“Meme-Mania” hè di ritornu: Nomura avvisa u ritornu di u cumportamentu “Spumante à a bocca” in i mercati d’opzioni

Mentre chì i stocks tornanu à i massimi record, Charlie McElligott di Nomura avvirtenu chì i dati macro cuntinueghjanu à dimustrà chì "roba si rompe" in u spinu di u cambiamentu di percepzione intornu à u percorsu sempre più acceleratu di strettu di a Fed , cù rivisioni in Street-wide à u "terminale" Fed. Previsioni di tassi chì gridanu più altu (per esempiu Nomura @ 3.75-4.00%) in ciò chì implicarà un scossa stretta di FCI in i mesi à vene (ora i prezzi > 8.5 25bps equiv aumenti attraversu YE … mentre avemu ancu avè ancu sperimentatu l'impattu di sbilanciamentu di u bilanciu). in UST è sparghje u pruduttu).

Un smattering casuale di detta rottura macro:

1) $ Yen vidennu una gamma 10 big-figure stu mese, mentri u BoJ imbarca in MORE stimulus paired-cù YCC, incoherently versus un ROW sprinting face-first in impulse pulitica tightening è QT cum'è inflazione "un-anchors";

2) più grandi curve di cash UST inverte sta settimana (5s30s avà è 2s10s solu 8bps di distanza), unendu a maiò parte di a curva di swaps digià, postu chì u front-end va più scollatu è "front-loaded" L'escursione primavera / estate spinge avà in 2H22 ancu (UST 2Y rende u più grande aumentu mensile da u 1984);

3) livelli assoluti scandalosi in u latu superiore manca di a superficia di u USD Rate Vol , cù segni evidenti di prublemi "cortu Gamma" di Dealer (in particulare cum'è noi rompemu à novi livelli multi-annuali in Tariffe, cù u dolore di Dealer via High strike Payers chì elli sò brevi per i clienti in dimensioni è pruvucannu un "flussu di accelerazione" di copertura … ma ancu ancu in u latu strutturatu esoteric / opacu, via note di "non-inversione" legacy, induve a copertura hè avà aghjunghjendu un impulsu di appiattimentu ulteriore) è cù pocu compensazione. Gamma "supply" in-sight, cum'è Systematic Vol Shorts pull-back dopu esse ripetutamente brusgiatu; o

4) quantu à Euribors , induve u muvimentu aggregatu ~ 1m in ERU5 hè> -5.3 z-score move (10 year rel), cum'è u mercatu STIRs europeu và ancu cun l'impulsu "rate hike + war de-escalation";

è infine, quantu circa 5) attacchi sustinuti di Volatility massiva chì si vede in u cumplessu di Commodities , in particulare in l'Energia (ie ieri essendu u 3rd più grande caduta 1d di Brent Crude EVER in termini assoluti di $, o May WTI Crude contract 25delta Puts at a 74 Vol) .

Allora chì ci hè daretu à u maniaco-compra-frenesi in i stocks in a face di sta "ruttura" è inevitabbile è drammatica stretta di e cundizioni finanziarii chì hè imminenti?

Semplice, avvistà McElligott, vedemu a re-armamentu di u cumplessu di Opzioni via Retail, cù a ripresa di u cumpurtamentu "Gamma Squeeze" da a folla YOLO, cumprà un OTM di cortu data, altamente convex upside in "meme stocks" à una grandezza. torna vicinu à i precedenti alti "frenesi speculativi" vistu durante attacchi precedenti di u cumpurtamentu "Vol Up, Spot Up" in detti Preferiti Retail (TSLA, GME, AMC, AMD, NIO, BB, NOK, NVDA, SNDL, TLRY tra l'altri).

Incoraggiatu da passiva Offerta sistematica per spot markets è feedback loop in Vol compressione: U WSB-crowd hè tornatu in una manera maiò nantu à questu Equities bounce, induve per l'ultime 2 settimane, vedemu l'attività cullettiva di "upside grabbing" à i livelli solu prima. tistimuniatu durante i periodi di frenesia speculativa precedente in l'era COVID / WSB / "stimmy" (a nostra cesta di 10 di i "meme stocks" più prominenti hà vistu i so volumi aggregati di l'opzioni di Call di ogni ghjornu saltà à più di + 2 z-scores da u venneri scorsu vs. u sguardu di 2 anni)

Quantu ridiculu hè diventatu (di novu)? Ebbè, fighjendu i grandi "meme" preferiti, hè un ritornu à "Vol up, Spot up", cù un veru cumpurtamentu di "schiuma à a bocca" evidenti in u spaziu di l'opzioni , cum'è i cumpratori piglianu in una settimana di corta data (o menu) OTM upside, cercandu di creà "Gamma Squeezes":

• Ripartizione di l'opzioni TSLA ieri: Call prem $ 2.7B vs Put prem $ 823mm, in più di a stessa cumedia speculativa "Gamma Squeeze" di vendita al dettaglio, chì ricorda i "peggiori" comportamenti durante e manie WSB di 2020 è 2021.

I cumpratori di TSLA chjamanu (linea aranciu) tornanu à fà pic.twitter.com/izLyG09T0o

– SpotGamma (@spotgamma) 28 di marzu di u 2022

• U ghjornu avemu vistu u premiu tutale spesu nantu à l'opzioni TSLA ($ 4.8B, di novu soprattuttu Calls) – più di AMZN ($ 1.3B), SPY ($ 1.2B), QQQ ($ 877mm), NVDA ($ 387mm), AAPL ($ 373mm) è GME ($ 353 mm) cumminati in u ghjornu

• AMC 01Apr22 40 Calls (quindi ~ 100% OTM versus livellu di apertura in u locu, chì scade u venneri) cummercializatu 99k volume, una sola linea di opzioni più attive oghje (stock apertu à 20.53, chjusu à 29.31, + 44.8% nantu à a sessione)

• GME 01Apr22 315 Calls (quindi > + 100% OTM versus apertura, vennari scadutu) cummerciu 15k volume, 2a linea d'opzioni più attiva in u ghjornu … o 14Apr 500Calls chì cummerciu 6.2k volte (stock apertu à 151.98, chjusu à 1824.35, + 1824.3. % nantu à a sessione)

Fighjate à l'Opzioni Eq di i Stati Uniti più attive di ieri, induve a grande maiuranza eranu azioni "meme" … è verificate i "Call volumes vs avg" è i so rapporti "Call: Put", chì indicanu dinò un FOMO più speculativu:

Ma ùn aspettate micca chì questu continuà per sempre postu chì u posizionamentu hè tornatu à "long gamma, delta pusitivu" sia in S&P sia in Nasdaq …

Infine, McElligott avvirtenu chì , perversamente, ci sarà una vincita cù l'assi di risicu fora di sta manifestazione guidata da "gamma squeeze"…

Aspettate a ripresa di l'inflazione di i Commodities (sanzioni in Russia ùn si ne vanu ancu cù un cessamentu di u focu), i dati di l'inflazione upside surprises è +++ risk-sentiment per furzà una ulteriore escalazione di i prezzi di u bancu cintrali "hawkish" per sempre causari tremore, cum'è u scossa FCI di 125bps di a caminata di a Fed da lugliu diventa realità … ma criticamente, ancu prima di u QT kicks-off, chì cumincià à sanguinà UST è MBS cù una vera "scuperta di prezzu" di novu.