Ordine fragile Fallendu – Mi Sentite Avà, Farfalla?

Via U SwarmBlog.com,

«I boschi sò belli, scuri è prufondi, è aghju prumesse à tene, è chilometri da fà prima di dorme. Mi senti, Farfalla? Miles da andà prima di dorme ".

Falà u Foru di u Mercatu, Falà in Messicu

Death Proof hè un filmu maravigghiusu. Ancu se a qualità di a seconda metà di u filmu hè un pocu bassa à parè meiu, a prima metà hè un capulavoru. Quentin Tarantino hà riesciutu à scrive una storia chì diventa intrigante à pocu à pocu è subtilmente prima di distrughje tuttu cù unu di i più brutali è violenti crash di vitture mai filmati.

In un certu modu, si puderia cunsiderà stu scenariu è u so epilogu cum'è una metafora per i mercati di capitali di u 2021, chì a mamma di tutti i crashes serà probabilmente a conclusione di una di e più grandi bolle speculative di tutta a storia umana.

Dapoi mesi, a ghjente hà sustenutu chì u megliu à fà era "di cavalcà a bolla", chì tutti sanu chì in certe circustanze a tendenza pò esse "u vostru amicu". Hè ciò chì Benoit Mandelbrot hà chjamatu "effettu Joseph", vale à dì chì i muvimenti cù u tempu tendenu à esse parte di tendenze è cicli più grandi più spessu ch'è d'esse aleatorii. È per esse ghjusti, a maiò parte di i seguitori di tendenza anu fattu abbastanza bè per anni.

Parechji analisti tecnichi continuanu à dichjarà ch'elli saranu capace d'identificà a cima è di riversà e so pusizioni quandu ghjunghjimu à quellu mumentu. Inoltre, l'ordini di stop-loss sò visti cum'è una prutezzione contra ogni cattiva sorpresa cum'è un avvenimentu di cignu neru.

Tuttavia, pochi d'elli piglianu in contu e discontinuità di i prezzi di l'attivu, cunnisciutu ancu cum'è "effettu Noè".

Ispiratu da i travagli di Mandelbrot nantu à a geometria frattale, u gestore di l'assi Edgard Peters hà presentatu l '"ipotesi di i mercati frattali" à u principiu di l'anni 90. Sicondu l'ellu, u prezzu di un assetu pò evoluzione per una camminata aleatoria, una tendenza persistente o una rivolta media. Quandu ci hè una tendenza persistente, a corsa di toru hè alimentata da investitori chì anu u più longu orizonte di tempu. In altre parolle, ogni vendita serà cumprata, ancu se i participanti cun un orizonte di tempu più cortu puderebbenu diventà occasionalmente venditore netu. In un ambiente cusì BTD, a tendenza hè sicuramente "u vostru amicu".

Una brutale inversione pò accade quandu l'investitori cù l'orizonte di tempu più longu decidenu finalmente di cambià a so attribuzione. Vista a cunvexità di u librettu d'ordine, a fase di transizione pò esse severa secondu i ricercatori Karp è van Vuuren: "Se l'orizonte di u trader diventa dominante, è a liquidità si evapora quandu l'ordini di vendita superanu assai u numeru d'ordini di compra, a struttura frattale di u mercatu i crolli è e currezzione viulente di i prezzi diventanu manifesti ".

Calchì volta, a valanga hè cusì massiccia chì nimu pò vede u crash chì vene, è e fermate ùn sò micca sempre pruvate efficace (per esempiu ottobre 1987).

Altre volte, alcuni grandi ghjucatori riescenu à rilevà rapidamente l'iniziu di una crisa, ma ùn contanu micca nantu à elli per aiutavvi à sorte da stu mess. Arricurdatevi ciò chì Michael Lewis hà scrittu in The Big Short : «In u 2008, Goldman Sachs ùn hà micca lasciatu a casa prima di cumincià à brusgià; hè statu solu u primu à passà per l'uscita – è dopu hà chjosu a porta daretu ".

Dunque, l'idea chì ci serà sempre qualcunu à presentà puderia purtà à una di e peggiori crisi mai, postu chì guasi nimu hè preparatu per quessa.

Stuntman Jay

Ma benintesa, ci hè a Fed.

Tuttavia, Powell è a so squadra anu un prublema. Ci hè troppu liquidità in u sistema, è ùn sanu micca cumu trattà cù u mostru ch'elli anu scatenatu in marzu 2020. In più, l'iniezioni di soldi ùn significanu micca chì i libri d'ordine saranu sempre liquidi da una prospettiva di mercatu.

FinTwit hè assai utile per misurà u sentimentu di i participanti, è pudete avè nutatu chì a maiò parte di a ghjente crede chì un crash ùn hè micca pussibule. Chì u mercatu toru continuerà finu à u minimu u 2023. Chì l'autorità ùn lasciaranu mai scorte.

Puderanu esse ghjustu. Ma tutti sò strutturalmente corti di volatilità. In altre parolle, se qualcosa ùn va micca bè, allora tuttu salderà. È serà troppu tardu per agisce (vede Into the Swarm # 2: The Greatest Trick Wall Street Ever Pulled ).

Chì puderia sbaglià? Ebbè, un sguardu simplici nantu à i tecnichi ci mostra quantu hè debule stu mercatu "invincibile" chì diventa gradualmente: divergenze bearish in ogni locu, portanu bandiere, leva palisata, valutazioni estreme, cuncentrazione eccessiva annantu à uni pochi di assi, esposizione massima à l'azzioni americane, è micca più bearish pusizioni.

Forse u signale u più interessante vene da u schema di cumpressione VIX, cum'è sottolineata regolarmente da Sven Henrich ( Northmantrader.com ).

U VIX hè un indicatore fascinante. In effetti, hè un proxy per a volatilità istantanea di e scorte, è cusì i picchi sò equivalenti à i terramoti in geologia (mostrendu u listessu tippu di distribuzione di legge di putenza).

Un tale schema di cumpressione significa chì una narrazione hè diventata cusì dominante chì a maiò parte di i participanti credenu chì ùn ci hè più incertezza, chì porta à quelle intrattenenti strutture frattali cun picchi in diminuzione finchè tuttu pare cuntrullatu. In un certu modu, ponu esse associati à cunei su indici di stock.

Ma questu fragile ordine si collasserà appena qualcosa andarà contr'à a narrazione dominante, creendu una forma brutale di dissipazione di "energia" (vale à dì un piccu di volatilità), cunnisciutu ancu cum'è "una valanga".

Hè più interessante, a storia ci mostra chì tali mudelli di cumpressione risultanu sempre in un sbulicamentu di upside (almenu dapoi u 1990). Mentre una ricerca ulteriore basata nantu à a teoria di u caosu ci puderia aiutà à mudellà quelle dinamiche non lineari è forse per pruvà à anticipà futuri picchi, vale digià a pena di fà attenzione à e carte di Sven Henrich, soprattuttu chì u livellu di cumpiacenza in u sistema ùn hè mai statu cusì estremu.

Sia chì a ghjente li piaci o micca (prubabilmente micca), e currezzione sò fasi necessarie postu chì e narrazioni schiaccianti tendenu à creà distorsioni in l'ecunumia è generanu prublemi suciali chì pò traduce in crisi pulitiche dopu.

Se considerate u sistema finanziariu cum'è una vittura, allora e dumande sò, induve site à pusà in vittura? U stuntman Mike hà digià avvistatu: "Sta vittura hè 100% prova di morte. Solu per uttene u benefiziu, duvete veramente stà à pusà nantu à u mo postu ".