BofA: A Fed Infine hà cuncessu chì $ 4BN in Acquisti Giornalieri di Assi ùn Riduce micca l’inegualità Sociale

Parechji sò stati scunvuriti da l'inversione falcosa di a Fed (chì hè stata mal interpretata ghjovi cum'è dovish, dunque Powell hà scatenatu u Powell per rende abbondantemente chjaru ciò chì sò i penseri di a Fed nantu à l'inflazione), ma micca u CIO di BofA, Michael Hartnett, chì avia da tantu tempu avvertitu chì a Fed risicheghja micca solu di stà daretu à a curva ma di perde tuttu u cuntrollu di l'inflazione s'ella hà fattu o ùn hà dettu nunda mercuri, è cusì hà avutu u dirittu di una volta di vittoria in u so ultimu rapportu di Flow Show, in u quale scrive chì cum'è "Investitori BofA FMS eranu pusiziunati bullishly per una crescita permanente, inflazione transitoria, Fed pacifica via longs in commodities, cyclic & financials in June FOMC "quandu a Fed hà tiratu u tappettu da sottu.

In u post-mortem di Hartnett, u strategu di BofA scrive chì a Fed " hà trascinatu da dovish à hawkish" ammettendu ciò chì deve esse evidente per chiunque abbia un cervellu un po 'funzionante, chì i tassi zero è $ 4BN di acquisti di asset ogni ghjornu sò incompatibili cù

a . azzioni / obbligazioni / prezzi di l'alloghju à i massimi di tutti i tempi,

b . PIB + 15%, vendite al dettaglio + 40%, salari artificialmente bassi (Grafico 3), CPI annualizendu 8%, è …

c . u novu scopu "suciale è ecunomicu" di riduce l'inugualità (vede u bilanciu di a Fed è u tappu di u mercatu di Big Tech).

A capitulazione falcosa di a Fed, significa ancu chì ciò chì finu à avà era statu una " Fed faciule" = "cummerciu faciule" è un mercatu "bona nutizia = bona nutizia" in H1, chì u passu da QE glubale à QT accelera in H2, QE da u grande 4 (Fed, BCE, BoJ, BOE) hè destinatu à calà $ 8.5tn in '20 à $ 3.4tn in '21 à $ 0.3tn in '22.

À mezu à stu rapidu rallentamentu in QE, vedemu dinò un strettu strettu in e cundizioni finanziarie da u latu di i tassi cù alzate di i tassi di 19 finu in '21 vs 5 in '20 (tagli di tassi 8 vs 195 l'annu scorsu) …

… cusì in H2 u mercatu serà un incubo per a maiò parte di i cummircianti, cum'è "bona nutizia = liquidità più stretta = cattiva nutizia" … Bassa / negativa stock / creditu H2 ritorna.

Ci hè ancu di più: non solu e bone nutizie seranu cattivi, ma e cattivi seranu ancu cattivi , cume spiega Hartnett:

"Piccu prufitti" significa chì e cattivi nutizie ùn si traduceranu micca in bone nutizie; U mudellu EPS Globale BofA dice chì u piccu glubale di l'EPS era di ≈ 40% in aprile (mudellu guidatu da China FCI, esportazioni asiatiche, PMI glubale, curva di rendiment di i Stati Uniti – Graficu 6), prughjettatu di decelerà à 20% d'agostu.

Ma sì solu avessimu segni … Ebbè – l'avemu fattu: un mese fà avemu scrittu chì l'Impulse di Creditu di a Cina hè diventata Negativa, Unleashing Global Deflationary Shockwave . Ebbè, cù u solitu ritardu di 1 mese, hè ghjuntu avà à u "scossa" di tutti. Eccu Hartnett chì spiega perchè a Cina hè sempre a storia:

China the tell: indicatore di piombu per virus, bloccu, riapertura, boom tecnologicu, affusolamentu, stringimentu, è in H1 … L'ecunumia cinese hè rallentata (Grafico 7), l'azzioni piatte, i difensivi (assistenza sanitaria / telecom) anu superatu, e banche piatte, u consumatore / tech down hard (ancu s'elli anu pigliatu l'offerta recente – grande ragione per chì EM agisce cusì bè finora malgradu i $ US in su); dicemu chì i difensivi glubali superanu H2 (punti di base, farmacia, telecom, utilità).

Ma sì i difensivi mundiali sò supiriori à superà, allora i ciclichi sò in guai, o cum'è Hartnett a dice, " una tempesta perfetta per i ciclichi" per via di …

eccessivu pusizionamentu, strincimentu di a Cina, speranze fiscali di i Stati Uniti chì svaniscenu, è oramai Fed falcosa; nutate chì a currezzione ciclica hè avà in corsu (custruttori di case -14%, rame -13%, materiali -9%, trasporti -7% … ancu AUD avà offerta nantu à dati spettaculari forti di u mercatu di u travagliu) chì seguita a curva di rendiment porta a previsione di appiattimentu in BofA Investment Veduta di l'ora …

… a vaccina cuntinua à duminà u virus (Graficu 9) ma i cicliculi sò ciclichi, u Graficu 10, è a currezzione Q3 prubabile (è forse necessaria per pruvà chì l'uptrendenza cummerciale di l'inflazione seculare hè vera).

Infine, una currezzione di u mercatu hè imminente?

Quì Hartnett cunclude, una "squadra di correzione" minoritaria dice chì l'interni più debuli annunziavanu sempre un indice più debule, eppuru, mentre ch'ellu hè improbabile di avè una correzione senza IG bond & tech (a maggioranza crede chì entrambi saranu candidati), Hartnett dice chì SPW (uguale S&P) è NYA (NYSE Composite) i livelli più impurtanti per guardà e settimane à vene è elencanu e cundizioni 4 chì suggerenu una imminente ripartizione di u mercatu:

• SPW rompe sottu 6000,
• NYA sottu 16000,
• CCMP ùn riesce micca à rompe sopra 14200 (3a prova quist'annu),
• internali più debbuli signaleranu una vendita più larga in creditu è ​​azzioni in Q3.