“Enmeshing Banche Centrali Sempre Più In Pulitica Muddies L’Acque Sopra E so Responsabilità”

Da Stefan Koopman, Senior Macro Strategist in Rabobank

Acque fangose

In vista di e dati più morbidi nantu à i salarii è l'attività di servizii da u venneri scorsu, ci era assai cavallu annantu à u discorsu di u presidente di a Fed Powell à l'avvenimentu Riksbank nantu à l'indipendenza di u bancu cintrali. Tuttavia, Powell ùn hà dettu nunda di specificu nantu à a prossima riunione di a Fed. U presidente era, in ogni modu, capace di strincà in una riferenza à a Fed chì priurità l'inflazione annantu à l'impieghi in u prossimu terminu, quandu hà dettu chì u casu per l'indipendenza di a pulitica monetaria si trova in i beneficii di l'insulazione di e decisioni di a pulitica monetaria da e cunsiderazioni politiche à cortu termine. Sicondu ellu, "l'absenza di cuntrollu puliticu direttu nantu à e nostre decisioni ci permette di piglià queste misure necessarie senza cunsiderà fatturi pulitichi à cortu termine". Hè difficiuli di piglià tali rimarche generali cum'è una spunta per un votu o l'altru. Lòggicamenti, i mercati shrugged è fermanu focu annantu à i dati CPI di i Stati Uniti chì venenu dumane. Una lettura dolce chì rivendica a recente migliione di u sentimentu hè avà largamente prevista.

Forsi i cumenti più interessanti di Powell riguardavanu u cambiamentu climaticu. Ellu disse chì a "Fed ùn hè micca è ùn serà micca una pulitica climatica" . Ebbè, dite chì à u presidente di u BCE Christine Lagarde o u membru di u cunsigliu Schnabel, chì sò stati più cà vocali per piglià in contu e pulitiche climatiche. A diferenza principale trà i dui banche cintrali si trova in i so mandati:

L'Attu di a Riserva Federale dumanda à a Riserva Federale di fà una pulitica monetaria " per prumove in modu efficace l'ugettivi di u massimu di l'impieghi, i prezzi stabili è i tassi d'interessu moderati à longu andà ". Aduprate a pulitica monetaria o l'azzioni di supervisione per prumove attivamente a transizione energetica. Questa legislazione ùn serà micca imminente in stu Cungressu, questu hè sicuru, è hè difficiule di vede un cunsensu puliticu chì si forma ancu più fora.

U BCE, invece, hà digià vistu a so missione strisciare oltre a rispunsabilità core di mantene a stabilità di i prezzi – chì, cum'è Powell hà dettu, funziona megliu quandu a pulitica hè a distanza di u bracciu – versu u so scopu secundariu di " supportà e pulitiche economiche generale in l'Unione Europea ". ". Tra l'altri, si tratta di una " crescita sustinibule è micca inflazionistica in rispettu di l'ambiente " è " un altu livellu d'impiegu è di prutezzione suciale ".

Questu abbanduneghja u bancu cintrali demucraticamenti inaccountable espunutu à l'interessi pulitichi, chì permettenu l'istituzione per esse (mis-) usata per implementà e pulitiche è misure chì ùn anu micca successu in u prucessu puliticu. In altri palori, se i guverni ùn riescenu à mantene l'emettitori di carbonu responsabili, implementendu tassi specificamente destinati à elli o rinfurzendu i regulamenti nantu à e so attività, u bancu cintrali puderia esse u travagliu di travagliu. Imbulighjate u bancu cintrali di più in più in a pulitica impastughja l'acqua nantu à e so rispunsabilità, chì eventualmente pò compromette a so capacità di stabilisce i tassi d'interessu senza cunsiderà i fatturi pulitichi à cortu termine . Siconda, cum'è u Global Daily hà evidenziatu parechje volte, ùn ci hè nisuna ragione per chì a missione creep deve piantà à u cambiamentu climaticu. Se pudete fà Green QE, pudete ancu fà Camo QE.

Scrivu u Quotidiana d'oghje da a mo casa vicinu à Amsterdam in a matina di ghjennaghju è hè un pocu sopra à 10 gradi Celsius fora. Ùn aghju micca usu di riscaldamentu è probabilmente ùn l'accenderà micca finu à a sera. Era previstu chì l'Europa sperimenta un invernu difficiule cù temperature glaciali, carenza di gasu è razionamentu furzatu, chjusi industriali generalizati è una grave recessione ecunomica, ma i dii di u clima decisu altrimenti. Uni pochi settimane di temperature sopra à a media è a stagione di riempimentu 2023 da aprile à a fine di settembre pò esse una brisa.

L'altra narrativa populari di u toru di l'euro di l'ultimi dui ghjorni – cum'è questu hè tipicamente quantu duranu e narrazioni in l'ambiente volatile attuale – hè chì i sviluppi ecunomichi cinesi sò stati largamente benefizii per l'Europa in dui maneri successivi: prima, u zero-Covid di l'annu passatu. A pulitica hà aiutatu à mantene i prezzi di e materie prime è più specificamente di l'energia, mentre ùn era micca abbastanza restrittiva per impedisce una ricuperazione graduale di u rendiment di a catena di supply. Hè difficiuli di imaginà, ma i prublemi di l'inflazione di l'Europa puderianu esse assai peggiu. È avà, quandu a prospettiva di a crescita di l'Europa hè in seriu risicu, i Cinesi anu turnatu in u zero-Covid è parenu focu annantu à rinfurzà a dumanda domestica dopu l'attuale onda di cime di infezioni.

Questa hè di sicuru una bona nutizia per l'esportatori europei di beni di capitali è di cunsumu, ma ci sò qualchi caveats impurtanti. Cum'è in una grande parte di u mondu occidentale in 2021/2022, assai viaghja nantu à l'immensa pila di risparmiu pandemicu chì hè stata accumulata durante i longi periodi di cunsumu suprimi. Ma ancu in Cina a distribuzione di questi eccessi di risparmiu hè fortemente inclinata versu i ricchi. Siconda, credemu ancu chì i prublemi in corso in u settore di a pruprietà di a Cina limitanu a ricuperazione di a dumanda di i cunsumatori, mentre chì u settore stessu ùn hè micca a fonte infinita di crescita ecunomica è finanziamentu di u guvernu lucale cum'è prima di 2021. Infatti, l'unicu modu. U cunsumu cinese pò cresce in modu significativu è strutturale hè quandu i cunsumatori ricevenu una parte più grande di a torta ecunomica: questu hè sempre assai luntanu.

Infine, prima di finisce u cummentariu d'oghje, vale a pena di vede l'ultima aghjurnazione di i figuri di salari pubblicati da Indeed. I so dati sò basati nantu à novi annunci di travagliu nantu à a piattaforma di l'impieghi Indeed è dà una idea di a dinamica di u salariu sottu. Queste dinamiche duveranu vede cù un ritardu in i dati ufficiali di u salariu mediu (per esempiu, cum'è una analogia, pensate à i dati ufficiali cum'è una bagnera piena di cuntratti salariali attuali, cù novi cuntratti di assunzioni chì escenu da u rubinettu è vechji cuntratti di i travagliadori licenziati / dimissioni chì partenu da u drenu). I figuri Indeed cuntinueghjanu à indicà una decelerazione di a crescita di i salarii annunziati in i Stati Uniti (à 6,3% a/a, da un piccu di 9% in marzu 2022 è 3% in dicembre 2019), è una decelerazione più silenziu in u Regnu Unitu. (6.0% y/y, da 6.4% in June) è sei paesi di l'Eurozona (4.9% y/y, da 5.2% in Novembre). Dunque, in tutte e ghjuridizione, i salarii è i salarii annunziati in i novi posti di travagliu sò sempre in crescita più veloce ch'è prima di a pandemia è a "Grande Dimissioni" successiva, ma a crescita pare avè cullatu mentre resta assai sottu à l'inflazione.