Aftershock: Life After Silicon Valley Bank

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

Mentre i tituli di i fallimenti bancari è i salvataggi cunsumanu i media, pochi sò cuntemplati i cuntrolli ecunomichi è finanziarii chì seguiranu.

U grande di l'hockey Wayne Gretzky hà cumentu famosu: " Pattinu induve u puck serà, micca induve hè statu ". Pigliamu i so cunsiglii è cunsiderà induve u puck ecunomicu serà dumane.

U Silent Bank Run

U settore bancariu hà sperimentatu un bancu silenziu ben prima chì Silicon Valley Bank facia i tituli.

A cuntrariu di a Grande Depressione, induve e fila di persone chì clamanu per i so soldi eranu longu blocchi, sta corsa bancaria hè tranquilla è calma. Per principianti, a banca in linea rende u muvimentu di soldi da una banca à un'altra istituzione finanziaria simplice è istantaneu. Siconda, à u cuntrariu di a Depressione, chì hè accaduta di colpu, sta corsa bancaria hè accaduta per un annu.

Malgradu i tassi d'interessu assai più alti, i banche ùn anu micca aumentatu i tassi d'interessu per a maiò parte di i so depositanti. In cunseguenza, i clienti anu trasladatu gradualmente soldi da i banche à opzioni di rendimentu più altu fora di u settore bancariu. Questa corsa bancaria ùn hè micca necessariamente di i risichi di mantene soldi in un bancu, cum'è era in a Depressione, ma di l'uppurtunità di guadagnà rendimenti più altu in altrò.

Cumu spartemu quì sottu, i dipositi bancari cummerciale facenu qualcosa chì ùn anu micca fattu da u 1948. Sò tendenu più bassu per un periudu prolongatu.

Corsi di banca è bilanci bancari

Per capisce megliu l'implicazioni ecunomiche di a diminuzione di i dipositi è i so putenziali ripresa, vale a pena sintetizà i bilanci bancari.

I passivi di i banche cummerciale, in l'aggregatu, cum'è mostratu quì sottu, sò principalmente dipositi. I dipositi permettenu à i banche di prestà soldi è per quessa sò a vita di u sistema bancariu.

Siccomu a quantità di dipositi bancari diminuite, i banche anu da sparghje l'assi in proporzione. U graficu di torta seguente mostra l'assi chì i banche cummirciali tenenu in l'aggregatu.

I banche vendenu da i pasti in u graficu sopra per scuntrà i ritirati. Tuttavia, da una perspettiva ecunomica, cum'è spiegheremu, ùn hè micca necessariamente ciò chì vendenu, ma à quale ùn prestanu micca per andà avanti.

Inoltre, datu a nova facilità BTFP di a Fed, i banche sò incentivati ​​à mantene l'assi di u Tesoru è di l'ipoteca. Comu tali, altri tipi di assi seranu venduti o, à u minimu, micca aghjuntu. L'altri assi sò prestiti chì guidanu l'attività ecunomica.

A funzione di reazione bancaria

Allora, cumu si preparanu e banche per a ripresa?

I banche ponu aumentà significativamente i tassi di depositu è ​​speranu di cultivà o almenu micca perde più dipositi. Tuttavia, fendu cusì riducerà i so marghjini di prufittu è mette più pressione nantu à i so prezzi di azioni. A maiò parte di i dirigenti bancari sò pagati caru in stock. Dunque, dubemu chì parechji dirigenti susteneranu i tassi di depositu competitivi.

Pensemu chì i banche venderanu l'attivu è lascianu maturu l'assi esistenti senza rimpiazzà per currisponde à i dipositi in diminuzione. Per una ecunumia cusì leveraged, questu serà un grande scossa.

I standard di prestitu finanziariu quantificanu quantu hè faciule o difficiule di ottene un prestitu. U graficu di a Riserva Federale sottu mostra chì u numeru di banche chì strinsenu i standard di prestitu per diversi tipi di prestitu hè in crescita. U percentualità di i banche cù standard più stretti hè in parità cù i periodi di recessione tipiche. I dati per u graficu sò stati pigliati prima chì u Silicon Valley Bank era nantu à u radar di qualcunu. Sospettemu chì i percentuali proliferanu cum'è si sentenu i scossa di a crisa.

U focusu nantu à i banche furzà una postura più cunservatore. In cunseguenza, presteranu menu soldi è diventeranu più selettivi à quale prestanu. Stu novu scopu mantene i prestiti fora di e mani di cumpagnie è individui più risicate. A riduzione di i prestiti dispunibuli in tuttu u sistema aumenterà ancu i costi di prestitu per i prestiti più bisognu.

Cumpagnia Zombie in Risicu

U graficu quì sottu mostra chì ci sò circa 600 cumpagnie di zombie fora di l'apprussimativa 3000 cumpagnie in l'indice Russell 3000 small-cap. Una in cinque cumpagnie in l'indici ùn pruduce micca abbastanza prufittu per pagà l'interessi nantu à u so debitu. Hanu bisognu di continuà à piglià prestitu per esse una preoccupazione crescente. Parechje di queste è e cumpagnie più chjuche di mamma è pop paganu tassi d'interessu assai più alti per u capitale di travagliu o ùn riceveranu micca u finanziamentu necessariu. In ogni casu, u disimpiegu più altu è i fallimenti sò sicuru di seguità.

L'impositu di leva

In Speak Loudly because You Carry A Small Stick , spartemu u graficu sottu. U puntu era di mette in risaltu quantu dipende l'ecunumia di u debitu. A tal fine, a crescita ecunomica hè diventata cundiziunata à e cundizioni facili di prestitu è ​​i tassi d'interessu bassu.

Mentre i tassi d'interessu sò calati di pocu tempu, sò sempre assai sopra à i livelli di l'ultimi deci anni è in u tempu aghjunghjenu à ciò chì chjamemu un tributu di leva nantu à l'ecunumia. Cume avemu scrittu:

U prucessu per quale i tassi d'interessu più alti lentamente, ma sempre più debilitatu l'ecunumia, hè cunnisciutu com'è l'effettu lag.

In u colpu di a crisa bancaria, i standard di prestitu più stretti è i tassi d'interessu più alti aumenteranu l'impositu di leva nantu à l'ecunumia. U criscamentu ecunomicu hè sicuru di falter com'è u risultatu.

Fed Pivot?

U graficu quì sottu mostra chì l'aspettattivi di i Fed Funds di a fine di l'annu sò cascati da più di 1% in solu l'ultima settimana.

L'investituri saltannu à a cunclusione chì a Fed pivotarà, o duveranu esse preoccupati chì a Fed ferma ferma in a so lotta contru l'inflazione?

L'argentu pussibule da a perspettiva di a Fed hè chì i banche, per via di standard di prestitu più stretti è probabili di tassi d'interessu più alti, frenanu a dumanda ecunomica è dunque sminuzzanu e pressioni inflazionistiche. Una tale circustanza pò impedisce à a Fed di ùn aumentà i tassi d'interessu quantu pensanu chì puderianu avè.

Se i banche stringenu significativamente i normi, a Fed pò esse trattatu di pressioni disinflazioni più prestu di l'espertu. I banche, micca a Fed, creanu soldi mentre facenu prestiti. Se si facenu menu prestiti, si crea menu soldi. In seguitu, l'offerta di soldi di a nazione calarà più .

Iè, avemu dettu "in più". U cambiamentu annu à l'annu in l'offerta di soldi hè diminuitu per a prima volta da a Depressione, cum'è u graficu di cunsultazione di re:venture mostra. Ogni decadenza precedente hè stata accolta cù una depressione ecunomica o crisa finanziaria.

Salvo un pickup in a velocità monetaria, una diminuzione di l'offerta di soldi hè deflazionista.

Cumu avemu vistu in i dati di l'IPC di sta settimana, l'inversu di l'argumentu deflazionisticu hè chì l'inflazione resta appiccicosa. L'ecunumia pò spazzà a crisa bancaria per un pezzu. In cunsiquenza, a Fed pò pensà chì anu a crisa ring-fenced. Un tali mentalità puderia permette à a Fed di elevà i tassi d'interessu più altu ch'è u mercatu crede. Cum'è avemu scrittu in parechje occasioni, l'impattu ecunomicu è di u mercatu di i tassi d'interessu più altu portanu à difficultà finanziarii è ecunomiche in a strada.

E duie strade Fed sò problematiche!

Sentimentu di u Consumatore

I cunsumatori cuntenenu circa 70% di l'attività ecunomica. E crisi bancarie ghjunghjenu in casa postu chì a sicurezza di i nostri soldi hè in ghjocu. In u risultatu, i cunsumatori tendenu à rinfurzà e redini di a spesa postu chì e crisi bancarie ùn sò mai benvenute nutizie economiche.

A fiducia di i cunsumatori prubabilmente calarà da i livelli attuali, è u cunsumu seguitarà. Puderà piglià uni pochi di settimane o ancu un mesi prima di l'inchiesta di i cunsumatori, è i dati ecunomichi riflettenu a nova mente di u cunsumadore. A volatilità di a borsa hà ancu un pesu nantu à u sentimentu di i cunsumatori.

A Fed è parechji economisti credi chì a borsa guida l'ecunumia. Quandu a ghjente hà più ricchezza, tendenu à spende più cusì va a logica di a Fed. In seguitu à una logica simile, a volatilità recente di a borsa hà prubabilmente sbulicà a fiducia di i cunsumatori.

Riassuntu

U terrimotu bancariu invià ondate di scossa attraversu i mercati finanziarii. I scontri finanziarii è ecunomichi, prestu à seguità, sò sottovalutati è ponu esse peggiu di u terrimotu.

Avemu avvistatu chì l'aumentu di i tassi d'interessu piglianu tempu per affettà l'ecunumia cumplettamente, ma in u tempu, a Fed rompe qualcosa. A cumminazione di l'effettu di ritardo di l'aumentu di i tassi di l'annu passatu è a crisa recente porta più credenza à un scenariu di sbarcu duru.

Cum'è avemu scrittu in The No Landing Scenario and UFOs :

Mentre l'ecunumia pò pare imprevisible, u futuru ecunomicu hè previsible. U scenariu senza sbarcu assume chì i ciculi ecunomichi anu cessatu di esiste. U ciculu ecunomicu hè vivu è bè. Ma u timing di i so alti è bassi cù quantità senza precedente di stimuli fiscali è monetari chì scorrenu sempre attraversu l'ecunumia è i mercati si dimustranu incredibilmente sfida.

Cridemu chì u timing di i cali ecunomichi hè diventatu un pocu menu sfida!