Eccu I 4 Scenarii di Elezzioni Per i Mercati, è Cumu Cumercialli

Mentre l'ultimu sondaggio di gestore di fondi da BofA hà rivelatu chì una stragrande maggioranza di l'investitori sò preoccupati per l'elezzioni contestate, è a volatilità risultante pò comportà soprattuttu se (quandu) a Corte Suprema hè chjamata per decide u prossimu presidente …

… ùn importa l'ultimu risultatu, l'investitori sò curiosi di cumercià – è di copre – i vari risultati pussibuli, à tal puntu chì Jared Woodard di BofA scrive chì l'impattu di vari scenarii elettorali hè a "quistione principale chì ponenu l'investitori".

Dunque, in l'ultima nota di u Cumitatu d'Investimentu in Ricerca di BofA, Woodard è a squadra procedenu à dà una risposta, evidenzendu chì a cunsiquenza a più impurtante di l'elezzioni americane "serà a quantità è a cumpusizione di stimulu fiscale" è nutendu chì postu chì u Cungressu cuntrolla u budget è a maghjurità di a Camera hè prubabile di stà demucraticu, u risultatu di u Senatu hè u più impurtante da guardà. I 4 scenarii chjave sò disposti in u graficu quì sottu, chì e so implicazione d'investimentu BofA discende dopu:

Prima di andà in i dettagli, Woodard dà alcuni "cunsiglii generali per investisce intornu à l'elezzioni":

1. Per un cummerciu, cumprate immersioni pulitiche;
2. Per un investimentu, fighjate i primi 200 ghjorni;
3. Ùn toccate micca u portafogliu core.

Cù questu in mente, scavemu in a partenza da …

1. Presidente Biden + Senatu Demucraticu = Elevazione Bullish

Mentre parechji investitori dicenu teme l'impattu di un "spazzamentu demucraticu" per via di e tasse attese più alte è di una regulazione più grande, BofA contesta chì un guvernu unificatu seria alcista:

1. U desideriu di mantene e maghjurità à traversu l'elezzioni à mezu termine in dui anni incita una agenda pro-crescita, pro-impiegu avà (stimulu fiscale, pulitica industriale) & ridistribuzione solu più tardi (se mai). Questu hè particularmente urgente per i Democratici, chì anu luttatu storicamente per motivà l'elettori à mezu termine;
2. Ancu se i progressisti imponenu tasse è regulamenti novi, a banca aspetta chì l'incentivi previsti per u cunsumu è l'investimentu compenseranu più chè a trascina.

A parte, Woodard nota chì l'elettori sò stanchi di blocchi citendu una recente indagine di Governanza Gallup, induve solu 23% anu dichjaratu di favurisce un Cungressu è una Presidenza cuntrullata da diversi partiti, a seconda lettura più bassa di a storia. I mercati parenu ancu pronti à accettà una "onda turchina", cù azzioni crescenti è a curva di rendimentu rinfurzata in tandem cù probabilità di una maggioranza di u Senatu Demucraticu (Grafico 3).

A governanza unificata ( da una o l'altra pa
rte) hè ancu a cundizione chjave per u scenariu di rialzamentu macro di BofA, postu chì un sustegnu ecunomicu continuu à l'attu CARES pò, à u megliu, rende l'ecunumia di i Stati Uniti à i livelli rializati à a fine di u 2019. Chì era sempre u capu à un ambiente di crescita stagnante è di prufitti scarsi. Cusì, un passu à 3% + PIB è una produtività più alta necessitanu novi investimenti maiò in R&D, capex, è una basa più larga di dumanda di e famiglie; tali cambiamenti di pulitica "necessitanu una leadership audace è una magiurità governativa, micca un incrementalismu tepidu".

Dopu, Woodard afferma chì u tempu hè certamente ghjustu, citendu un novu studiu di u FMI chì hà trovu chì l'investimentu publicu hè u più efficace in periodi di alta incertezza, cum'è questu. Utilizendu dati in 107 paesi in l'ultimi 30 anni, u studiu hà trovu chì, in media, i novi investimenti publichi di u 1% di u PIL anu aumentatu a crescita economica in i dui anni successivi di 2,7%, l'investimenti di u settore privatu di 10%, è l'occupazione di 1,2 % (Graficu 4).

Trades: cum'è hà digià statu ampiamente stimatu da u mercatu, aspettate una "rotazione rotunda" in stile 2016 luntanu da i beneficiari di stagnazione seculare affollati (grandi tappi, difensivi, tech, obbligazioni) è versu l'assi di inflazione (picculi tappi, ciclichi, finanziarii) , commodities).

• Probabili vincitori: energie rinnovabili, industriali avanzati, veiculi elettrichi, telecomunicazioni, banche è argentu ;
• Probabili perdenti: assicuratori sanitari, mega-cap tech, educazione per u prufittu, è media (NY Times + 326% dapoi chì Trump vince vs + 4% in i 4 anni precedenti).

2. Presidente Biden + Senatu Ripubblicanu = Bearish Gridlock

Difficilmente "chirurgia di razzi", se i Repubblicani conservanu u Senatu, sò assai propensi à bluccà ulteriori stimuli sottu à un presidente demucraticu, chì BofA dice chì sarebbe bearish per a crescita economica, i profitti di l'azienda è i mercati finanziarii (ma sarebbe rialzista per più stimuli da u Fed). In ogni casu, cum'è BofA dice sarcasticamente, "dopu à $ 21tn di stimulu monetariu è fiscale in u 2020, $ 0 di supportu di seguitu seria diflazionariu".

In effetti, i partiti pulitichi anu storicamente adupratu tattiche ostruzioniste quandu sò fora di putere per sfruttà a legislazione chjave, u più spessu per mezu di a "riscoperta" di l'impegni per a "disciplina fiscale". Cum'è un esempiu, BofA cita l'austerità di u bilanciu durante u 2012-2015 cum'è una di e ragioni principali di a lenta ripresa economica.

Trades: "in questu scenariu l'investituri devenu preparà per rendimenti più bassi è una volatilità più alta. Rialzate u numeru è cumprate Treasuries, munis, è obbligazioni aziendali di alta qualità".

3. Presidente Trump + Ogni Senatu = Stagnazione incerta

Questu hè u scenariu di "statu quo": dopu l'elezzioni, i pacchetti di supportu di basa pò esse più faciule da passà, ma BofA dubita se u presidente Trump è una Casa Demucratica truveranu abbastanza terrenu cumunu per passà una legislazione trasformativa, pro-crescita. U casu di l'infrastruttura hè istruttivu: entrambe e parti sò d'accordu nantu à a necessità di più risorse per u trasportu, a sicurezza energetica, ecc., Ma i discorsi sò sempre scumpartuti nantu à prublemi di "linea rossa" cum'è l'immigrazione. Dice questu, cun un Senatu GOP, l'investimentu pò vene più facilmente per R&D è industrie pertinenti per a sicurezza naziunale.

Tuttavia, u risicu di stagflazione volatile aumenta ancu cù un guvernu divisu. E pulitiche chì anu sempre più appellu bipartisanu, cume a regulazione di Silicon Valley o a lotta à a minaccia da a Cina, richiederianu massivi (è in questu casu, improbabili) investimenti publichi naziunali per cumpensà e frizioni cunnesse.

Trades: vincitori di stagnazione longa, per esempiu, tecnulugia, discretionariu di i cunsumatori, grandi tappi, obbligazioni IG … ma cun menu leva è beta di mercatu inferiore.

4. Elezzione cuntestata = Opportunità di Compra

À u cuntrariu di e varie previsioni di u ghjornu finale per ciò chì accade u 4 di Novembre, Nitin Saksena di BofA sottolinea chì i mercati d'opzioni implicanu una mossa di 3,6% in S&P 500 u ghjornu dopu à u 3 di Novembre, solu modestamente sopra a media storica recente di 2,9%. Tuttavia, invece di focalizassi nantu à u ghjornu dopu, i mercati stanu à pricà in più probabilità di elezzioni disputate ch'è mai, cun più volatilità pussibile finu à dicembre (ancu se u volu avanti hà certamente diminuitu significativamente in l'ultime settimane).

Sicondu BofA, "ci sò parechji scenarii insoliti ma plausibili è nisun precedente storicu reale". A banca nota chì in u 2000 a Corte Suprema hà decisu l'elezzioni, ma suggerisce chì i ritorni da quellu periodu ùn sò guasi analoghi " postu chì l'inseme di i risultati pussibuli avà hè più largu è più puliticu".

Dice questu, secondu Woodard, a cosa più impurtante da sapè hè chì "e stesse caratteristiche di l'ecunumia di i Stati Uniti chì anu fattu chì ogni investitore in u mondu sia dispiratu à cumprà i patrimonii americani in u 2020 esisterà sempre in u 2021, ùn importa u risultatu elettorale: u mercati finanziarii più prufondi è liquidi, istituzioni forti, u statu di dirittu, è a forza di travagliu più pruduttiva è creativa ".

I cumercii raccomandati da BofA per l'elezzioni disputate: trattate ogni calata di u mercatu nantu à l'elezzioni disputate cum'è una occasione di cumprà assi risicati è vende a volatilità (è se u peghju scenariu di casu accade, l'investitori ponu solu sperà ch'elli ottenenu un salvamentu … cum'è l'America banche.)