Infrastruttura: Cosa hè u Bang For The Buck?

Di Philip Marey, Senior Strategist US in Rabobank

Riassuntu

• Venneri scorsu, a Camera di i Rapprisintanti hà finalmente appruvatu u prughjettu di l'infrastruttura bipartisan. Ancu s'ellu hè statu longu datu u statu di l'infrastruttura di i Stati Uniti, hà da chjappà l'ecunumia in un momentu di pienu impiegu è dopu un paru d'anni di alta inflazione. Questu significa chì u bang for the buck serà sostanzialmente erosionatu.

• L'attenzione di u Cungressu si volta avà à u prugettu di salute, educazione è cura di i zitelli chì i Democratici volenu passà per a cunciliazione, vale à dì senza sustegnu republicanu. Tuttavia, finu à avà, l'unità demucratica nantu à stu prugettu hè stata più difficiuli di truvà cà una maiurità bipartisana per a spesa infrastrutturale.

• Intantu, a scadenza di u 3 di dicembre per u tettu di u debitu è ​​u finanziamentu di u guvernu s'avvicina rapidamente.

Introduzione

Venneri scorsu, Nancy Pelosi hà fattu un turnu in U è hà surprisatu à tutti cù l'annunziu chì a Camera di i Rapprisintanti vutarà nantu à u prugettu di l'infrastruttura è poi piglià un votu procedurale nantu à u prugettu di cunciliazione, tenendulu per u passaghju finale finu à chì ci era un puntu CBO. Finu à tandu, i dui bills eranu liati inseme, cum'è i Democratici prugressivi ùn anu micca vulsutu à appruvà u prughjettu di l'infrastruttura prima di u prugettu di cunciliazione (direttu à l'assistenza sanitaria, l'educazione, a cura di i zitelli), è i Democratici moderati ùn vulianu micca passà u prugettu di riconciliazione prima di l'. fattura di l'infrastruttura. Per rompe l'impassu, Pelosi hà chjamatu u bluff di i prugressisti è offre a suluzione CBO-contingent pruposta da u Caucus Negru. Ancu s'è i prugressivi ùn eranu micca cuntenti di questu, anu plegatu. Mentre chì 6 Democratici anu difettatu, 13 Republicani più chè cumpensu per elli. Una vittoria per i centristi in i dui partiti, ma quelli in u Partitu Democràticu anu avà e so mani ligate à i numeri chì u CBO vene cun u prugettu di cunciliazione. È di sicuru una vittoria di Nancy Pelosi, chì infine hà pigliatu u risicu di sfida à i prugressisti. Irnicamenti, avia bisognu di Republicani moderati per salvà a fattura di l'infrastruttura da a defezione di Democratici prugressivi cum'è AOC.

Impattu ecunomicu: chì hè u bang for the buck?

Mentre a lege hè presentata cum'è un pacchettu di infrastruttura di $ 1 trilione, questu include a spesa per l'infrastruttura chì u guvernu avia digià pianificatu per a prossima dicada. A spesa addiziale ammonta à circa $ 550 miliardi per strade, ferrovie di passageri, sistemi di metro, aeroporti, porti, strutture energetiche è rete di banda larga. I fondi sò previsti per cumincià à flussu in a seconda mità di u 2022, ma u più grossu serà spesu in 2024 è dopu.

Se un pianu di infrastruttura ghjunghje durante una rallentazione o recessione, u bang for the buck hè relativamente altu. I travagliadori disoccupati di a custruzzione ponu uttene un impiegu è e macchine inattive sò aduprate. In ogni casu, sta volta a recessione hè digià daretu à noi è avemu ancu avè una mancanza di travagliu. À u mumentu chì a maiò parte di l'attività infrastrutturali duveranu principià, l'ecunumia hè prevista per esse in piena occupazione. Innota chì a Fed aspetta di caminà prima di a fine di u 2022 per via di u pienu impiegu. Questu significa chì i custruttori di l'infrastrutture cumpetenu per i travagliadori è i machini chì sò previsti per esse brevi in ​​supply per principià cù 2024. Questu farà i prughjetti più caru, perchè u bang for the buck hè assai più bassu chì in casu di una recessione. Inoltre, cù una inflazione elevata in 2021 è una grande parte di u 2022, i prezzi più alti di i materiali è l'equipaggiu anu ancu erode u putere di compra di u pacchettu di l'infrastruttura. Questu vene in cima à u putere di monopoliu in per esempiu e ferrovie di merci è a banda larga, chì riduce u bang for the buck in ogni fase di u ciculu cummerciale.

Allora dopu chì Trump hà riduciutu i tassi durante una espansione ecunomica, Biden lancia avà un pacchettu di spesa in infrastrutture à u pienu impiegu. U timing di e pulitiche ecunomiche di i Stati Uniti pare un pocu off in l'ultimi anni. Invece di e pulitiche fiscali contra-cíclichi sò diventati cíclichi. Evidentemente, u ciculu puliticu trumps u ciculu cummerciale in DC. Eppuru, a spesa di l'infrastruttura hà benefici à longu andà chì sopraviverà u ciculu cummerciale. In particulare, in i Stati Uniti chì hà una infrastruttura obsoleta cumparatu cù alcune altre nazioni industrializzate. In più, da una perspettiva ciclica, a prossima recessione puderia ancu chjappà l'ecunumia prima chì a dicada di spese infrastrutturali supplementari sia finita. In quantu à a crescita annuale addiziale di u PIB, l'estimi ghjunghjenu à u massimu da 0,1 à 0,2 punti percentuali in l'anni à vene è ancu menu in l'anni successivi. Dunque ùn hè micca un cambiamentu maiò in u crescita ecunomica.

Impattu eletturale : troppu tardi per l'alizzioni di questu è di l'annu dopu

E limitazioni elettorali di u pianu infrastrutturali per i Democratici sò duie volte. In u primu locu, questu hè un prugettu bipartisan, sustinutu da una minurità di Republicani. Ancu s'è a maiò parte di i Republicani anu vutatu contru à questu, l'elettori sì eranu principarmenti da i distretti swing, aumentendu a so elezzione l'annu prossimu. Intantu, a maiò parte di i Republicani cuntinueghjanu à dichjarà chì solu una piccula parte di u pacchettu di l'infrastruttura ($ 110 miliardi) va à l'infrastruttura tradiziunale, è chì u pacchettu ùn hè micca pagatu (u CBO hà stimatu chì aumenterebbe u prestitu federale di $ 256 miliardi più di $ 256 miliardi). 10 anni).

In u sicondu locu, a maiò parte di i benefici ùn ghjunghjeranu finu à u 2024. I demucratici susteneranu chì u pacchettu di l'infrastruttura alleviarà i buttiglii di a catena di supply chain, ma i votanti ùn sò micca prubabilmente cuglieri i benefici prima di l'elezzioni midterm di nuvembre 2022. Intantu, l'inflazione rampante sguassate u putere di compra di l'elettori di a classa media è bassa, mentre chì a Fed cuntinueghja à pompà e carte di azioni di i votanti ricchi finu à ghjugnu di l'annu prossimu. (Nota chì u tapering ùn hè micca strettu.) Questu significa chì l'elettori anu più sperienze i prezzi più alti è l'offerta limitata prima di l'elezzioni midterm in u Novembre di l'annu prossimu.

Ma almenu Biden pò dichjarà chì hà presentatu un prugettu bipartisanu, chì l'elettori swing puderanu apprezzà più cà u prugettu di cunciliazione progressiva. Questu puderia aiutà à ricustruisce a so maghjina tarnished. Tuttavia, u passaghju di u prughjettu di l'infrastruttura hè ghjuntu troppu tardi per aiutà i candidati demucratici in l'elezzioni di a settimana passata, chì ùn anu micca andatu assai bè per elli.

A cunciliazione hè dopu

U Cungressu hè in recess sta settimana è torna u 15 di nuvembre. In cima à l'agenda serà a fattura di cunciliazione di $ 1,75 trilioni. Hè difficiuli di seguità ciò chì hè in u prugettu di cunciliazione. Mercuri scorsu, Pelosi hà messu e quattru settimane di permessu di famiglia pagatu è hà negoziatu cambiamenti nantu à i farmaci di prescription è l'immigrazione in u prugettu di cunciliazione. Questi cambiamenti sò prubabilmente rifiutati da u Senatu, ma Pelosi pare fattu aspittendu ciò chì Manchin è Sinema volenu esattamente prima di inizià u prucessu di u prugettu di cunciliazione. Hè prubabile di vede più cambiamenti, soprattuttu dopu chì u prugettu hè statu mandatu à u Senatu. Hè interessante di nutà chì questi ghjorni pare più faciule per passà un prugettu bipartisan cà un prugettu di cunciliazione solu per i Democratici. In fattu, se i Republicani moderati ùn anu micca vinutu à u salvamentu, u prughjettu di l'infrastruttura avaria fallutu in a Casa per via di defezioni demucratiche. Mentre u prughjettu di l'infrastruttura bipartisanu avia digià passatu u Senatu prima di u passaghju di u venneri in a Casa, u prugettu di cunciliazione deve esse appruvatu sia da a Casa sia da u Senatu. Puderia piglià settimane prima chì u CBO hà finalizatu a so analisi cumpleta di u prugettu di cunciliazione, ma i legislatori ponu esse soddisfatti di uni pochi di tabelle di proiezione preliminari. Allora u Cungressu serà focu annantu à u prugettu di cunciliazione durante u restu di nuvembre.

Ùn vi scurdate di i termini

Tuttavia, ci hè una scadenza di dicembre 3 per u tettu di u debitu è ​​u finanziamentu di u guvernu. McConnell hà digià dettu u mese passatu chì i Democratici eranu da soli a prossima volta. Resta à vede s'ellu ci lamperà di novu in questu ghjocu di pollulu, ma s'ellu ùn hè micca, i Democratici anu da include un aumento in u tettu di u debitu in u prugettu di cunciliazione. Tuttavia, i Democratici sò di novu scumesse nantu à un aumentu bipartisanu di u limitu di u debitu. Se u tettu di u debitu ùn hè micca risuscitatu in u tempu, e misure straordinarie pigliate da u Dipartimentu di u Tesoru sò previste per esce dopu à u 3 di dicembre è un predefinitu di u guvernu federale diventerà inevitabbile trà a mità di dicembre è a mità di ferraghju, secondu l'estimazioni di a Politica Bipartisan. Centru. In più, se nessuna lege di finanziamentu di u guvernu o una risoluzione cuntinua hè stata passata da u 3 di dicembre, u guvernu federale duverà chjude parzialmente à principiu di dicembre. Nota chì una risoluzione cuntinuu impedirà un chjusu, ma implica un tagliu sustanciale in a spesa di difesa. Sfortunatamente, u prugettu di riconciliazione pò piglià a maiò parte di u tempu di u Cungressu in e settimane à vene, lascendu pocu tempu per i dui termini fiscali.

Cunclusioni

Mentre sta lege di l'infrastruttura bipartisana era longa data da u statu di l'infrastruttura di i Stati Uniti, hà da chjappà l'ecunumia in un momentu di pienu impiegu è dopu un paru d'anni di alta inflazione. Questu significa chì u bang for the buck serà sostanzialmente erosionatu. L'attenzione di i legislaturi si volta avà à u prughjettu di a salute, l'educazione è a cura di i zitelli chì i Democratici volenu passà per a cunciliazione, vale à dì senza sustegnu republicanu. Finu a ora, questu hè statu più difficiuli di ghjunghje à un accordu bipartisanu nantu à un prughjettu di l'infrastruttura. Cumu avemu nutatu prima, u presidente Biden prova di mantene inseme una coalizione larga è tremula.