Quandu u Pivot Fed?

Scrittu da John Hartnett via The Mises Institute,

Aghju pruduciutu prima un graficu cum'è questu quì sottu. Quì aghju dimustratu i passivi di a Riserva Federale di i Stati Uniti normalizzati à 1914 dollars.

Questu hà l'effettu di amplificà visualmente a creazione massiva di munita intornu à a Prima Guerra Munniali è a Secunna Guerra Munniali.

Ùn cambia nunda, ma li mette tutti in i stessi termini di valore di dollari è cusì paragunemu "mela cù mele".

Aghju dimustratu ancu chì, cum'è quelli guerri finiscinu, u strettu di a valuta hà purtatu i passivi di u bilanciu di a Fed à una linea di tendenza di fondo (1) in Fig.

Dopu à u 2003 avemu vistu un aumentu massivu in a creazione di valuta cù QE da 1 à 3 è dopu di novu cù a pandemia di COVID QE in 2020.

Avà 6 mesi sò passati è avemu bisognu di guardà di novu sti passivi.

In a figura 1 aghju aghjustatu à a trama.

Avete nutatu una corta estensione blu di e dati da ghjugnu 2023 à dicembre 2023.

Figura 1: Passivu di a Riserva Federale di i Stati Uniti nantu à u so bilanciu normalizatu à 1914 dollars (curva rossa). I dati blu sò per l'ultimi 6 mesi.

Fonte: Dati di passività per 1916-2023 da u Cunsigliu di Governatori di u Sistema di Riserva Federale, liberazione statistica H.4.1 , Fattori chì Affettanu i Balances di Riserva di l'Istituzioni di Depositariu è a State Statement of Federal Reserve Banks, via FRED; è M2 dati di furnimentu di soldi per 1959-2023 da u Cunsigliu di Governatori di u Sistema di Riserva Federale, liberazione statistica H.6 , Money Stock Measures, via FRED. Nota: A linea di tendenza solida (1) hè una curva fitta à e dati trà u 1965 è u 2003. A linea di tendenza solida (2) hè una curva doppia exponential fit à e dati dopu à u 2003. I dui guerri mundiali sò indicati da frecce chì puntanu à e regioni rosa. I recessioni sò indicati da strisce di colore seppia. QE hè Quantitative Easing (creazione di creditu). QT hè Quantitative Tightening (contrazione di creditu).

Sè avemu zoom in Fig. 1 è aduprà solu dati sopra 2003 nant'à una scala linéaire, avemu a siguenti Fig.

Figura 2: Passivi di a Riserva Federale di i Stati Uniti nantu à u so bilanciu nurmalizatu à 1914 dollari (curva rossa) da 2003 à dicembre 2023.

Questu hè sempre passività normalizzata. Curve (2) hè a stessa curva exponential fit sopra 2003. U QE 2 è 3 toccu solu a linea. À l'ora di a salvezza QE da i banche regiunale fallenti (SVB, etc.) in marzu 2023, i passivi tornanu à a linea di tendenza. Dapoi u saldamentu bancariu, a Fed hè stata stretta (QT).

Repocalypse: a seconda venuta

In questa carta (Fig.2) aghju dimustratu quandu u repocalypse 2019 – a crisa di u mercatu di repo – hè accadutu. U mercatu repo hè u prestitu interbancariu overnight cunnisciutu cum'è accordi di ricuperazione. A Fed era stata stretta, chì si vede facilmente in a trama di Fig.

A Fed, subitu dopu à stu ghjornu longu è scuru di dicembre scorsu [2018], hà sbattutu i freni nantu à i so aumenti di i tassi d'interessu è hà prumessu ch'ellu smetterà di stringhje prima di ciò ch'ellu avia dettu inizialmente.

Ma à a fine di u 2019, i passivi di a Fed anu cascatu 36 per centu sottu a linea di tendenza esponenziale (2).

Per studià questu più vicinu, aghju tracciatu i stessi dati ma sta volta unnormalized è mostranu da u 2014 à l'ora prisente in a Figura 3.

Figura 3: Passivu di a Riserva Federale di i Stati Uniti nantu à u so bilanciu (curva rossa) da 2014 à dicembre 2023. Questa hè una dati unnormalized.

Attualmente a Fed si stringhje à una tarifa QT lineale di circa $ 116 B / mese cum'è indicatu.

À questu ritmu, assumendu chì cuntinueghja, i passivi ghjunghjeranu à u puntu 36 per centu sottu à a linea di tendenza esponenziale (2) u 31 d'aostu di u 2024, cum'è indicatu. Di sicuru, ùn ci hè micca guaranzia chì sta tendenza cuntinueghja.

Ma s'ellu ci ghjunghje, significa chì per aumentà a passività da $ 6.7 Trillion u 31 d'Aostu 2024 finu à a linea di tendenza (2) $ 3.8 Trillion di novu creditu deve esse injected. Questu averebbe purtate a passività tutale finu à $ 10,5 trilioni.

Durante u QE di a pandemia di COVID 2020, a Fed hà injectatu $ 3 trilioni è hà superatu a linea di tendenza (2) di $ 800 miliardi. Hè un overshoot di 27 per centu.

S'elli facenu u listessu à a fine di u 2024 è sopra à u 27 per centu, questu significa chì injecteranu $ 5,2 trilioni, assumendu chì a facenu à a fine di l'aostu 2024. Se hè più tardi, anu da injectà ancu più cum'è a linea di tendenza esponenziale ( 2) hè in crescita esponenziale. Questu significa chì s'ellu aspettanu un altru 8 mesi, anu da injectà più di $ 5 trilioni per rigonfià l'ecunumia in pocu tempu.

In questa trama, aghju ancu dimustratu u puntu di intersezzione chì i passivi di a Fed tornanu à a linea di tendenza di fondo (1) stabilita da 1965-2003. Per ghjunghje à questu, i Stati Uniti avianu bisognu di finisce tutte e guerre è chjude tutte l'emissione di creditu faciule. Ma suspettu chì una catastrofa finanziaria accaderebbe assai prima ch'elli ghjunghjenu à ferraghju 2027 à quale l'attuale QT lineale portaria a passività, se cuntinueghja in qualchì manera.

À u megliu, avemu solu 8 mesi prima di una altra crisa finanziaria è di un QE massiu quandu a Fed pivota è rimette in rotazione a stampa.

Ma puderia vene assai prima di questu è puderanu sceglie di pivotà à principiu di u 2024 assai prima di ghjunghje à a figura di riduzione di 36 per centu.

Chì significaria menu "stampa di soldi".

È una altra guerra seria una bona scusa per "inizià a stampa".