À l’Orchestra Di Una Crisa Globale: Una Banca Avverte Di Un Surge “Biblicu” In I Prezzi Alimentari

Da Michael Every è Michael Magdovitz di Rabobank

Biblicu, Magru è Mediu: 'Sogni' di un super-cicculu agro-commoditariu

Allora Faraone disse à Ghjiseppu: "Eccu, in u mo sognu, stava nantu à a riva di u fiume. Di colpu, sette vacche escenu da u fiume, belle è grasse; è si nutrianu in u pratu. Allora eccu, sette altre vacche sò cullate dopu ad elli, povere è assai brute è magre, tale bruttezza chì ùn aghju mai vistu in tuttu u paese d'Egittu. È e vacche magre è brute anu manghjatu e prime sette, e vacche grasse. Quandu l'avianu manghjatu, nimu averia saputu ch'elli l'avianu manghjatu, perchè eranu brutti cum'è à u principiu. Allora mi sò svegliu ".

– Ghjenesi 41: 17-21

Riassuntu

• I prezzi principali di l'alimentazione è di l'alimentazione sò stati tirati à i massimi di 9 mesi è 7 anni

• Esploremu u "sognu" di a scarsità biblica; i so urighjini è impatti; è fate paragoni cù Ghjiseppu, u trader è u pianificatore centrale chì hà evitatu a fame per l'Egittu anticu

• Un puntu hè chjaru: l'insicurezza alimentaria glubale cade più forte nantu à un redditu più bassu, importendu e nazioni, chì spende una parte assai più grande di u so redditu per l'alimentu di quelli più ricchi

• A Fed averia un rolu ironicu in questu prucessu ancu quandu abbraccia a lotta contru a puvertà è a iniqualità accantu à l'inflazione

• Questu puderia esacerbà (geo) u risicu puliticu – potenzialmente ancu in quantu à l'architettura istituzionale

A nostra Chjama di Base di Commodità

À u mumentu di a scrittura, e nostre previsioni per trè di i principali prodotti agriculi di u mondu, a soia, u granu è u granu sò i seguenti:

A Prima Grande Chjama di Merci

In a Bibbia, Ghjiseppu hà interpretatu u sognu di Faraone chì significava una grande abbundanza per sette anni seria seguitata da una famine uguale. Dopu fù incaricatu di assicurà chì i magazini di l'Egittu eranu pieni di granu per chì u paese pudessi campà – ciò chì ellu, è ellu, hà fattu.
In breve, Ghjiseppu hà fattu a prima chjamata à u cicculu di a commodità agricula, induve a sopravvivenza hè stata prima di i profitti. Oghje avemu a tecnulugia di e sementi, l'agricultura automatizata è i mercati mondiali. Eppuru avemu sempre anni magri è grassi per ragioni meteorologiche, logistiche, pulitiche è geopolitiche. Stu raportu cercherà di fà parechje cose:

1. Riassume l'azzione di i prezzi in e principali agro-commodità da cunsiderà sì vedemu qualcosa di insolitu – vi mostreremu chì simu, riflettuti in e nostre previsioni elevate di prezzi di basa;

2. Scumpartite è definite i principali mutori di questi movimenti di prezzi. Mentre chì u mercatu agro hè assai vechju, i novi sviluppi puderanu pruduce novi mudelli di prezzu impressiunanti;

3. Immaginate cumu sarebbe una scarsità biblica, presentendu supposizioni simplificate per stimà ciò chì ognunu di elli in isolamentu puderia fà à i prezzi di l'alimentu;

4. Fighjate à l'insicurezza alimentare mundiale per accertà quanti paesi soffrenu dighjà è a farianu in u scenariu chì i prezzi crescenu più alti; è

5. Cunsiderate e preoccupanti (geo) implicazioni pulitiche.

1) Prove Agitate, micca Immagazzinate

Per l'alimentariu chjave è i prudutti di l'alimentariu, u messagiu per i mercati è l'istituzioni hè simplice: stanu cullendu. L'indice agriculu glubale S&P hè alzatu per un 9u mese drittu, à u so più altu livellu in 7 anni (vede a Figura 1). Ancu se esce da una basa bassa di paragone, chì aiuta l'effetti di basa, l'ultimu periodu per vede una crescita cusì rapida hè u 2011, è prima di quellu 2007.

Quandu guardemu à e merchenzie chjave unu à unu a stampa hè simile, ch'ellu si tratti di cereali, olii vegetali, latticini, carne o zuccheru (vede a Figura 2). Questa correlazione hà sensu, soprattuttu chì parechji di questi prudutti spartenu caratteristiche, sò cumplementari, o sò piantati nantu à u listessu terrenu.

A maiò parte di i mercati sopra citati sò passati à una forte retrocessione, indicendu una scarsità di furnimentu à pocu pressu chì duverebbe allentassi cù a ricustituzione di a racolta. Tuttavia, restemu scettichi nantu à u rifornimentu.

E previsioni di i prezzi di Rabobank per a soia, u granu è u granu – i blocchi fundamentali critichi per u pane, a carne, i latticini, i biocarburanti è più – sò in linea cù i livelli attuali è sopra a curva di futuri in 2022.

2) Un Bull-run di Molti Culori

E traiettorie elevate di i prezzi d'oghje mostranu chì nimu hà avutu a previsione, a fortezza o u putere finanziariu di accatastà in l'anni di bundanza, ma ci sò assai più fattori in ghjocu. U recente rapportu di Rabobank hà digià trattatu i principali mutori di u mercatu agro bull. Li rimproveremu rapidamente cusì:

1. L'azzioni di l'Esportatori sò cascati rapidamenti à i minimi di 7 anni;

2. A Cina importa in una vasta scala ;;

3. Hè difficiule di fà cresce rapidamente l'offerta;

4. Cundizioni climatichi avversi;

5. I paesi sò impegnati in prutezziunismu alimentariu;

6. I costi logistici sò in crescita, in particulare in u trasportu; è

7. I speculatori tenenu più futuri di merci.

# 1 Sette anni di bundanza lascianu ironicamente e scorte mundiali di materie prime agri. Nanzu à a recenta preparazione, l'Indice S&P GS Agri Commodities Market era calatu in l'ultimi sette anni chì u scossa di u prezzu di u 2010-12 hà incentivatu e pruviste diversificate è un passu da costu altu à produttori / esportatori low cost. Questa era una bona nutizia per l'importatori, ma cattiva per i Stati Uniti d'altu costu, chì anu vistu i so stock aumentà costantemente finu à 2019. A guerra cummerciale US-Cina è Covid-19 anu ancu vistu chì l'agricultori americani aghjustavanu a superficie più bassa in risposta.
Quandu a dumanda hè cresciuta à a mità di u 2020, esportatori di costi più elevati, in particulare i Stati Uniti, anu vendutu sia a so pruduzzione sia i negozii. In breve, i Stati Uniti – a banca mundiale di riserva alimentaria – anu vistu chì e so riserve di granu è oleaginu calanu quasi 30% a / a (vede a Figura 3), principalmente in granu è soia. Inoltre, avemu previstu solu un ligeru aumentu in 2021 cum'è u nostru casu di basa.

# 2 A Cina cunduce a dumanda. Offre aggressivamente per e forniture per riempie carenze è inventarii di pad (vede a Figura 4). A cunvalescenza da pandemie duali – A Peste Porcina Africana è Covid-19 – hà purtatu à una crescita di a dumanda di importazione agro, è dunque di i prezzi mundiali. L'incrementi i più rimarchevuli sò stati in u granu d'alimentazione, a fonte d'energia per e proteine ​​animali è l'etanolu: e so impurtazioni di a China sò aumentate guasi trè volte in un annu per affruntà una lacuna strutturale d'offerta chì ùn pò micca esse affruntata da a pruduzzione naziunale. In verità, a Cina hè tantu tesa per l'alimentazione chì ricorre à aduprà vechje riserve di granu domesticu per u bestiame – 35 milioni di tunnellate metriche solu quest'annu, equivalente à a produzzione canadiana – in più di l'oliu vegetale, è ancu u lardu di porcu.

I muvimenti di a Cina testanu singolarmente e catene di fornimentu finu à i so limiti. A grazia di salvezza per i mercati glubali hè stata chì a dumanda mundiale in parechje impurtazioni favurite di a Cina era assente o spremuta finu à avà; à u ritornu, e pruviste mundiali puderebbenu esse allungate ancu di più.

# 3 I forniture sò nantu à una corda stretta . I prossimi mesi vedranu un scramble da l'agricultori per piantà è raccogliere. Cù parechji prudutti chì facenu scarsità, a cumpetizione per i terreni cultivabili limitati limiterà u rifornimentu potenziale. I Stati Uniti, per esempiu, ponu cresce solu e so piantazioni d'estate di circa 5%; ogni produzzione in cima hà da vene da u miglioramentu di u rendiment.

# 4 Tuttu dipende da u clima, induve i principali esportatori affrontanu una battaglia in salita. Grandi spazii di l'America Meridionale sò troppu secchi o troppu bagnati; intantu, gran parte di l'area di piantazione di primavera in i Stati Uniti face una secchezza significativa.

# 5 Ci hè un risicu aumentatu di pulitiche prutezioniste. Parechji espurtatori agri critichi ponenu dighjà tariffi o quote di esportazione, minaccendu u cumerciu liberu è limitendu i prezzi agriculi lucali è a pruduzzione naziunale per mantene i prezzi accessibili. Invece di rializà u so rolu mundiale criticu, tali esportatori sò sempre più isolati da i mercati mundiali: a Russia, u più grande esportatore mundiale di granu, hà messu in opera e tasse à l'esportazione di granu; Quote di esportazione in Ucraina; è l'Argentina, u più grande esportatore di alimenti di prutezione, hà incuraghjitu ancu in quote di esportazione.

# 6 A logistica hè stretta. Se una marea crescente alza tutte e barche, a mancanza di barche alza i prezzi. ASF, Covid, è eventi climatichi tutti guidanu i cambiamenti di dumanda chì i fornitori ùn anu pussutu anticipà o reagisce facilmente. I prezzi di u trasportu anu saltatu à un record per i cuntenienti: a quantità (misurata da l'Indice Secu Balticu) hà ancu vistu una grande crescita, è questu hà ritardatu è spustatu e spedizioni: naturalmente, questi prezzi più alti cadenu pesantemente nantu à l'importatori.

# 7 Speculatori. I fondi di Wall Street detenenu dighjà pusizioni in-the-money in soia è granu – di gran lunga a so più grande pusizione netta longa. Attualmente l'investitori di i mercati finanziari anu cuntratti di cereali, oleaginosi è bestiame per un valore di quasi 50 miliardi di dollari di lunghezza netta o 35% di u valore di tutte l'esportazioni agricole americane in u 2020. (vede a Figura 5.)

Ciò chì face questu significativu, fora di a scala, hè chì questu accade per via di l'azzioni di e banche centrali. Mentre Ghjiseppu era solu secondu à Faraone, cusì e banche centrali sò seconde solu à i guverni: eppuru ùn aiutanu micca à liscia i cicli alimentari cum'è Ghjiseppu.

I mercati sò abituati à a pulitica monetaria estrema dapoi u 2008. Tuttavia, l'aggressività di a situazione pulitica attuale di a Fed, avà hà per scopu di lascià l'ecunumia "scaldà", è u passu à a pulitica fiscale massiccia espansiva di i Stati Uniti troppu, hà cambiatu a percezione di u mercatu di u futuru risichi d'inflazione. L'investitori anu rispostu tenendu l'assi cum'è una siepe: azzioni, pruprietà è oru / Bitcoin.

Eppuru Wall Street tene avà / speculeghja ancu cù e mercanzie agri – ancu se questu spinge l'inflazione!

3) Una manifestazione biblica

Dopu avè elencatu e varie ragioni strutturali per i prezzi di e materie prime agri chì sò aumentate cusì veloci, liberemu a nostra mente per "sognu" (se hè a parolla ghjusta) di una manifestazione di prezzi biblica. U nostru mercatu di toru si trova nantu à quattru zampe:

• (i) Offerta è dumanda nurmale (chì hè cumu i mercati di u ghjornu sò supposti di travaglià);

• (ii) Cina (datu u so appetitu per l'importazione u face u cumpratore marginale chì conta u più);

• (iii) Politica (chì copre i cambiamenti à i flussi di cummerciu, u prutiziunisimu / i tariffi, è i cuntrolli di l'esportazione); è

• (iv) 'Wall Street' (induve puderia dì ancu 'a Fed')

Gamba unu: Offerta è dumanda normale:

Cumu l'avete nutatu, l'indici di prezzi di a FAO à i massimi di 7 anni hè sustinutu da aumenti in tutti i so cumpunenti; zuccheru, cereali, carne, olii è latticini. In u nostru sognu ruminemu nantu à i prudutti chì sò più alzati, è sò cusì i più vicini à a scarsità: cereali è oleaginosi. Attualmente sò cusì strettamente equilibrati un picculu prublema meteorologicu – una occurrenza regulare in i mercati agriculi – puderia inclinà a scala versu a scarsità mundiale.

U USDA, oghji sacerdoti di l'agricultura, aspetta una superficie massima è rendimenti sani in i Stati Uniti per mantene, ma micca riflette, l'azzioni. Eppuru sò di sicuru sunnendu! I Stati Uniti anu vistu dui culturi estivi di disappruvazioni consecutivi (granu alimentariu: 359 è 375 milioni di tunnellate, soia: 93 è 113 milioni di tunnellate); è i rendimenti ponu spessu peghju, piuttostu chè migliurà, nantu à una superficia allargata – senza ideale -. Immaginate una terza racolta consecutiva mancante di i Stati Uniti.

Ancu se a media di l'annu scorsu, micca povera, i rendimenti sò stati ripetuti in granu o soia, e pruviste caderanu sottu à i livelli di u 2012, un tempu i prezzi eranu 35% più alti ch'è oghje. Tuttu u restu uguale, ancu una calata di 3-4% di a produzzione puderia spustà i prezzi di a soia è di u granu di un terzu.

In i tempi nurmali, i surplus alternativi di spurtazione di granu è oliu pò aiutà à ammuttunà u colpu di una scossa di pruvista statunitense – ma se ne tenemu contu ancu, l'azzioni cumulative di l'esportatore à l'usu sò sempre vicine à i livelli di u 2012 (vede a Figura 6).

Emu principiatu cù a soia è u granu: ma i grani d'alimentazione è i olii sò in cumpetizione per a superficia cun altri prudutti. Inoltre, a soia è u granu sò i cumpunenti primarii per l'alimentazione sia per a proteina animale sia per i latticini, è producenu oliu da cucina è biocarburanti.

U granu, per un esempiu, mostra una crescita lenta di a dumanda in ligna cù u rallentamentu di a crescita demografica glubale, ma dinò poca elasticità. U vantaghju hè chì ci sò tanti esportatori sostanziali, chì distribuiscenu u risicu di fornimentu. Eppuru, l'azzioni di l'esportatori mundiali sò torna digià vicinu à i minimi di u 2012: una riduzzione di 10% di a pruduzzione in i principali fornitori cum'è l'UE, i Stati Uniti, o a Russia puderia alzà i prezzi di 30% finu à l'ultimi livelli vistu in u 2012.

U sognu di questu Faraone pò esse interpretatu per vede una merce chì evade a catturazione inflazionista ? U pusizionamentu attuale di u mercatu futuru pò esse troppu sonnolente.

Cumu l'avete nutatu, u clima avversu affetta dighjà e zone di pruduzzione maiò. Più di 90% di e Pianure di u Nordu di i Stati Uniti (a zona più prubabile di aumentà a superficie generale), 50% di u Midwest è 59% di u Sud sò dighjà in qualchì forma di siccità (vede a Figura 7).

Cù u granu invernale chì emerge, è a soia, u granu è u cuttuni sò in traccia di esse piantati, u terrenu ùn s'assumiglia à nunda di a terra prumessa chì l'USDA prughjetta. Forse ùn avianu micca duvutu dorme nantu à u rapportu di l'Associazione Oceanografica è Atmosferica Naziunale chì prevede trè mesi di condizioni secche è calde di i Stati Uniti in avanti.

È se avissimu avutu una vera sicchia di i Stati Uniti, cum'è in l'anticu Egittu? Ovviamente questu seria assai, assai peghju in tutti i fronti.

Leg seconda: Politica

Ogni crisa in l'inflazione alimentaria risicheghja di esse aggravata da a pulitica alimentaria. I pesi pesanti emergenti di l'esportazione di l'alimentu cum'è l'Argentina, l'Ucraina è a Russia anu ghjucatu un rolu in a crescita di i prezzi per mezu di l'impositi è di i cuntrolli à l'esportazione; è e guerre commerciali sò state destabilizanti è inefficienti per i flussi agri.

In breve, e catene di fornimentu mundiale parenu prive di a stabilità geopolitica sottostante assicurata finu à pocu tempu fà.

In u casu di una futura questione di fornimentu, quantunque modesta, ci hè un risicu di cuntrolli di esportazioni più pesanti. Per un esempiu ipoteticu chjave, se a Russia hà riimplementatu a so interdizione di 10 anni fà ancu per a metà di u so putenziale di esportazione – 19 milioni di tunnellate, u pesu successivu per i Stati Uniti è altri puderia radduppià i prezzi di u granu à u USD12 / bushel vistu l'ultima volta in 2008.

Un ulteriore catalizatore "puliticu" hè u biocarburanti, beneficu per l'agricultori è l'ambiente, ma chì aggrava e sollecitazioni di l'offerta di merci agriculi spustendu a produzzione da l'alimentu versu energie rinnovabili fatte da materie prime agricole: vale à dì u biodiesel è l'etanolu. A Figura 8 mostra nazioni à redditu più altu chì impieganu più di 12% di i so ingressi calurichi (principalmente oliu vegetale è cereali d'alimentazione) per ingredienti biocarburanti.

U mercatu di l'etanolu era largamente assente l'annu scorsu à mezu à una crescita di a dumanda d'alimentazione; u so ritornu puderia aggravà e pressioni di l'offerta. Per i Stati Uniti, un aumento di 500 milioni di bushel in l'usu di etanolu compensa cumpletamente l'espansione potenziale di superficie in 2021, per esempiu. Assumendu un raddoppiu di e esportazioni di etanolu (in Cina), ùn sarebbe micca irrealistu di suppone chì i prezzi di u granu possinu potenzialmente aumentà un ulteriore 15%. A messa in opera piena di mandati di biodiesel è di diesel rinnovabili in Indonesia, Europa, Brasile è altri, sustenuta da alti prezzi di u diesel, puderebbe guidà u supportu per l'olii vegetali cumpunenti chjave cum'è palma è soia vicinu o à livelli record.

In breve, à breve termine – induve si passa a politica – a transizione verde puderia significà prezzi più elevati di l'alimentu.

Gamba trè: Cina

A Cina hè u più grande fattore di swing in più di u clima / produzzione. Hà u putenziale di disturbà i bilanci agri mundiali per l'anni à vene.

In u passatu, a Cina hà messu in opera pulitiche simili à Ghjiseppu è tene grandi riserve di granu è di risu, Tuttavia, à mezu à elevati prezzi naziunali è impurtazioni di latticini, porchi, olii è cereali, hè luntanu da esse apparente chì a Cina sia puramente impegnata in strategie strategiche. "Rifornimentu": piuttostu in u nostru "sognu" interpretemu chì a Cina destroca rapidamente in prudutti cumpresi cereali alimentari è oleaginosi.

A più alta importazione è l'aumentu di a pruduzzione naziunale sò a suluzione apparente. A Cina hè prevista per importà 35-45 milioni di tunnellate metriche di cereali alimentari à l'annu per i prossimi anni – assai di più se e aspettative di pruduzzione rosula ùn sò micca rispettate. Se a produzzione domestica di a Cina deluderà, aggraverebbe un deficit strutturale chì richiede importazioni ancora più elevate di grani è oleaginosi – finu à 15 milioni di tunnellate metriche – è aumenterà i prezzi globali di granu è soia di 30% in più.

Gamba quattru: Wall Street

Cum'è digià nutatu, Wall Street hè un attore stabilitu in u spaziu agro commoditariu è hà spaziu per cresce e so scumesse di copertura di l'inflazione da quì. Malgradu e pusizioni longhe attuali, a pusizione netta generale hè sempre guasi 10% sottu à u record.

Wall Street probabilmente ùn aumenterebbe micca e so pusizioni in u vuatu: ma se una di e "gambe" sopra venga à passà, probabilmente risponderebbe. I Fondi puderanu allargà facilmente a so lunghezza speculativa, micca solu in mangime, ma ancu in granu. Stu "sognu" puderia aiutà à spinghje i prezzi agri finu à u piccu di u 2012 40% più altu da quì.

Inoltre, se a pulitica monetaria è fiscale ultra-libera di i Stati Uniti pruduce una inflazione significativa di i Stati Uniti, o stagflazione, è / o un cuntrollu di curva di rendimentu per pegà u costu à longu andà di u prestitu, Wall Street aumenterebbe probabilmente e so coperture d'inflazione agro-commodity.

Riassumemu l'impattu relativu nantu à a soia, u granu è u granu in stu (cattivu) scenariu di sognu quì sottu:

Per a soia, u fattore primariu di i prezzi davanti hè u tempu (5 da un massimu di 7), dopu a China è Wall Street à parità (3), poi l'azzioni pulitiche potenziali (2). Per u granu, a China hè u più grande fattore putenziale (5), seguitata da u clima (4), dopu da Wall Street (3) è da a pulitica (2). Per u granu, u tempu (3), a pulitica (3) è a Cina (3) sò tutti di listessa impurtanza, cù Wall Street relativamente menu (2).

Benintesa, tutte e vacche stanu nantu à quattru gambe, è unu di i fattori sopra pò ghjucà individualmente per qualsiasi merce à un effettu significativu. Eppuru cum'è cù qualsiasi vacca, induve una gamba va, l'altri seguitanu di solitu.

In brevi, si avemu da vede u cattivu tempu; è regulamenti ligati à u prutiziunisimu / sustenibilità; è più compra pesante da a Cina; è una crescita di a speculazione di Wall Street allora hè difficiule di dì cumu i prezzi alti pudianu ghjunghje prima chì a distruzzione di a dumanda sia ghjunta .

(4) Sicurezza Alimentare

L'impattu nantu à a sicurezza alimentare deve esse evidente: in effetti, hè dighjà:

• In i paesi MENA – i più alti cunsumatori per capita di pane – l'aumentu di 30% di i prezzi internaziunali di u granu vistu finu à u 2021 li lascia appena timidi di i livelli vistu durante a rivoluzione primavera araba;

• A crescente classe media di l'Asia hè in lotta cù 30-50% di aumentu di i prezzi di carne di maiale, oliu da cucina, zuccheru è latticini; è

• L'Africa, cù un PIB per capita più bassu, hà una situazione ancu più chjara.

Eppuru in u nostru sognu, e cose aggravanu. L'impattu di l'aumentu di i prezzi caderà sproporziunatu annantu à i paesi più impurtanti, i più poveri, invertendu a prospettiva ecunomica migliorata per alcune di a nova classe media glubale – è ancu i decili di redditu più bassu in i paesi più ricchi u senterianu. Avemu pruvatu à riassume questi rischi cù istantanee semplici.

I dati di a Banca Mondiale di u 2017 mostranu u redditu USD per capita in u mondu sanu à parità di putere d'acquistu. I stessi dati mostranu ancu a quantità spesa per l'alimentu per capita. Si pò allora calculà a percentuale di redditu attribuitu à l'alimentu (vede a Figura 10). Ovviamente, e cifre varienu trà e regioni ricche, cum'è l'America di u Nordu, è quelle più povere, cum'è l'Africa, induve u differenziale supera un fattore di quattru.

Tenendu costanti i numeri di u redditu (postu chì questu hè solu un eserciziu indicativu), cambiemu allora l'inflazione agro-commodity. Benchì tali cambiamenti di prezzi agri abbianu è varieranu secondu a merce, adupremu l'indice aggregatu cum'è basa per evità d'avè à scumpressà a cumplessità di vari schemi di dieta naziunale.

Cum'è l'avemu dimustratu, dapoi u 2017, l'inflazione agro-commodity hè stata sustanziale (45%). Poi prughjettemu un ipoteticu raddoppiu di u cestino di merci agri per u nostru sognu di "vacche magre" in cima.

Duvemu dunque cunsiderà quantu di u cambiamentu di prezzu in u panaru di e merci agri hè in realtà trasmessu à prezzi più elevati di l'alimentu. Si pò esse surpresu quantu pocu di u costu di l'alimenti chì manghjemu riflette in realtà l'ingredienti crudi invece di u travagliu, l'affittu, a logistica, ecc. (Vede a Figura 11.)

Mantenendu tutti questi fattori inalterati, presumemu chì l'inflazione agro-commoditaria intornu à u 100% si tradurrà in inflazione glubale di u prezzu di l'alimentu registrata di circa 12%. Què riflette l'inflazione alimentaria OECD di 6-8% in i recenti eventi di scarsità, puru ricunnisciendu chì in certi settori è mercati sta tendenza hè stata più alta, in particulare per i paesi dipendenti da l'importazione.

Cumu si pò vede in a Figura 12, à livellu regiunale pudemu vede chì per l'Asia Orientale è u Pacificu, a percentuale di i rivenuti individuali spesi per l'alimentu cresce da 9,3% à 10,4%; in Europa è in Asia centrale da 8,6% à 9,6%, in America Latina da 11,5% à 12,9%; u Mediu Oriente listessu 11,5% à 12,9%; America di u Nordu 5,1% à 5,7%; Asia Meridionale da 16,9% à 19,0%; è l'Africa subsahariana da 20,7% à 23,2%.

Benintesa, l'impattu propiu pò esse menu datu chì i rivenuti sarianu aumentati in a maiò parte di i lochi in l'ultimi quattru anni in linea cù a crescita di u PIL – ma poi dinò Covid-19 puderia bè avè vistu questi guadagni in parte inversati in parechji lochi.

Per mette questu in prospettiva, ci vole ancu à cunsiderà induve si trova una soglia di crisi in termini di accessibilità alimentaria.

Benchì questu cambiessi dinò per parechje ragioni, se si seleziona u 20% di u redditu cum'è u livellu chjave, raddoppia a media mundiale, allora l'impattu glubale di stu cambiamentu di u prezzu di i prudutti di i "sogni" agri ùn pò esse sottovalutatu.

A Figura 13 mostra u numeru tutale di paesi in ogni regione chì eranu dighjà in risicu di insicurezza alimentaria aduprendu i dati di 2017 di a Banca Mondiale paragunatu à u numeru prughjettatu davanti aduprendu a nostra supposizione "vacche magre". Cumu si pò vede, l'Asia Centrale vede un paese in più scivulà in a scarsità alimentaria; America Latina 1; MENA 1; è Africa 2. Di novu, si presume un aumentu di 12% di i prezzi di l'alimentu : se emergessinu più vacche magre, più persone diventeranu ancu più magre.

Ancu cume hè, 42 paesi in u mondu sanu saranu insicuri in l'alimentu: è 102 paesi stupefacenti viderianu una parente calata di u so putere d'acquistu di l'alimentu, chì raprisenta un passu in daretu in a piramide – a piramide di Maslow di bisogni di basa. Saremu di ritornu sottu à i livelli di u 2011 in termini di accessibilità alimentaria, raprisentendu più di un decenniu persu in a lotta contr'à a fame.

Almenu, un prugressu stabile sperimentatu da una grande parte di a classa media di u mondu emergente puderia esse congelatu o inversu. Hè un prucessu chì avemu vistu finisce in u populisimu in e economie occidentali dighjà.

"Yum" Kippur?

Parlemu quì d'una surghjente putenziale in parte di u cumplessu agro-commoditariu. Tuttavia, a nostra tesi globale di macroinflazione resta assai diversa.

Cuntinuemu à ricunnosce e pressioni significative di i prezzi à l'altru à pocu pressu in parechje aree di l'ecunumia, chì derivenu da una cumbinazione di effetti di basa, interruzzioni di l'offerta relative à Covid, autentiche richieste aumentanu – o cambiamenti, è imminenti stimuli fiscali americani. Eppuru, cum'è l'avemu sustenutu da parechji anni, strutturalmente si vede solu l'inflazione sustinuta se l'offerta hè troppu debule (è fora di i prudutti agriculi è semiconduttori, questu ùn hè micca un prublema), o dumanda troppu forte – è i travagliadori ùn anu ancu u putere di negoziazione per spinghje per salite salarie in a maiò parte di i settori di a maiò parte di e economie. L'attuale stimulu fiscale di i Stati Uniti ùn affronta micca solu questu prublema.

In effetti, a probabilità più grande hè ancu chì dopu à una crescita ascendente in H1 2021, ci serà un downshift in e pressioni di inflazione aggregate di novu in 2022. Avissimu avutu da vede un rimbalzu in u dollaru americanu nantu à u ritornu di i tassi più alti di a fine USA, questu aggraverebbe quella tendenza: puderia ancu pisà in parte contr'à alcune di e tendenze alciste agro-commoditarii chì cunsideremu.

D’altronde, duviamu vede una crisi ecunomica dopu à l’attuale fiscale di i Stati Uniti in a «corsa à u zuccheru», tandu presumibilmente i prezzi di e materie prime agri saranu sottumessi à una pressione più bassa: nutate chì i picchi precedenti sò stati spessu seguitati rapidamente da una tale calata. (Più cum'è sette mesi magri allora sette mesi grassi in questu casu!) In questu casu, a speculazione di Wall Street chì avemu digià sottolineata seria ancu invertita rapidamente: è ciò chì hà aiutatu à fà per i mercati grassi diventerà allora per quelli magri. In breve, a volatilità seria amplificata in entrambe e direzzioni.

Tuttavia, sognemu chì i prezzi di e materie prime agri rimanganu elevati per fattori strutturali / pulitichi ancu quandu l'inflazione aggregata cala à causa di una debule economia glubale. Avemu vistu qualcosa simile à stu fondu ipoteticu prima se unu cambia u tipu d'oliu chì si pensa.

In verità, pensate à u piccu di u prezzu di u petroliu sperimentatu dopu a Guerra di Yom Kippur di u 1973 è i pruduttori arabi di petroliu rispondenu cun una offerta ridutta in quella chì era allora una ecunumia mundiale assai più keynesiana, fiscale.

L'oliu WTI, per esempiu, hà saltatu da USD3,56 in lugliu 1973 à USD4,31 à a fine di quellu annu – un incremento di 21% – è poi dinò in UDS10.11 – un incremento di 293% da u prezzu di lugliu 1973 – à u principiu di u 1974 in risposta à l'azzioni di u statu oliu arabu (vede a Figura 13). Questa hà spintatu necessariamente l'inflazione generale assai più altu in tandem à u mondu.

Cum'è a sapemu, e pulitiche guidate da a dumanda di e economie occidentali, chì eranu sempre assai più regulate, assai menu mundialisate, è avianu unioni assai più forti à quellu tempu, anu purtatu à una crescita salariale in accordu à l'inflazione, cusì iniziendu una spirale di u salariu. Di conseguenza, i prezzi di u petroliu sò andati finu à 39,50 USD – un incremento di 390% in ghjennaghju 1974 è 1,109% in lugliu 1973 – prima di calà finalmente.

Ciò chì hè criticu da ramintà hè chì questu episodiu hè statu senza dubbiu u mutore puliticu chjave di e riforme strutturali messe in opera per globalizà è liberalizà l'ecunumie occidentali per riduce u putere di u travagliu in favore di u capitale, limitendu e pressioni di l'inflazione in u prucessu. Cù u populismu glubale in crescita, è i critichi chì indicanu chì e riforme sò andate troppu luntanu, producendu prublemi socio-ecunomichi di una natura completamente diversa ma altrettantu dannosa, l'ipotetica chjave per riflettà hè questu:

Una crescita sustinuta di i prezzi di l'agro-commodità puderia spinghje una reazione pulitica luntanu da u neoliberismu è torna versu a deglobalizazione è a regulazione? E riforme guidate da Yom Kippur puderianu esse invertite da un Kippur 'Yum'?

Benintesa, nimu a sà. Tuttavia, ùn duvete micca esse Ghjiseppu per vede chì sviluppi pulitichi cum'è Brexit, è esempi evidenti di agri prutezziunisimu, significanu chì sarebbe periculosamente ingenu di scartà tuttu stu risicu.

Questu di per sè apre allora una nova discussione di ciò chì un cambiamentu strutturale puderia significà per u sfondatu geopoliticu di più in più turbulente, è cumu quellu puderebbe ritruvà versu i mercati.

Dopu tuttu, si parlava apertamente di una "arma petrolifera" araba dopu à l'anni 70: è l'emergenza di u "Petro-dollaru" era intimamente ligata à cumu l'enormi surplus di petroliu chì i stati arabi anu cuminciatu à accumulà sò stati riciclati: in breve, in i SU, in cambiu di prutezzione militare di i SU.

Questu ci porta fermamente à a geopolitica.

È Faraone disse à Ghjiseppu: "Eccu, ti aghju stabilitu nantu à tuttu u paese d'Egittu".

5) Micca Solu Sognu Farà

Dopu tuttu, ùn ci scurdemu chì l'Egittu era a superpotenza di u mondu anticu per via di e so racolte di granu: u flussu di i prezzi di l'alimentu à a geopolitica oghje deve esse evidente:

Prima, i stati più debuli si puderianu truvà à u risicu di una instabilità significativa : ùn hè micca una cuincidenza l'ultima crescita glubale di i prezzi di e materie prime agro coincide cù a Primavera Araba. In vista chì ancu l'ecunumie sviluppate anu sperimentatu maiò disordini sociopolitichi, i risichi devenu esse evidenti. In breve, un piccu di u prezzu di a commodità agri, cum'è Covid-19, puderia esse un accelerante à e tendenze pulitiche preesistenti.

Dopu, vivemu in una nova era di pulitica di a Grande Potenza, centrata intornu à una rivalità USA-Cina chì si sviluppa , in a quale a pruduzzione alimentare US è un deficit alimentare cinese ùn svolge micca una piccula parte. I prezzi agri più alti significerianu chì l'Accordu Commerciale US-China Phase One detiene, o rompe, per esempiu?

In modu più largu, una quistione chjave hè se un cambiamentu di u prezzu di a commodità agricula più altu aiutaria à furzà cambiamenti in a struttura di l'ecunumia glubale è di u sistema finanziariu. Avemu cupertu a probabilità di un cambiamentu di paradigma luntanu da u USD parechje volte, è simu sempre stati assai scettichi. Eppuru a fame hè un putente incentivu per l'azzione.

Un tale fondu "magru" puderia accelerà i sforzi per spustà u sistema di cummercializazione glubale da u USD . Sia a Cina sia l'Europa puderanu spinghje per l'adopzione di sistemi di pagamenti alternativi, o à u minimu per u prezzu di e merci in EUR o CNY.

A Cina prova dighjà di stimulà a pruduzzione agricula lucale è di diversificà e so impurtazioni agri. Tuttavia, richiederebbe una rete intera di i principali paesi produttori di agri per fà un cambiamentu di FX / paradigma di cummercializazione luntanu da u USD in tandem cun ellu per liberassi da u ghjugliu di i Stati Uniti (D) in i mercati agri. Finu à tandu a Cina fermaria in una pusizione relativamente più debule vis-à-vis di i SU in questu fronte chjave. U so enormu appetitu per e materie prime agri (è per estensione, USD) rimarrà: è se continuassi à sfruttà e forniture agri mundiali, allora u risentimentu puderia alzassi contr'à ellu ancu cù i detti prezzi.

Da una parte, questu suggerisce un CNY più debule, cum'è avemu vistu in periodi precedenti di stress strutturale (sopra l'esportazioni versu i Stati Uniti, è i cuntrolli tecnulogichi): da l'altra parte, un CNY più forte aiuterebbe à fà e importazioni agri più economiche. In breve, a Cina averia scelte strategiche difficiule da fà, cù ogni opzione venendu cù i principali compromessi.

L'Europa sarebbe megliu piazzata in termini di sicurezza alimentaria per via di u so aggradèvule surplus agri è di elevati redditi. Hà dinò prughjetti di allargà l'usu internaziunale di EUR. Eppuru i so Gemelli Achille 'Heels sò sempre chì si basa nantu à un Eurodollar cuntrullatu da i Stati Uniti è un ombrello di difesa di pruprietà americanu.

E putenze centrali mondiali emergenti avianu da adattassi à un ambiente geopoliticu multipolare, volatile, e riflettere ciò chì significa (in) sicurezza alimentaria per u so propiu pusizionamentu strategicu: per esportatori è importatori implica ovviamente opportunità / rischi assai diversi. Più concretamente, serianu da parte di i Stati Uniti o di a Cina se furzati à fà una scelta in u paradigma di u cummerciu glubale / FX?

Intantu, ci seria probabilmente una nova "Razza per l'Africa". A Cina hè stata estremamente attiva quì in l'ultimi anni; cusì hà ancu a Russia; è Turchia; è l'UE si vede cum'è avendu un rolu maiò sia in Africa sia in u Mediu Oriente. L'America hè ancu prubabile di esse implicata, ancu se sottu a vesta di a securità naziunale – chì in un certu modu hè naturalmente.

In fine, però, cum'è l'USD ligatu à l'oru seguitava à un novu rolu di fiat più grande cum'è u "Petro-dollaru", sustinutu da a putenza militare di i Stati Uniti, cusì u "Eurodollaru" glubale più forte seria sustenutu da i Stati Uniti essendu una rete maiò produttore è esportatore di alimenti (è putenza militare ). In effetti, l'insicurezza alimentare globale sottolineerebbe a misura in cui i Stati Uniti ponu scappà cicli di i prezzi di l'alimentu chì battenu altre economie, supportendu u so statutu di hegemon.

Per i paesi incapaci di permette l'importazioni di alimenti à un prezzu in USD, i Stati Uniti seranu in pusizione di salvalli cù swaps o prestiti FX cum'è avianu vistu geopoliticamente vantaghji – o per sustene l'organizzazioni multilaterali chì facenu u listessu. Puderia micca esse capace di pruduce alimenti in più in pocu tempu, ma puderia pruduce u USD per cumprà alimenti esistenti, ancu s'ellu hà furzatu i prezzi à spirale ancu più alti in u prucessu.

Eppuru, in listessu tempu, tuttavia, u risentimentu glubale di i SU crescerebbe probabilmente se queste azzioni ùn si materializanu; è / o nantu à a percezione chì u vechju proverbiu di "u dollaru hè u nostru soldu è u vostru prublema" eranu u puntu di partenza di i Stati Uniti. Quantu pazienza glubale ci seria per a Fed (è u guvernu americanu) per fà ribombu à u Dr.Martin Luther King, Jr. "Aghju un sognu" nantu à l'uguaglianza se u risultatu mundiale era una maggiore insicurezza alimentare? Cumu si vende per aiutà i più poveri in una di e economie più ricche di u mondu, se face male à i poveri di e economie più povere di u mondu?

In breve, hè a materia di sogni (pessimi): ma i prezzi elevati di l'alimentu glubale approfondiscenu è allargavanu e linee di colpa geopolitiche preesistenti, è ne aprianu di novi. Questu puderebbe ritruvà facilmente à i mercati agroalimentari in un prucessu riflessivu.

Chì Sognu Pò Vene

Ancu se i sogni di nimu ùn dicenu currettamente l'avvene, pare un risicu inquietante chì parechji fattori individuali (clima, pulitica, Cina è Wall Street) puderanu individualmente – è in u peghju casu, cullettivamente – aumentà significativamente i prezzi di l'agro di l'aumentu marcatu chì avemu digià vistu in u 2021 finu à oghje.

S’ellu fussi questu per pruvà u casu, l’insicurezza alimentaria aumenterebbe evidentemente, cù l’impattu pussibulmente risentitu da miliardi, a maiò parte in Africa subsahariana è in l’Asia Meridionale: avariamu da affruntà un decenniu potenziale persu per riduce l’insicurezza alimentare è migliurà u redditu dispunibile; è a crescita rapida di e so classi medie puderia esse stunted per anni. In termini di accessibilità à l'alimentariu, 42 paesi seranu inquietantmente insicuri, è 102 seranu peghju chè in 2011.

Criticamente, questu ùn seria micca qualcosa chì l'ecunumia pulitica glubale attuale accetterebbe passivamente. A mancanza di lussu o d'elettronica hè una cosa: l'alimentazione hè un'altra altra. U populismu in crescita trà una classe media indebolita in Occidente, a lotta di 2020 per PPE, è u trattu di 2021 per i vaccini dighjà tutti mostranu quantu facilmente e regule di l'ordine cummerciale glubale ponu esse finite quandu a pulitica lucale detta.

Tuttu què aghjusterebbe solu e tensioni geopolitiche chì sò digià evidenti in vari lochi.

Inoltre puderebbe, in certi scenarii, cum'è l'ultimu vistu in l'anni 70, spustà a nostra ecunumia pulitica glubale è l'architettura finanziaria in direzioni novi (o piuttostu antiche): almenu pò vede tentativi di tale, ancu s'ellu ùn hà micca successu.

Alimentazione per u pensamentu (Ghjiseppu), postu chì cunsideremu cumu Faraone sta manifestazione hà sempre da corre.