“U Retail ùn hà micca vindutu”: Malgradu u Crypto Crash, Bitcoin HODLing Hits A Record

Qualcosa di curiosu hè accadutu in u mondu di u bitcoin cum'è u prezzu di u più grande token digitale cade à un minimu di dui anni à mezu à u sicondu invernu criptu accentuatu da u fraudulente storicu di un omu: u retail rifiuta di vende.

Sicondu un rapportu recente da Sheena Shah di Morgan Stanley nantu à u statu di u mercatu di criptu (dispunibule à i pro subs), u spaziu hà vistu una attività di cummerciale sorprendentemente bassa cum'è u prezzu caduta, è una proporzione record di unità bitcoin ùn anu micca transacted in 6. mesi – 78% di u tutale. Sicondu Morgan Stanley, questu significa chì "u retail ùn hà micca vindutu in u mercatu di l'orsu" è una pussibuli ragiuni per quessa hè chì "qualsiasi chì hà compru / ricivutu bitcoin trà 1-1.5 anni fà hà un prezzu mediu di compra di equilibriu intornu à $ 45k. " Significa ancu chì u prezzu "marginale" di Bitcoin hè stabilitu da una pupulazione sempre più chjuca di transazzione, chì riduce esplicitamente a liquidità di u mercatu è rende a volatilità sempre più grande.

Per d 'altra banda, u cumerciu pò esse solu più paziente di l'istituzioni è avè vistu a capacità di a criptu di mette in scena l'avanzati meteorichi ogni volta chì a Fed principia u focu di liquidità, i hodlers sò solu aspittendu finu à u prossimu inevitabbile freakout QE-driven di a Fed.

E postu chì u retail hè largamente fora, dopu avè cullatu in Q4 2021, Morgan Stanely osserva chì l'istituzioni sò oghji i cummircianti dominanti ghjornu à ghjornu, dopu chì i cummircianti retail eranu assai più impurtanti in l'ultimu ciclu di criptu 2017/18 chì oghje.

Questu significa chì a criptu hè diventata una scumessa (estremamente) levered per l'istituzioni per u cummerciu di a pulitica di u bancu cintrali: cumprà quandu si stende, vende (è cortu) quandu si stringe. È veramente, cum'è Morgan Stanley nota, "Bitcoin hà sperimentatu assai mercati di toru è bearsi prima. Dapoi 2013, u crescita di u bitcoin hà seguitu a crescita di l'offerta di soldi fiat, aumentendu a correlazione di u mercatu di l'equità ".

Riturnendu à u puntu originale, chì i titulari – pardon HODLers – di bitcoin restanu fermi, eccu un analisi da Shane Nagle, editore in capu di "The Tokenist", chì hè ancu cunclusu chì "a cunvinzione di i titulari hè più forte cà. cresce sempre è solu".

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I venti in fronte macroeconomichi aghjunghjenu continuamente à una narrativa bearish in tutti i mercati, cumpresu u bitcoin.

Da uttrovi 2022, u bitcoin hè calatu di più di 60% da u principiu di l'annu, ma u voluminu di u cummerciu di u bitcoin resta abbastanza consistente da u lugliu 2022. Significa chì a maiò parte di i titulari rinunzianu à a prospettiva di bitcoin è optendu per vende ?

Questu hè un tema cumplessu per immerse, ma ci hè un indicatore chì pò aiutà à pintà una figura di ciò chì si passa daretu à u rumore: i ghjorni di munita distruttu (CDD).

Chì sò i Coin Days Distrutti?

In tuttu u cursu di a storia di cummerciale di un attivu, ci hè una diferenza significativa se u prezzu di compra era nantu à l'estremità più bassa o più alta di u spettru di prezzu. In u casu di u bitcoin, quellu spettru hè relativamente curtu – solu 13 anni – ma assai variabile in termini di prezzu (che varieghja da $ 0 à $ 69 000). A criptografia originale hè stata sottumessa à quattru cicli di toru è orsi maiò, ma quandu u zooming out, hà continuamente trended upwards.

L'implicazione di sta trajectoria à longu andà è ascendente hè chjara. L'investituri chì eranu i primi à cumprà u bitcoin anu u più per guadagnà vendendu, ancu in i mercati bear. In listessu modu, l'investituri chì anu pigliatu l'uppurtunità di cumprà bitcoin prima è à un costu più bassu, anu avutu l'uppurtunità di cumprà assai più bitcoin per a listessa quantità di munita fiat cumparatu cù i prezzi più tardi in a storia di u bitcoin.

À u turnu, i bitcoin chì sò stati minati è acquistati prima anu un significatu di valore differente da u bitcoin più recente liberatu in u supply circulante. Sì sti bitcoin "invecchiati" sò tenuti in a listessa billetera per un periudu di tempu, tali attività nantu à a catena suggerissi una forte cunvinzione tenuta da u pruprietariu in quantu à a pruposta di valore à longu andà di u bitcoin. Tali attività manda un signalu forte à a reta di Bitcoin.

Inoltre, un detentore à longu andà di u bitcoin dorme hà una probabilità aumentata di sperienze i ciculi di u mercatu di l'orsu è di u toru, chì amplificheghja ancu u significatu di u vechju bitcoin chì si move.

A metrica di i ghjorni di munita distruttu misura stu significatu. Sicondu Glassnode , "I ghjorni di munita distruttu hè una misura di l'attività ecunomica chì dà più pesu à e muniti chì ùn sò micca stati spesi per un bellu pezzu". U CDD hè calculatu multiplicendu u numeru di muniti in una transazzione determinata per u numeru di ghjorni da l'ultima volta chì si sò spustati da una billetera.

Bitcoin hè spessu criticatu per i so alti livelli di volatilità. Eppuru, ci hè una dumanda clara di bitcoin in investimenti à longu andà, ancu in IRA tradiziunali . CDD hè un indicatore populari nantu à a catena utilizatu per misurà u sentimentu mantinutu da i titulari à longu andà – individui chì vedenu u valore in e prospettive longu di u bitcoin.

Allora, chì suggerisce u livellu di CDD attuale?

U CDD di Bitcoin hè statu abbastanza bassu

À 0,36, a media mobile di 90 ghjorni di u CDD di u bitcoin in uttrovi 2022 hà culpitu unu di i valori più bassi in a so storia. Stu intervallu particulari hè statu visitatu solu prima in 2018, 2015 è a fini di 2011. Cum'è u graficu di i ghjorni bitcoin distruttu (BDD) sottu mostra, i più alti upticks di BDD accadutu durante i picchi di u toru, chì deve esse aspittatu cum'è titulari à longu andà. chjude in i so prufitti.

In altre parolle, i Bitcoiners à longu andà – in u cuntestu di l'attività storica di vendita di l'attivu – cuntinueghjanu à mantene u bitcoin in grande quantità. Questu puderia esse unu di i mutivi perchè l'attività di u prezzu di u bitcoin hè stata relativamente stabile . Tali titulari puderanu agisce cum'è salvaguardi contr'à a pressione di vendita.

Se vultemu à u voluminu di cummerciu di bitcoin, vedemu un mudellu simili?

U graficu di sopra mostra u voluminu di cummerciale di u bitcoin da uttrovi 2020 à uttrovi 2022. Ciò chì hè nutatu quì hè un voluminu di cummerciale abbastanza fermu è consistente da circa lugliu 2021 à uttrovi 2022. Ùn vedemu micca una goccia, chì s'assumiglia à l'attività da CDD.

A cumminazzioni di dati da questi dui indicatori – un CDD bassu cù un volume di cummerciale stabile è consistente – suggerisce ancu chì a maiò parte di u bitcoin cummercializatu era da i titulari di cortu termini. In fattu, u bitcoin da 2010/2011, acquistatu à pocu sottu à a gamma di $ 100, anu spustatu u minimu .

In generale, sicondu i dati di Glassnode, pocu più di 60% di BTC circulante ùn anu micca spustatu in più di un annu. Questa tendenza di mantene hà ancu cuntribuitu à a volatilità eccezziunale di u bitcoin. Comparativamente, in 2018, una volatilità di prezzu simili hè stata seguita da una caduta di 50% in un solu mese, da $ 6,408 in nuvembre à $ 3,193 in dicembre.

Hè prubabile chì vedemu un novu fondu ancu cù Bitcoiners longu chì tenenu a linea?

Pressioni addizionali di vendita di Bitcoin

Attualmente, u prezzu di u bitcoin hè inversamente ligatu à a so rata di hash record . Questa ùn hè micca una bona nutizia cunziddi chì i minatori anu da serve i so debiti vendendu u bitcoin minatu, ancu à u so puntu di prezzu di u prezzu in questu ciculu d'orsu.

Dighjà, una di e più grande cumpagnie minerarie di bitcoin , Core Scientific (CORZ) – cù una parte di hash rate attornu à u 5% di u tutale di a reta – esplora a fallimentu . Intantu, l'azzioni di CORZ hà colapsatu da 98,32% annu à a data .

Argo Blockchain (ARBK) sparte a listessa sorte, dopu avè cascatu da 91,56% è ùn hè micca capaci di vende abbastanza assi per copre i costi. Sicondu un aghjurnamentu operativu da Argo in uttrovi 2022:

"Se Argo ùn riesce micca à cumpiendu qualsiasi finanziamentu ulteriore, Argo diventerà un flussu di cassa negativu à pocu pressu è avissi bisognu di riduce o cessà l'operazioni".

Ancu s'è questi cumpagnie minieri prubabilmente finiscinu per abbassà a difficultà di Bitcoin hash, in un ghjocu di sopravvivenza di i più adatti, questu hà u putenziale di causà un'altra spirale di contagiosa. Questa volta, a vulnerabilità è e vendite di u mercatu puderanu vene da e plataforme centralizzate rimanenti chì prestanu dollari à e cumpagnie minerarie bitcoin. Riturnendu à i venti macroeconomichi in corso, cumu u mercatu interpreta i prossimi muvimenti di a Riserva Federale pò finisce per aumentà u prezzu di u bitcoin solu abbastanza per i minatori per stà sopra l'acqua.

Perchè a Fed aumenta u costu di u capitale è u prestitu, facendu u dollaru più forte in u prucessu, questu tipicamente fa chì l'investituri lascianu l'assi di risicu, cum'è u bitcoin. Quandu l'investituri predichendu una recessione, u dollaru regna ancu più forte, cum'è l'investituri s'immergenu in cash cum'è un portu sicuru.

In u listessu modu, a signalazione di a Fed contra un strettu acceleratu – un pivot da u so calendariu di crescita anticipata – puderia furnisce sollievu di u mercatu.

Dice questu, u chjamatu "pivot Fed" ùn deve esse micca cumpresu cum'è un ritornu à i tassi d'interessu più bassi, ma cum'è una decelerazione per potenzalmentu di caminari solu 50 punti di basa in dicembre (se i dati d'inflazione entranti favurizeghja). Tuttavia, in l'attuale ambiente di u mercatu temeroso, chì pò esse abbastanza per una manifestazione à cortu termine, o almenu, l'evitazione di un novu fondu bitcoin.

Malgradu i numerosi fatturi chì alluntananu l'investitori da l'assi di risicu – a Fed chì batte l'inflazione di 40 anni, una crisa energetica imminente in Europa, prublemi di catena di supply chain globale è ancu difficultà minera di Bitcoin – dati da CDD è u voluminu di cummerciu di bitcoin ci furnisce. cun un'osservazione interessante. I titulari à longu andà parenu più cunfidenti chì mai in a pruposta di valore à longu andà chì bitcoin furnisce. Tali titulari sò attualmente vende bitcoin à unu di i tassi più bassi chì avemu vistu in a storia di a reta di Bitcoin.