U più grande prublema chì a China face ùn hè micca immubiliare

Scrittu da Christopher Balding via The Epoch Times,

Dopu avè unitu à l'Organizazione Mondiale di u Cummerciu in u 2000 è hà ancoratu u yuan cinese (aka renminbi) à u dollaru americanu, a Cina hà ligatu a so ecunumia à i Stati Uniti. Infurzendu un regime di cambiu fissu cù stretti cuntrolli di capitale, a Cina hà benefiziu di grandi afflussi è tassi d'interessu relativamente bassu per via in gran parte di l'ambiente di tassi d'interessu bassu in i Stati Uniti. Chì succede à l'ecunumia chinesa quandu i tassi d'interessu aumentanu in i Stati Uniti?

A pulitica di a valuta sovrana face u dilema intrattabile di ciò chì l'economisti chjamanu a "trinità impussibile". I paesi ponu avè un scambiu fissu, un flussu di capitale liberu, o una pulitica monetaria sovrana, ma deve sceglie solu dui di trè. I testi di l'ecunumia dà definizioni pulite è chjaru di ognunu. Eppuru, in a realtà, a Cina hà pruvatu à manipulà ognunu è esce peghju per via di i so tentativi di manipulà e lege di l'ecunumia.

I tecnocrati di u Partitu Cumunista Cinese (CCP) anu pruvatu à creà un sistema induve puderanu gode di u megliu di e trè opzioni è lascià daretu à e peggiori parti. Cina hà implementatu un tassu di scambiu quasi-fissatu, chì hè effettivamente un indice di u dollaru di i Stati Uniti, cù flussi di capitale strettamente cuntrullati, è una pulitica monetaria semi-sovrana.

Ciò chì quasi nimu hà nutatu cù a creazione cunvoluta di a pulitica monetaria cinese chì prova di aderisce à a "trinità impussibile" hè chì per l'ultimi 20 anni, a Cina hà benefiziu da a sincronizazione di u ciclu cummerciale cù i Stati Uniti. Perchè u yuan era ligatu direttamente à u dollaru americanu è i Stati Uniti mantenenu i tassi d'interessu bassu, a Cina puderia mantene i so tassi d'interessu bassu.

Avà chì a Riserva Federale (Fed) aumenta i tassi d'interessu, chì impattu averà questu in Cina?

• Prima, i ghjorni di flussi di soldi faciuli in Cina sò finiti. Per una grande parte di l'ultimi 20 anni, i tassi d'interessu chinesi eranu 3-5 per centu più altu di i Stati Uniti. Cù un tassu di scambiu fissu o semi-fissatu, questu hà datu à l'investituri in Cina accessu à ritorni più alti facili. Cù ritorni di cartera è investimentu direttu straneru basatu annantu à differenziali di tassi d'interessu trà i Stati Uniti è a Cina, questu hà attiratu capitali di l'investitori cù tassi di scambiu fissi o gestiti assai chì creanu ritorni facili. L'investitori anu sbulicatu in Cina cum'è destinazione d'investimentu per una varietà di motivi. Ma quandu i ritorni di basa sò più alti in u debitu di u guvernu di i Stati Uniti senza alcunu di i prublemi di a Cina, a motivazione finanziaria seccarà a più grande ragione per mandà soldi.

• Siconda, questu metterà una pressione enorme à l'alza nantu à i tassi d'interessu chinesi ghjustu cum'è l'ecunumia di a Cina vacilla. Per a maiò parte di u periodu da u 2000, l'ecunumia cinese è di i Stati Uniti sò stati assai correlati. Questu hà permessu à i tassi d'interessu chinesi per seguità i Stati Uniti è gode di un periudu sustinutu di soldi low-cost. In ogni casu, avà chì a Fed cerca di tamp down inflation and overheated demand, China soffre per a so ecunumia più debule in probabilmente a storia post-apertura. L'aumentu di i tassi d'interessu cù un settore bancariu vacillante, un altu debitu di i cunsumatori, è un settore corporativu chì soffre per una onda di predefiniti risicate iper carica un prublema in una crisa. U Bancu Populare di Cina (PBOC) face un compromu di mantene u yuan ligatu à u dollaru americanu è aumentà i tassi d'interessu o riduce u ligame è lascià u yuan affundà.

• Terzu, l'aumentu di i tassi d'interessu di i Stati Uniti aggravarà a pressione di u flussu di capitale da a Cina. Quandu i tassi d'interessu di u guvernu cinese eranu 3-5 per centu più altu ch'è in i Stati Uniti, i soldi flussu in Cina, cercandu ritorni più altu. Avà di corta durata, u debitu di u guvernu US rende più di u debitu di u guvernu cinese simile. Aghjunghjite u settore corporativu debbule è e pressioni immubiliarii, è l'investituri chinesi vedenu parechje ragioni per spustà i so soldi fora di a Cina.

Per i paesi cum'è u Giappone o u Regnu Unitu, i flussi di capitale significanu cali di a valuta. Mentre a Cina vanta $ 3 trilioni in riserve, datu a dimensione di a so ecunumia è u mercatu finanziariu lucale, quellu $ 3 trilioni hè in realtà assai più chjucu di ciò chì pare. I Stati Uniti guadagnanu avà un tassu più altu di ritornu di l'attivu sicuru cù un risicu significativamente menu, è diventa ovvi perchè i regulatori avvisanu i banche è l'investitori nantu à u muvimentu di capitale fora di a Cina.

Cina prova di squadrà u circhiu di a pulitica finanziaria ignurandu a realità di a pulitica ecunomica. Ancu s'è i regulatori chinesi ricunnoscenu chì u prezzu di fissazione di u yuan di u PBOC di ogni ghjornu hà deviatu significativamente da a formula ponderata basata nantu à u prezzu di u dollaru americanu, ùn tentanu pocu di più chè di supplica à i banche per ùn passà da u prezzu ufficiale. Se i tassi d'interessu di i Stati Uniti restanu sopra à i tassi cinesi per un periudu sustinutu, questu forzarà un cambiamentu in a pulitica di Pechino davanti à un inseme di circustanze micca tistimuniate in a storia muderna. Attualmente, Pechino dice à i mercati cumu si cumportanu è u prezzu di l'assi. Chì pò accade solu prima chì i mercati truvà modi per spustà soldi o mercati neri chì paganu megliu prezzi.

In vista di u ciculu di tassi d'interessu multi-annu previstu è di a probabilità di forza di u dòricu di i Stati Uniti, Pechino deve affruntà alcune decisioni difficili. Aumenta i tassi d'interessu per frenà a caduta di u yuan di fronte à una ecunumia vacillante? Difende u yuan è ferma ancu più duramente i flussi finanziari internaziunali, datu tutte e fughe esterne?

Realisticamente, duvemu aspittà chì Pechino ritarda ogni tipu di decisione vera u più longu pussibule, datu i compromessi assai negativi chì affronta. L'urganizazione di i flussi di capitale solu alluntanà l'investimenti internaziunali da una destinazione digià pocu attraente. L'aumentu di i tassi d'interessu rischia di piglià l'ecunumia chinesa nantu à u bordu. Tuttavia, ùn fà nunda presenta ancu risichi se i mercati si spaventanu da i banche in valanga, i prezzi di l'attivu in caduta, è un approcciu senza fà da Pechino.

A realità hè chì ùn ci sò micca boni opzioni, è Pechino eviterà quella realità per u più longu pussibule.