Wall Street Accetta: Una Spazzata Demucratica Hè Ottima Per E Stocchi

Ùn era micca tantu tempu chì Wall Street – quandu apparentemente puderia ancu fà matematica simplice – era preoccupatu di ciò chì significaria un spazzamentu demucraticu per l'azzioni: in fin di contu, Biden ùn hà fattu un secretu di u so pianu per alzà u tassiu di l'impositu statutu di l'impresa naziunale à u 28% da u 21%, invertendu a mità di e tagliere di Trump, è dinò l'implementazione di una serie di altri cambiamenti fiscali cumprese una tassa aumentata nantu à u redditu glubale, bassu fiscale, immateriale ("GILTI"). In fattu, in ghjugnu, nimu altru chì u strategu capu di Goldman, David Kostin, hà osservatu chì ciò chì mantene i clienti di Goldman in a notte, hè precisamente a pussibilità di un spazzamentu demucraticu, è Goldman hè andatu finu à calculà u successu di $ 20 à u 2021 EPS se Biden's l'inversione fiscale passa.

Tuttu ciò hà cuminciatu à cambià circa 3 settimane fà quandu banca dopu banca hà cuminciatu à publicà rapporti chì presentanu scenarii sempre più ottimisti ciò chì significaria una Spazzatura Blu per i mercati. L'argumintazione curria generalmente secondu e seguenti linee: iè, e scorte subiranu un brevi colpu una volta chì l'impositi saltanu, ma u stimulu fiscale massicci chì serà compensatu da i Democratici compenserà più chè questu colpu.

U mutivu di u cambiamentu era simplice: cù un sundagiu dopu ( eccessione di campionamentu demucraticu ) chì palesa una crescita di Biden, l'analisti di Wall Street anu datu un compitu simplice: impedisce un selloff disordinatu prima o durante l'elezzioni.

Questu culminò quandu nimu altru chì Goldman, chì pochi ghjorni prima avia aumentatu a so destinazione privata S&P à a metà di u 2021 à 3.800, hà dettu a settimana scorsa chì una vittoria di Biden seria altrettantu bona per e scorte, se micca megliu, chè una vittoria di Trump … è tuttu ciò chì costerebbe sarebbe 7 trilioni di dollari in stimulu fiscale in più. Eccu ciò chì avemu dettu:

… ci hè un scenariu induve e proiezioni di Goldman puderebbenu avè un certu sensu: sarebbe sì l'augmentazioni fiscali di Biden fussinu accumpagnate da una nova onda di stimulu fiscale, una micca pruvucata da un altru cataclismu glubale cum'è una pandemia covida.

Hè sta bomba massiva di stimulu fiscale chì Goldman assume. Cum'è Kostin scrive, "i nostri economisti pulitichi indicanu circa 7 trilioni di dollari in espansione fiscale bruta spargugliata per parechji anni chì Biden hà prupostu, cumprendu circa 2 trilioni di dollari di stimuli legati à COVID front-caricati è spese per infrastrutture, assistenza sanitaria, è altre politiche . "

Ebbè … sicuru. Se scatenate una spesa senza precedenti di 7 miliardi di dollari finanzati in debiti in l'ecunumia di i Stati Uniti quandu ùn hè più paralizzata da e fermate covide, vedrete sicuramente una risposta favorevule in u mercatu di borsa. Puderete ancu ottene una modesta ripresa di l'inflazione è di i rendimenti di obbligazioni (qualcosa chì Goldman hà ancu opinatu annantu à quandu hà avvistatu di un spike di 50bps in i rendimenti 10Y in casu chì i Democratici spazzinu u 3 di Nov). Ciò chì era rimarchevule hè chì Goldman hà ammessu chì u zuccheru altu da ancu un stimulu fiscale gargantuan di 7 trilioni di dollari durerebbe à u massimu di 2 anni, è esse esauritu qualchì tempu in u 2023 à chì puntu serà necessariu ancu di più per fà cresce l'azzioni:

In u 2023, però, l'impulsu diventa negativu postu chì l'ecunumia cresce più pianu di ciò chì seria u casu in assenza di l'accelerazione ecunomica supplementaria in a prima metà di l'amministrazione di Biden.

Una cosa chì pochi, se qualcunu hà toccu, hè a supernova di u debitu di i Stati Uniti chì accumpagnerebbe stu storicu tsunami di debitu: cumu avemu calculatu a settimana scorsa , da u 2023 u debitu totale di i Stati Uniti duveria esse intornu à 40 trilioni di dollari, mentre u PIL di i Stati Uniti – grazia à a pandemia covida – serà esse à pena al di sopra di i livelli di u 2019, ciò chì significa chì "à un certu tempu in u 2023 a rota di u bus fiscale di i Stati Uniti falerà veramente à chì puntu i Stati Uniti diventanu cumpletamente Giappunizati, è solu soldi in elicotteru cumpletu accumpagnati cù" dollaru digitale "direttu depositi da a Fed in conti di famiglia americani, permetterianu à i Stati Uniti di ghjunghje à a fine di
l'amministrazione Biden in u 2024 senza u crollu totale di u prucessu. "

Per avà, i prufessiunali di Wall Street anu decisu di lascià tutte quelle cunsiderazioni per una data futura indeterminata, è invece battenu u tamburinu nantu à i mercati nirvana chì si scatenanu appena Biden scunfighja Trump.

Casu in puntu, ancu un altru rapportu da Jan Hatzius di Goldman oghje, in u quale l'economistu capu di a banca duppia una vittoria di Biden – aduprendu i dati di quellu "vidente" Nate Silver chì era catastroficamente sbagliatu in 2016 – è e so cunsequenze, è scrive chì " U dibattitu presidenziale di marti ùn hà chjaramente aiutatu Trump à i scrutini. L'anzianu vicepresidentu Biden hè attualmente in avanti da 8pp in i sondaggi naziunali, 6pp in u più probabile puntu di punta di u Pennsylvania, è 3pp in Florida è Arizona, dui stati guasi da guadagnà per Trump chì – à u cuntrariu di i stati swing Midwestern – duverebbe finisce di cuntà i so voti versu mezanotte è puderia dunque risolve l'incertezza prima di ciò chì era largamente previstu. In u Senatu, i Democratici guidanu oramai i scrutini in abbastanza Stati per vince almenu 50 seggi (chì lascerianu se u senatore Harris vince a vicepresidenza è pò dunque rompe i legami). Cusì, i sondaggi suggerenu una "onda blu" in cui i democratici guadagnanu u cuntrollu unificatu di Washington diventa di più prubabile. "

Allora chì dicia Blue Wave? Ebbè, sicondu Goldman, una tale onda turchina "prubabilmente ci inviterà à aghjurnà e nostre previsioni. A ragione hè chì aumenterà bruscamente a probabilità di un pacchettu di stimulu fiscale di almenu 2 trilioni di dollari pocu dopu l'inaugurazione presidenziale u 20 di ghjennaghju, seguita aumentendu a spesa à più longu andà in infrastrutture, clima, assistenza sanitaria è educazione chì sarianu omancu assuciatu à l'incrementi probabili di l'impositu à più longu andà per e sucietà è i rivinuti superiori ".

In breve, è cum'è avemu nutatu sopra, sì i tassi aumenteranu è e spese da e classi medie è superiori saranu colpite, ma i trilioni di novi debiti compenseranu più cà qualsiasi rallentamentu guidatu da a crescita fiscale. Questu hè mostratu in u graficu sottu, chì confronta l'impattu nantu à u gap di pruduzzioni di i Stati Uniti trà e politiche previste è pruposte di Biden.

Ci hè un svantaghju potenziale da tutta sta ridicula emissione di debiti: l'inflazione farà un ritornu trionfante (in realtà, cum'è avemu osservatu a settimana scorsa, hà digià ). Sicondu Hatzius, a probabilità crescente di una onda turchina "aghjusta à u nostru sensu chì i mercati ponu esse diventati troppu cumpiacenti in quantu à a pulitica di a Fed. E nostre simulazioni FRB / US suggerenu chì una onda turchina puderia fà avanzà a prima caminata finu à dui anni, principalmente per via di u percorsu di l'inflazione più altu ".

Peggiu, è cunfirmendu e nostre proprie osservazioni recenti , Goldman sottolinea ancu chì ancu prima di qualsiasi cambiamentu di pulitica, l'inflazione core PCE hè digià vultata à a so media di 20 anni di 1,6%, chì a debulezza durante a primavera hè stata principalmente guidata da tempurità covid-related interruzzioni chì sò avà invertite in rete.

In breve, se a crescita di l'inflazione da l'espansione fiscale vene da un puntu di partenza chì hè più vicinu à u 2% di ciò chì a maiò parte di l'osservatori aspettavanu solu pochi mesi fà, Hatzius avv
erte chì "i mercati ponu avè bisognu di custruisce una prima di risicu per una superazione più impurtante. " Divertente, mentre Goldman hè statu prestu à aghjustà a so economia à prontu termini è e previsioni di u mercatu in u casu di una Spazzatura Blu, ùn hà ancu cambiatu a so previsione di basi di nisuna alzata finu à u principiu di u 2025, ancu se cum'è a banca ammette, "a maiò parte di u risicu hè avà da u latu di una partenza iniziale è potenzialmente una strada più ripida di normalizazione ".

Ùn avemu micca bisognu di dì à i lettori ciò chì i tassi più alti farà per l'azzioni: per quelli chì necessitanu un corsu di rinfrescamentu, vedi Q4 2018.

Dunque, mentre una onda turchina mette in scena u prossimu crash di u mercatu qualchì tempu dopu à u 2023, a bona nutizia – per Goldman – hè chì una Spazzata Demucratica, malgradu un aumentu considerableu di u tassiu di l'impositu nantu à u redditu d'impresa finu à 7 punti percentuali " risultatu prubabile insustanzialmente più faciule di a pulitica fiscale di i Stati Uniti, un risicu riduttu di rinuvamentu di l'escalata cummerciale è una prospettiva di crescita glubale affirmativa. Questi cambiamenti devenu esse chjaramente pusitivi per i settori ciclichi, è dinò l'imprese chì paganu a maiò parte di i so tassi fora di i Stati Uniti

Per esse sicuru, Goldman ùn era micca solu à girà alcista nantu à una spazzata demucratica. Sicondu i strategisti da Barclays à Citigroup à JPMorgan, un Blue Sweep chjaru puderia evità una longa è disordinata battaglia ghjuridica è furnisce certezza à i mercati chì sò stati nervosi nantu à i risichi elettorali, secondu Bloomberg .

"I sondaggi passanu da una elezzione stretta è da una incertezza prolungata à più una Biden dominante è una successione pulita", hà dettu Peter Rosenstreich, capu di strategia di mercatu in Swissquote Bank SA. "Què riduce l'incertezza è cresce l'appetitu per u risicu".

"I mercati parenu avè calatu a probabilità di incertezza prolongata dopu à u 3 di nuvembre", anu scrittu in una nota dumenica i strategisti di Barclays Plc, Ajay Rajadhyaksha è Shawn Golhar. un pocu più di probabilità per a so vittoria è un pocu menu per un risultatu strettu è disputatu. "A cestera di monete Biden, neutra in dollari, di Barclay, hè ancu aumentata in i ghjorni recenti, un segnu di fiducia crescente in e prospettive di l'ex vicepresidentu.

Mislav Matejka, strategu di capitale di JPMorgan, si hè ancu unitu à u coru da a notte à a notte : "Una vittoria potenziale di Biden ùn deve esse vista cum'è un negativu per i mercati, è puderia infatti cunduce à una rotazione interna".

Ancu a curva VIX, chì hà dimustratu una gobba rimarchevuli intornu à a data di l'elezzioni di u Novu mezu à e paure di l'elezzioni disputate, s'hè muderata un pocu cù i cuntratti d'ottobre, chì coprenu a data di u votu, sò calati di 2% u luni dopu à saltà quasi 5% u venneri .

Ma in nisun locu l'Euforia Biden di Wall Street, appena trovata, era più visibile ch'è in a curva di u Tesoru, induve i rendimenti per i 10Y è i 30Y TSY aumentavanu à u più altu da a fine di aostu cum'è annunziatu prima , mentre chì a curva 5s30 s'inclinò à 124 punti basi, a più larga in più di un mese, cume l'investitori anu riduttu participazioni di paradisi.

Questa cunfidenza, Bloomberg nota, cumbinata cù una ripresa ecunomica cuntinua, aiuterà à sustene i mercati azionarii – è potenzialmente ancu una rotazione in azzioni più risicati, secondu Evercore ISI chì hà decisu di ripresentà JPMorgan guasi verbatim.

"U passaghju di u pacchettu fiscale 4 più un spazzamentu demucraticu seria un sustegnu significativu per u valore è i ciclichi vicinu à u termine", scrivevanu strategisti guidati da Dennis Debusschere in una nota dumenica.

In forse u menu cattivu menu pruvucante di tutti i ghjorni passati, Jefferies hà solu opinatu chì solu avè un elezzione "pulita" sarebbe rialzista per i stock: "Avemu simpatia per l'idea chì un esitu pulitu di l'elezzioni sia probabilmente un avvenimentu pusitivu da quì datu u "caos" risicu di sopra à i mercati ", anu scrittu i strategisti di Jefferies.

E ora chì Wall Street hà decisu uniformemente chì Biden vincerà è chì i Democratici probabilmente spazzeranu, è chì entrambi questi eventi sò rialzisti per l'azzioni – simile à ciò chì praticamente ogni analista hà dettu in 2016 riguardu à una presidenza di Clinton, accunsentendu chì una vittoria di Trump seria disastrosu per i mercati – ci pusemu à fighjà è guardemu à quantu rapidità cambierà u cunsensu u 4 di Novembre se è quandu ci hè un altru "scossa" chì nimu puderia avè pussutu prevede.