Chì significa $ 120 miliardi volte 18 mesi? $ 2,2 trilioni. È induve anderà? Stocchi, abitazione è merci.

In a diminuzione di QE, Philip nota chì e distorsioni di l'offerta di travagliu U S puderebbenu durà finu à u principiu di settembre, quandu a prestazione federale di disoccupazione aumentata hè prevista per finisce è e scole sò previste per riaprire f ully. Questu significa chì a nebbia nantu à questi dati chjave ùn si sparghje micca finu à a riunione di nuvembre di u FOMC. Tuttavia, una dichjarazione di nuvembre nantu à una decisione affusolata in Dicembre o Ghjennaghju ùn hè micca assai un segnale di avvertimentu iniziale per i mercati chì ne averanu bisognu per evità un Taper Tantrum – chì ci ritorna à Agostu (Jackson Hole) o Settembre (FOMC riunione, cù e proiezioni nove) cume date putenziali per diminuisce a bandiera. Or, avemu un periudu di tempu assai più longu prima ancu di cumincià à parlà di diminuzione – è di 2,2 trilioni di dollari, per esempiu.

Ma chì ne hè di carità, chì hè più grande di FAIT (H)? Per cità à Filippu: "Durante quasi un annu, a Fed hà dettu di aduprà FAIT per aiutà à luttà contr'à u disimpiegu di i gruppi minuritarii, chì tendenu à esse ultimamente assuciatu per primu licenziamentu. Tuttavia, uni pochi di dati inaspettati è sò i primi à esse sacrificati da i guerrieri di a ghjustizia suciale cù i ghjinochji vacillanti ".

Ci hè sempre speranza, benintesa. Li Keqiang, u primu ministru cinese, hà dichjaratu ieri "A Cina deve tene i prezzi di u granu à livelli ragionevuli ", chì i costi di fertilizanti è di urea anu aumentatu 10% in i primi 10 ghjorni di ghjugnu. Ma cumu? Vendendu e riserve di u Statu. Eppuru e scorte sò finite, mentre chì a dumanda QE è * glubale * sò assai menu menu, ancu se i dati d'eri dicenu chì a dumanda cinese pò esse in calata. In quale casu, Bloomberg riporta "A Campagna di a Cina per u Cuntrollu di e Merchenzie entra in Overdrive" è "A Cina intensifica tranquillamente i so Intervenzioni in Mercati". Tuttavia, tali passi ùn ponu micca travaglià in un mercatu * globale * induve e materie prime sò valutate in dollari americani. È intantu, l'esportatori turchi sò custretti à aduprà palette di legnu per rimpiazzà i contenitori in acciaio data a mancanza di elli. Finu à chì finiscinu di legnu.

O, per u RBNZ, scuse: u PIB Q1 era in crescita di 1,6% q / q vs 0,5% previstu è 2,4% y / y vs 0,9%, malgradu u fondu glubale. Avianu dighjà marcatu sei alzate à a fine di u 2024 – è avà a Fed cambia è u PIB cresce, perchè ùn si move micca avà? ** tosse ** Alloghju / NZ $ ** tosse **. U Brasile hà ghjustu aumentatu i tassi 75bp à 4,25% , una terza mossa consecutiva, purtendu aumentate cumulative à 225bp, u più in u G20 quest'annu: i paesi cun vera esperienza di inflazione sò più disposti à agisce nantu à i tassi di quelli chì parlanu di inflazione ma chì ùn anu micca ' L'aghju vistu dapoi più di una generazione. BRL avia rottu a barriera psicologica 5 ghjustu prima di l'annunziu di a Fed – ma dinò, hè esattamente ciò chì a RBNZ et al., Ùn volenu micca vede accade.

In altrò, "Nadezhda" надежда hè speranza in russu – è hè probabilmente tuttu ciò chì avemu da mostrà per u summit di Ginevra. U presidente di i Stati Uniti, Biden, perde a calma in un ghjurnalistu di a CNN hà pigliatu l'accentu di e rete suciale, piuttostu chè qualcosa d'accordu cù Putin. Tuttavia, Biden hà trasmessu un elencu di 16 tipi di infrastrutture critiche chì sò fora di limiti à i ciberattacchi chì a Russia nega di esse sempre responsabile – o chì i Stati Uniti risponderanu. Cusì e 'regule di u ghjocu' sò state forse stabilite; ma hè tuttu u restu in u fair game di i Stati Uniti (?) Fighjemu cumu si comporta a Russia in e prossime settimane prima di fà ghjudizii nantu à u pow-wow.

È micca solu a Russia, benintesa, mentre circondemu torna à FAIT, ma sta volta in forma di u senatore americanu Hawley, chì a settimana scorsa hà presentatu a Legge di Difesa di Taiwan à u Senatu, chì dice: "Serà a pulitica di i Stati Uniti I Stati à mantene a capacità di e Forze Armate di i Stati Uniti di ricusà un fattu accadutu da a Republica Populare Cinese contr'à Taiwan ".

Questu hè in u cuntestu di u G7, l'OTAN è u summit UE-US chì menzionanu tutti Taiwan, è analisti di difesa chì sustenenu chì un signale americanu troppu debule pò incuragisce a Cina à fà una mossa provocativa – è ancu cusì puderia troppu forte U signale americanu. Vene ancu dopu chì Bloomberg hà riferitu "Una isula lontana di Taiwan rischia di scatenà un scontru US-Cina", rimarcendu chì i Stati Uniti anu intensificatu i voli di sorveglianza vicinu à Pratas, un'isula taiwanese più vicina à Hong Kong, è citendu Ben Schreer di u dipartimentu di l'Università Macquarie di studii di securità è criminulugia chì: "Ci hè avà una seria pussibilità chì a Cina cerca d'occupà una di l'isule esterne. S'ellu accade, chì hà da fà a cumunità internaziunale? Chì faranu i Stati Uniti? "

Tutti speremu u megliu, benintesa. Ma se pensate chì avemu avà prublemi logistici è di inflazione, ùn vulete micca veramente cuntemplà quelli rischi di coda di grassu. A Fed ùn hè certamente micca.