U Bond di Treasury – Hè u tempu chì hè ghjuntu

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Aghju ricivutu parechje email è dumande nantu à "perchè" aghjustemu u bonu di u Tesoru di i Stati Uniti à i nostri portafogli. A quistione hè comprensibile, datu u so terribile rendimentu in u 2022, induve i ligami anu avutu u più grande drawdown da u 1786.

Tuttavia, ci hè, cum'è dicenu, "più à a storia di ciò chì scontra l'ochju".

Un sondaghju precedente da BNY Mellon mostra chì assai pochi persone capiscenu u mercatu di bonu è cumu funziona.

"Una indagine naziunale di BNY Mellon Investment Management nantu à l'investimentu à redditu fissu hè stata stupente: un pocu 8% di l'Americani anu pussutu definisce accuratamente investimenti à redditu fissu. "

Questu ùn hè micca surprisante, postu chì i media finanziarii si focalizeghja solu in u latu "sexier" di l'affari – equities.

Tuttavia, i ligami sò necessarii da a perspettiva d'investimentu è a vista ecunomica. Cumu avemu discututu prima, i tassi di interessu bassu sò una funzione di una ecunumia eccessivamente indebitata. Se i tassi aumentanu troppu, e cose cattive sò accadute storicamente.

" U graficu sottu hè u rapportu di serviziu di interessu nantu à u debitu tutale di u cunsumadore. (U graficu hè eccezziunale ottimistu postu chì assume tutti i punti di riferimentu di u debitu di u cunsumu à a tarifa di u tesoru di 10 anni.) Mentre i media proclamanu chì i cunsumatori sò in grande forma perchè u serviziu d'interessu hè bassu, ci vole solu aumenti di i tassi per attivà una "recessione". o avvenimentu di "crisa".

Di sicuru, cum'è nutatu, i tassi d'interessu riflettenu u crescita ecunomica. Cume a crescita ecunomica rallenta è e pressioni disinflazioni si prisentanu, i tassi infine seguiranu a crescita economica più bassa.

Una longa storia di tassi è crescita ecunomica

U graficu sottu mostra una vista assai longa di i tassi d'interessu in i Stati Uniti da u 1854.

Comu nutatu, i tassi di interessu sò una funzione di a crescita economica generale è a tendenza di l'inflazione. A crescita più robusta è i tassi d'inflazione permettenu i costi di prestitu più elevati per esse caricati in l'ecunumia. Hè per quessa chì i bonds ùn ponu esse sopravalutati. Per sapè:

"A cuntrariu di l'azzioni, i bonds anu un valore finitu. À a maturità, u principale hè tornatu à u prestatore cù u pagamentu finali di l'interessi. Dunque, i cumpratori di ubligatoriu cunnosci u prezzu chì paganu oghje per u ritornu chì utteneranu dumani. In uppusizione à un cumpratore d'equità chì assume u risicu di l'investimentu, un cumpratore di bonu hè prestu soldi à una altra entità per un periodu specificu. Dunque, u tassu di interessu piglia in contu parechji risichi:

• Rischiu di default

• Rischiu di tarifa

• Rischiu d'inflazione

• Rischiu d'uppurtunità

• Rischiu di crescita ecunomica

" Siccomu u futuru ritornu di qualsiasi bonu, à a data di compra, hè calculable à 1/100th di un centu, un cumpratore di bonu ùn pagherà micca un prezzu chì rende un ritornu negativu in u futuru. (Questu assume un periodu di mantenimentu finu à a maturità. Un puderia cumprà un rendimentu negativu nantu à una basa di cummerciale se l'aspettattivi sò i tassi di riferimentu declinanu più.) "

Dunque, ùn era micca surprisante chì a recente crescita di l'inflazione precedeva i tassi d'interessu più altu. Tuttavia, quella spinta di l'inflazione era artificiale da intervenzioni monetarie massive. Quandu l'inputs monetari svanisce, a disinflazione spingerà i rendimenti più bassi.

A disinflazione da a cuntrazione di a liquidità coinciderà cù una crescita economica più lenta è, cum'è nutatu sopra, i tassi d'interessu più bassi.

Cumprate Bonds per l'apprezzazione è a prutezzione di u capitale

Capisce a dinamica trà l'inflazione, l'ecunumia è i tassi d'interessu hè un sfondate criticu per capiscenu perchè avà hè probabile l'uppurtunità di aumentà l'esposizione di ubligatoriu in portafogli per l'ingudu è l'apprezzazione di u capitale. A maiò parte di a ghjente vede i bonds cum'è un investimentu solu di ingressu. Cù rendimenti bassi, perchè propiu bonds? Tuttavia, ci hè un altru aspettu à i ligami; apprezzazione di u capitale.

Ci hè una relazione inversa trà i prezzi di bonu è i tassi d'interessu. Quandu i tassi d'interessu sò bassi è crescenu, i prezzi di i boni falanu. In ogni casu, quandu sò alti è cadenti, i prezzi di i boni crescenu.

In u nostru prucessu di gestione di cartera, cumprà obbligazioni per trè motivi:

1. L'apprezzazione di u capitale – a listessa raghjoni per cumprà azioni

2. Rendimentu tutale – redditu di interessu più apprezzazione di capitale

3. Riduzzione di u risicu – Assi di volatilità più bassa per cumpensà l'assi di volatilità più altu (azioni).

Se cunsiderà i bonds cum'è una "classe di attivu", l'analisi cambia da una strategia di ingressu à una opportunità di apprezzazione di capitale.

Utilizendu un graficu mensuale, i bonds di tesoru sò in una junzione critica di oversold. Stòricamente, quandu i bonds eranu stu oversold tali coincide cù un avvenimentu finanziariu o recessione. Tale ùn hè micca surprisante datu, cum'è nutatu sopra, l'impattu di i tassi più altu nantu à una ecunumia altamente leveraged.

Siccomu i tassi d'interessu sò l'inversu di i prezzi di i boni, pudemu vede stu graficu longu di i tassi per determinà quandu i boni di u Treasury sò overbought o oversold.

• In u 2018, i tassi sò sbulicati in quantu à a realizazione chì l'aumentu di i tassi di a Fed avarianu un impattu negativu in a crescita ecunomica è a stabilità finanziaria.

• Quandu u 2019 avanzava, a curva di rendimentu s'hè invertita, spinghjendu i tassi più bassi mentre l'investituri cercanu a sicurità.

• In marzu di u 2020, cum'è a pandemia infuriava, a dumanda di sicurità hà fattu caccià i tassi à i minimi record.

• In u 2021, i tassi anu aumentatu cum'è l'inflazione indotta da stimulus cresce.

Stòricamente, i bonds sò u benefiziu di una rotazione "risk-off" durante a caduta di u mercatu. Tali ùn solu furnisce un ritornu, ma riduce a volatilità generale di a cartera.

Cunclusioni

A speranza hè chì a Fed hà da cumincià à abbassà i tassi di interessu. In ogni casu, cum'è avemu nutatu prima, l'unicu mutivu per a Fed per tagliate i tassi seria di cumpensà u risicu di una recessione ecunomica o un avvenimentu finanziariamente ligatu. In casu chì si verificassi, a rotazione di "riscu off" pruvucarà una calata di i tassi versu i minimi di l'era pandemica. Un tali calatu implicaria un aumentu di i prezzi di i boni di circa 50%.

In altre parolle, a classa d'attivu più odiata di u 2022 pò superà l'azzioni per un grande margine se si verifica una recessione.

Allora, iè, simu opportunisticamente cumprà bonds per a nostra cartera.