Index Funds: Una fetta più grande di a pie

Inviatu da Ryan Fitzmaurice di Marex

Più soldi, più putere

Cum'è i lettori rigulari sapanu, i prudutti di l'indici di mercerie anu registratu un flussu significativu da a mità di ghjugnu quandu a Fed hà iniziatu a so pulitica aggressiva di caminata. In ogni casu, hè impurtante capisce chì prima di allora, i prudutti di l'indici di commodità anu assistitu à un grande resurgimentu di l'interessu di l'investituri in u spinu di l'inflazione crescente, è ciò chì diventa rapidamente stagflation. In fattu, u flussu netu in l'ETF di l'indici di commodity da ghjennaghju 2021 à maghju 2022 era un stupente + 21 miliardi USD. Tuttavia, dapoi ghjugnu, circa -8 miliardi di quellu capitale hè statu tiratu fora, lascendu u flussu netu dapoi u 2021 à un ancora impressiunanti + 13 miliardi. Allora, malgradu l'inversione recente in a tendenza, u capitale di l'investitore attribuitu à i prudutti d'indici hè o vicinu à l'altitudine di a storia, è questu hè certamente veru in quantu à l'ultimi anni. In fattu, Bloomberg stima chì più di 100 miliardi di capitali sò benchmarked à l'indici BCOM solu, da a fine di l'annu passatu. Utilizendu l'influssi di l'ETF di l'indice di commodity di questu annu è l'Assets Under Management (AUM) cum'è proxy, hè logicu di assume chì a figura hè ancu più alta avà. Quandu si cunsiderà i numerosi altri indici di commodità chì sò quì, u capitale tutale benchmarked à l'indici di commodity hè prubabilmente à u nordu di 200 miliardi, cù alcune stimi assai più altu.

Fondi leverage versus soldi reale

In quantu à i flussi di soldi speculativi, l'investitori di l'indici sò solu un pezzu di u pezzu, à fiancu di CTA, risichi-premia, discretionary fundamentale, macro globale è altre strategie. Cum'è avemu descrittu quì, l'investitori di l'indici tendenu à esse un gruppu distintu di cummircianti custituiti da attori di soldi reale, cum'è allocatori d'assi, fondi di pensione, dotazioni, è simili. Per d 'altra banda, a maiò parte di e strategie non-indici sò generalmente assuciati cù attori di soldi veloce o fondi di speculazione. Una diffarenza chjave trà i dui gruppi hè l'usu di leverage, cù i fondi non-indici chì generalmente utilizanu un grande gradu di leverage in e so strategie di cummerciale mentre l'investitori di l'indici assignanu u risicu nantu à una basa nozionale cumplettamente collateralizzata. Per esempiu, un ipoteticu USD di 100 mm implementatu in fondi non-indici puderia esse facilmente sfruttatu parechje volte annantu à i futuri dati, solu bisognu di un margine di circa 10% cù spreads chì necessitanu ancu menu. In cuntrastu, u listessu 100mm investitu in un indice hè fattu nantu à una basa nocionale, è u capitale micca utilizatu da u marginu hè investitu in T-bills o altri strumenti di debitu. In questu sensu, e strategie non-indici tendenu à cuntribuisce assai più à i livelli d'interessu aperti datu u so usu di leverage cumparatu cù i fondi indici. Dunque, malgradu a tendenza recente di i fondi di l'indici di capitale, sò i fondi non-indici chì sò largamente rispunsevuli di a drammatica diminuzione di l'interessu apertu da u 2019, lascendu i fondi d'indici cù un pezzu più grande di a torta speculativa.

Un mondu Vol-limitatu

Una altra distinzione chjave trà i fondi indici è non-indici hè u so approcciu à a dimensione di a pusizione. Per i fondi indici, a dumanda per a prutezzione di l'inflazione è a diversificazione di a cartera sò i mutori chjave di i flussi di capitale è, in ultimamente, dimensioni di pusizioni. Per d 'altra banda, a maiò parte di i fondi non-indici utilizanu unu di parechji metudi basati nantu à a volatilità per attribuisce u risicu, cum'è Value-at-Risk.

Perchè hè questu impurtante?

Dapoi u ghjugnu, i flussi di u spaziu di l'indici sò stati significativi in ​​termini nozionali, ma postu chì questi sò investimenti non-leveraged, u numeru di cuntratti futuri hè menu sustanziale di ciò chì pare . Cumu l'avemu spiegatu, a riduzzione massiva di i livelli d'interessu aperti hè vinutu da i fondi non-indici, datu u so usu di u dimensionamentu di a pusizioni di leva è a volatilità. Inoltre, u piccu di quist'annu in a volatilità di u mercatu filtrarà attraversu mudelli di risicu per almenu l'annu dopu è potenzalmentu assai più longu datu i mercati di materie prime sò sempre in lotta cù una mansa di fattori macro è una liquidità povera. Questu significa chì l'interessu apertu hè prubabile di stà sottumessu da i fondi non-indici chì sò limitati da a volatilità.

In u risultatu, i fondi di l'indici sò lasciati cù una fetta assai più grande di u pezzu speculativu è cun questu vene una più grande influenza di u mercatu. Inoltre, questa hè una tendenza chì pudemu ancu vede aggravata in casu chì i flussi di l'indici ripiglià a so tendenza à l'alza, postu chì a prutezzione di l'inflazione è a diversificazione di a cartera sò prubabilmente esse in alta dumanda.

In u futuru, credemu chì serà più impurtante chè mai per seguità i flussi di soldi indici è per capiscenu a dinamica è e strategie di l'indici per navigà cù successu in i mercati di materie prime altamente volatili d'oghje.