Rabo: Eccu ciò chì sembranu i Veri Scossi di a Catena di Fornimentu

Da Michael Ogni di Rabobank

Nemáme

I rendimenti americani di 10 anni sò calati ancu di più eri, in una visione ancu più insistente chì ùn ci serà micca inflazione. Avemu avà tornatu à 1,50%, vale à dì un novu gruppu di persone chì gridanu cumu andavamu à 2% o 3% o quantunque percentuale appena pochi mesi fà avà avemu più caru-di-uni-pochi-mesi ovu in faccia. Questu hè naturalmente cum'è a liberazione di l'IPC di i Stati Uniti di maghju hà vistu un guadagnu 0.6% m / m per spinghje l'inflazione principale à 5.0%, un massimu di 28 anni, è ancu l'inflazione core à 3.8% y / y. 1993! Induve, è chì erate a vostra sperienza di inflazione allora?

Eru in traccia di truvà un travagliu in Slovacchia, chì s'era appena scartata da a Cecoslovacchia in un "divorziu di vellutu". Nisuna " guerra di salsicce " minacciata quì, cum'è trà u Regnu Unitu post-Brexit è l'UE : ma solu perchè ùn ci era micca salsicce. M'arricordu di avè giratu intornu à u vechju centru di a cità di Bratislava, viotu u weekend quandu tutti andavanu in casa per cultivà cibu in i so tarreni di campagna; truvà i risturanti o i bar chì eranu aperti; è ghjucà à u ghjocu di ciò chì era in realtà nantu à u menu, à u cuntrariu di ciò chì era listatu. (Chì, per via di l'equivalente cecoslovaccu di Goskomstat, cuntene u pesu precisu in grammi di ogni ingrediente prumessu in u piattu.) L'aspettatori ùn vi diceranu mai: a tradizione era chì duviate dumandà fila per fila, è ripeterianu " Nemáme " (ùn n'avemu mancu ) finu à chì ùn siate ghjunti à ciò ch'elli anu fattu. Unu hà pagatu in banconote cecoslovacche, chì pochi mesi dopu anu acquistatu adesivi slovacchi. È l'inflazione era di 26% ancu se a dumanda era cascata. Datu tuttu era guasi littiralmenti soldi divertenti, è chì essendu 21, tuttu ciò chì vulia era birra, furmagliu frittu è patatine fritte, chì essendu fatti lucalmente eranu boni (è boni), ciò chì ùn m'importava micca – solu per tutti l'altri alimentari à a so chata (dacha) u weekend.

L'annu dopu sò andatu à travaglià in Mosca per a prumessa (slash 'lie') di i club di jazz, i gamberi à a griglia è u champagne sovieticu da un amicu chì dopu m'hà dettu ch'ellu mi vulia solu avè l'esperienza. In effetti, a crisa ecunomica era tantu peghju chì eru scunvoltu fisicamente. Tuttu era rottu, arrugginitu, o periculosu di tuccà. Una buttiglia di vodka costa menu cà una buttiglia d'acqua. E persone si bevianu à morte, è cascavanu davanti à voi sopra e scale di u metro. Longe file di babushky ( nanne ) fora di e stazioni di metro in a neve tenianu u ghjurnale d'eri, occhiali, o una sola carota; è assai di elli cun PhD in ingegneria elettrica o simili. I negozii offrenu pocu cibu, è duvete fà una fila per ogni bancone; calculate u prezzu per XXXg di u produttu X (basatu à 100g); uttene un chit; fila à u cassaiu per scambià u chit è u cash per una ricevuta; è fate torna una fila à u primu bancone per scambià a ricevuta per a merchenzie – se avete calculatu currettamente. Se no, avete ricuminciatu – è cusì per ogni contatore. O si pò piglià un viaghju in metropolitana per un'ora in u centru di a cità per cumprà i supermercati in u Regnu Unitu u più prezzu à 4 volte u so prezzu nurmale sottu guardia armata.

In cortu, mi cunnisciti mmistuti branch-catina, e "figuré scossa", e adj systemic, è riprimuta e vistighe Inflation cum'è, ancu s'è longu Su sprimuta. I tippi chì anu vintu a Guerra Freda è dicenu chì tuttu hè "transitoriu" veramente ùn la facenu micca. Dunque speremu chì anu ragiò.

Cum'è cupertu ieri, a calata di i rendimenti di u Tesoru di i Stati Uniti, è a larghezza di a banca centrale allargata, hà un sensu à breve termine se un ulteriore impulso fiscale di i Stati Uniti hè menu probabile per via di a realpolitik di Washington DC, chì pare esse u casu. È pudemu forse aghjustà à questa lista u tassiu minimu di l'impositu di l'imprese 15% G7, chì u Cungressu duverà firmà, è ancu i Repubblicani ùn parenu micca piace assai . È, dopu avè ottinutu tutti i tituli ghjusti, u Regnu Unitu vole una opt-out per a Cità di Londra ("perchè i mercati"); l'UE puderia micca esse capace di accettà (per una volta); è a Cina vole una scusa ancu ("perchè a Cina"). Aghju dettu quandu a nutizia hè andata a settimana scorsa chì sembrava puramente dichjarativa. Tuttavia, cum'è sottumessu ripetutamente quì, i mercati affrontanu sempre altri cambiamenti strutturali chì torneranu à l'inflazione à longu andà: 1) pruvate à lancià u cambiamentu climaticu è poi riduce l'offerta alimentaria in u mix; 2) è / o a perturbazione è a corsa per a primurità industriale in u mondu Green New Deal / Build Back Better chì tutte l'istituzioni maiò, è a maiò parte di i grandi guverni, dicenu chì hè necessariu per mitigà stu risicu; è 3) i ligami da tramindui torna à a sicurezza naziunale.

À u puntu unu, fighjate ciò chì u clima suggerisce per a pruduzzioni di i culturi questu annu in i pruduttori principali. D’altronde, culpiscendu u più vicinu à u mo stomacu, i pumati taliani sò prubabilmente in traccia di pudè in i campi per via di a mancanza di lattine per mette li – è pudemu aspettà assai di più per via di l’effettu Bullwhip. Intantu, eri a Cina – induve PPI hà toccu 9% a / a – hà dettu chì assicurerà chì i prezzi chjave di e materie prime si mantenenu stabili, cuminciendu cù u carbone. Logicamente, questu significa sia: mancanza in Cina (per l'inflazione riprimita – 我们 没有 essendu l'equivalente di nemáme ); scarsità in altrò (cume a Cina compra tuttu, è dopu u subsidia in casa – ci era assai di stu tipu di penseru di "limitazione di bilanciu dolce" in corso prima di u 1993 in u bloccu sovieticu); o una pulitica chì ùn pò micca travaglià induve i mercati mundiali ghjunghjenu à fissà i prezzi (cum'è ùn hè micca applicatu in u bloccu sovieticu). Oh, è Pechino prova ancu à fissà i prezzi massimi di e pruprietà per una bona misura.

À u puntu dui, vedemu ciò chì u G7 hà da dì oghje – Coperaghju quella riunione chjave in più dettu allora – ma chiunque sia qualcunu economicamente hà da custruì i so semiconduttori, almenu. È se ne avemu allora troppu, ùn aspettate micca chì l'ecunumia chjudi qualchì fabs indietro: a dumanda duverà esse creata per mantene li aperti, in un modu o in l'altru.

À u terzu puntu, u presidente di i Stati Uniti, Biden, hà righjittatu una pruibizione di l'era Trump di TikTok è WeChat – chì sona bullish per e relazioni US-Cina; finu à chì si vede l'ordine esecutivu chì a rimpiazza, cum'è in gran parte di l'imprese di l'amministrazione Biden fin'à avà, mira à un quadru più durevule è cumpletu destinatu à una valutazione di u risicu in corsu è azzione contr'à a China. È dinò, tornemu à u G7 dumane.

U 1993 hè statu ancu l'annu chì hà vistu a firma di u Trattatu di Maastricht in l'UE, chì hà ghjucatu un rollu chjave in assenza di inflazione quì. È torna in u 2021, i nostri ECBeebies aspettanu chì a riunione di a BCE d'oghje vedi u tassu di u depositu immutatu à -0,50%, u pianu di compra d'assi (APP) stabile à 20 miliardi EUR / mese, è a busta PEPP invariata à 1.850 miliardi EUR. Aspettanu un "aghjustamentu tecnicu" à u ritmu di PEPP, cun un ritmu "leggermente più bassu" attraversu Q3, ma ricunnoscenu chì i rischi sò sviati versu un ritardu di tale rallentamentu.

Ma avemu daveru una idea chjara di ciò chì hà da accade dopu nantu à l'inflazione, datu tantu ch'ellu serà cusì puliticu? Nemáme.