Nomura Identifica Un Cumpratore Di Fin’à $ 100 Miliardi In Futures In Staghjoni In u Mese Dopu

Ieri matina, quandu discutemu nantu à l'ultimi tassi pensati da Charlie McElligott di Nomura ( leghje quì ), avemu signalatu chì mentre u rivenditore gamma era oramai neutru suggerendu u senza "pin" gamma, u mercatu puderia diventà volatile in i prossimi ghjorni, ci era una cavetta: fondi di cuntrollu di vol chì sò stati aggressivamente riluttendu in u quartu passatu, è sò prubabili di cuntinuà à fà – vale à dì, cumprendu azzioni è obbligazioni – cume u VIX resette più basso.

Dunque forse in u ritornu di u favore, sta mane u nostru Nomura quant preferitu ripiglia ciò chì avemu dettu è scrive chì "per US Equities, u Controlu sistematicu di Vol hè un gran affare avà, agisce cum'è un flussu di ACQUISTU sustitutu è rimpiazzendu una parte di quellu rivenditore precedente "Gamma" di stabilità di a cobertura chì dipoi hè cascata significativamente dopu à l'Op-Ex di Vennari ".

Utilizendu u so mudellu pruprietariu, Charlie stima allora chì i cuntrolli di vol anu compru 3,7 miliardi di dollari marti, u più grande un ghjornu cumprendu nozziunale dapoi u 21/12/20, ancu se induve ellu differisce da noi – è Goldman – hè a so stima chì l'attribuzione generale di Equities trà VCs ferma bassu à solu 41,5% ile dapoi u 2011 " vale à dì spaziu per cumprà assai di più " .

Perchè importa questu? Perchè sì u Nomura quant hè currettu, è u muvimentu mediu di u mercatu di SPX hè solu ~ 0,5% annantu à u prossimu periodu di duie settimane, puderia risultà in " un aghjuntu potenziale da strategie di cuntrollu vol di $ 40.2B di futuri azionari US in quellu periodu ; se 0,5% per i prossimi 1m, quellu acquistu di VC seria al di sopra di 96,3B $. "

Inutile, in questu mercatu estremamente illiquidu, 100 miliardi di dollari in pressione di compra cuncertata saranu solu u catalizatore per spinghje a S&P à 3.900, se micca 4.000.

E mentre l'attenzione si rivolge à u cuntrollu vol in quantu una fonte potenziale di compra sostanziale, significa questu chì a gamma ùn hè micca un fattore per u prossimu futuru? Ebbè, cum'è McElligott scrive, da a prospettiva di u Rivenditore di opzioni è dopu à u postu sopra menzionatu Op-Ex "gamma unclenching" si precipita in i principali benchmark di i Stati Uniti cum'è anticipatu venneri, a "viscosità" in SPX si trova avà à i più grandi stravaghi $ Gamma di 3850 (3,22 $ B), 3800 ($ 2,55B) è ghjustu à mezu à 3825 ($ 1,96B) -3900 tuttavia hè statu una forza crescente à avà un veru reale di $ 2,24B.

Questu significa chì guardendu avanti SPX Gamma vs Spot "neutru / flip" u nivellu hè avà à 3711 / SPX Delta vs u puntu "neutru / flip" chì hè ancu à 3711 "cusì l'opzioni client Delta hè più pulita / menu estrema, mentre chì u mercatu hè bè sustenutu da u Dealer "Gamma longa", tuttu ciò si stabilizza. "

A parte, McElligott nota chì "tatticamente, i ritorni di a settimana scorsa in Nomura Factor Suite anu ripetutu a natura speculativa di a schiuma attuale di u mercatu, puru sfidendu u posizionamentu" momentum "legatu à longu andà chì per a parte migliore di un decenniu hè statu sfruttatu. crescita seculare à longu andà-proxies vs brevi economicamente-sensibili ".

Stratégicamente però, Charlie nota chì "sò i ghjorni chì ripetenu l'approcciu" barbell "à u 2021 … cù l'attribuzione più pesante in u" Wolfe Renormalization Basket "per ghjucà per a riapertura di u vaccinu + dinamica di riflessione di stimulu nantu à u" Valore Ciclicu "/ Ghjorni di "Durata di vendita" … puru mantenendu una attribuzione di 35% à u panaru "Beneficiari di Liquidità Wolfe" cum'è a vostra "hedge", chì agirà cum'è un proxy di Durata UST / Fed "soldi facili" proxy in ghjorni induve ci hè incertezza cum'è a prospettiva di crescita riflazionaria (vale à dì e preoccupazioni di u mercatu intornu à a capacità di passà stimulu "dimensione aggressiva"). "

Un ultimu puntu da McElligott: dopu avè pressatu i so shorts di Treasury, è ùn avè micca ottenutu rendimenti materialmente sopra à 1,10% – u livellu chì avemu dettu parechje settimane fà era u livellu di trigger per CTA shorting – I segnali di Nomura CTA Trend in u so mudellu di Treasury sò avà efficace " neutru "in aggregatu attraversu i nostri 5 secchi di tempu à solu -1%" cortu "in generale, cun esposizione de minimis $ avà-mentre a finestra 1Y ferma un signale" longu "assai forte, chì significa carica eccessiva à 50,4% di pesu è contrapunendu u 44,1% di carica per a finestra di 6m hè ligeramente più debule ma predomina u signale "cortu".

Infine, Charlie face rimarcà chì i cumpratori di i tassi giappunesi sò stati scarsi in e recenti sessioni di a notte "in generale sceltu spot à livelli, invece esprimendu preferenza per ottene più aggressivi nantu à un pullback ~ 1,20" mentre i flussi europei anu tendutu à svanisce i manifestazioni iniziali di sessione asiatica durante a notte, I fondi leveraged di i Stati Uniti ùn anu mancu pressa à monetizà i shorts.

In breve, avendu mancatu di sbuccà sopra à 1,20% a settimana scorsa, pare avà chì 10Ys ponu esse bluccati in questa terra di nimu finu à ottene un altru signale chjaru è decisivu di spike inflation.