I guverni causanu inflazione è ferite l’investitori di boni

Scritta da Daniel Lacalle,

A misura d'inflazione preferita da a Fed hà aumentatu 2.8% in marzu da un annu fà. Questu hè l'indici di u prezzu di u cunsumu persunale di u cunsumu persunale, escludendu l'alimentu è l'energia, chì deve esse menu volatile cà l'indici di i prezzi di u cunsumu è un indicatore megliu di u veru prucessu di disinflazione.

Questa figura ùn hè micca solu cuncernendu, cunziddi a propaganda chì ripite chì a lotta contr'à l'inflazione hè vicinu à a so cunclusione, ma diventa ancu più quandu avemu osservatu a tendenza ascendente annantu à l'ultimi trè è sei mesi. L'inflazione hà acceleratu nantu à una basa trimestrale è semestrali.

Cum'è EJ Anthony, PhD economistu, signala, "ùn ci hè mai statu nisuna indicazione chì andavamu versu l'obiettivu di l'inflazione di 2.0%, per ùn dì micca a media pre-pandemica di 1.8%; simu ghjunti à 3% + senza alcuna indicazione chì andemu significativamente più bassu in ogni mumentu prestu, micca cù i livelli attuali di prestiti di u Tesoru è Fed chì permettenu a crescita di l'offerta di soldi ".

Avemu bisognu di capisce perchè l'inflazione ùn hè micca cascata cum'è prumessu è annunziatu.

Ùn ci hè nunda cum'è l'inflazione cost-push

A pulitica fiscale hè stata imprudente, è l'enorme spesa di deficit alimenta pressioni inflazionisti per u cunsumu innecessariu di u guvernu di munita di nova creazione.

A spesa di u guvernu hè stampatu novi unità di valuta è l'inflazione hè causata da l'emissione di più di ciò chì u settore privatu esige, facendu cusì u putere di compra di soldi diminuite.

Ùn ci hè nunda cum'è l'inflazione cost-push, l'avidità, o l'inflazione di i prudutti.

Nisunu di questi fattori pò fà chì i prezzi aggregati aumentanu, cunsulidà è cuntinueghjanu à cresce à un livellu annualizatu.

Inoltre, se i costi-push o l'interruzioni di a catena di furnimentu eranu a causa di l'inflazione, avemu avutu a deflazione oghje, micca l'aumentu di i prezzi aggregati ogni mese.

I guverni anu creatu l'esplosione di l'inflazione di u 2021 è ùn anu micca solu ignoratu a rispunsabilità fiscale, ma, in u casu di i Stati Uniti, mantenenu un deficit di bilanciu cumplettamente malsanu è micca necessariu.

I guverni distrughjenu u putere di compra di soldi è perpetuanu l'inflazione. Anu criatu l'inflazione di u 2021 è ùn anu micca solu ignoratu a rispunsabilità fiscale, ma, in u casu di i Stati Uniti, mantenenu un deficit di bilanciu cumplettamente malsanu è micca necessariu.

"Un aumentu di a crescita di u moneta hà precedutu u flare-up di l'inflazione, è i paesi cù una crescita di soldi più forte anu vistu una inflazione nettamente più alta", hà cunclusu Claudio Borio in un documentu scholaru in 2023 ("A crescita di soldi aiuta à spiegà a recente crescita di l'inflazione?", BIS Bulletin N ° 67, 26 di ghjennaghju di u 2023).

I medichi Juan Castañeda è Tim Congdon anu digià avvistatu da ghjugnu 2020 chì "a reazione pulitica à a pandemia di COVID-19 aumenterà massivamente i deficit di bilanciu in i paesi principali di u mondu. I deficit seranu largamente monetizzati, cù prestiti statali pesanti da i banche cintrali naziunali è i banche cummerciale. A monetizazione di i deficit di u bilanciu, cumminata cù u sustegnu ufficiale per i prestiti bancari d'urgenza à l'imprese in cash-strained, porta à tassi di crescita estremamente elevati di a quantità di soldi ", è questi "instigaranu un boom inflacionista" (Inflazione: A Prossima Minaccia? Istitutu di Affari Economici, Briefing 7, ghjugnu 2020).

L'inflazione hè una pulitica

L'inflazione ùn hè micca una coincidenza o una fatalità; hè una pulitica. I guverni tendenu à annunzià prugrammi di spesa à grande scala per cumbatte l'inflazione.

Queste pulitiche acceleranu a velocità di soldi in una ricuperazione, in particulare dopu un arrestu cum'è quellu di u 2020, è ancu a quantità di soldi in u sistema.

Cusì, l'inflazione cresce rapidamente. L'unicu modu per cuntene l'esplosione di l'inflazione hè di taglià a spesa è riduce a quantità è a crescita di soldi. Eppuru, ancu s'è i banche cintrali anu annunziatu i cosiddetti pulitichi restrittivi, a realità hà dimustratu u cuntrariu.

A quantità di soldi in u sistema ùn hè micca ridutta. L'offerta di soldi misurata cum'è M2 hà diminuitu, è u bilanciu di a Riserva Federale hè diminuitu, ma sti forze sò stati cumpletamente compensati da a liquidità netta è i fondi di u mercatu di soldi.

Cum'è a spesa di u guvernu è u deficit ùn anu micca cascatu in tuttu, ma piuttostu u cuntrariu, l'ecunumia hè stata inundata da i post-onda di u primu impattu di a crescita di soldi (2020), u so mercatu è l'effettu di liquidità netta, è a crescita di a spesa publica cù deficit annuali. vicinu à $ 2 trilioni.

A quantità di soldi ùn hè micca ridutta

A Riserva Federale hà aumentatu i tariffi, ma chì solu aiuta à moderà a crescita di soldi, micca eliminà e pressioni inflazionisti.

Inoltre, cum'è i mercati anu scontatu immediatamente i grandi taglii di tassi in 2024, l'effettu veru nantu à a crescita di soldi hè statu solu per posponà l'inevitabbile monetizazione futura di tali enormi deficits. Hè diventata una opzione di Chjama nantu à un prossimu novu prugramma di facilità quantitativa.

Ùn pudemu micca scurdà chì a quantità di soldi ùn hè micca stata ridutta per un altru fattore pertinenti.

A Riserva Federale hà multiplicatu u so supportu per u settore bancariu in difficultà per via di a finestra di scontu, chì compensa a modesta riduzione in u bilanciu di a Fed.

Invece di attaccà l'inflazione, a chjamata "Inflation Reduction Act" hà perpetuatu a distruzzione di u valore di a valuta emessa.

Cumprà i bonds sovrani in i bilanci di i banche à parità malgradu u colapsu di u prezzu, a Fed stampava inavvertitamente novi soldi è sabotava e so propiu misure restrittive.

E pulitiche keynesiane sbagliate implementate da u guvernu di i Stati Uniti anu annullatu i sforzi di riduzzione di u bilanciu di a Riserva Federale è di aumentu di i tassi.

U Tesoru hà injectatu più di $ 2 trilioni annu in liquidità, creendu soldi novi, contru à u nettu $ 1,6 trilioni chì a Fed si ritirò in trè anni da u so bilanciu.

Per quessa, l'impattu nantu à u putere di compra di a munita attraversu l'inflazione hè stata negativa. Invece di attaccà l'inflazione, a chjamata "Inflation Reduction Act" hà perpetuatu a distruzzione di u valore di a valuta emessa.

L'impattu nantu à i mercati

L'impattu nantu à i mercati hè statu fenomenale. U yen, una volta una valuta stabile percepita cum'è un paradisu per l'investituri, hè cascatu à un minimu di 35 anni versus u dollaru americanu.

L'indice Bloomberg di e valute maiò espansi in u mondu è l'indicatore di i mercati emergenti sò tutti dui caduti.

U risultatu di l'onda di "soldi gratuiti" 2020-2024 hè stata una distruzzione assai caru di salarii reali è risparmi di depositu.

Inoltre, i bonds sò stati cancellati è l'ultimi dati mostranu chì l'indici aggregati di i boni di i Stati Uniti è di a zona di l'euro ùn si sò micca recuperati da a caduta di l'ultimi anni, è ancu torna in 2020, l'indici mostranu rendimenti negativi.

Solu l'indici d'altu rendimentu hà dimustratu un rendimentu pusitivu in l'ultimi quattru anni, ancu s'ellu un pocu 4,5%.

I guverni distrughjenu a valuta chì emettenu in tutti i modi pussibuli. Attraversu l'inflazione persistente, rendendu i salariati è i risparmiatori di depositi di a classa media più poveri, cù l'aumentu di l'impositu per pruvà à riduce un deficit di u bilanciu chì era gonfiatu da spese inutili in una ricuperazione, è attraversu a distruzzione di l'attivu più sicuru, i bonds, chì sò diventati un cattivu investimentu per l'investituri più cunsirvatori, i fondi di pensione.

L'unicu modu in quale l'inflazione serà ridutta serà se a Riserva Federale abbanduneghja a so decisione di taglià i tassi è principia à piglià misure chì drenanu a liquidità netta.

Senza u sustegnu di u Tesoru, questu hè impussibile perchè inunda u mercatu cù soldi novi ancu s'ellu a pulitica monetaria hè restrittiva è l'investituri simpricimenti scontu chì tutti quelli unità di valuta di novu emissione seranu monetizzati in qualchì manera in u futuru.

Ùn importa micca se Powell prumetti a moderazione quandu Yellen spinge l'eccessu. I bondholders più cunsirvatori solu cumincianu à vede ritorni pusitivi quandu u Tesoru cessà di distrughje u valore di a valuta. Ùn pare micca prubabilmente prestu.