ESG – Tempu Per Un Ripensu Completu

Autore di Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Sembrava un pocu stranu di vulà intornu à un jet privatu per accatastà, di tutte e cose, prudutti d'investimentu à bassu carbonu".

ESG hè un cuncettu maravigghiusu eseguitu spaventosamente. Per capisce cumu hè andatu male raccomandu Tariq Fancy's rant about his time as Sustainability CIO in Blackrock. Per capisce cume in realtà furnemu mitigazione di u cambiamentu climaticu, miglioramentu suciale è una migliore guvernanza corporativa, è evitemu chì questi alti cuncetti sianu dirottati è sustinuti da interessi cummerciale è finanziarii, avemu bisognu di rimpiazzà a carota di ESG cù u bastone di Imposti à u Carbonu è Corporate Legislazione. U tempu di diventà reale è di dispensà ESG claptrap.

Da quandu aghju cuminciatu à scrive u Porridge di a Mattina in u 2007 – pruvendu à spiegà à i mo clienti di acquistu di obbligazioni e cunsequenze di a crisa bancaria allora chì si sviluppa è di e opportunità chì hà presentatu – Sò statu stupitu di quantu i mercati ponu esse inefficienti, cumu e distorsioni sò spessu ignorati, u pensamentu di gruppu supraneghja e strategie, è a pura pigrizia, (una mancanza di " curiosità intellettuale " cum'è un patrone disprezzabile l'hà rimessu in l'anni 90), porta à tutti i generi di stupidità di u mercatu.

I Mercati riguardanu veramente a follia è u comportamentu di e folle.

Hè assai sfarente di ciò chì m'anu amparatu ind'ì l'iniziu di l'anni ottanta quandu l'ecunumia sburlava nantu à e "aspettative raziunale". Aghju amparatu chì ùn ci hè nunda di particulare raziunale nantu à u modu chì i participanti à u mercatu tendenu à pensà.

Durante a Seconda Guerra Mundiale un studiu di suldati hà figuratu solu circa u 3% di e truppe di prima linea in realtà luttate per uccidere. U restu era seguitore. Cusì hè in finanza. A maiò parte di i participanti à u mercatu vanu cù u flussu. Ùn ponu micca e dumande difficiuli è ùn chjamanu micca incongruenze evidenti. Queste pecure sò inevitabilmente arrotondate è fugliate da u picculu numeru di lupi. Funziona perchè i participanti à u mercatu sò attratti da idee grandi ben cummercializate, ma correnu cun elli senza apprezzà veramente e cunsequenze di l'hype ch'elli anu compru.

Unepochi di temi di distorsione anu particularmente duminatu i mercati in l'ultimi anni.

• U primu hè a distorsione monetaria, chì hà dislocatu cumpletamente u meccanismu di tariffu di i mercati.

• U secondu hè ESG – Investimentu ambientale, suciale, basatu nantu à a guvernanza, chì hè diventatu piuttostu cum'è l'Inquisizione spagnola in a so determinazione di sradicà è punisce i malfidenti è brusgialli cum'è eretici.

Sò un ereticu cusì.

ESG hè diventatu una nuzione particularmente periculosa. I lettori regulari di u porridge saperanu chì aghju una relazione assai inquieta cù u cuncettu. Ancu se credu assolutamente in a scienza di u cambiamentu climaticu, sò probabilmente l'ultima Clausula 4 Socialista lascita chì travaglia in a cità di Londra, è investerà solu in cumpagnie chì ponu mostrà un guvernu corporativu incontaminatu, trovu chì ESG hè un edifiziu assai pocu custruitu. Credu da tantu tempu chì parechji sustenidori di l'ESG anu lampatu i so propri nidi.

Ùn sò micca l'unica persona chì a vede.

Questa settimana avemu vistu un postu incredibile da Tariq Fancy: u Diariu Secretu di un "Investitore Sostenibile" . Hè l'anzianu capu di Investimenti Sostenibili in Blackrock – da 2018-2019 – u più grande gestore di fondi di a pianeta, chì u capu Larry Fink s'impegna per i scopi ESG. Fancy hà dimissiunatu quandu hà pensatu chì ESG hè truffatu di incongruenze, motivazioni dubbitose è hà cunclusu "un placebo periculosu chì danneghja l'interessu publicu". (Lasciate esse chjaru – Ùn aghju micca prublemi cù Blackrock. Ammiro seriamente l'impresa. Ma per esse ghjusta … mi piacerebbe guadagnà tasse da elli …)

Fancy hà chjamatu ESG "marketing hype" è " una prumessa disonesta ". Trà i numerosi prublemi chì hà identificatu sò:

• L'istituzioni finanziarie anu motivazioni evidenti per spinghje i prudutti ESG à tassi elevati per alzà prufitti. (In u so saggio Fancy descrive i dirigenti di Blackrock iShares chì spingenu i ETF ESG puramente per i motivi di i diritti addiziunali ch'elli puderianu generà in un settore cumpetitivu.)

• I dati sottostanti à e teurie ESG ùn sò chjaru è sughjettivu.

• Fornitori – da agenzie di rating, cunsiglieri, compilatori d'indici, venditori di dati, saltanu tutti nantu à u carru ESG per coglie a so parte di i rendimenti.

• Ùn ci hè micca evidenza chì Greenbonds uttene qualcosa quandu l'emittenti di obbligazioni verdi utilizanu altri finanziamenti per continuà à fà "cose ​​male".

• Greenwashing hè un risicu per i investitori – è puderia distorsioni u modu in cui i principali investitori attribuiscenu capitale à e cumpagnie è investitori chì finanzanu a riduzione di carbonu.

A fantasia suggerisce chì ESG hè diventatu u top-cover per i inquinatori – cumpagnie à emissioni elevate di carbonu, è l'investitori anu investitu in elli. Anu evitatu cù successu i pesanti costi chì l'impositi à u carbonu li imponevanu, fingendu di abbraccià ESG. Si adopra una analogia spurtiva: «hè assai megliu à ghjucà puru sì avete un arbitru [ Imposti à u Carbonu ]. Ma sì ùn avete micca un arbitru, ghjucate bruttu ". Chì hè esattamente ciò chì permette di lavà u verde, piattatu daretu à ESG. Iddu hè spot on.

In una intervista Fancy hà datu discutendu ESG è Imposti nantu à u Carbonu in particulare mi piace sta citazione:

«A finanza face ciò chì face a finanza. Si tratta di truvà e migliori opportunità di prufittu. Ci hè una ragione per chì Goldman Sachs ùn prova micca à IPO u Cartellu di Sinaloa. S'ellu hè ghjuridicu, u faranu sicuramente, perchè hè probabilmente un'attività veramente lucrativa à elevati flussi di cassa. Ma, u mutivu chì ùn a facenu micca hè micca per via di alcune dichjarazioni d'affari o di pulitiche ESG. Prudenza. Perchè hè illegale è ùn ponu micca ".

Forse a so linea più dicente chì Fancy hà amparatu durante u so pocu tempu hè stata Blackrock: "Reazione cù negazione, mezze misure sciolte, o previsioni eccessivamente rosate ci porta à un falsu sensu di sicurezza, allungendu è aghjunghjendu a crisa. Eppuru Wall Street face cusì cù u cambiamentu climaticu, lavendu di modu astuziu u sistema ecunomicu è ritardendu e suluzioni sistemiche in ritardu, cumprese quelle destinate à luttà contr'à l'ineguaglianza crescente è i rischi pulitichi insidiosi ch'ella crea. Mi hè chjaru avà chì u mo travagliu in BlackRock hà peghju solu cunduttu u mondu in un miragiu periculosu, un'oasi in mezu à u desertu chì brusgia un tempu preziosu ".

Allora cumu cambiemu è rimettimu u finanziu in traccia di salvà u pianeta?

Simu chjari. ESG ùn hè micca tuttu male. Hà alzatu a bandera nant'à u cambiamentu climaticu. In una misura minore mette in evidenza l'ineguaglianza sociale. Vedo pocu segnu chì in realtà hà aumentatu u ritmu per migliorà a governanza corporativa.

Nel corso di l'anni aghju parlatu di ESG parechje volte, ma a funzione di ricerca nantu à u situ www.morningporridge.com ùn hè micca propiu u strumentu di ricerca di punta chì speru. Torna di marzu stava fumendu annantu à Holier di voi ESG , è prima nantu à l'evoluzione caòtica di ESG , l'incentivazione di "Greenwashing", è quantu hè sbilanciatu tuttu.

Aghju burlatu di u mo guvernu britannicu per u so numeru di Green Gilts. Veramenti? Chì anu rializatu eccettu chì dà à u Cancelliere l'occasione di vantassi di lancialli? I prufessiunali di e finanze in u mercatu di e donne sò cumpletamente sconcertati da elli – hè inutile a so conclusione, ma perchè l'Europeani a facianu, a Gran Bretagna avia da fà.

Sò sempre in furia chì u ministru di u guvernu incaricatu di u partitu COP26 in Glasgow più tardi quest'annu abbia lanciatu i so ghjoculi in a carrozzina per piantà un prughjettu perfettamente sensibile è necessariu di una minera di carbone metallurgica britannica chì averia creatu boni impieghi, tagliatu miglia di carbonu è riduce i costi pè u Regnu Unitu di fabricà u nostru propriu azzaru piuttostu chè d'importallu da a Cina. Mi dicenu chì u ministru hà minacciatu di dimissiunà si a minera di carbone ùn era micca fermata perchè a so "ottica" ùn sembrà micca bona se u Regnu Unitu scava una minera.

ESG hè diventatu un velu per i cattivi attori à piattassi daretu. Ùn hè più u percorsu avanti. Spegni avà.

Ci hè una quantità di cose chì prupone per avanzà a nuzione:

• Sò ghjuntu à a cunclusione anni fà chì l'unica parte impurtante di ESG hè u G: Governance . Ogni sucietà chì sia ben gestita è governata deve cuncilià i stakeholder è l'azionisti per ottimizà esse una bona impresa cunuscenza sociale è ambientale mentre produce rendimenti decenti. A Società di i Partecipanti è u dettatu Friedman di furnisce profitti à i pruprietari ponu incontrassi à mezu.

• Imposte Emissioni di Carbone . Questu hè difficiule perchè espone a copertura pulitica / cummerciale chì ESG hà furnitu. E cumpagnie, è i pulitici in e so tasche, susteranu chì a verbiage ESG hè un modu assai megliu per uttene cambià, piuttostu chè li tassanu immediatamente à e travi per l'inquinamentu. Eppuru, a tassazione hè diretta è efficace.

Invece di permette à e Grande Imprese è e Finanze di definisce l'agenda nantu à ciò chì i mercati devenu furnisce in termini di miglioramentu suciale è mitigazione di u clima, aghju paura chì avemu daveru bisognu di alcune regule. Serà u travagliu di i guverni per migliurà u guvernu corporativu chì pò significà bè chì avemu bisognu di rapprisintazioni di i travagliadori è di altri stakeholder per legge, è per u guvernu di cambià per fucalizza a legislazione da a carota di tassonomie è di e norme ESG à u bastone di Imposti à u Carbonu.

Puderaghju solu imaginà cumu u carbone, u petroliu è u gasu di i Stati Uniti in u Cungressu è u Senatu risponderanu à e pruposte chì l'inquinatori paganu … Micca pusitivamente.