Spiegheraghju ciò chì farà u BCE di Lagarde
U BCE hà optatu per riduce l'acquistu un pocu più marcatu di ciò chì s'aspittava, ripetendu a so intenzione di ùn elevà i tassi in 2022 grazia à u fattu chì l'inflazione tornerà da i so picchi in un orizzonte di trè anni. U cummentariu di Antonio Cesarano, u principale stratega globale di Intermonte
PEPP (pianu pandemicu)
- Stop di u PEPP in marzu cù una riduzione di l'acquisti cunnessi in u primu trimestre '22 versus trimestre '21, quandu anu righjuntu circa 50/60 miliardi mensili.
- Allungamentu di u timing di i reinvestimenti PEPP da a fine di u 23 à almenu a fine di u 24
- U pianu pò esse riattivatu dopu à marzu se ne necessariu (per decisione di u Cunsigliu)
APP (QE canonicu attualmente uguale à 20 miliardi di € per mese)
- Per u sicondu trimestre di u '22: € 40 miliardi netti mensili
- Per u terzu trimestre di u 22: € 30 miliardi netti mensili
- Da uttrovi '22: torna à 20 miliardi € netti per mese
- L'APP s'aspittava à stà in u locu finu à pocu prima di aumentà i tassi
- I reinvestimenti previsti per cuntinuà per un periudu di tempu estensu fora di u tempu quandu u BCE cumencia à elevà i tassi
TLTRO III
- Cundizioni favurevuli finiscinu in ghjugnu '22
- Evaluazione di u mecanismu di dui livelli per prevene i tassi negativi da interferiscenu cù u prestitu bancariu
Eccu l'estimi aghjurnati nantu à u PIB è l'inflazione:
Semu devi esse nutatu chì in quantu à l'inflazione core ex cibo è energia, l'estimi sò ancu sottu à 2% per tuttu l'orizzonte di u tempu.
Durante a cunferenza di stampa, Lagarde hà aghjustatu:
Rischi upside da l'inflazione basati principalmente nantu à e negoziazioni salariali. U cumpunente di l'energia hè assai impurtante, cuntendu 2/3 di l'aumentu di l'estimazioni di l'inflazione.
IN SINTESI
A decisione di u BCE hà seguitu l'aumentu inespettatu di i tassi BOE (ghjustificatu da l'aspettazione di un piccu di inflazione di 6% in aprile 2022 è cù a chjarificazione chì l'intenzione hè di implementà misure restrittive "modeste").
Ancu in u casu di a BCE, a sorpresa hè stata quella di una attitudine più restrittiva paragunata à l'attese consensuali chì sò state poste nantu à l'ipotesi di a traduzzione parziale di u PEPP in APP, cù APP chì passeria da 20 à 40 miliardi € per mese. almenu finu à settembre.
U BCE, invece, hà optatu per una strada discendente, vale à dì una media mensile di 40 miliardi d'euros in u sicondu trimestre, chì poi diventa 30 miliardi d'euros in u terzu trimestre. Inoltre, a pussibilità di allargà i TLTRO chì e so cundizioni favurevuli finiscinu in ghjugnu '22 ùn era micca contemplata, mentre chì alcuni analisti ipotisavanu l'estensione finu à u ghjugnu '23.
Tuttavia, l'ipotesi di allargà i TLTRO cù u lanciamentu di una nova volta di operazioni puderia esse solu rinviata à e riunioni di ferraghju / marzu, per valutà e cundizioni di liquidità / macro in quellu puntu in vista di l'impattu di a pandemia.
In poche parole, u BCE hà sceltu di riduzzione di l'acquistu un pocu più marcatu di l'attesa, ripetendu a so intenzione di ùn vulerà micca aumentà i tassi in u 2022 grazia à u fattu chì l'inflazione cascarà da i picchi in un orizzonte temporale di trè anni, cum'è evidenza. da l'estimi di inflazione 2023 è 2024
Inoltre, Lagarde hà sottolineatu chì i risichi d'inflazione restanu à l'alza.
Tuttu chistu porta à l'acquisti mensili più bassi à partesi da u primu trimestre, quandu u PEPP rallentarà paragunatu à i 50/60 miliardi € per mese sperimentati in u quartu trimestre. L'acquistu pruspettivi più bassi chì anu u sapori di un BCE più hawkish (dopu à a sorpresa in questa direzzione ancu da u Bancu di l'Inghilterra) hà risultatu in una reazione di i tassi brevi in crescita è un aumentu di a pendenza di a curva, cù un allargamentu di a diffusione dovuta. à l'impattu più grande nantu à i paesi chì anu beneficiatu prima di u QE.
IN PERSPECTIVE
Una fase hè stata infatti inaugurata oghje in quale i banche cintrali affruntà sempre più u dilema di l'inflazione versus a crescita.
In a prima fase (vale à dì l'attuale), u primu fattore chì deve esse amministratu hè u risicu di l'inflazione, chì implica l'aspettativa aumentata di una crescita di a Fed è una prima reazione cum'è in u casu di u BOE.
In seguitu, trà u primu è u sicondu trimestre, a dumanda puderia esce segni più evidenti di una rallentazione sottu à i colpi di l'inflazione, mettendu i banche cintrali davanti à u dilema di sceglie l'inflazione versus a crescita, chì puderia in fatti traduce in una decisione salomonica. qualcosa, per fà qualchì aumentu, ma si ferma dopu à pocu tempu, per ùn dannà troppu a crescita.
U primu esempiu di una "decisione Solomonic" hè vinutu oghje da u BOE in u nome di a prima crescita di tariffu cù a clarificazione chì hè solu un "modest" strettu di e cundizioni di pulitica monetaria. In altri palori, ùn ci sò micca intenzioni bellicosi di grandi è custanti ritmi.
A terra hè slippery è avete bisognu di sapè cumu dosà bè u frenu è l'acceleratore
I tassi di cortu-termine sò dunque prubabilmente più attenti à l'aspettattivi di i tassi di u bancu cintrali, mentre chì a parte à longu andà hè più prubabile d'ascoltà e campane di crescita rallentata. U risultatu puderia esse una tendenza flattening di a curva è i tassi à longu andà in media diminuite, salvu per e fasi temporali di interruzzione.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-si-muovera-la-bce-di-lagarde/ u Fri, 17 Dec 2021 08:18:54 +0000.