U Giant Hedge Fund va “Soros” nantu à u Bancu di u Giappone: scumesse miliardi chì u Giappone, è MMT, romperanu

Meno di una settimana fà, avemu scrittu chì " Cumu u Yen Crash Accelerates, It Puts Catastrophic End Of MMT Experiment In The Spotlight " una valutazione menu chì allegra nantu à a fine di u ghjocu in Giappone hà ritruvatu u luni matina da Bloomberg, chì hà scrittu chì " Japan Starting to Crack as Yen Tumbles With Stocks and Bonds " in quale hà scrittu chì, malgradu u yen chì si scontra à un minimu di 24 anni (per i stessi motivi chì avemu ripetutu una volta è una volta, vale à dì ùn pudete micca mantene u vostru rendimentu 10Y à 0,25% è evitari). un colapsu di munita in un ambiente inflazionisticu scorching), i stocks di Tokyo sò stati più calati da u marzu (u martedì hè tornatu).

Intantu, ancu u luni, u capu di FX di Deutsche Bank, George Saravelos, hè ghjuntu u più vicinu à qualsiasi banchieru di stabilimentu per avvistà ciò chì avemu dettu dapoi anni – u grande esperimentu MMT hè finitu, è u so rilassamentu principia in Giappone, chì "Guniea Pig" per tutti i grandi esperimenti di u bancu cintrali ( prima ZIRP, primu QE, primu ZIRP, prima compra di ETF da u bancu cintrali, etc.).

In un pezzu intitulatu " L'impresora hè in overdrive ", Saravelos hà scrittu chì, se u ritmu attuale di compra persiste, "u bancu hà compru circa 10 trilioni di yen in ghjugnu. Per mette stu numeru in u cuntestu, hè apprussimatamente equivalente à A Fed face più di $ 300 miliardi di QE per mese quandu aghjusta u PIB!

Saravelos hà ancu ritruvatu ciò chì avemu dettu in a nostra anteprima di a fine di MMT, scrivendu chì ellu preoccupa chì " a valuta è i mercati finanziarii giapponesi sò in u prucessu di perde ogni tipu d'ancora di valutazione basata nantu à i fundamentali" aghjustendu chì "più l'inflazione globale sceglie. più u BoJ imprime, ma più l'accelerazione accelera, più hè bisognu di appughjà forte nantu à u frenu quandu u scogliu (inflazione) s'avvicina è u più periculosu diventa. è imprevedibili non-linearità in i mercati finanziarii giapponesi s'eranu ". U stratega di DB hà cunclusu dumandendu "se diventa evidenti à u mercatu chì u livellu di clarificazione di i rendimenti di JGB hè sopra à l'obiettivu di u puntu di basa di 25 di u BoJ, chì hè l'incentive per mantene e ligami più?"

Di sicuru, senza pelle in u ghjocu tutte queste osservazioni perceptive sò solu chì, è intantu – bè – solu i soldi parlanu … è quandu si tratta di u Giappone, tanti sò stati steamrolled quandu i so soldi parlavanu è shorted ligami giapponesi, solu per esse schiacciatu da u più famosu cummerciu di "veduva" di u mondu.

Ma sta volta hè diversu: almenu questu hè a vista di BlueBay Asset Management – unu di i più grandi fondi di speculazione di u mondu – in quantu si prepara à diventà George Soros di sta generazione catturatu in una battaglia cruenta cù u Bank of England Bank of Japan.

Cume u BOJ intensifica i tentativi di mantene una tappa nantu à i rendimenti di i bonds, BlueBay scommette chì a nostra tesi presentata in marzu hè ghjustu , è chì u bancu cintrali serà custrettu à abbandunà una pulitica chì hè sempre più fora di sincronia cù i pari mundiali. Facendu eco di ciò chì avemu dettu pochi ghjorni fà, Mark Dowding, u capu d'investimentu di BlueBay basatu in Londra, hà dettu chì u cuntrollu di a curva di rendimentu di u BOJ hè "insostenibile".

"Avemu un cortu considerableu nantu à i JGB", Dowding, chì a so ditta supervisa circa $ 127 miliardi in i fondi di speculazione è altri prudutti di redditu fissu, hà dettu in una entrevista cù Bloomberg u luni. BlueBay hà cuminciatu à scurzà u debitu sovranu di u Giappone quandu u yen hè cascatu vicinu à u livellu di 130 per dollaru parechje settimane fà, pocu tempu dopu avè scrittu chì " Yen At Risk Of "Explosive" Downward Spiral With Kuroda Trapped.

Dowding ùn hè micca l'unicu chì hè d'accordu cù a nostra tesi di core chì l'iniziu di a fine di MMT principia in Giappone: si unisce à altri veterani di u mercatu cum'è l'ex economistu "BRIC" di Goldman Jim O'Neill è Seamus Mac Gorain di JPM in predichendu u BOJ eventualmente cambierà a so pusizione nantu à i rendimenti, cum'è u bancu cintrali di l'Australia hà fattu nuvembre scorsu.

Cum'è avemu nutatu u luni, cum'è i rendimenti glubale anu splosu più altu davanti à a prima crescita di i tassi di 75bps di a Fed dapoi u 1994, i rendimenti di i bonds giapponesi à 10 anni anu violatu l'altitudine superiore, 25bps di l'obiettivu di u BOJ u luni è sò stati à livelli elevati ancu dopu. u bancu cintrali hà acceleratu e so operazioni di compra di obbligazioni pianificate è includenu maturità più longu.

"L'ultimu omu in piedi cuntinueghja à esse u BOJ è per esse onestu, più u mercatu attacca à a Fed è à u BCE, u più prubabile hè chì a propria guida di u BOJ (in forma di YCC) finisce assai messily cù enormi implicazioni per i tassi glubale ", u macrostrategist di Deutsche Bank Jim Reid hà aghjustatu à a pila in a nota di marti à i clienti.

I tassi di scambiu di yen di deci anni anu ancu aumentatu, rompendu a so stretta relazione cù i rendimenti guidati in u paese. À più di 0.50%, i primi anu spintu assai oltre a "linea in a sabbia" di u 0.25% di u bancu cintrali per i bonds di riferimentu, suggerendu chì i cummircianti internaziunali credi chì i rendimenti più alti è un cambiamentu di pulitica in Giappone sò inevitabbili.

Ci hè "piccu inconveniente per esse tassi brevi di u Giappone via futures o swaps di yen", disse Dowding. "U cuntrollu di a curva di rendimentu hè cuncepitu in modu chì più a Fed aumenta, più u BOJ hà da bisognu di facilità è di cresce u so bilanciu. Questu hè ciò chì rende insostenibile ".

Iddu hè currettu di sicuru, è à qualchi puntu u BOJ tirà un BOE, o SNB, è deciderà chì i rifiuti miliardi di più per difenda un livellu largamente arbitrariu ùn vale a pena, à quale puntu i rendimenti Japanese spike più altu … solu invece di piantà à a prossima barriera, cuntinueghjanu à cresce sempre più altu, cum'è i cummircianti di u mondu sanu in quale pò esse u più grande fallimentu di u bancu cintrali di u 21u seculu. Di sicuru, ùn serà micca l'ultimu, perchè a perdita inevitabbile da u BOJ serà ancu una perdita per a teoria ecunomica idiota daretu à a maiò parte di l'ecunumia muderna, MMT. È quandu ancu questu hè screditatu, tutte e scumesse sò spente cum'è tuttu u sistema finanziariu fiat diventa unglued.

Tuttu chistu accadrà… ma micca solu. Per avà, i banchieri cintrali di u Giappone difendenu in modu diligente u so scopu di rendiment. U bancu cintrali hà aumentatu marti à l'acquistu pianificatu di u debitu di cinque à 10 anni à 800 miliardi di yen (6 miliardi di dollari) da un 500 miliardi di yen previstu dopu chì u rendimentu di riferimentu hà cullatu à 0,255%. Hà annunziatu ancu una operazione micca pianificata per cumprà u debitu più longu dopu chì u rendimentu di 30 anni hà aumentatu à 1,28% – u più altu da u 2016. U bancu cintrali di u Giappone hà ancu compru 2,2 trilioni di yen di note di guvernu attraversu a so operazione di tariffu fissu marti. a più grande quantità registrata da u prugramma hà iniziatu in 2016.

Intantu, postu chì a difesa di YCC significa un colapsu cuntinuu di u yen (o vice verse), u yen hà cascatu à un novu minimu di 24 anni di 135,60 per dollaru à mezu à a crescente divergenza pulitica trà u BOJ è a Fed.

"Pensemu chì u BOJ serà custrettu à capitulà à un certu puntu", Russel Matthews, senior manager di portafogli di BlueBay, hà dettu in una entrevista cù Bloomberg Television. È mentre chì una risposta normale seria chì u yen picchi ancu quandu i rendimenti aumentanu, ciò chì serà u peghju risultatu pussibule hè chì sia u yen sia i JGB si sguassate à u stessu tempu.

Se è quandu succede, u ghjocu hè finitu per u Giappone, MMT è fiat.