ESG Investisce Hè Un False Diu

Autore di Fergus Hodgson, op-ed via The Epoch Times,

Dopu chì unu sbuchja i strati di zuccheru, ci sò duie verità spinose nantu à i criteri ambientali, sociali è di guvernanza ( ESG ).

(1) Ùn ci hè mancu vicinu à l'accordu nantu à cumu classificà l'imprese, è ùn ci ne serà mai.

(2) I portafogli ideologicamente vincolati ùn generanu micca rendimenti superiori in quantu à i portafogli senza restrizioni.

L'ESG hè diventatu una parola d'ordine di segnalazione di virtù chì distrae l'analisi fundamentale legittima è l'efficienza allocativa. A ruse-postu chì si basa nantu à valutazioni sughjettive piuttostu chè risultati concreti-muddies u duvere fiduciale è diminuisce a responsabilità per i gestori di portafogli.

Forse peghju, ESG hè diventatu un strumentu per l'ideologhi prugressivi per viaghjà di colpa, duminà, è affruntà l'imprese private. In l'era di i media suciali è di i hashtag di tendenza, u spettru di punta à u ditu, l'isteria di massa, è u boicottu di i consumatori hè sempre presente. L'imprese avverse à u risicu volenu evità i cunfronti, è parechji dirigenti cadenu nantu à elli stessi per abbraccià ESG è prevene l'accusazioni da a brigata svegliu.

Ideologhi-cum'elli anu fattu cù l'etichettatura vacuous fair-trade-si preparanu per posti lucrativi cum'è guardiani è cercatori di affitti. Stabiliscenu bordi di standard cù a prumessa di tene à luntanu i regulatori è a folla, fintantu chì ogni impresa aderisca à dogmi di moda è abbia u stampu giustu di approvazione. I fondi publici di pensione sò particolarmente vulnerabili ( pdf ) à a politizazione è à u malinvestimentu, postu chì quelli chì piglianu e decisioni ùn portanu micca u pesu di i misculi.

A Voce Prufessiunale di a Ragione

Ci hè un entusiasmu per ESG trà parechji prufessiunali finanziarii, forse perchè vedenu un'opportunità di marca è a scrittura regulatrice nantu à u muru. Puderanu ancu esse innamurati di a retorica elevata, di benessere. U Forum per l'Investimenti Sostenibili è Responsabili stimi ( pdf ) un terzu di l'assi gestiti prufessionalmente – 17,1 trilioni di dollari nant'à 51,4 trilioni di dollari – anu passatu una forma di screening ESG, è a proporzione cresce rapidamente.

Tuttavia, ancu i difensori ricunnoscenu a mancanza di consensu nantu à ciò chì merita a ricunniscenza ESG. Quantificà i criteri apre una altra lattina di vermi. L'Istitutu CFA, l'associu prufessiunale finanziariu u più impurtante di u mondu, hà ricunnisciutu questu in una dichjarazione di pusizione stu mese.

Da una parte, CFA incuragisce "i prufessiunali à cunsiderà fattori materiali ESG … cum'è una parte impurtante di u prucessu di decisione analitica è d'investimentu". Da l'altra parte, CFA nota chì e divulgazioni è i dati "necessitanu ulteriore standardizazione è raffinamentu per migliurà a qualità, a cunsistenza è a comparabilità di fattori ESG materiali". Per questa ragione , "CFA ùn sustene micca l'integrazione mandata, nè i regulatori devenu."

U CFA hà inclinazioni prugressive, ma certi bloggers CFA sò stati assai franci nantu à e mancanze ESG. Scrivendu per Investitore imprenditore, Jordan Boslego respinge u termine ingrossu: "ESG hè un cuncettu cusì largu è azzardatu chì senza forti standard fiduciarii, rischia di diventà una scusa cunveniente per questi stessi gestori di fondi per sottovalutà i so parametri di benchmark mentre carica ancu tasse più alte".

Intantu, i proponenti anu spostatu i posti di scopu. Mary Jane McQuillen , capimachja di ESG per ClearBridge Investments, ricunnosce "L'idee fundamentali di ESG sò state discusse à l'origine cum'è modi per migliurà i rendimenti di l'investimentu". Mentre restanu pochi veri credenti, apologisti più sofisticati, cum'è Joachim Klement, cercanu avà di minimizà o escludere i danni à un portafoglio.

UK-basatu Klement ci dici : «Non solu ùn schermi exclusionary micca u travagliu, ci sò BEAUVERIA. … Serii investitori ESG sò passati da l'esclusioni tempi fà. A prossima iterazione di ESG hè stata a megliu approcciu in a so classa … [chì] imita e strategie cunvinziunali u più vicinu pussibule ". Sò finiti i grandi vantaghji.

Forse l'ochju di e relazioni pubbliche u più goffu per ESG hè venutu da una fonte inaspettata: un documentariu di Michael Moore in u 2020. "U Pianeta di l'Umani" hà fattu di più cà sbulicatu assai iniziative ecologiste. U film hà messu in evidenza l'attività à volte controproduttive di fondi d'investimentu autoproclamati rispettosi di l'ambiente, ancu quelli sustinuti da lucrativi non lucenti. U climax di u film hè stata a chjusura di i fondi in previsione di una publicità paralizante.

Un Dibattitu Vechju

L'etichetta ESG hè relativamente nova è di tendenza. Tuttavia, a spinta ESG hè a continuazione di un dibattitu di lunga data: un urlu di radunazione contr'à ciò chì hè diventatu cunnisciutu cum'è duttrina Friedman . Questu deriva da un famosu saggio di u 1970 di u tardu economistu di l'Università di Chicago Milton Friedman, "A Responsabilità Sociale di l'Imprese hè di Aumentà i so Prufitti". U saggio di Friedman apparisce sempre in letture di scole d'affari, è cun tale lucidità è rilevanza acuta, i studienti sò inclinati à suppone chì sia appena uscitu.

Friedman andò contr'à u Zeitgeist è difende u valore eticu di u prufittu cum'è obiettivu di una impresa. Inoltre, hà vistu attraversu a facciata avà chjamata ESG:

"L'omu d'affari chì parlanu cusì sò marionette involuntarie di e forze intellettuali chì anu minatu a basa di una sucietà libera …. A duttrina di a "responsabilità suciale" implica l'accettazione di a visione sucialista chì i meccanismi pulitichi, micca i meccanismi di u mercatu, sò u modu adattu per determinà l'assegnazione di risorse scarse ".

A tendenza di l'investitori à aduprà i so soldi in modi apparentemente irrazionali ùn hè ancu nova; hà generatu finanza cumportamentale cum'è campu di studiu. A ghjente ùn separa micca i so valori da i so portafogli, è u vantaghju di l'investimentu ESG hè u peccatu. Cum'è nutatu annantu à All About Alpha, i peccati di u peccatu – tabaccu è ghjocu, per esempiu – sò cuntrarii à i gusti educati è "anu primia di risicu più altu è cusì rendenu più altu ch'è l'altri azzioni. … [T] u so hè un effettu durevule, micca una finestra brevemente chjusa da [arbitrageurs]. "

In altre parolle, l'investitori paganu per i so gusti persunali. Puderanu guadagnà rendimenti più alti accettendu i ritorni disgustosi è inferiori in cambiu di effetti di spillover favorevoli (reali o percepiti). Alcuni investitori, per esempiu, optanu per i fondi di hedge cum'è simbulu di statutu quandu i mediatori di sconti saranu megliu.

L'ESG hè un lussu chì certe persone s'adduluranu, simile à a donazione caritativa. L'ultime ricerche ( pdf ), da Boston College, sò pessimiste:

"A selezzione di stock hè improbabile di smette di fumà, rallentà u riscaldamentu climaticu, o cambià u cumpurtamentu di i paesi" terroristi "."

In ogni casu, ùn lasciemu nè succorsu à a froda di u consumatore chì ESG genera rendimenti più alti nè ne imponemu per via di regulazione o di pressione pulitica.

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Fergus Hodgson hè direttore di Econ Americas , una cunsulenza finanziaria.