PMI vennari

Di Philip Marey Senior Strategist US

U rendimentu di u tesoru di i Stati Uniti di 10 anni hà cullatu sopra à 3,70% eri, mentre chì l'annu 2 hà righjuntu 4,15%. Ùn solu ùn riflette l'aspettattivi di più alti di i tassi di pulitica, ma l'inversione prufonda hè ancu un presagiu di una recessione di i Stati Uniti , una ufficiale sta volta appruvata da u NBER, chì aspittemu in a seconda mità di u 2023. Ùn vi scurdate di u L'ecunumia di i Stati Uniti hè sempre in difficultà per esce da una recessione tecnica, cù u GDPNow di Atlanta Fed -cast for Q3 ghjustu à 0.3%. Intantu, cù solu uni pochi eccezzioni, i banche cintrali in u mondu cercanu di seguità cù a Fed.

Aieri, u Bancu d'Inghilterra hà elevatu a tarifa bancaria da 50 bps à 2,25%. A decisione ùn era micca unanimu : era 5-4. Trè (Haskel, Mann, Ramsden) anu vutatu per una crescita di 75 bps, unu (Dhingra) per 25 bps. U BoE hà ancu vutatu (unanimu) per inizià a vendita di gilt attivu da u 3 d'ottobre, à un ritmu di £ 10bn à quartu, cum'è previstu. A decisione di split rate riflette una prospettiva economica assai incerta. A Garanzia di u Prezzu di l'Energia di u guvernu porta à un piccu più bassu di l'inflazione generale, ma a migliione (nette) in a prospettiva di a dumanda hè prevista per aghjunghje pressioni inflazionistiche à mediu termine. U bancu cintrali hà cuntinuatu a so prumessa di "rispondi cù forza, cum'è necessariu" à queste pressioni, chì saranu esaminate in più dettagliu una volta chì i dettagli di u Pianu di Crescita di u guvernu sò cumpletamente chjaru. U Cancelliere annuncerà u so (micca) mini-budget oghje. Un forte allentamentu fiscale apre a porta à un aumentu di 75 bps in Novembre, soprattuttu se u mercatu crede chì u guvernu piglia troppu prestu. In a nostra vista, però, a crescita incerta è a prospettiva di l'inflazione cuntinueghja à favurizà un approcciu più graduale in quantu à un accostu di frontloaded. Per più dettagli, riferemu à l' analisi post-riunione di BoE di Stefan Koopman.

I diritti di disoccupazione di i Stati Uniti anu aumentatu à 213K in a settimana chì finisce u 17 di settembre da 208K (rivisu). Tuttavia, questu hè sempre sottu à i livelli vistu in lugliu è aostu. Questu suggerisce chì a dumanda di travagliu resta resistente malgradu a crescita debule di u PIB. Intantu, i rivindicazioni cuntinui sò cascati à 1379K in a settimana chì finisce u 10 di settembre da 1401K (rivisu). I rivindicazioni cuntinui anu vistu ancu una crescita in lugliu è agostu, ma sò cascate di novu in l'ultime settimane. Questu puderia esse un signu chì a disoccupazione hè in calata. Allora u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti resta strettu.

Ghjornu avanti

Oghje, S&P Global publica una seria di rapporti PMI per settembre. Sta matina, i PMI francesi anu dimustratu un mudellu divergente, cù a fabricazione scendendu sottu à u livellu neutru da 50,6 à 47,8, mentre chì u PMI di i servizii si rinfurzanu da 51,2 à 53,0. In u risultatu, u PMI francese compostu hà migliuratu da 50,4 à 51,2. S&P Global hà furnitu più culore: "Secunnu l'imprese indagati in u settore di i servizii, l'unicu mutore di l'ultima espansione, più grande ingesta di novi imprese sustene a crescita. Tuttavia, questu era un cuntrastu forte cù a tendenza in u settore di a fabricazione induve i livelli di pruduzzione sò cascati à u ritmu più forte da maghju 2020, marchendu una calata più profonda in e fabbriche francesi. Alcune imprese cun esposizione à l'industria automobilistica è energetica anu attribuitu una pruduzzione più bassa à a debule dumanda da i so clienti ".

I PMI tedeschi eranu assai chjaru cù a manufattura (da 49.1 à 48.3) è u settore di i servizii (da 47.7 à 45.4) cadendu più in u territoriu contractionary. Sicondu S&P Global: "U deterioramentu hè duvutu à una diminuzione brusca è accelerata di l'attività di u settore di i servizii chì hè stata a più rapida per 28 mesi. Intantu, a produzzione di fabricazione hè stata calata per u quartu mese consecutivu, ancu s'è a rata di cuntrazione hè diminuita à u più lento da ghjugnu in mezzu di certi rapporti di furnimentu di materia prima megliu. I PMI di l'Eurozona è u Regnu Unitu seguiranu ancu sta matina.

Più tardi oghje, avemu u PMI di S&P Global per i Stati Uniti. In Aostu, i PMI di i Stati Uniti eranu deludenti . U PMI di i servizii hè andatu più in u territoriu di cuntrazzioni è u PMI di fabricazione hà indicatu un rallentu, ancu s'ellu hè sempri crescita positiva. Per settembre, u cunsensu di Bloomberg vede un rebote per u settore di servizii à 45.5 da 43.7. Tuttavia, questu seria sempre in u territoriu contractionary. Dopu à u piccu quist'annu à 58.0 in marzu, i servizii PMI diminuinu rapidamente è abbandunonu sottu à u nivellu neutru di 50 in lugliu. In cuntrastu, l'aspettattivi sò per un più rallentamentu in u settore di a fabricazione à 51.0 da 51.5. U PMI di fabricazione hà cullatu questu annu à 59.2 in April, ma hà diminuitu in ogni mese da tandu, avvicinandu più vicinu à u nivellu neutru di 50. Per u PMI compostu, un rebound à 46.1 da 44.6 hè previstu. Dopu à u piccu di questu annu à 57,7 in marzu, u compostu hè stata trascinata sottu neutrali in u lugliu. Sicondu S&P Global u mese passatu, "l'imprese di u settore privatu di i Stati Uniti anu signalatu una caduta più forte in l'attività cummerciale durante l'aostu. A diminuzione di a pruduzzione hè stata a più rapida vista da maghju 2020. U ritmu di cuntrazione hà ancu superatu tuttu ciò chì hè registratu fora di u focu iniziale di a pandemia da quandu a serie hà iniziatu quasi 13 anni fà. L'aspettattivi per u S&P Global PMI riflettenu a vista chì l'ecunumia di i Stati Uniti hà assai prublemi per esce da a recessione tecnica di a prima mità di l'annu, cù u settore di i servizii chì ùn anu micca truvà una crescita pusitiva, mentre chì a fabricazione hè rallentata. Questu spiega perchè u GDPNow -cast di l'Atlanta Fed per u Q3 hè solu à 0,3% (da u 20 di settembre), appena in territoriu pusitivu.