Nvidia Earnings Preview: Posizionamentu estremamente affollatu, Aspettative estremamente alte

Davanti à l'earnings di Nvidia d'oghje, chì sicondu parechji serà u numeru più impurtante di a stagione di guadagnu Q3 perchè, cum'è Jim Reid di DB ci ricorda, " U Q1 di Nvidia in maghju hè probabilmente l'eventu chì catapultò AI in l'estratosfera in quantu à esse un tema macro impurtante cusì u ritmu di u so successu serà un mutore chjave in quantu rapidamente l'AI s'infiltra in a nostra vita di ogni ghjornu ", u posizionamentu hè estremamente altu … cusì sò l'aspettattivi.

Quì sottu avemu estratto parechje previsioni di u desk di cummerciale di ciò chì aspetta, cuminciendu cù u trader UBS Ryan Cobb:

Nvidia Set up è Posizionamentu davanti à i guadagni

L'earnings di Nvidia sò duvuti u marti dopu à a campana è l'azzioni resta un favuritu in a tecnulugia è l'azzioni in tuttu, finu à 230% annu à a data. Da e mo conversazioni, l'investituri sò sempre assai pusitivi nantu à u nome postu chì a storia resta invariata. Sembra cum'è buyside bogey più altu quì chì vende u latu circa $ 17 miliardi per trimestre è $ 20 miliardi per guida . Stock hà travagliatu prima di a stampa (qualcosa chì hè accadutu tipicamente l'ultimi trimestri 3-4 cum'è l'analisti di u latu di vendita anu publicatu previsioni rialziste) accumpagnatu da alcune nutizie pusitive nantu à i rivenuti incrementali di a Cina.

I flussi sò stati ligeramente megliu per a vendita in a stampata chì hè una mistura di longu solu è di trimming di fondi di speculazione , cum'è l'investituri allocate soldi fora di a curva di risicu in u spaziu chjuca è midcap. U desk hà vistu un paru di biglietti brevi quì è quì sorprendentemente, ma significativu in termini di dimensione.

Tim Arcuri, analista di semi di UBS, hè più bullish chì a maiò parte di u latu di vendita nantu à NVDA – dice chì duverebbe chjappà solidamente i bogeys di l'investitori per guidà, ma ùn aspetta micca assai novu per influenzà u dibattitu di stock principale nantu à a direzzione di C2025. Tim aghjusta chì serà impurtante di sente cummentarii nantu à a GPU H200, cambià / aumentà l'impegni di compra o allocazioni, è cummentarii nantu à e restrizioni Chine.

Metriche chjave:

• Q3 Revs: UBS stima $ 16,3 miliardi (sopra a strada) – Segmentu: UBS stima Data Center $ 13 miliardi (in linea cù a strada) – (DC Compute $ 11,1 miliardi versus Networking $ 1,88 miliardi), Gaming $ 2,56 miliardi (sottu a strada)
• Q3 GMs & Op Margin: UBS stima GMs 72.6% è Op Margin 60.3%
• Q4 Revs Guide: UBS stima $ 19,6 miliardi (ben sopra à a strada) – Segmentu: UBS stima Data Center $ 16,2 miliardi (ben sopra à a strada) – (DC Compute $ 13,9 nn versus Networking $ 2,26 miliardi), Gaming $ 2,61 miliardi (sottu a strada)
• Q3 GMs & Op Margin Guide: UBS stima GMs 73.3% & Op Margin 61.5%
• FY24 & FY25 Revs Guide: UBS stima $ 56,6 miliardi FY24 & $ 97,4 miliardi FY25

U posizionamentu hè cascatu da una scala di 10 in l'ultima stampata à 9 avà, ancu se Nvidia (NVDA) resta preferita in Tech & Equities in tuttu, postu chì u stock hè in crescita di 240% annu à ghjornu è di 20% mese finu à a data in stampa. Da e mo conversazioni, l'investitori sò sempre distorti assai pusitivi nantu à u nome, postu chì a storia resta immutata – anche se alcuni prufittàvanu à u principiu di u vaghjimu, postu chì i vincitori YTD si sò ritardati è l'azzioni ùn anu micca travagliatu immediatamente in l'ultima stampa. Dice questu, si sente chì u sentimentu hè megliu cà l'ultima stampa, ancu s'ellu ùn hè micca forte cum'è u scenariu Goldilocks in May Print chì hà vistu un muvimentu di + 25%.

Da UBS vultemu à JPMorgan, chì l'analista di l'equità Harlan Sur hà una valutazione OW è un prezzu di destinazione di $ 600 (+ 18.3% upside da a fine di ieri … ghjustu à tempu per NVDA novu altu di tutti i tempi). Ma invece d'ascultà u sellside chì hè di solitu una camera di eco di pinguini induve nimu ùn osa alluntanassi da a banda, trasmettemu u mic à u desk di JPM, cuminciendu cù Stu Humphrey, in u cummerciu di cash equity:

Quandu ci avvicinemu à i guadagni, aghju vistu a ghjente avè un toccu nervoso chì ogni sorpresa positiva per i numeri puderia esse attualmente in prezzu per quessa chì avemu statu megliu venditori. È da i livelli attuali, ci vulerà più cà un battutu è un risaltu per rompe $ 500. Pudemu dibattà ciò chì pensemu chì a crescita di u 2025 serà, ma questu trimestre ùn ci hà da pudè dì. Per questa Q, a ghjente sente chì ci sarà un upside à a guida precedente, è avarà una sorta di rimediu per a dumanda di a Cina. Ma quale diavule sà quale sarà a tarifa di uscita per u 2024? Avè parlatu à parechji HF chì sò assai più bearish nantu à ciò chì l'eventuale normalizazione sarà dopu à u big spurt di 2024. Nisuna idea se DC biz serà $ 40-50B biz o $ 80-100B biz. Rapporti dopu à a campana 11/21.

BUYSIDE BOGEYS

• Ingressu FQ3 (guida $ 16.0b +/-2%): $ 17.5b (range $ 16.2-18.2b)
• Guida di entrate FQ4 (consensu $ 18b): $ 19.6b (range $ 18.5-21.6b)
• F25 (~ C24) EPS (consensu ~ $ 17.2): $ 20.7 (range $ 18.5-22.0)
• F26 (~ C25) EPS (consensu ~ $ 20.4): $ 23.2 (range $ 19.5-27.5)

È quì hè un pocu di culore da u capu di u Settore TMT di JPM, Jack Atherton:

U stock hè stata + 21% MTD; I guadagni di NVDA sta settimana seranu critichi per Semis Outlook è a traiettoria à pocu pressu per MegaCap-Tech. Se $ 500 restanu un tettu psicologicu per u stock, mi luttu per vede a tecnulugia di mega cap chì face i massimi freschi à cortu termini ". Qualchì culore supplementu:

• Sentimentu: Pusitivu … ancu s'ellu ùn hè micca u listessu estremu cum'è FQ2 earnings cù paure incrementali annantu à u risicu di guadagnu "piccu", visibilità in C25, a cumpetizione di AMD / hyperscaler siliciu persunalizatu, è u cummerciu di stock ~ ATHs. A mossa di ~ $ 100 / sh da $ 400 hà pigliatu a maiò parte di a guardia è hè venuta da una combo di sentimentu AI restauratu, a chiarezza di a Cina, è i tassi chì scendenu da l'alti.
• Puntu di Posizionamentu (1 = max short/UW, 10 = max long/OW): 9
• Buyside Bars: FQ3 entrate $ 17.5b (guida $ 16b +/-2%), FQ4 entrate guide $ 19.5-20.0b (St $ 18b). U mo sondaghju di buyside suggerisce chì l'investituri sò à ~ $ 21 C24e EPS, è ~ $ 23 C25e EPS.
• Dibattiti per a Chjama: 1) Sostenibilità di a crescita di DC in 2025, 2) Limitazioni di fornitura, 3) Incertezza in Cina è novi versioni di GPU per evade e restrizioni à l'esportazione, è 4) Minacce cumpetitive.

Finimu cù duie anticipazioni da Goldman, u primu specialistu in S&T Michael Nocerino:

• I rapporti NVDA pubblicanu chjusi u 21/11 è serà l'avvenimentu più impurtante di a settimana in quantu à u sentimentu di risicu generale (ancu più focus di u solitu dopu a licenziamentu di Sam Altman da OpenAI).
• Avemu attualmente u posizionamentu NVDA à una scala 8 nantu à 1 – 10 (1 max short and 10 max long).
• L'EPS massivu di NVDA/revenue outperformance versus l'aspettattivi annantu à l'ultimi trimestri hà creatu una barra VERY HIGH.
• U marti, a strada cerca l'EPS + 478% à 3.35 cù l'ingrossu tutale + 170% à $ 16B (cumpresu l'ingressu di u Data Center + 232% à $ 12.73B).

È infine, quì hè u trader Goldman TMT Peter Bartlett

• NVDA raporta post-close … A scrivania hà pusizionamentu cum'è 8 fora di 10 (da un 10 fora di 10 l'ultimu trimestre quandu una stampa di splutazioni hà vistu solu u cummerciu di stock ~ 10 bps nantu à una basa T + 1).
• Mentre a maiò parte di l'investituri ùn s'aspittavanu micca chì u dibattitu annantu à u putere di guadagnu CY2025 sia risoltu nantu à sta chjama (facilmente u dibattitu # 1 nantu à a borsa), l'investituri cercanu un altru set di risultati puliti (cum'è un benchmark per a "magnitude"). ", Nvidia hà battutu u cunsensu DC revs da 10-25% l'ultimi dui trimestri – questu qtr, cuns si trova à ~ $ 12.7bn per i rivenuti d'ottobre DC), accumpagnatu da i) culore intornu à l'impatti di a pulitica di a Cina (è "flessibilità"), ii) mudelli di dumanda di i clienti (Cloud vs Enterprise), iii) Impulsu di rete è limitazioni di supply (a capacità CoWoS di GSe TSMC per aumentà à> 25k è 30-35k WPM da 2Q24 è 4Q24, rispettivamente, da 10-12k WPM in 2Q23 è 15-16k WPM). in 4Q23).

Più dispunibule per i subs pro in u locu abituale.