Talking Taper – Hè a Campagna di Partenza Fed Per Rallentà i so Acquisti di Assi

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Durante l'ultimi dui mesi, a Fed hà iniziatu a so campagna per preparà i mercati per un "taper" di e so compra d'assi.

Michael Lebowitz hà rimarcatu chì Jerome Powell hà dichjaratu ripetutamente a Fed " ùn pensa mancu à pensà à diminuisce ".

"Cum'è presidente di a Fed, e so opinioni anu a precedenza nantu à quelle di l'altri membri di a Fed. In ogni casu, altri membri di a Fed ùn sò micca solu nantu à a stessa pagina cum'è Powell ". – Lebowitz

Cum'è CNBC hà nutatu, e voci di altri membri di a Fed diventanu sempre più prominenti.

«I cummenti di i funziunarii di a Fed in e settimane passate suggerenu a questione di a diminuzione di l'aspettu chì puderà esse discusso appena a riunione di u Cumitatu Federale di i Mercati Aperti a settimana prossima. A Fed pò esse in traccia di cumincià à riduce l'assi più tardi questu annu o à l'iniziu di u prossimu annu.

Almenu cinque funziunarii di a Fed anu cummentatu publicamente a probabilità di quelle discussioni in l'ultime settimane. Quelli includenu Patrick Harker, Robert Kaplan, u vicepresidente di a Fed Randal Quarles è u presidente di a Cleveland Fed Loretta Mester ".

Talking Taper

Eccu alcuni di i cumenti:

• Bullard: i Stati Uniti ponu avvicinassi à u puntu induve a pandemia hè finita.

• Lael Brainard: "A vulnerabilità assuciata cù un appetitu di risicu elevatu cresce". A cumbinazione di valutazioni stese cun livelli assai alti di indebitamentu di l'imprese guarda per via di u putenziale di amplificà l'effetti di un avvenimentu di ripreziazione ".

• Robert Kaplan: "A Fed duveria cumincià à parlà prestu di a diminuzione di l'acquistu di obbligazioni". & "Emu principiatu à sente mi diversamente in quantu à i vantaghji è i svantaghji di l'acquisti di QE da a Fed".

• Eric Rosengren: "U mercatu ipotecariu ùn hà micca bisognu di tantu sustegnu avà."

• Mester: "Quandu l'ecunumia cuntinua à migliurà, è a vedemu in i dati, ci avvicinemu di i nostri scopi. Avemu da avè discussioni nantu à a nostra posizione nantu à a politica generale. Ciò include i nostri prugrammi di acquistu di beni è ancu i nostri tassi d'interessu "

I membri di a Fed utilizanu questi "palloni di prova" per preparà i mercati per un "cambiamentu di politica". Tuttavia, cum'è discuttu in precedenza, a Fed cammina una corda assai stretta cù a politica monetaria. Spustà troppu prestu averia risultati potenzialmente disastrosi nantu à i mercati finanziarii.

Micca solu Membri Fed

Una volta superatu i suggerimenti da i membri di a Fed, ci sò altri prublemi. A ripresa robusta, l'istituzioni finanziarie è i mercati monetari si trovanu à prublemi QE.

"I banche sò in lotta per digerisce e riserve chì ricevenu quandu a Fed acquista assi da elli. Di conseguenza, a so capacità continua di facilità quantità supplementari di QE diventa sempre più problematica.

Zoltan Pozsar, analista di creditu è ​​espertu di a Fed in Credit Suisse, hà riassuntu a situazione cusì:

' (L' usu) di a facilità (RRP di u prugramma di riacquistu inversu) ùn hè mai statu cusì altu fora di e girate di quartu di fine. U fattu chì l'usu di l'installazione sia cusì altu in una ghjurnata di sole à a mità di u quartu significa chì e banche ùn anu micca u bilanciu per magazzinà più riserve à i livelli attuali di spargimentu. '

Dopu, a Fed hè in lotta cù a recente riduzione di i saldi di u Tesoru tenuti à a Fed. Di conseguenza, u Tesoru emette menu obbligazioni à breve termine. Tali risultati in una scarsità di tituli di u mercatu monetariu è collaterali chì sustenenu derivati. Di cunsiguenza, i tassi d'interessu à breve termine cumincianu à andà negativi.

I dui prublemi facenu progressivamente più sfida di mantene u ritmu di QE è di mantene i tassi da andà negativi ".

Impurtante, ci hè un limitu per quanti ligami chì a Reserva Federale pò esce da u mercatu. Cum'è dichjaratu, ci sò dighjà prublemi nantu à a fine corta di a curva. Inoltre, i so acquisti di obbligazioni garantite da ipoteche anu creatu un'altra escalazione di u prezzu di l'alloghju à a fine più longa.

Una volta chì a Fed cummencia à pruvà à caccià u "pedale di u gasu", l'inflazione di l'assi supportati da a pulitica monetaria rallenterà.

In altre parolle, u "clock cumincia a ticking" quandu a Fed inverta u cursu.

Taper Accumincia U Clock

Cum'è discutitu prima, ci hè una correlazione trà espansione di u bilanciu di a Fed è l'indice S&P 500. Sia chì a correlazione sia duvuta à a liquidità chì si move in l'assi attraversu a leva o solu a "psiculugia" di u " Fed Put", u risultatu hè u listessu.

Dunque, ùn deve mancu esse stupente chì quandu a Fed cummencia à "diminuisce" i so acquisti di obbligazioni, u mercatu tende à assiste à una volatilità aumentata. E barre grisgie à l'ombra in u grafico sottu mostranu quandu u bilanciu hè o pianu o cuntrattu.

U risicu di una currezzione di u mercatu cresce ancu di più quandu a Fed riduce à tempu u so bilanciu è aumenta u tassu di prestiti durante a notte. L'impattu negativu di una pulitica monetaria più stretta nantu à i prezzi di l'assi ùn hè micca surprisa.

Ciò chì sapemu avà, dopu à più di un decenniu di sperienza, hè chì quandu a Fed cumincia à rallentà o à drenà a so liquidità monetaria, l'ora cumincia à tichjassi à u prossimu ciclu correttivu.

Obligazioni cum'è Copertura di Risicu

Capisce chì a volatilità hè un risicu una volta chì a Fed cumincia à "diminuisce", a quistione hè cumu "copre" stu risicu?

A risposta faciule hè di riduce l'esposizione à l'equità chì soffre u più da un piccu di volatilità. Ma, cum'è discutitu pocu fà in "Signs d'Avertimentu Di Una Correzione", ci hè un vantaghju di avè solu una pussibilità più significativa di liquidità.

"Se riducemu u risicu è u mercatu continua à cresce, pudemu aumentà l'esposizioni à u risicu. Ié, sacrificemu qualchì prestazione à cortu andà. Tuttavia, se riducemu u risicu è u mercatu diminuisce bruscamente, ùn solu pruteggemu u capitale durante a calata, ma avemu a liquidità da implementà à livelli di prezzi più bassi ".

Un altru modu per copre u risicu di u portafoglio hè di cumprà obbligazioni di u Tesoru.

Irurizò, mentre a Fed afferma chì u so scopu cun "QE" hè di suppressione i tassi d'interessu, storicamente, i tassi di u Tesoru aumentanu mentre l'investitori passanu da i cumerci "risichi" à i cumercii "risichi" . Cum'è Michael illustra.

"U graficu quì sottu mostra u rendimentu di e note UST di deci anni aumentatu durante ogni periodu QE è cascatu nantu à a so conclusione. Cum'è circundatu, i renditi sò cascati precipitamente quandu a Fed hà cambiatu QE via Quantitative Tightening (QT) ".

"I renditi di deci anni tendenu à cresce circa 1% da u principiu di QE à i livelli massimi di rendiment durante QE. Altrettantu impurtante, i renditi tendenu à calà versu a fine di QE ".

Ancu una volta, cum'è l'investitori passanu da obbligazioni in azzioni quandu "QE" cresce, u cuntrariu hè veru quandu l'investitori sentenu chì a Fed cumincia à riduce l'alloghju.

«Attualmente, i rendimenti sò vicinu à i so massimi di u ciculu. Se credemu chì a Fed hè vicina à a diminuzione, i rendimenti puderebbenu esse massimi. Basatu nantu à e sperienze di cunversione QE precedenti, una diminuzione di u rendimentu di 1% pò esse in riserva per i prossimi sei mesi à un annu se a Fed si diminuisce ".

Cunclusione

Cù l'inflazione scaldata, i prezzi di l'abitazione significativamente elevati, è parechji segni di risicu speculativu eccessivu in u mercatu, ùn hè micca surprisante chì a Fed parli di "diminuisce" l'acquisti di l'assi.

E so azzioni creeranu un "avvenimentu di volatilità" in u mercatu? Nuddu sà di sicuru, ma a storia di l'ultima decina suggerisce chì sarà.

Mentre a Fed puderia cumincià à "pensà à pensà à diminuisce", tuttu ciò chì suggeremu hè chì pudete vulete cumincià à "pensà à a gestione di u risicu".

Puderia sbaglià.

Hopefully, sò.

Ma ùn vale a pena d'avè un pianu in piazza per u casu chì ùn sia micca?

«A strategia senza tattica hè u caminu più longu à a vittoria; e tattiche senza strategia sò u rumu prima di a scunfitta ". – Sun Tzu, L'arte di a Guerra