I tassi in Europa ùn fermanu micca. Rapportu
Ciò chì si pò leghje in u rapportu ecunomicu da u centru di studiu di Confindustria nantu à i tassi di interessu
I tassi ufficiali sò sempre brevi.
In a riunione di a mità d'aprili, u BCE (quasi) hà cunfirmatu a fine di QE in u terzu trimestre di u 2022: dopu à u cut to 20 billion in June, l'acquistu di securities puderia cascà à cero in lugliu o in i mesi dopu. In ogni casu, ùn hà micca ancu mossa nantu à a tarifa ufficiale à cortu termine, chì hè fermu à cero (- 0,5% nantu à e riserve bancarie), alluntanendu da a FED chì hà digià decisu nantu à a prima caduta in marzu. L'indicazione di u BCE, in ogni modu, ligami l'aumentu di i tassi precisamente à u timing di QE: indica chì i tassi aumenteranu "qualchì tempu dopu" a so fine. Lagarde hà fattu chjaru in April chì questu pò significà una settimana o parechji mesi. Allora, se QE veramente finisce in Q3, i tassi puderanu cumincià à aumentà in l'ultimi mesi di u 2022 o à l'iniziu di u 2023 à u più tardu. I mercati scommettenu nantu à u primu scenariu: Futures incorpora un paru di alti à a fine di 2022.
U spaziu di manuvra di u BCE hè strettu.
L'ecunumia europea, più chè l'US, hè affettata da u cunflittu in Ucraina, chì hà aumentatu l'aumentu di u prezzu di e merchenzie, a scarsità di materiali, l'incertezza, è hà creatu novi restrizioni à l'espurtazioni: ci saria bisognu di misure espansive. Ma quelli stessi aumenti di i prezzi di l'energia è di l'altri commodities anu causatu un saltu di l'inflazione (+ 7,5% in marzu) è una stretta monetaria, chì hè una crescita di i tassi, puderia rallentà solu parzialmente i prezzi, ma abbassaria ancu più u PIB. U scenariu in l'Eurozona hè cumplicatu da a larga eterogeneità trà i paesi, in quantu à i prezzi (+ 11,9% in l'Olanda è + 9,8% in Spagna, contr'à + 5,1% in Francia), ma ancu da a dinamica di u PIB hè cascatu in Italia in u 1u trimestre, micca in l'Eurozona in tuttu).
Ma i tassi longu sò in crescita.
Mentre u BCE mantene i tassi di pulitica fermu, i tassi di u mercatu à longu andà in l'Eurozona sò digià crescenu rapidamente. U Bund di 10 anni, chì era negativu à a fini di ghjennaghju (-0.03%), hà saltatu à 0.83% in April; BTP hè cresciutu da 1,26% à 2,44% (+1,18), righjunghjendu sopra à u piccu di 2020. I spreads anu ancu aumentatu: trà Bund è BTP hè allargatu da 1,29 à 1,62 punti (+0,33), trà i tassi tedeschi è spagnoli da 0,78 à 0,91 punti. (+0,13), per i Francesi da 0,30 à 0,37 punti (+0,07). Il s'agit d'une autre complication pour le BCE : la flexibilité de l'achat d'obligations a été introduite précisément pour agir contre l'élargissement des spreads. Senza novi acquisti, a flessibilità pò esse appiicata à reinvestment in securities, à a maturità di i vechji, ma l'instrumentu pare debilitatu. Ancu se u BCE puderia inventà novi.
Cause di l'aumentu.
L'aumentu di i tassi à longu andà ùn hè micca sferente cù e mosse di u BCE : ci hè in fatti un ligame precisu trà u ralentamentu di l'acquistu di ligami è a crescita di i tassi sovrani. Quandu u BCE compra menu bonds, riduce a so dumanda tutale, chì susteneva i so prezzi di u mercatu è mantene i rendimenti bassi. A terminazione di QE, dunque, equivale à caccià u "frenu" nantu à i tassi, chì anu cuminciatu à aumentà perchè ci era digià un mutivu sottostante per un aumentu. U mutivu hè a ricaduta in Europa di ciò chì succede à i tassi di i Stati Uniti: u Tesoru di 10 anni hè cresciutu da 1,64% à a fine di u 2021 à 3,04% in April, per via di a nurmalizazione di a pulitica di a Fed (chì puderia prestu lancià ancu reinvestimenti parziali). , o a riduzzione di u stock di securities).
I tassi o u scambiu.
Cù mercati finanziarii ben integrati, cum'è quelli europei è americani, cumpresu u mercatu di valuta chì determina u tassu di scambiu, cruciale per guidà i flussi d'esportazione-importazione trà i dui cuntinenti, l'alternativa à una corsa di i tassi europei paragunatu à i Stati Uniti. ones hè una devaluazione di l'euro contr'à u dollaru. Chì, in fattu, hè digià accadutu in parte: u scambiu di u dollaru / euro trà ghjennaghju è aprili passa da 1,13 à 1,09. Tuttavia, questu alimenta l'inflazione in Europa, chì hè digià troppu altu, ancu s'ellu facilita l'esportazioni à i Stati Uniti.
Impact nant'à l'ecunumia italiana.
L'aumentu di i tassi à longu andà hè un prublema per l'Italia (è altri paesi). Aumenterà gradualmente a spesa d'interessu cum'è e novi prublemi accadenu à tassi più alti. Dunque, l'Italia avarà menu spaziu di bilanciu per implementà una nova manuvra fiscale espansiva. Data l'altu debitu, e pulitiche anu da esse ancu prudente per evità più salti in a diffusione. Inoltre, se l'aumentu di u BTP deve esse trasferitu à u costu di i dipositi bancari è ancu per aumentà u costu di u creditu, questu determinarebbe un altru aumentu di i costi per l'imprese è e famiglie, digià culpitu da l'altu prezzu di l'energia. Chistu punirà sia l'investimenti sia u cunsumu privatu, pisendu u PIB talianu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/i-tassi-in-europa-non-staranno-fermi-report/ u Tue, 03 May 2022 14:01:50 +0000.