“Stu novu periodu hè assai sfarente, è assai peghju in parechji modi chè l’anni 1970”

Da Eric Peters, CIO di One River asset management

"A quistione chì aghju più hè se questu hè cum'è l'anni 1970", hà dettu Lindsay Politi, u nostru gestore di portafogli di inflazione. Avemu discututu a fase di u cambiamentu quantisticu chì hè ghjuntu è si svilupparà in i decennii à vene. "Aghju battutu intornu à una risposta à questu. A risposta corta hè solu in i modi più superficiali è a risposta più longa hè un libru ", disse. Preferite naturalmente i libri ben scritti à e risposte brevi. Ma quandu scrivite, tengu u conte di parolle strettu cum'è una disciplina core. Allora sta breve nota cattura i punti principali di e nostre discussioni sta settimana.

"Eccettu per u fattu chì l'inflazione hè alta è crescente, è fora di e similitudini chì venenu da questu, stu novu periodu hè assai diversu, assai peggiu in parechji modi di l'anni 1970", disse Lindsay. "U puntu più largu hè chì u mondu si move da una ecunumia di rivoluzione industriale à una ecunumia di rivoluzione di l'infurmazioni". Discuteremu più tardi. "Ma ci sò fattori supplementari massivi sottumessi à sta transizione", disse. "Specificamenti, ci sò quattru punti minori chì facenu parte di sta transizione industriale / infurmazione. Ma "minore" pare in qualche modu sbagliatu datu u so impattu ".

1. Lesser Points I: "U cambiamentu climaticu hè accadutu", disse Lindsay, spieghendu u primu di quattru punti minori chì impactanu a grande transizione. "I fiumi chì anu definitu l'ecunumia naziunale per seculi si seccanu, i nostri migliori terreni agriculi diventanu sterili, è l'avvenimenti meteorologici devastanti sò avà vistu cum'è normale". L'investituri provanu à ignurà questu perchè hè difficiule di analizà. "Ùn ci sò micca boni analoghi, questu hè un avvenimentu una volta in a storia umana. L'estensione di l'impattu hè difficiuli di processà, ma questu hè avà evidenti: facemu una seria prevedibile in modu affidabile di scosse inflazionistiche senza prezzu ".

2. Lesser Points II: "Nisun periodu inflazionisticu precedente hè statu precedutu da $ 30trln di allentamentu quantitatiu", disse Lindsay, identificendu u sicondu puntu minore. "14 anni di QE, per cuncepimentu, manipulatu u prezzu di u mercatu di u risicu di l'inflazione, appiattendu e curve di rendimentu, calendu i rendimenti, furzendu negativu". Questi tassi sò stati integrati in tutti i prezzi di l'assi finanziarii globali. "I mercati è i banche cintrali ùn sò micca stati solu sorpresi da l'inflazione, sò stati sorpresi in un mumentu quandu eranu, per designu, più vulnerabili à sta sorpresa chì in ogni puntu di a storia finanziaria registrata".

3. Lesser Points III: "A 2ª quistione più cumuna chì aghju hè se una pupulazione invechjata significa chì averemu una deflazione cum'è u Giappone", disse Lindsay, signalendu u terzu puntu minore. "Cum'è l'anni 1970, hè risicatu di piglià un esempiu discretu è aduprà cum'è mudellu per qualcosa di simile. In un cuntestu più largu, l'aumentu di a pupulazione hè una cunsequenza di l'industrializazione ". A pupulazione glubale hè stata quasi invariata da 10.000 aC finu à circa 1750 dC, quandu lentamente hà cuminciatu à aumentà rapidamente. "Avà a pupulazione glubale pare chì si stabilizza di novu. In una visione di u mondu capitalistu industriale, questu hè negativu perchè u successu hè di vende più è più widgets à più è più persone, è a pupulazione piatta o in diminuzione rende questu più difficiule. Forse questu ùn hè micca un negativu, ma un altru, forse pusitivu, sintomu di una transizione assai più grande ".

4. Lesser Points IV: "L'investituri facenu supposizioni geopolitiche basate nantu à una storia abbastanza recente", spiegò Lindsay. "Un cumunu hè chì l'egemonia di i Stati Uniti cede a strada à l'egemonia cinese. Forse. Ma cum'è l'era industriale hà purtatu una transizione larga da a munarchia à a demucrazia, pudemu esse in a cuspide di un tipu di guvernu completamente diversu? Chì significà a citadinanza o a naziunalità quandu a ghjente pò campà è travaglià in ogni locu? "Hè più prubabile chì u renminbi rimpiazza u dollaru cum'è a munita di riserva o chì usemu un mezu di scambiu senza nazione cum'è criptocurrency? Certamente, vedemu alcune nazioni è gruppi chì pruvate – spessu viulente – di mantene u putere, ma questu pare più cum'è l'ultimi tentativi di gasp per turnà a marea chè veri spettaculi di forza ".

(In)stabilità:

"Ci hè una supposizione chì sta transizione serà disinflazionista, ma veramente ùn pensu micca bè", disse Lindsay. "A maiò parte di e transizioni grandi sò inflazionistiche cù assai volatilità è inestabilità relativa. In generale, a prevedibilità, a stabilità, a pace, a cooperazione, etc. sò disinflazioni per i prezzi di merchenzie è inflazioni per i prezzi di l'assi. Instabilità, menu fiducia in u futuru, mercati / guverni più cummattitivi aghjunghjenu tutti i costi extra chì si traducenu in prezzi più alti di i beni è prezzi più bassi di l'assi ", disse. "Micca tutte e transizioni sò inflazionistiche, ma transizioni chì necessitanu una revalutazione significativa di u capitale esistente per via di a so obsolescenza, transizioni chì creanu scarsità, transizioni chì cambianu a dinamica di putere; quelli tendenu à esse inflazionistici ".

Anecdote:

"I prublemi chì avemu affruntatu, in quantu sò veramente prublemi, sò perchè l'era industriale hè finita", disse Lindsay Politi, u nostru gestore di cartera di inflazione, brillanti. "Consultate stu graficu", disse, prima matina, aspittendu CPI, scrivanie in piedi, i nostri schermi incandesi, indicà una curva S chì tracciava u PIB mundiale per capita da 1mm anni fà à oghje. "Brad DeLong, unu di i mo stòrici ecunomichi preferiti, hà publicatu stu graficu è ciò chì vede hè chì a crescita hè basamente flatlined in a storia umana finu à a rivoluzione industriale. Allora andò in parabolica. Avà torna à u nivellu ", disse, tracciandu quella curva S cù u dito nantu à u monitor.

"I filòsufi ecunomichi chì campavanu in quellu periodu di inflessione ùn sapianu micca veramente ciò chì ne pensanu". Malthus hà osservatu chì in tuttu u cursu di a storia umana, attacchi di crescita ecunomica finiscinu in colapsu, senza capisce u cambiamentu prufondu di a produtividade industriale creata. Marx hà capitu certi fallimenti di u capitalisimu – l'impulsu versu l'eccessu è l'excessing resultante chì avemu avà chjamatu recessioni, è a tendenza di u travagliu per esse sottovalutatu in quantu à u capitale. Ùn pudia ancu avè capitu quantu drammaticamenti i standard di vita aumenteranu per tutte e persone. "

Cum'è Malthus è Marx luttavanu per capisce i cambiamenti ecunomichi drammatici ch'elli stavanu affruntendu, avemu ancu luttatu per arrivà à a transizione da l'età industrializzata à l'era di l'informazione ", disse Lindsay. "In u cuntestu di sta curva S, a follia di l'allentamentu quantitatiu diventa più chjaru". I banchieri cintrali anu pruvatu in vain à scappà di a realità di l'inflessione flattening in questa curva di crescita. "U capitalismu in generale hè pocu adattatu per una ecunumia di l'infurmazione. U capitalismu hè di maximizà a produzzione di widgets è hè assai bonu in questu ".

In u corsu di uni pochi di generazioni, avemu passatu da e persone chì vivenu in una scarsità estrema à u puntu chì l'industrii creanu avà spazii di almacenamento per e parechje cose chì pusseremu è cumprà ". Questa necessità per a fabricazione constante di cose novi ci uccide literalmente per via di u cambiamentu climaticu. "In l'era di l'infurmazioni, l'idee ùn sò micca widgets. Ùn hè micca a quantità chì importa, ma a qualità. E quasi tuttu ciò chì sapemu di ciò chì crea idee di qualità hè u cuntrariu di ciò chì porta a ghjente à creà più widgets ", disse Lindsay, è aghju cunsideratu e mo longa passeggiata in natura, ore di cuntemplazione, triangulazione di informazioni, associazione libera, caccia di dumande, idee. , rispondi, luntanu da schermi, u pianu di fabbrica, anima distrughjendu linee di pruduzzioni.

"U sistema cambierà necessariamente. Aghju parechje idee nantu à induve pudemu andà, ma pensu chì l'idea principale hè chì guardà à u passatu per capiscenu u futuru serà cusì inutile oghje cum'è era per Marx è Malthus ", disse. "È cù questu, aspittendu chì ci sia limiti à cose cum'è l'inflazione o i movimenti di i prezzi, perchè esistevanu in u passatu, serà ancu assai sbagliatu".