Eccu ciò chì ci hè daretu à l’incredibile ritmu di i salarii d’oghje

Per quelli chì fighjanu solu à i tituli, u rapportu di i salarii d'oghje era un veru scossa: ghjuntu à 467K, era quasi 4x l'expectativa mediana di cunsensu di 125K, è era ordini di grandezza sopra à a previsione di Goldman di -250K . Pusendu u stunning, 3-sigma beat in cuntestu, hè vinutu sopra à tutte e 78 estimi, è era più di u doppiu di a più alta previsione di 225K da HSBC. Ancu più ridiculi eranu l'aghjustamenti storichi chì anu vistu dicembre aumentatu da 199K à 510K, Novembre da 249K à 647K è cusì.

Cumu hè pussibule?

Dopu tuttu, ancu CNBC – mentre intervistava u secretariu di u travagliu Marty Walsh – ùn pudia micca crede à i dati di u BLS, chì incitava u secretariu à ripetiri in parechje occasioni chì i numeri sò "credibili" è ellu "stà daretu à elli" è di sicuru chì hà da fà: dopu tuttu. , Pigliatu à u valore nominale, i numeri signalanu un mercatu di travagliu resistente è a dumanda di i travagliadori malgradu u successu di omicron. I guadagni sò stati largamente basati, chì coprenu u retail, l'ospitalità, u trasportu è u magazzinu, i servizii di cummerciale è altri. In cortu, cuntrariu di dati da ancu l'Atlanta Fed chì u GDPNow mostra Q1 GDP rising just 0.1%, i dati di u travagliu indicanu una ecunumia sparendu in tutti i cilindri è crescente forte.

Ma hè vera?

Ebbè, eccu ciò chì hè accadutu. Prima, fighjendu solu u cambiamentu di dicembre à ghjennaghju, truvemu chì, mentri u numeru di staggione aghjustatu hè aumentatu da un impressiunanti 467K, u numeru micca aghjustatu hè colapsatu, tumbling da 150,349 milioni à 147,525 milioni, una caduta di 2,8 milioni (cum'è tende à fà ogni volta chì u annu cambia da dicembre à ghjennaghju) chì significheghja chì u delta tutale in u numeru di ghjennaghju – in qualchì locu in a gamma di 3+ ​​millioni – hè dovutu à l'aghjustamenti arbitrarii sopra à i dati.

A trama s'ingrossa, è veramente una cosa chì l'analista apparentemente si sò scurdati quandu anu sottumessu e so previsioni per i salari di ghjennaghju hè chì questu hè u mese quandu u BLS aghjusta i dati per l'ultimi 10 anni cum'è parte di e so rivisioni di stima di a pupulazione, chì impactanu sia a famiglia. è più impurtante, Stabbilimentu, sondaggi.

In riassuntu, ciò chì sti rivisioni anu fattu era di rivisà a crescita di l'impieghi 2017 più bassa da -61,000, 2018 più bassa da -26,000, 2019 rivista più bassa da -43,000, mentre chì 2020 hè stata rivista più altu da 124,000, è 2021 hè statu ancu rivisatu 2,1 o 70. tutale di 211.000 rivisioni ascendente in 5 anni o 3.500 impieghi per mese.

Fighjendu solu nantu à u 2021, truvamu qualcosa di curiosu: a stampa stupenda di l'estiu chì hà vistu ghjugnu è lugliu stampatu à o più di 1 milione, sò stati ridotti da quasi 50%, à a spesa di i mesi più recenti, cusì chì uttrovi hà aghjuntu 29K, nuvembre. aghjunghjenu 398K è dicembre aghjunghjenu 311K impieghi à ciò chì era a stampa originale solu per via di l'aghjustamenti staggione. Dice altrimenti, marzu-lugliu hè statu rivisu più bassu da -1,061,000 mentre chì l'aug-dec hè statu rivisatu da + 817,000.

À questu puntu, a risposta chì ci hè daretu à u massivu battutu di ghjennaghju deve esse diventata chjara: cumu si traduce una caduta di l'impieghi di -2,8 milioni in un 467K aghjustatu? Sì avete dettu l'aghjustamenti di staggione, covid è cuntrollu di a pupulazione, avete ragione. È per esse sicuru, questu hè qualcosa chì noi è altri anu signalatu, quandu avemu lamentatu chì mese dopu mese, u BLS pareva aduprà l'aghjustamenti staghjunali.

Ma scavà più profonda mostra chì questu ùn era micca solu un aghjustamentu staghjunali ordinariu.

Cum'è SouthBay Research nota in u so NFP post-mortem, "ùn ci hè mai statu un Ajustamentu Stagionale di Ghjennaghju di questa magnitude" è visualmente:

Se nurmalizà solu l'aghjustamentu di staggione di ghjennaghju, u numeru di paghe hè di circa 309K più bassu, o finisce per esse 166K, ghjustu sopra à l'aspettattivi .

L'aghjustamentu staghjunali per i salarii privati ​​​​era ancu più ridiculu:

Induve diventa ancu più strana, hè chì, cum'è SouthBay nota, u NFP Privatu (NSA) di ghjennaghju di -2391K era quasi esattamente a mediana di 10 è 20 anni di 2384K. Allora perchè u BLS l'applica un tali grottescu aghjustamentu stagionale, ùn hè micca chjaru (in realtà, se unu assume chì l'amministratore di Biden hà toccu u secretariu BLS nantu à a spalla, allora hè assai chjaru).

Ùn sò micca solu analisti fora chì ghjunghjenu à sta cunclusione: in u Tabella C à u so rapportu , u BLS hà dimustratu " cambiamenti di dicembre 2021 à ghjennaghju 2022 in misure di forza di travagliu selezziunate, cù aghjustamenti per l'effetti di cuntrollu di a pupulazione " è hà cunfirmatu chì se unu avia usatu un mela- basa à-apple per i numeri di ghjennaghju, u numeru di i travagliadori Impiegati (da l'Indagine di a Famiglia) seria -272K . Invece, grazia à l'aghjustamentu di l'effettu di cuntrollu di a pupulazione di 1.471 milioni, u numeru finali era 1.199 milioni!

In riassuntu, mentri i mercati anu cummercializatu dapoi mesi nantu à dati falsi quandu u BLS hà fiascatu à ritruvà à a realità di covid, è stava applicà l'aghjustamenti staghjunali stanchi, u facenu di novu oghje, solu in a direzione opposta cù u BLS chì si estende avà. in a direzzione cuntraria, cù una staghjone di ghjennaghju chì ùn hè mai statu più grande !

Dunque, per quelli chì si sentenu à scontà i dati Ajustati Stagionali, fate: u stranu Ajustamentu Stagionale chì hà creatu distorsioni è distorsioni a tendenza sottostante per gran parte di u 2021 hè tornatu, solu avà hè in l'altra direzione.

Chì ghjè u missaghju per piglià a casa? Hè duie volte:

• Prima, pudemu ignurà in modu efficace l'effettu di covid in avanti . Cum'è Southbay nota, "Sembra chì COVID ùn hè più un frenu à l'impieghi o à l'ecunumia" chì hè una bona nutizia: a fine di e restrizioni artificiali di covid ùn puderia micca vene troppu prestu.
• Siconda, mentri u rapportu di ghjennaghju era stellare, hè tuttu in discesa da quì, perchè "a vittoria di ghjennaghju hè una perdita per i pagi di ferraghju" o mette altrimenti, i salarii forti di questu mese venenu à un prezzu: i) L'aghjustamentu di staggione si rilassarà – riducendu i salari in i mesi futuri è ii) I travagliadori stagionali seranu licenziati, chì si traduce in un svantaghju di circa 100K à ferraghju è / o mesi successivi.