I cummercianti di i Stati Uniti anu pigliatu u Pivot di Powell più seriu chè i stranieri

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

A maiò parte di l'inclinazione hawkish in i rendimenti è l'aumentu di l'aspettattivi di i tassi d'interessu di a Riserva Federale di questu annu hè ghjuntu in l'ore di cummerciale non-US. Per quessa, un reprezzu dovish richiederebbe (altre cose uguali) un cambiamentu di direzzione di cummerciale solu in l'ore di notte quandu i volumi sò tipicamente più ligeri.

I rendimenti di i Stati Uniti anu aumentatu constantemente da i so minimi di a fine di dicembre. L'aspettativa chì a Fed avia da fà più di sei taglii di i tassi sò diminuite à appena unu. U risicu-ricompensa avà favurizeghja un reprezzu dovish, postu chì e cundizioni di liquidità sò prontu à peghju cù l'annu. È questu hè più prubabile di vene da u cummerciu domesticu piuttostu chè da l'esteru, se a storia recente hè qualcosa di passà.

Pudemu uttene dati orari chì tornanu à uttrovi per i Treasuries di i Stati Uniti è i futuri di fondi alimentati, è si separanu in una sessione di ghjornu di i Stati Uniti è una sessione di notte (i dui cuntratti cummercianu 22-23 ore à ghjornu). U graficu sottu mostra a somma cumulativa di u cambiamentu di ogni ghjornu in a sessione di ghjornu è a sessione di notte per u rendimentu di 10 anni. Quist'annu, quasi tutte l'aumentu di i rendimenti di l'annu 10 hè accadutu in l'ore di cummerciale non US.

Facendu l'assunzione chì sò principalmente volumi basati in i Stati Uniti chì guidanu u cummerciu in ore di i Stati Uniti, i cummercianti basati in i Stati Uniti anu spintu i rendimenti più bassi da u so piccu d'ottobre. Ma ci hè statu pocu più muvimentu in tuttu questu annu. In cuntrastu, u cummerciu principarmenti d'oltremare (è senza dubbitu alcuni algosi basati in i Stati Uniti è i cummircianti insomniaci) hà spintu u rendimentu di 10 anni più altu per tuttu questu annu – cunducendu l'aumentu di 80 bps in 10y in 2024.

A delineazione trà u cummerciu di i Stati Uniti è micca di i Stati Uniti hè ancu più pronunzianu quandu si vede l'aspettattivi di a tarifa Fed. U graficu quì sottu hè u listessu cum'è quì sopra, ma cù u dodicesimu futuru di fondi alimentati generici, chì dà una approssimazione di ciò chì hè prezzu per a Fed in ~ 12 mesi.

Quì pudemu vede u cummerciu basatu in i Stati Uniti hà guidatu a proliferazione di i taglii di i tassi previsti à a fine di 2023. Da tandu, i cummircianti basati in i Stati Uniti ùn anu micca cambiatu a so vista dovish.

Quasi tutta l'inclinazione falcata quist'annu – sradicà a maiò parte di i taglii previsti – hè ghjunta in u cummerciu durante l'ore fora di i Stati Uniti.

Sembra chì i cummercianti principalmente basati in i Stati Uniti anu pigliatu u pivot di Powell in dicembre più seriu chè quelli basati principarmenti à l'esteru. In ogni modu, a ricompensa di risicu favurizeghja avà a parte di a squadra domestica per un risultatu di tariffu più accontu di quellu chì hè attualmente prezzu.