Cumu a Fed Broke The Banks

Scritta da Joakim Book via Reason.com,

E misure anti-inflazione di a Fed anu da ferisce qualcunu…

A Riserva Federale hè in una pusizioni invidiable di rializà u so mandatu sfondendu l'ecunumia. Ùn hè micca qualcosa chì vole fà, cum'è u presidente di a Fed Jerome Powell ammissu mansamente in u so scambiu cù u Senatore Elizabeth Warren (D-Mass.) a semana passata. Ma hè qualcosa chì succede cum'è un risultatu inevitabbile di rallentà una ecunumia piena di soldi eccessivu è inflazione. A crescita di soldi larga hè stata negativa da a fini di nuvembre, è e spese di tassi d'interessu nantu à tuttu, da u prestitu corporativu à e carte di creditu à u debitu di u guvernu stessu sò cresciuti rapidamente.

Stu ciclu di caminata, u più veloce chì a Fed hà imbarcatu in una generazione, era sempre prubabile di rompe qualcosa. È rompe qualcosa chì anu fattu u weekend, da i stablecoins regulati USDC è Gemini Dollar, chì anu persu u so dollar pegs, à u Silicon Valley Bank (SVB), chì hà affruntatu a seconda banca più grande in a storia di i Stati Uniti. S'ellu ùn era micca cusì appiccicatu à i mercati di u travagliu, i figuri di l'inflazione è i soundbites di u Cungressu, presumibbilmente questi sò u tipu di cose chì una autorità monetaria cum'è a Fed hè incaricata di gestisce. Oops.

In l'avanti è avanti di Powell cù Warren, u senatore hà indicatu "cose ​​chì ùn pudete micca riparà cù tassi d'interessu elevati – cose cum'è a crescita di i prezzi, a catena di supply chain è a guerra in Ucraina". Indipendentemente da quantu pocu sensu chì l'argumenti facenu, u nostru senatore preferitu hè accidintali currettu: a pulitica monetaria hè di soldi è assi è banche, cù solu influenza limitata (residuale) nantu à e cose in i mercati reali.

L'abbaia di l'arburi sbagliati – u disoccupazione, u putere di u mercatu – Warren hà persu l'uppurtunità di esaminà e cose chì veramente si rompenu. In u stessu tempu hà dettu queste parolle è Powell hà difesu l'azzione di a Fed, SVB cercava disperatamente di cullà novu soldi . U sforzu hà fiascatu, è assai investitori tecnologichi, cumpresu u Fondu di i Fundatori di Peter Thiel, anu tiratu i so depositi in gran parte micca assicurati à a banca u più prestu pussibule.

Sicondu Bloomberg, u CEO di a banca, Greg Becker, hà dumandatu à i creditori in una chjama ghjovi per "supportà a banca cum'è hà supportatu i so clienti in l'ultimi 40 anni" – cum'è s'ellu era mai stata fermata una corsa bancaria dumandendu bè.

E perdite in a cartera di u Treasury di SVB – per cortesia di l'aumentu rapidu di i tassi di a Fed, chì hà crashatu u mercatu di ubligatoriu l'annu passatu – ammontu à miliardi di dollari in perdite micca realizate. E regule contabili di "tenuti finu à a maturità" permettenu à i banche di ignurà i perditi mark-to-market se i valori sò destinati à esse tenuti finu à a scadenza. Di sicuru, tene à a maturità esige di finanzià i tituli in u frattempu, qualcosa chì hè quasi impussibile quandu i vostri clienti ùn pensanu micca chì l'avete da fà è invece esigenu i so dipositi in massa.

Se no ignoremu stu truccu di cuntabilità, u Silicon Valley Bank era digià "insolvente" da settembre di l'annu passatu , quandu i perditi di ligami unrealized anu superatu u so patrimoniu.

Versu a fine di l'annu passatu, circa $ 25 miliardi di dipositi scappavanu mentre i clienti di SVB sguassate i so dipositi bancari per resistere à e pressioni cummerciale di l'inflazione è una prospera industria di capitali di venture chì morse. Un altru $ 10 miliardi seguitanu in i primi mesi di u 2023, è quale sà quantu hà sappiutu di scappà in l'ultimi ghjorni – Fortune raporta $ 42 miliardi solu ghjovi – prima chì a gestione hà gettatu a tovagliola u venneri è hà fattu a banca piazzata in u Depositu Federale. A cura di a Cumpagnia d'Assicuranza.

Perchè i Treasuries sò "senza risicu" è per quessa portanu requisiti di capitale più bassi per i banche per tene contru à elli, i banche assignanu più di i so fondi à elli. Questu cuncentra u risicu di u sistema bancariu in una sola sicurezza sensible à l'interessu. SVB hè solu a versione piùestrema è imprudente di un risicu presente in a maiò parte di i banche americani. Per riferimentu, u restu di u sistema bancariu di i Stati Uniti hà perdite micca realizate chì ammontanu à più di $ 600 miliardi , circa 25 volte di più cà i perditi chì anu appena abbattutu SVB.

Ùn ci hè micca mancanza di culpa à i regulatori per avè sviluppatu un mercatu bancariu cusì innaturale. Luntanu da rende i banche "sicuri", u sistema regulatori cuncentra i risichi, cù a zuppa di l'alfabetu di e facilità di liquidità di a Fed chì stanu pronti à stampà soldi da ogni prublema.

Cum'è Caitlin Long, CEO di Custodia Bank, hà dettu u sabbatu, questu spinge a Fed in una pusizioni assai delicata: risicate u bancu sistemicu, o rinfriscà l'altitudine è a stretta quantitativa chì hà causatu stu mess, stampendu soldi per una inflazione ancu più calda.

6/ * nantu à i tassi di interessu-mkt action Thurs / Fri significa bond mkt digià smells fine di Fed QT, chì sproportionately sucked dipositi fora di banche cumunità. Ricunniscite, però, chì un pivot di a Fed mantene l'inflazione in calore. Cummerciu trà u bancu sistemicu versu l'inflazione calda – patata calda

– Caitlin Long ⚡️ (@CaitlinLong_) 11 di marzu di u 2023

U più imbarazzante di tutti, eccu ciò chì Michael Barr, u vicepresidentu di a supervisione di a Fed, hà dettu in un discorsu ghjovi, mentre a corsa era in piena evoluzione: "I banche chì regulemu, in cuntrastu, sò ben prutetti da e corse bancarie attraversu una robusta serie di esigenze di vigilanza ". Doppiu-oops.

I stablecoins chì Barr stava sferzendu anu daveru rottu u weekend. U kicker hè chì sò stati quelli auditati in trasparenza – chì i so patrocinatori anu accoltu à i regulatori americani in l'ultimi anni – chì anu rottu i so pegs. L'eternu capre espiatorio Tether, avvoltu in u misteru , investigatu è multatu da l' avucatu generale di New York in u 2021, hà scambiatu à una prima di quant'è 3 per centu u sabbatu. Tuttu, pare, hè a testa in giù.

Per mezu di a magia di " tenuta finu à a maturità ", forse tutti l'altri banche ponu suppurtà a tempesta è esce da l'altra parte senza e stesse perdite chì SVB hè stata custretta à riservà a settimana passata. Di sicuru, diventa più faciule per portà securities sottumarini nantu à i vostri libri quandu a Fed hè pronta à finanzià per voi.

Attaccà à u to cappellu, o in questu casu, u vostru contu bancariu. Perchè u Senatore Warren hà ragiò annantu à una cosa:

"A Fed hà un terribile record di cuntenimentu modestu in u tassu di disoccupazione".

È a settimana passata, qualcosa hà digià rottu.