Eccu i veri sfidi ecunomichi per l’Italia
Ancu s'è a crescita cuntinueghja à mustrà segni pusitivi, a situazione ecunomica è finanziaria, cumminata cù a crisa pulitica, porta cun ella una seria di risichi per u nostru paese. È u spettru di a recessione cuntinueghja à chjappà in tutta l'Europa, è ancu l'allargamentu preoccupante di i spreads. L'analisi di Michele Morra, Portfolio Manager di Moneyfarm
A guerra in Ucraina, a crisa energetica, a crescita rallentata, l'inflazione continuamente crescente è a caduta di u guvernu Draghi sò l'ingredienti principali di questu principiu di a seconda mità di l'annu in Italia. U 25 di sittembri, un votu serà fattu per elettu un novu guvernu. Per capisce megliu l'avvene, partemu da l'analisi di e sfide chì u nostru paese hà da affruntà è da a mappa di a so situazione ecunomica.
E sfide chì l'Italia duverà affruntà
U PIB talianu in u 2022 cresce cum'è in u 2023. Sicondu l'ultimi dati Istat nantu à l'estimazioni preliminari, in u sicondu trimestre di l'annu l'ecunumia italiana hà registratu una crescita di 1% in termini ecunomichi è di 4,6% in termini di tendenza. Dapoi chì marca una fase di espansione di u PIB per u sestu trimestre consecutivu. A crescita acquistata per u 2022 hè uguale à 3,4%, ancu s'ellu hè stata rivisata in permanenza à u bassu da marzu 2022, in linea cù quella di l'altri paesi europei. A situazione ecunomica è finanziaria, cumminata cù a crisa pulitica, porta cun ella una seria di risichi per u nostru paese.
- U primu elementu di preoccupazione hè ligatu à a situazione ecunomica in Italia. A crisa pulitica vene in un momentu ecunomicu incertu. À u mumentu l'estimi di crescita sò pusitivi sia per u 2022 sia per u 2023, ma ùn deve esse scurdatu chì u spettru di a ricessione si stende nantu à tutta a UE (è dunque ancu l'Italia).
- U sicondu elementu hè u risicu finanziariu, misuratu da l'allargamentu di spreads. Ogni volta chì u risicu finanziariu aumenta in l'Eurozona, è in u mondu, l'Italia paga sempre più in quantu à u differenziale di rendiment cù i Bunds tedeschi.
Bilanciu cummerciale in equilibriu
E tensioni geopolitiche, cù i prublemi cunnessi cù l'approvvigionamentu di l'energia, anu ancu affettatu a spesa crescente di l'impurtazioni d'energia chì causanu un deterioramentu di a bilancia cummerciale, espressa in percentuale di u PIB, chì diminuite in 2022. (+ 0,6%). per ghjunghje à + 0,1% l'annu prossimu.
In u 2021, un annu assai pusitivu per u cummerciu, u cummerciu esteru di l'Italia hà dimustratu una forte ripresa dopu à u colapsu di l'annu precedente (per via di pandemie è chjusi forzati). L'esportazioni di beni è servizii anu aumentatu in generale da 13,4%.
L'impurtazioni anu ancu fattu bè, registrendu un rebound di + 14.3%. Ci vole à enfatizà chì sta fase di ricuperazione hà cuntinuatu ancu in u trimestre di l'annu. A forte crescita di i prezzi di e materie prime di l'energia, chì principia in a seconda mità di l'annu passatu, hà purtatu à un aumentu di i flussi d'impurtazioni. Questu, à u turnu, hà causatu un deterioramentu di u bilanciu cummerciale italianu chì, in u primu trimestre, hà marcatu un deficit di 7 miliardi.
L'impurtazioni (in relazione à l'esportazioni) sò previste per aumentà questu annu. Stu sbilanciu risultatu in a deteriorazione di u bilanciu cummerciale. Situazione chì deve migliurà in 2023 quandu e duie variàbili duveranu riequilibrà.
putenza
I prublemi di furnimentu energeticu cuntinueghjanu. Sicondu un ultimu sondaghju da u Fondu Monetariu Internaziunale, l'infrastruttura europea è l'offerta glubale anu affruntatu finu à avà una caduta di 60% in l'approvvigionamentu di gas russu da ghjugnu 2021. U cunsumu tutale di gasu in u primu trimestre hè cascatu di 9% cumparatu cù l'annu precedente. è i suministri alternativi sò stati utilizati, in particulare u gasu naturale liquefied da i mercati glubali (esportatori principali di i Stati Uniti).
Sicondu l'analisi di l'IMF, a UE puderia gestisce, senza troppu ripercussioni, una riduzzione di sin'à 70% di u gasu russu. A situazione s'aggrava in casu di una fermata tutale di gas russa. In questu casu, i colli di bottiglia puderanu riduce a capacità di redirige u gasu in Europa.
A cunsiguenza ? Mancanza di 15% à 40% di u cunsumu annuale in certi paesi d'Europa Centrale è Orientale. A prisenza di ostaculi chì ùn permettenu micca un flussu in l'UE rapprisenta un prublema maiò chì avaria affettà certi paesi più cà altri. In un mercatu frammentatu, l'impattu ecunomicu derivanti da a mancanza di gasu avaristi effetti significativi, sin'à 6% per certi paesi di l'Europa Centrale è Orientale (in particulari l'Ungheria, a Repubblica Slovacca è a Repubblica Ceca).
È per l'Italia ?
In l'eventu di un tagliu drasticatu in u fornimentu di gasu russu, a situazione ùn serà certamente rosata per u nostru paese. In fatti, l'Italia duverà affruntà cunsiquenzi impurtanti per via di a so alta dipendenza da u gasu in a generazione di l'electricità. Avè accessu à fonti alternative di supply è mercati internaziunali per LNG hè senza dubbitu essenziale per pruvà à fà l'impattu menu forte è destabilizzante.
Ci vole à enfatizà chì a situazione italiana in u campu di l'energia hè in relazione sia à l'iniziativi naziunali, ma ancu à e decisioni di l'UE. S'ellu era pussibule di mantene una situazione senza ostaculi à l'arrivu di u gasu, in l'UE (per quessa un mercatu cohesiu), u prublema di l'energia puderia esse gestitu cù menu tensione in i paesi individuali.
Allocazione di l'attivu di capitale
Ancu s'è e valutazioni di l'azzioni italiane parenu menu caru di quelli di l'indici europei è glubali, hè necessariu di cunsiderà cumu u FTSE MIB hè un indice generalmente pro-cíclicu è dunque più sottumessu à fasi d'incertezza cum'è quellu chì avemu avutu. Questa natura ciclica deriva da u risicu di u paese è da l'esposizione di u settore, chì hè altamente cuncentrata in i settori energeticu, automobilisticu è bancariu.
L'aziende bancarie ponu ancu soffre di tensioni derivanti da l'allargamentu di spreads causati da l'incertezza pulitica, u strettu monetariu è una probabilità aumentata di default in prestiti corporativi è obbligazioni. In vista di e cundizioni di incertezza glubale, saria apprupriatu di diversificà a cumpunente equità di a cartera cù una esposizione glubale.
Allocazione di l'attivu di obligazioni
Da una perspettiva di ubligatoriu, l'incertezza pulitica pò aumentà a volatilità à cortu termine di i spreads di ubligatoriu italiani, ancu s'è situazione cum'è quelli vistu in May 2018 (cù spreads up 200 basis points) sò menu prubabile. Deve esse ancu ricurdatu chì i bonds di i paesi periferichi europei, in particulare quelli italiani, sò generalmente un risicu sistemicu più altu è cuntribuiscenu à u risicu di cartera in cundizioni di tensione globale.
L'implementazione di u TPI (Transmission Protection Instrument) da u BCE puderia mitigà a volatilità di i spreads, ma ci sò ancu numerosi scunnisciuti per esse sbulicati, incertezza evaluata negativamente da i mercati.
A tarifa attuale di BTP, intornu à 2,9%, pò cuntribuisce à u ritornu à longu andà di a cartera, ma ùn pare micca abbastanza per ghjustificà una sopra-esposizione significativa à i bonds di u guvernu italianu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-le-vere-sfide-economiche-per-italia/ u Sun, 07 Aug 2022 06:13:10 +0000.