Nomura avverte u mercatu “rischi di delusione” s’ellu aspetta una “pausa Fed”

Un altru puntu di dati ecunomichi mancatu sta matina (beni durevuli) hè ghjustu aghjuntu à a miseria di l'Indice Macro Surprise di i Stati Uniti chì hè cascatu rossu à u so più debule da l'ottobre 2021…

Fonte: Bloomberg

È cum'è Charlie McElligott di Nomura nota, questa "miss" accelerata coincide cù un mercatu chì era digià obsessionatu nantu à u risicu di recessione "duru" per via di u scossa FCI-tightening di u pivot di pulitica ancora relativamente nascente di a Fed.

Fighjate à u turnu direzzione in settori categurizzati di l'ecunumia da u 1 di maghju à oghje, in particulare "Housing" è "Surveys" mentre videndu ancu un segnu di un turnu in "Labour"…

Di l'ultime 19 grandi pubblicazioni di dati ecunomichi di i Stati Uniti tracciati cum'è inputs à l'Indice di Surpresa Economica di i Stati Uniti di Bloomberg chì datanu à u 13 di maghju, 13 anu "mancatu" à u scontru versus l'aspettattivi …

È hè questu debilitamentu largu di i Stati Uniti chì aghjunghje à a preoccupazione chì hà aghjustatu a velocità à i timori di "Recessione / Cuntrazione" sta settimana, mentri u travagliu di u Quadrante Economicu di Nomura rischia un "impulsu" più bassu versu a "Contrazione" dopu à sta recente serie di sorprese negative …

Fonte: Nomura

E mentre avemu nutatu prima chì l'aspettattivi di l'aumentu di i tassi sò sbiaditi modestamente à u colapsu di i stock…

McElligott avvirtenu chì u mercatu rischia di esse disappuntu da crede chì ci hè una opzione di "pausa" chì si avvicina, induve invece, avvirtenu:

"Pensu chì a Fed hè solu morda 1 à 2 mesi di (debule) guida in avanti à un mumentu in u mumentu – dinò, ricordate ancu di Powell: "…puderia esse qualchì dolore implicatu in ristabilisce a stabilità di i prezzi" …"

Cusì perversamente, u stratega di Nomura pensa chì, s'ellu hè qualcosa, a Fed vede i risultati di a so campagna di rinfurzà FCI à traversu queste misure larghe "rallentendu" è puderia diventà in modu incrementale "incoraggiatu" per cuntinuà à PUSHING in u so caminu di caminata finu à vede i "bianchi". di l'ochji" di l'inflazione sustainably più bassa … in uppusizione à a nuzione di "pausa è sperendu" per i dati di l'inflazione per move più bassu.

Inoltre / separatamente, McElligott crede chì ci hè un sostanziale risicu di "testa falsa" in e misure d'inflazione preferite da a Fed sta settimana (in particulare u Core PCE Deflator MoM u venneri), induve ancu a nostra prospettiva di "sopra Street" hawkish Fed vede sta lettura d'aprile cum'è un svantaghju. Riscu versus aspettative … ma vedemu allora u prossimu CPI leghje cum'è un potenziale sorpresa upside (Mannheim ripiglià, OER / Rent, allargamentu di servizii), chì puderia assolutamente sbattà un mercatu di Tariffe induve i "shorts" sò stati fermati ". tempu reale ".

U Fed Minutes d'oghje puderia esse un grande affare in messageria (cum'è u Nomura Econ Team nota):

I minuti di a riunione di u FOMC di maghju sò prubabilmente indicà una discussione robusta nantu à quantu rapidamente, è finu à quandu, a normalizazione di a pulitica di a Fed deve prugressu in cunsiderà l'inflazione elevata. Mentre u presidente Powell hà suggeritu in a cunferenza di stampa chì u Cumitatu ùn era micca "attivamente" cunsiderendu l'aumentu di 75bp, i so cumenti publichi successivi suggerenu chì u Cumitatu ùn hà micca escluditu tali azioni. Inoltre, più participanti di FOMC anu signalatu una probabilità più grande di piglià i tassi oltre un intervallu di 2.25-2.50%, suggerendu chì un cunsensu precoce pò esse formatu per una pulitica più restrittiva. Presteremu ancu attenzione à i cumenti ligati à a guida in avanti dopu chì Powell hà suggeritu chì qualsiasi guida oltre 60 o 90 ghjorni pò esse micca utile.

Ritorna à u mercatu, u stratega cross-asset di Nomura nota chì u "stop-out" di macinazione in i cumerci UST è STIR hawkish / bearish (vale à dì u mudellu Nomura QIS chì stima "copertura corta" di + $ 44.8B in G10 Bonds in u passatu 2w solu. )…

Net CTA Bond Esposizione à 18.4%ile

… hà ancu cuntribuitu à a deteriorazione di a liquidità di u mercatu avà , postu chì i fondi sò ridotti à bassi gross-/nets- in u cummerciu…

Esposizione bruta di l'obbligazioni CTA à 4,5% dapoi u 2011

Simply put, u mercatu di ubligatoriu hè sempre significativamente cortu, diventendu drasticamente menu liquidu, è a percepzione crescente chì a risposta ecunomica (negativa) à a Fed hawkishness hà da detta un "downshift" FOMC hè misplaced.