I Cummercianti à u Retailu anu Perdutu Quellu Stimmy Feelin ‘

Venneri scorsu, quandu hà previstu u riequilibru di u mese è di u quartu di fine, Charlie McElligott di Nomura hà fattu una breve tangenza, mostrendu u crollu di i volumi di chjamate in tuttu u mercatu chì a frenesia di u retail hè decisamente raffreddata in l'ultime settimane …

… chì McElligott hà attribuitu à trè fattori:

• U pesu di micca solu u "stalling-out" generale in a larga cinta Equities – ma in particulare, assai di questi nomi speculativi più populari significativamente più bassi in l'ultimi mesi è sanguinanti PNL, in particulare in i conti di cummercializazione YOLO Retail
• A vendita al dettaglio prima di e fatture fiscali chì venenu à scadenza, in particulare cù una crescita anticipata in l'impositu nantu à i guadagni di capitale da l'amministrazione Biden chì pare una inevitabilità
• È forse u puntu u più saliente cù una ragiunazione macro "totalmente sana", essendu chì, cum'è JPM hà trovu a settimana scorsa, l'ultimu giru di "stimmy checks" sò stati ridiretti luntanu da l'assi speculativi (chì eranu prima obsessionati durante u " Work From Home "era di screen-time), ma avà invece passanu à a transizione in l'ecunumia di u cunsumadore di u mondu reale, mentre riaprimu è tornemu à travaglià in u cambiamentu di paradigma post-Vaccine

Qualunque sia a ragione, ma a calata improvvisa di a participazione à a vendita al dettaglio – chì cumu avemu discuttu a settimana scorsa si hè ancu manifestata in più QQQ messu l'acquistu postu chì ancu investitori "pocu sofisticati" stanu avà à copre u so puntu negativu – hè diventatu una fonte significativa di tensioni di u mercatu in altri banche dinò, cù u strategistu di u flussu di Deutsche Bank Parag Thatte nutendu ancu chì dopu à i volumi di chjamate anu aumentatu bruscamente dapoi più di un annu, sopratuttu da nuvembre ", anu aumentatu ulteriormente à a mità di ghjennaghju, ma poi sò calati brusquement subitu dopu a forte salita è a successiva vendita -Partimentu in stock assai cortu à a fine di ghjennaghju. I volumi sò dunque aumentati brevemente, ma sò in calata di novu da a mità di ferraghju. "

Cum'è DB nota ancu, l'ascesa precedente è a successiva caduta "sò state tramindui guidate da cumercii in e dimensioni più chjuche di u cuntrattu, indicativu di i cummircianti di vendita".

Chì ci hè daretu à a calata di a participazione à u retail? Semplici: l'occasione di impegnassi in altre attività più suciali. Cum'è DB nota, in l'ultimi mesi, i volumi di chjamate sò stati inversamente correlati cù l'indicatori di riapertura, cù volumi chì aumentanu mentre l'attività di sughjornu in casa cresce è cala mentre a riapertura si ritrova.

Dittu altrimente, a riapertura ecunomica hè una cattiva nutizia per a continuazione di e strette gamma.

U ritmu di riapertura hà acceleratu da a mità di ferraghju cum'è suggeritu da una varietà di metriche. Indicatori di mobilità, prenotazione di ristoranti è trafficu di passeggeri aerei …

sò tutti aumentati significativamente è questu hà coinciditu cù a calata di i volumi di chiamate à u dettagliu.

Questu jives cù a vista di DB chì "cum'è l'investitori di vendita al dettaglio anu altre cose da fà, l'attenzione focalizata nantu à u mercatu azionario cumincierà à svanire".

Eppuru, mettendulu in prospettiva, DB nota chì una cestera di scorte cù a più esposizione à chjamà volumi in quantu à a so capitalizazione di u mercatu a settimana precedente, si era riunita bruscamente da nuvembre, cume i dui catalizatori di a risoluzione eletturale di i Stati Uniti è e nutizie positive di u vaccinu sbulicatu. U panaru hè aumentatu di 160% massicciamente in pocu più di trè mesi, supera u 130% di u S&P 500 à uguale pesu. Tuttavia, da a mità di ferraghju, a cestera hè calata di -24%, ancu quandu a media di l'azzioni in u S&P 500 hè leggermente in alza. A calata di e prestazioni di u panaru hà coinciditu cù a diminuzione sopra citata di i volumi di chjamate da a mità di ferraghju

Un altru fattore nutevule: mentre chì in precedenza l'investitori mettevanu una parte sostanziale di i so cuntrolli stimmy in attività di risicu, sta volta ùn pare micca esse u casu. Sicondu DB, $ 276BN o più di dui terzi di i pagamenti previsti di $ 410bn sò dighjà distribuiti secondu i dati di u Tesoru US. Ciò significa chì l'impattu incrementale di i pagamenti di stimulu deve cumincià à svanisce. Questa settimana hà ancu vistu u primu flussu di i fondi di capitale di i Stati Uniti (- 10 miliardi di dollari) in 7 settimane, dopu una media di 23 miliardi di dollari à settimana da u principiu di ferraghju

Dunque, ciò chì hè andatu hè avà falatu, i premi in vol anu diminuitu ancu quandu i volumi di chjamate sò calati, ciò chì hà dumandatu a dumanda se e strategie sistematiche aumentanu l'esposizione à l'equità? Mentre JPMorgan hà ripetutamente scrambled per creà una narrativa chì i fondi sistematichi ùn ponu micca aspettà à DB hè ancu avà entrendu in cinghiale cù sta tesi scrivendu chì "un fattore principale di volatilità implicita rimanente elevatu malgradu u forte rally di equità è a diminuzione di a volatilità realizata, hà statu chì a prima di vol hè stata assai alta, è chì, à u so tornu, hè stata guidata da volumi di opzioni rialzisti assai forti. " Quandu i volumi di chjamate anu diminuitu, i vol premium è à volta i vol impliciti anu ancu cuminciatu à calà, dopu à u vol realizatu è à i ghjurnali più bassi. "Una implicazione significativa di una volatilità più bassa hè chì pò allora incuraghjà e strategie sistematiche per elevà allocazioni à azzioni". Ch'ella sia accadutu, tuttavia, ferma à esse vistu – cunsiderate chì dopu avè battutu u tamburinu nantu à e materie prime per settimane prima di u riequilibru quant di a settimana scorsa, u ghjornu hè andatu è l'oliu … hè cascatu.

Eppuru, secondu a misura cunsulidata di DB di u posizionamentu di l'equità è di i flussi chì hè andata lateralmente l'ultima settimana à livelli assai elevati (92nd percentile), a misura di pusizionamentu discrezionale di l'investitore di a banca, chì hè più focalizzata nantu à investitori istituzionali, hè dighjà vicinu à tutti -timi massimi (98th percentile). Attualmente hè ben sustenutu da e forti prospettive di crescita glubale ma hà solu spaziu limitatu per alzassi ulteriormente. L'esposizione à a strategia sistematica d'altra parte hè rimasta assai bassa (percentile 39) cum'è u vol hè restatu elevatu. Se a caduta di u vol vede strategie sistematiche chì alzanu allocazioni, pudemu vede un pusizionamentu generale macinà più altu versu i livelli record vistu à u principiu di u 2018.

Ciò significa chì per tuttu u distinu è a tristezza annantu à l'investitori retail chì si alluntananu, a so piazza in a gerarchia di u mercatu di capitali serà presa da fondi sistematichi è di cuntrolli vol, chì a compra serà attivata da u prossimu dropoff forte in VIX è realizata vol cum'è qualchì sensu di stabilità torna à i mercati ancu s'ellu significa una forte calata di u trafficu WallStreetBets.