U male hè bonu

Via PraCap.com,

Tutti pensanu à l'inflazione cum'è puramente un fenomenu finanziariu. Tuttavia, hè assai più cà questu. Hè dinù un fenomenu suciale. Quandu l'inflazione accelera, una classa opportunista s'eleva à a cima di a sucità, è a classa produtiva hè impoverita. L'inflazione riorienta tutte l'attività ecunomiche, incuraghjendu a speculazione à u spensu di u travagliu, è cambiendu per sempre a ghjente chì a sperimenta. Stu aspettu suciale hè raramente discututu.

Fortunatamente, u mo amicu, Erik Renander, hà scrittu recentemente un blog post nantu à u tema. Cum'ellu hà fattu un travagliu megliu di ciò ch'e avissi mai speru, cù u so permessu, aghju ripubblicatu a so entrata in a so interezza.

Per a divulgazione, sò un abbonatu pagatu à YWR . Se vi piace stu blog post, vi ricumandemu ancu di verificà u so recente podcast cù i mo amichi à u Market Huddle .

U seguitu hè statu publicatu inizialmente in YWR u 23 di marzu di u 2024 …

Divulgazione: Quessi sò solu opinioni persunali è micca cunsiglii d'investimentu. Per cunsiglii d'investimentu cercate aiutu prufessiunale.

Avemu amparatu assai da Project Zimbabwe .

Avemu amparatu chì cum'è l'inflazione s'impegna, i prezzi di tuttu aumentanu inimmaginabilmente. Merchenzie di ogni ghjornu, prezzi di azioni, immubiliare, tuttu.

Avemu rivisu l'esempiu di Delta Breweries, una cumpagnia di birra induve i volumi ùn anu cambiatu annantu à un periudu di 7 anni, è ancu u prezzu di l'azzioni aumentava 1000x.

Fonte: presentazione di u Prughjettu Zimbabwe è documenti di a cumpagnia.

Avemu amparatu chì in i periodi elevati di inflazione, l'inflazione diventa u fattore dominante. Diventa menu di ciò chì pussede (valore versus crescita o tecnulugia vs banche) è più chì pussede qualcosa.

Avemu amparatu chì in i tempi d'inflazione alta u risicu ùn hè micca tantu à manca (20% currezzione borsa), ma à a diritta.

Hè u risicu chì i prezzi aumentanu inimmaginabilmente è vi lasciate daretu.

Avemu amparatu da u Zimbabwe chì paradossalmente, Bad is Good quandu si tratta di borsa.

Ci ponu esse interruzioni di energia, fallimenti di culturi, persone chì camminanu senza soldi è ancu u mercatu va à a luna.

Azioni, pruprietà, metalli preziosi; tuttu cresce mentre a ghjente scramble per scappà di soldi.

Ma questu hè u Zimbabwe. Hè l'Africa.

Studiemu perchè hè una esagerazione utile. Hè un modu per noi di capisce cumu a dinamica di i mercati cambia quandu l'inflazione aumenta.

Ma stu tipu di un ambiente di mercatu hè raru in questu ghjornu è età. Avemu da studià i paesi oscuri in Africa, o in America Latina per capisce ciò chì succede.

Per furtuna, questu ùn succede mai quì. Diritta?

Ùn avemu micca da preoccupassi di l'inflazione alta. A Fed hà risuscitatu i tassi, l'inflazione hè moderata è e cose sò sottu cuntrullati.

Eppuru, puderia esse utile per esse capace di ricunnosce i segni se e cose si movenu versu un ambiente iperinflativu. E quali seranu quelli segni ?

Di sicuru, ci seranu statistiche ecunomiche mensili per dimustrà chì l'IPC era strutturalmente più altu, ma forsi se i numeri di l'inflazione rimbalzavanu assai, puderia esse difficiuli di dì a tendenza, soprattuttu à u principiu.

Ma forsi ci sarianu altri segni in u caminu, chì ci avvisanu chì l'inflazione hà da esse assai peggiu. Forse ci sarianu segni culturali chì e cose andavanu à spirale fora di cuntrollu.

U megliu contu ch'e aghju scontru di i segni culturali chì portanu à l'inflazione hè " Fiat Money Inflation in France " di Andrew Dickson White, un prufessore di storia è fundatore di Cornell. Hè statu scrittu in u 1896 cum'è una rivista storica di l'Assignati è a diligenza di a Francia in l'inflazione in u 1789.

Cum'è cù u Zimbabwe, avemu amparatu chì e cose peggiu parenu ghjunghje, più u mercatu cresce.

Hè un altru esempiu di u tema Bad is Good .

Allora chì eranu alcuni di i segni longu à a strada da u slide di Francia ?

Sempre principia u listessu modu. L'affari sò lentu è u guvernu cerca una scorciata.

PRINCIPIU di l'annu 1789 a nazione francese si trova in una prufonda vergogna finanziaria : c'era un debitu pesante è un deficit seriu.

Ci era una mancanza generale di fiducia in i circles di l'affari; capitali avia dimustratu a so pruverbiale timidità ritirandusi fora di vista quant’è pussibule; tutta a terra era stagnazione.

E misure statemanlike, una vigilanza attenta è una gestione sàvia, senza dubbitu, anu da pocu tempu purtatu à un ritornu di cunfidenza, una riapparizione di soldi è una ripresa di l'affari; ma questi implicavanu a pacienza è a negazione di sè stessu, è, finu à quì in a storia umana, sò i prudutti più rari di a saviezza pulitica. Pochi nazioni anu mai statu capace di esercità sti virtù; è a Francia ùn era tandu unu di sti pochi.

Ci hè stata una ricerca generale per una strada corta per a prusperità: prima di longu l'idea hè stata fatta chì a grande voglia di u paese era più di u mediu circulante; è questu hè statu prestu seguitu da chjama per una emissione di soldi di carta.

In u principiu, ci hè resistenza à i grandi emissioni di debitu. Hè vistu cum'è imprudente finanziariu. Ma, à pocu à pocu, i pulitici è u populu amparanu à bramà, è u debitu aumenta in modu esponenziale. Ùn ci hè più resistenza.

A Francia era avà pienamente impegnata in una pulitica di inflazione ; è, s'ellu ci era statu una quistione di questu prima, tutti i dubbiti sò stati sguassati avà da parechji atti assai significativi cum'è mostranu a difficultà eccessiva di piantà una nazione una volta in piena marea di una valuta deprezzante.

I primi bills d'inflazione sò stati passati cun grande difficultà, dopu una resistenza assai robusta è da una maiurità di uni pochi di punteggi da quasi mille voti; ma avemu osservatu avà chì e novi misure d'inflazione sò state passate più è più facilmente è averemu l'occasione di vede u funziunamentu di sta stessa lege in un gradu più impressiunanti mentre sta storia si sviluppa.

Debitu di u Tesoru di i Stati Uniti, bonds corporativi è prestiti bancari pendenti. Fonte: FRED

L'ecunumia rimbalza dopu à ogni stimulu, ma i rimbalzi diventanu sempre più brevi.

A maiò parte di i Francesi sò diventati ottimisti disperati, chì dichjaranu chì l'inflazione hè a prosperità. In tutta a Francia ci hè stata una bona sensazione temporale. A nazione era diventata inebriata di soldi di carta. U bonu sintimu era quellu di un ubriacu appena dopu à a so tira ; è hè da nutà cum'è un fattu storicu simplice, currispundenu à un fattu fisiulogicu, chì, cum'è abbozzi di carta moneta ghjunse più veloce, i periodi successivi di boni sintimu si sò più brevi.

L'inflazione cumencia à cambià a cultura. Ci diventa una obsessione cù u lussu è a speculazione.

Ma sti mali, ancu se grandi, eranu chjuchi paragunati à quelli segni assai più profondi di a malatia chì avà si manifestavanu in tuttu u paese. Unu di questi era l'annullamentu di u risparmiu da a mente di u populu francese. I francesi sò naturalmente risparmiatori; ma, cù tali massi di soldi è cun tale incertezza in quantu à u so valore futuru, i motivi ordinali di salvezza è cura diminuinu, è un lussu scioltu sparghje in tuttu u paese.

Ci hè una obsessione cù u cummerciu è a speculazione.

Un risultatu sempre peghju era l'aumentu di a speculazione è di i ghjoculi. Cù a pletora di moneta di carta in u 1791 apparsu i primi evidenza di quella malatia cancerosa chì seguita sempre grandi emissioni di munita irredeemable, una malatia più dannusa in permanenza à una nazione chè a guerra, a pestilenza o a carestia.

Perchè in i grandi centri metropolitani hè cresciutu un corpu di lussu, speculativu, di ghjocu d'azzardo, chì, cum'è un tumore malignu, hà assorbutu in ellu stessu a forza di a nazione è hà mandatu e so fibre cancerose à i paesi più remoti. In issi centri di cità pareva accumulà una ricchezza abbundante: in u paese in generale cresce una disgrazia per u travagliu stabile è un disprezzu per i guadagni moderati è a vita simplice.

Avà hà cuminciatu à esse vistu più chjaramente alcuni di i tanti modi in quale una pulitica di inflazione robba a classa travagliadora. Siccomu sti nodi di intrighi in i centri di a cità si gonfiavanu di ricchezza improvvisa, e classi pruduttori di u paese, ancu s'ellu avianu in u so pussessu di più in più di valuta, criscinu magre. In i schemi è speculazioni pruposti da i stock-jobbers è stimulati da a stampa di più munita, multitùdine di picculi furtune sò stati assorbiti è persi mentre uni pochi di furtune gonfiate sò rapidamente aggregate in e cità più grande.

A speculazione è l'inflazione portanu à a corruzzione.

Nè stu spiritu imprudente è currutti era limitatu à l'omi d'affari; cuminciò à scoppia in i circoli ufficiali, è l'omi publichi chì, uni pochi d'anni nanzu, si pensavanu sopra à tuttu pussibulità di macchia, diventanu lussuosi, imprudenti, cinici è infine currutti. Mirabeau lui-même, qui, peu de mois auparavant, avait risqué l'emprisonnement et même la mort pour établir un gouvernement constitutionnel, était maintenant à cette époque-là, en secret, recevait des pots-de-vin. Quandu, à a caduta di a munarchia uni pochi d'anni dopu, u famosu casgiu di ferru di e Tuileries hè statu apertu, ci sò stati evidenza chì, in stu carnaval di l'inflazione è di a corruzzione, era statu un servitore regularmente pagatu di a Corte Reale.

U saccheghju artu di u populu in generale era abbastanza cattivu, ma peghju era sta corruzzione crescente in i circoli ufficiali è legislativi. Da a speculazione è u ghjocu di u periodu di l'inflazione hà crisciutu u lussu, è, da questu, a corruzzione.

A fiducia in i pulitici è i media diminuisce.

U saccheghju artu di u populu in generale era abbastanza cattivu, ma peghju era sta corruzzione crescente in i circoli ufficiali è legislativi. Da a speculazione è u ghjocu di u periodu di l'inflazione hà crisciutu u lussu, è, da questu, a corruzzione. Hè crisciutu cum'è naturali cum'è un fungu nantu à un muck heap. Hè stata prima sentita in l'operazioni cummerciale, ma prestu hà cuminciatu à esse vistu in u corpu legislativu è in u ghjurnalismu.

Cum'è in Zimbabwe, l'Speculatori capiscenu ch'elli anu da piglià prestitu per cumprà l'assi.

Cume i pruduttori avianu chjusu, i salarii eranu caduti, finu à chì tuttu ciò chì li manteneva pareva esse u fattu chì tanti travagliadori sò stati mandati in l'esercitu. Da stu statu di e cose hè vinutu una frode grave è sbagliata. L'omi chì avianu previstu questi risultati è s'eranu andati in debitu eranu di sicuru jubilanti. Quellu chì in u 1790 avia pigliatu in prestito 10 000 franchi pudendu pagà i so debiti in u 1796 per circa 35 franchi.

L'ascesa di a Classe Debtor

Ci hè apparsu, cum'è un altru risultatu di sta malatia, ciò chì hè sempre vistu in circustanze simili. Hè u risultatu di precedente, è una causa di i mali futuri. Questa crescita era una vasta classa di debitori in a nazione, direttamente interessata in a deprezzazione di a valuta in quale anu da pagà i so debiti. Stu corpu di debitori hà vistu prestu, sicuru, chì u so interessu era di deprezzà a valuta in quale i so debiti anu da esse pagatu; è questi sò stati rapidamente uniti da una classa assai più influente; da quella classe chì i so tendenzi speculativi eranu stati stimulati da l'abbundanza di carta moneta, è chì s'era andatu largamente in debitu, cercandu una crescita di i valori nominali .

A Classe Debtor diventa celebrità è si mischia cù i pulitici.

Prestu i demagogi di u tipu più vili in i club pulitichi cuminciaru à panderà; un pocu più tardi parsoni impurtanti in questa classa di debitori si trovanu intriganti in l'Assemblea – prima in i so sedi è più tardi in lochi più evidenti di fiducia publica.

Nantu à pocu tempu, a classa di u debbitore divintò un corpu putente chì si estende per tutti i ranghi di a sucità. Da u ghjocu di scorta chì si pusò in l'Assemblea à u picculu speculatore di a terra in i distretti rurali; da u sleek inventore di canards nantu à a Borsa di Parigi à u bugiatu di borsa in a cità di u mercatu, tutti pressati vigorosamente per novi emissioni di carta; tutti eranu apparentemente capaci di dimustrà à u populu chì in i novi numeri di carta stanu l'unica chance per a prosperità naziunale.

J0H10R Washington, DC, USA. 12th Apr, 2017. Laurence "Larry" Fink, Presidente è Chief Executive Officer di BlackRock, Inc., parla durante un eventu di u Club Economicu di Washington in Washington, DC, u 12 d'aprile di u 2017. Creditu: Kristoffer Tripplaar/Alamy Live News

Questa grande classa di debbitori, cunfidendu à a multitùdine chì puderia esse avvicinata da argumenti superficiali, prestu prestu u cuntrollu. Per strana ch'ella puderia parè à quelli chì ùn anu micca vistu a listessa causa à l'opera in una epoca precedente in Francia è à parechji volte in altri paesi, mentre chì ogni emissione di carta moneta aggravava veramente l'affari, una superstizione hà guadagnatu un terrenu trà u populu in generale. chì, s'ellu solu abbastanza carta moneta era emessu è si trattava più astutamente, i poveri saranu ricchi. D'ora in poi ogni opposizione era inutile.

Quandu a disparità di ricchezza aumenta, ci sò chjamati per esproprià a ricchezza da i ricchi.

Ma avà una altra fonte di ricchezza hè stata aperta à a nazione. Ci hè ghjunta una cunfiscazione di i grandi lati di i pruprietarii terrieri chì avianu fughjitu u paese. Una stima in u 1793 facia u valore di sti patrimonii trè miliardi di franchi.

è u 22 di ghjugnu di u 1793, a Cunvenzione hà stabilitu chì ci deve esse un Prestitu Forzatu, assicuratu nantu à i terreni cunfiscati di l'emigranti è gravatu à tutti l'omi maritati cù un redditu di decemila franchi, è à tutti l'omi celibuli cù un redditu di sei. mille franchi. Hè stata calculata chì queste averanu purtatu in u tesoru milla milioni di franchi.

Siccomu i merchenzie di ogni ghjornu diventanu troppu caru, a ghjente cumincia à saccheghjanu i magazzini.

Marat déclara à haute voix que le peuple, en suspendant les commerçants et en pillant les magasins, pouvait facilement éliminer le problème. U risultatu hè chì u 28 di ferraghju di u 1793, à ottu ore di sera, una folla d'omi è di donne dissimulati cuminciò à saccheghjanu i magazzini è i buttreghi di Parigi. À u primu dumandavanu solu pane ; prestu insistenu à u caffè è u risu è u zuccheru; infine s'amparanu di tuttu ciò ch'elli pudianu mette e so mani – panni, vestiti, spezie è lussu di ogni tipu. Dui centu tali lochi sò stati saccheggiati. Questu hè statu suppurtatu per sei ore è infine l'ordine hè statu restauratu solu da una cuncessione di sette milioni di franchi per cumprà a folla.

I pulitici è i finanzieri cumincianu à pensà chì ponu risolve tuttu emettendu più debitu. Ùn hè micca necessariu di equilibrà i bilanci o di pagà per gastru per i tassi (chì saria impopulare).

È avà era vistu, pigliendu pussessu di a nazione, quella idea chì hà sviluppatu cusì facilmente fora di u sistema di moneta fiat l'idea chì i bisogni ordinarii di u guvernu ponu esse legittimamente cumplettamente cumplettamente per mezu di a moneta di carta; chì i tassi ponu esse dispensati. In u risultatu, hè statu truvatu chì a stampa di l'assignat era l'unica risorsa lasciata à u guvernu, è l'aumentu di u voluminu di soldi di carta diventava ogni ghjornu più spaventosa.

Hè naturali di pensà chì i finanzieri in u 1789 in Francia ùn anu micca sappiutu ciò chì facianu o ùn anu micca educatu, ma eranu in realtà alcuni di i più brillanti in Europa.

Tuttu stu vastu capitulu in a follia finanziaria hè qualchì volta riferitu cum'è s'ellu hè risultatu da l'azzione diretta di l'omi completamente pocu qualificati in finanza. Questu hè un grave errore. Chì i schemi salvatichi è i sognatori anu pigliatu una parte di primura in a stallazione di u sistema di soldi fiat andendu hè vera; chì a speculazione è i finanzieri interessate l'anu aggravatu hè ancu vera : ma l'omi chì avianu incaricatu di a finanza francese duranti u Regnu di u Terrore è chì anu fattu sti spirimenti, chì ci parenu cusì mostruosi, per salvà si è u so paese da l'inundazione. chì spazzava tuttu à a ruina finanziaria eranu universalmente ricunnisciuti cum'è trà i finanziarii più abili è onesti in Europa.

I speculatori intelligenti cumprà a pruprietà persunale di a classa obrera.

L'esperienze di parechji sò state rinvivite da u fattu chì, malgradu a decadenza di carta, ci era un cumerciu eccessivamente veloce in ogni tipu di pruprietà permanente. Qualunque sia l'articuli di valore permanente, certi pirsuni bisognu eranu disposti à vende certi persone astuti eranu disposti à cumprà è à pagà boni prezzi per in assignats.

À questu, a speranza rinasce per un tempu in certi quartieri. Ma prestu hè statu scupertu chì questu era unu di i risultati più angoscianti di una lege naturale chì hè sicuru d'entra in ghjocu in tali circustanze. Il s'agissait simplement d'une activité fébrile causée par le désir intense d'un grand nombre de classes plus astucieuses de transformer leur papier-monnaie en tout ce qu'ils pouvaient conserver et accumuler jusqu'à ce qu'ils prévoyaient qu'il se déroulerait. Questa attività in l'affari simpricimenti indicava a malatia. Era solu un furtu legale di i più entusiastici è fiduciosi da i più friddi è appassiunati. Era u "scaricamentu" di l'assignati nantu à a massa di u populu.

Una enorme disparità di ricchezza si sviluppa trà quelli chì anu vistu ciò chì succede è s'impegnanu à cumprà più assi, è quelli chì ùn anu micca.

A quistione serà naturalmente dumandata, nantu à quale hè cascatu principarmenti sta vasta deprezzazione ? Quandu sta munita s'era affundata à circa una tricentesima parte di u so valore nominale è, dopu, à nunda, in e mani di quale era u più grossu? A risposta hè simplice.

I finanzieri è l'omi di grandi mezi eranu abbastanza astuti per mette quant'è a so pruprietà pussibule in oggetti di valore permanente. I classi travagliadori ùn avianu micca tali previsioni o capacità o mezi. Nantu à elli, infine, hè vinutu u grande pesu sfracicante di a perdita. Dopu à u primu collapsu, sò ghjunti i gridi di a fame.

Riserva Federale Survey of Consumer Finances 2022.

Eccu alcuni di i segni d'alerta chjave da Fiat Money Inflation in Francia , è vi cunsigliu di leghje a storia sana, ma cum'è aghju dettu … ùn hè micca qualcosa chì avemu bisognu di preoccupassi.

Bon weekend.