Turchia Aumenta Di 200bps, Più Ch'è Aspettatu

U CBRT hà aumentatu u so tasso di repo di una settimana di riferimentu da 200bps, più di a previsione di l'economistu di consensu di 150bps, ma in linea cù ciò chì certi economisti avianu sustenutu era necessariu cù u deficit di u cuntu corrente di quest'annu più di 5% di u PIL in mezu à pressioni di inflazione elevate.

Avemu messagiatu chì a nova squadra di pulitica ecunomica di Turchia hè u veru affare. L'incremento proattivu di i tassi d'oghje hè a migliore illustrazione di quessa. Kudos à a squadra di a banca centrale. Hè sempre più faciule da taglià chè da a spassighjata è si meritanu un creditu per avè pigliatu a vista longa chì stimulerà a Turchia … pic.twitter.com/3AE6oXzPHq

– Robin Brooks (@RobinBrooksIIF) 24 Dicembre 2020

U CBRT hà ancu aumentatu u tassu di prestitu per a notte da 16,50% à 18,50%, u tassu di a finestra di liquidità tardiva da 19,50% à 21,50% è u tassu di prestitu per a notte da 13,5% à 15,5%.

A banca s'impegna in a so decisione di tariffu à mantene una pusizione stretta finu à vede "una caduta permanente di l'inflazione", citendu i rischi da una lira debule, a dumanda interna è i prezzi di e materie prime cumpresi i costi di l'alimentu.

Punti culminanti principali (da Goldman):

• U TCMB hà elevatu u tassu puliticu (percentuale di repo di una settimana) da 15% à 17%, in ligna cù a nostra aspettativa ma un pocu sopra l'aspettativa di consensu di 16.5%. Pensemu chì si tratta di una sorpresa significativa à l'altru, micca in termini di dimensione di a caminata, ma perchè u TCMB hà elevatu u so tassu puliticu sopra u tassu di u mercatu è hà furnitu un ulteriore strettu, à u cuntrariu di a decisione precedente chì era un marcatu à u mercatu. A lira turca hà apprezzatu l'impattu.
• U TCMB hà dichjaratu chì a strettezza di a pusizione monetaria serà decisivamente sustinuta finu à chì l'indicatori puntanu fermamente à una caduta permanente di l'inflazione è di a stabilità di i prezzi. Questu hè simile à a riunione MPC di Novembre quandu u TCMB hà dichjaratu chì a rigidità di a pusizione di a pulitica monetaria serà mantenuta decisivamente finu à chì una caduta permanente di l'inflazione sia ottenuta.
• U TCMB hà rimarcatu chì mette in opera "un forte strettu monetariu" tenendu in contu u scopu previstu di a fine di u 2021 (inflazione) per eliminà i risichi per e prospettive di l'inflazione , cuntene aspettative d'inflazione è ristabilisce u prucessu di disinflazione u più prestu pussibule. A riferenza à a previsione di a fine di u 2021 (9,4% annu) era nova è l'aghjuntu di "u più prestu pussibule" furnia un tonu più falcu à a messageria di a Banca.
• U TCMB hà ripetitu "… l'effetti di u cambiu, l'aumentu di i prezzi internaziunali di l'alimentu è di altre commodità è a deteriorazione di l'aspettative di l'inflazione" cume fattori chì continuanu à influenzà (solu "affettanu" in a dichjarazione precedente MPC) e prospettive di l'inflazione negativamente. In u comunicatu di stampa precedente, u TCMB avia indicatu una crescita temporanea di l'inflazione in Novembre. Sta volta intornu, ùn ci hè stata nisuna infurmazione furnita nantu à l'inflazione à pocu pressu. A nostra interpretazione di sti dui cambiamenti hè chì l'aumentu di l'inflazione pò esse menu tempurale di ciò chì si pensava prima.
• U TCMB hà dettu dinò una volta chì a creazione permanente di un ambiente à bassa inflazione cuntribuisce à a stabilità macroeconomica è finanziaria per mezu di una calata di a prima di risicu di u paese, l'accumulazione di riserve FX, una calata di i costi di finanziamentu è l'iniziu di a sostituzione di valuta inversa – l'espressione aduprata per quest'ultima in u comunicatu stampa di nuvembre hè stata a inversione di a tendenza di dollarisazione.
• U TCMB hà dichjaratu chì i dati di u redditu naziunale è l'indicatori per Q4 puntanu à un cursu forte in l'attività ecunomica ma aghjunghjenu chì e restrizioni creanu incertezze per e prospettive à cortu andà per l'attività ecunomica, in particulare per u settore di i servizii . U TCMB hà ripetitu dinò chì u rinforzu di a dumanda interna per via di una crescita elevata di u creditu aumenta u cuntu currente. Curiosamente, ùn ci era micca riferimenti à a moderazione recente in a crescita di u prestitu è ​​u so impattu annantu à l'ecunumia o u deficit di u cuntu currente.
• In uttrovi, avemu stabilitu dui scenarii: u nostru casu di basa induve u tassu di a pulitica righjunghji u 17% è un sbarcu dolce hè rializatu, è un casu di risicu induve u strettu necessariu hè ritardatu, resultendu in più volatilità è eventualmente tassi più alti. Cù a decisione oghje, cum'è a moderazione in corso in a crescita di i prestiti è l'aumento di i tassi di depositu chì suggerenu chì a trasmissione di politica monetaria sia in corso, pensemu chì u tassu di politica hà avutu u so piccu . Tuttavia, pensemu ancu chì questu ultimamente dipenderà da u comportamentu di i depositanti piuttostu chì da a politica monetaria chì rende l'ottimale gap di produzione / scambiu di inflazione. Se e decisioni recenti è l'azzioni pulitiche ùn sò micca abbastanza per ristabilisce a fiducia naziunale è impedisce ulteriore dollarisazione, forse anu ancu bisognu di più alzate di i tassi. Pensemu ancu chì u TCMB mantene u tassu puliticu di 17% in tuttu u 2021 cumu avemu previstu chì l'inflazione falerà da circa 15% à 12,5% solu à a fine di l'annu prossimu.

Dopu avè finitu u so sperimentu cù Erdoganomics dui mesi fà – chì hà pruvatu à mantene l'inflazione più bassa riducendu i tassi – è chì hà purtatu à una forte alza di u 5% u 11 di nuvembre, u comunicatu stampa di CBRT hà ghjustificatu a crescita di i tassi cusì: "per eliminà risichi per e prospettive di l'inflazione, cuntenenu aspettative di inflazione è ristabilisce u prucessu di disinflazione u più prestu pussibule ".

"Era bonu per a banca centrale turca di furnisce una spinta ligeramente più forte à i tassi di quantu u cunsensu aspettava", hà dettu Cristian Maggio, capu di i mercati emergenti di TD Securities in Londra. "Mo
stra chì a banca centrale piglia seriu nantu à l'inflazione . Ùn facenu micca u minimu minimu ".

Mentre a prima mossa di u novu guvernatore CBRT, Naci Agbal, quandu hà alzatu u puntu di riferimento di più in più di dui anni à 15%, era in linea cù e stime è hà sappiutu stabilizzà a lira, u strettu attuale di a pusizione monetaria era un pocu simbolicu perchè, cum'è Bloomberg nota , "hà purtatu u tassu di riferimentu in ghjiru à u costu mediu di finanziamentu di a banca centrale à l'epica". U so primu passu cum'è guvernatore hà ancu finitu una struttura cumplessa di corridori di tassi criticata per u so usu di tassi multipli è a mancanza di trasparenza, trascinendu a Turchia in un quadru più ortodossu induve tuttu u finanzamentu hè furnitu per mezu di u benchmark.

I seguenti dati ecunomichi illustranu perchè l'investitori anu vulsutu vede di più. L'inflazione di Novembre hà scalatu più di l'aspittatu postu chì a deprezzazione di a lira hè passata à i prezzi, riducendu u tassu di l'interessu reale di più di a metà à circa un puntu percentuale è limitendu l'appellu di a lira cum'è un cummerciu di trasportu. Eppuru malgradu a crescita di i tassi, i Turchi sò rimasti riluttanti à cunvertisce i so risparmi in lire, cusì i depositi in valuta estera anu cuntinuatu à cresce in dicembre.

Fighjendu avanti, a banca centrale dice chì "in u prossimu periodu, a strettezza di a pusizione di a pulitica monetaria serà sustinuta decisivamente finu à chì forti indicatori indicanu una caduta permanente di l'inflazione in ligna cù l'ubbiettivi è a stabilità di i prezzi". Mentre chì alcuni strategisti FX argumentanu chì un ulteriore strettu ùn pò esse esclusu, Goldman contesta chì "cù a decisione oghje, è dinò a moderazione in corso in a crescita di i prestiti è l'aumento di i tassi di depositu chì suggerenu chì a trasmissione di a politica monetaria si faci, pensemu chì u tassu puliticu hà righjuntu u so piccu ".

U USDTRY hà cummercializatu da circa 7.65 à u minimu 7.56 in risposta di ghjinochju, cù alcuni strategisti FX chì nutanu chì a coppia puderia avanzà più versu u supportu à 7.51 ancu se e condizioni tranquille di liquidità di e vacanze ponu limità a portata di i muvimenti di u mercatu oghje.