MMT – Quandu e Teorie Scontranu Cù a Realità

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

In precedenza, avemu discusso a Teoria Monetaria Moderna ( MMT ) è a so una limitazione di l'inflazione. Tuttavia, cum'è sempre u casu quandu e "teorie" si scontranu cù a "realtà", i tenant di a teoria sò rapidamente scartati.

Ùn ci hè dubbitu chì dapoi u 2020, sia Ripubblicani sia Democratici anu sfuggitu à a respunsabilità fiscale per a gratificazione à cortu andà di MMT. Ms. Kelton hà twittatu cusì à l'iniziu di questu annu.

A scrittura hè divertente nantu à u muru quì, ma a ghjente vole fà finta chì un pacchettu bipartidariu, multi-trillioni di dollari climatichi-infrastrutture pò è deve esse "pagatu" cù novi rivenuti fiscali. Svegliu mi quandu a realtà si mette.

– Stephanie Kelton (@StephanieKelton) 15 di marzu, 2021

Da a Legge CARES di 2,2 miliardi di dollari à a Legge EROU di 900 miliardi di dollari, à u Pianu di Rescue Americanu di u presidente Biden, 1,9 miliardi di dollari, u guvernu si hè lampatu in MMT cù i dui pedi.

Se ùn cunniscite micca MMT, Kelton a descrive cum'è una scola macroeconomica di pensamentu o paradigma chì spiega cumu si comporta un paese sovranu chì controlla a so valuta. Per sapè:

"MMT principia cù una observazione simplice, è hè chì u dollaru americanu hè un monopoliu publicu simplice. In altre parolle, a valuta di i Stati Uniti vene da u guvernu di i Stati Uniti; ùn pò vene da altrò. Dunque, ciò chì significa hè chì u guvernu federale ùn hè nunda cum'è una famiglia.

Per e famiglie o imprese private da spende, devenu ghjunghje cù i soldi, nò? È u guvernu federale ùn pò mai mancà di soldi. Ùn pò micca affruntà un prublema di solvibilità cù e fatture chì venenu per via chì ùn pò micca pagà. Dunque ùn deve mai preoccupassi di truvà i soldi per pudè spende ".

Ùn ci hè nunda di falsu in questa dichjarazione. Tuttavia, mentre u Guvernu pò veramente "stampà soldi per soddisfà tutte l'obligazioni" , ùn significa micca chì ùn ci sia nisuna cunsequenza. U graficu sottu vi dice veramente tuttu ciò chì avete bisognu di sapè.

Sempre Una Parte di a Teoria

Durante a storia, i fornitori di politiche fiscali è monetarie usanu sempre a parte di a teoria chì li cunvene. A parte di spesa. Cusì, cuminciendu à l'iniziu di l'anni 80, i pulitichi è l'ecunumisti si sò intruti in a teoria economica "keynesiana" . Perchè? Perchè hà apertu a strada per impegnassi in livelli storichi di spesa deficitaria.

Sicondu Keynes, alcune azzioni à livellu microecunomicu, se pigliate cullettivamente, ponu purtà à risultati macroeconomichi aggregati inefficienti. Queste cunduce l'ecunumia à operà sottu à a so pruduzzione potenziale è u so ritmu di crescita (vale à dì, una recessione). Cum'è Keynes hà dettu:

«Un ingutuppu generale si faci quandu a dumanda aggregata di beni hè insufficiente. Queste cunduce à una recessione ecunomica risultatu in perdite di produzzione potenziale. Què crea un disimpiegu inutilmente elevatu resultante da e decisioni difensive (o reattive) di i pruduttori ".

Quandu ci hè una mancanza di dumanda da i cunsumatori, i pruduttori reagiscenu in difesa per riduce a produzzione. In una tale situazione, a teoria di Keynes suggerisce chì u Guvernu deve intervene.

"In una tale situazione, u guvernu puderia aduprà e pulitiche per aumentà a dumanda aggregata, aumentendu cusì l'attività ecunomica è riducendu u disimpiegu è a deflazione. L'investimenti da parte di u guvernu iniettanu redditu, chì si traduce in più spese in l'ecunumia generale, chì a so volta stimula più pruduzzione è investimenti chì implicanu ancu più redditi è spese, ecc. A stimulazione iniziale inizia una cascata di eventi, chì a crescita totale di l'attività economica hè un multiplu di l'investimentu originale ".

Ciò chì i pulitici "anu intesu" era a parte di "spende soldi" .

A Parte "Inconvenient"

Tuttavia, i pulitici ignoranu sempre "l'altra parte" di a teoria, chì dice chì a spesa deficitaria deve esse tagliata è i surplus ricostruiti quandu l'attività economica torna.

Cumu si mostra, chì ùn hè mai accadutu, è per l'ultimi 40 anni, i participanti ecunomichi anu pagatu u prezzu di una crescita più lenta è di a prosperità.

Tuttavia, postu chì u mudellu di Keynes pare ùn avè riesciutu à pruduce u risultatu desideratu, l'economisti anu bisognu di una nova teoria per spiegà perchè i debiti è i deficit ùn importanu.

U Shiney New Toy – MMT

In realtà, ci hè poca differenza trà Keyne è MMT. Tramindui prumove l'usu di u debitu di u guvernu per stimulà a crescita economica in tempi di difficoltà economiche. A differenza hè chì Keynes hà dichjaratu chì u deficit deve esse inversatu dopu a recessione. MMT prupone chì i guverni ponu deficitari spese indipendentemente da u statu ecunomicu finchè l'inflazione ùn hè micca presente. Per sapè:

"U primu avanzatu da u guru MMT Warren Mosler in l'anni 90, hè abbastanza sèmplice: a spesa federale ùn hè micca limitata da i rivenuti. L'impositi funzionanu solu per regulà a dumanda è dunque l'inflazione; funzioni federali di prestitu solu per regulà i tassi d'interessu . I tesoreri di u guvernu suvranu ponu creà è spende quant'è soldi per stimulà a crescita, sopratuttu quandu l'ecunumia hè sottupperformante. Se l'inflazione cresce, u guvernu pò impone imposte per caccià i soldi da l'ecunumia ". – Istitutu Mises

Attualmente, i pulitici, Janet Yellen è a Riserva Federale anu aghjustatu sta teoria perchè ùn hè micca cumplessu d'avè da "pagà" per u debitu. Cum'è a prima parte di a teoria va, "spende quantu vulete". Tuttavia, una volta di più, ignoranu a seconda parte di a teoria chì limita MMT – l' inflazione.

L'alluvione di soldi da u Guvernu mandatu direttamente à e famiglie hà cambiatu a dumanda da "servizii", chì hà un effettu multiplicatore ecunomicu assai bassu, à u multiplicatore elevatu di " fabbricazione". Ddu cambiamentu, è l'aumentu di a dumanda, hà purtatu à una surghjente di pressioni inflazioniste.

U Guvernu duverebbe trattà u "limitatore" di MMT aumentendu i tassi è riducendu e spese finu à chì e pressioni inflazionistiche diminuinu.

Tuttavia, cum'è avemu suspettatu, ùn vedemu micca evidenze di questu attualmente. I pulitici di i dui banchini di u passaghju discutenu un pianu di "infrastruttura" di 1,2 trilioni di dollari senza aumentu d'imposti.

Diagnosticà malamente a malattia

U desideriu di aduprà "debitu" per curà a "malattia ecunomica" pare logicu, in particulare quandu si vede da u lente MMT. Tuttavia, hè a "cura" chì mantene u paziente in "supportu di vita".

E pulitiche messe in vigore, ch'ellu sia stimulu, allentamentu quantitativu, o prugrammi di salvamentu, ùn riescenu micca à creà una crescita economica sustenibile perchè sò basate nantu à u debitu. Aduprà u debitu per trascinà in avanti u cunsumu futuru lascia solu un viotu chì deve esse pienu in u futuru. U più impurtante, l'usu di u debitu per investimenti non pruduttivi, cum'è un stimulu chì hà un effettu unicu, hè u serviziu di debitu chì poi assorbe i rivenuti futuri.

L'opinione chì " più soldi in e tasche di e persone" accrescerà a spesa di i consumatori, cù un impulsu sustenibile di u PIL, hè sbagliata. Ùn hè micca accadutu in 40-anni. Ciò chì si manca hè chì cose cum'è tagli temporanei d'imposti, o iniezioni una sola volta, ùn creanu micca una crescita economica, ma solu a riprogrammanu. L'americanu mediu pò cascà per un aumentu à pocu pressu di a so paga da portà in casa, ma ogni cunsumazione aumentata oghje serà accumpagnata da una diminuzione dumane quandu u stimulu finisce.

Hè cusì assumendu chì u bilanciu in casa ùn sia micca rottu. Cumu avemu vistu durante u periodu "Grande Depressione" , a maiò parte di l'ecunumisti anu pensatu chì a soluzione simplice era solu più stimulu. I prugrammi di travagliu, i tassi d'interessu più bassi è e spese di u guvernu ùn anu micca travagliatu per frenà a marea di l'era di a depressione.

L'equivalenza Ricardiana

Ci hè ancu u prublema di un cambiamentu in psiculugia cum'è nutatu da David Rosenberg:

"Un'altra legge di basa hè l'equivalenza ricardiana, chì si tratta di cume l'agenti ecunomichi si preparanu per un futuru di tassazione più alta, manifestendu in un elevatu tasso di risparmiu personale. Questu significa chì i tentativi di stimulà un'ecunumia aumentendu a spesa di u guvernu finanziatu da u debitu ùn saranu micca efficaci perchè l'investitori è i consumatori capiscenu chì u debitu duverà à u mumentu esse pagatu in forma di tasse future ".

A teoria sustene chì e persone risparmieranu basatu annantu à a so aspettativa di aumentà l'impositi futuri per pagà u debitu. Tale cumpenserà l'aumentu di a dumanda cumuna da l'aumentu di a spesa di u guvernu. Ma, purtroppu, tale significa ancu chì a pulitica fiscale keynesiana ùn serà micca sempre efficace per furnisce un impulso durabile à a crescita economica ".

Cum'è ellu nota, l'individui basanu a spesa nantu à i so redditi futuri. Cusì, s'elli ùn credenu micca chì vene più stimulu, risparmieranu piuttostu chè spende, limitendu l'impattu nantu à a crescita economica.

Inoltre, a questione di e tasse più alte si risolve ancu cù i consumatori. L'aspettative di aumentu di l'impositu in a liberazione di ghjennaghju di l'Enquesta di Aspettative di i Consumatori di a Banca di a Riserva Federale di New York aumentanu per u terzu mese di fila à u livellu più altu in più di sette anni. Questa crescita hè accaduta cun un saltu in l'aspettative di crescita di u debitu di u guvernu, chì sò avà u doppiu di i livelli normali di pre-pandemia.

Cunclusione

L'attrazione di MMT hè forte à mezu à e scumesse ecunomiche attuali. Tale hè particularmente u casu postu chì rende pussibule ogni prugramma prugressivu da travagli publichi illimitati, impieghi federali, schemi di energia verde ecunomichi, "Medicare per tutti", università libera, alloghju gratuitu, è una mansa d'altri. Tuttavia, cum'è l'Istituti Mises nota currettamente:

"A prumessa di qualcosa per nunda ùn perderà mai u so lustru. Dunque MMT deve esse cunsideratu cum'è una forma di propaganda pulitica piuttostu cà una vera pulitica ecunomica o publica. È cum'è tutta a propaganda, duvemu luttà cun appelli à a realtà. MMT, induve i deficit ùn anu micca impurtanza, hè un locu irreale ".

Probabilmente continueremu à pagà u prezzu di e politiche economiche sbagliate chì funzionanu solu in e formule matematiche generate in "Torri d'Avorio". Eppuru, in u "mondu reale", queste teorie, ancu se sò ben intenzionate, rendenu sempre un risultatu negativu nantu à quelle chì suppone aiutà.