Luke Gromen: A Fed ùn hà micca boni opzioni in questu momentu mentre i Rendimenti Aumentanu è I Deficiti Esplodenu

Una di e più grandi dumande avà, soprattuttu quandu i rendimenti crescenu quandu Joe Biden prumette trillioni di dollari in spese addiziunali di stimulu ispiratu à COVID-19, hè quandu a Fed è u Tesoru, chì seranu prestu gestiti da Janet Yellen, cuspiranu per fermà u risurrezzione di i renditi è alluntanà un'altra eruzione di u caosu di u mercatu. Cù i deficit americani crescenti grazia à COVID, è a Fed rinvivendu QE grazia à COVID, u sistema finanziariu glubale basatu in dollaru hè in guai, se per nisuna altra ragione ch'è l'Europa, u Giappone è a Cina spendenu assai più naziunale, anu vintu ' Ùn mi ferma tantu da spende per cumprà obbligazioni di u Tesoru per finanzà u deficit americanu è custruisce e so riserve di cambiu.

Una di e più grandi dumande avà, soprattuttu quandu i rendimenti scalanu quandu Joe Biden prumette trillioni di dollari in spese addiziunali di stimulu ispiratu à COVID-19, hè ciò chì accade cù i rendimenti di u Tesoru, è perchè u dollaru US ùn s'hè rinfurzatu cum'è "suppone" fà " (secondu u manuale). Ma in realtà, e situazioni ponu esse assai più cumplicate di ciò chì si pò aspettà.

Cù i deficit americani crescenti grazia à COVID, è a Fed rinvivisce QE grazia à COVID, u sistema finanziariu mundiale basatu in dollaru hè in guai, se per nisuna altra ragione ch'è chì l'ecunumia glubale rallenta (vale à dì l'Europa, u Giappone è a Cina ùn ne restanu quantunque per versà torna in Treasuries).

È cù i paesi cum'è a Russia chì movenu quantità inedite di e so riserve di cambiu in oru, cum'è a Russia, chì detene oghje più oru in e so riserve di banca centrale chè in qualunque puntu di a so storia muderna, ci hè un veru ammutinamentu contr'à u dollaru chì cunduce u ritmu di de-dolarizazione.

Durante l'ultima intervista di MacroVoices cù Luke Gromen, un macro analista chì hà fundatu a so propria buttega in 2014 , u macro analista di longu tempu hà spartutu e so prospettive à longu andà per u dollaru, l'oru è i Tesori, è cume e banche centrali mondiali cunduceranu a dinamica di u mercatu macro durante l'era post-COVID.

À un puntu iniziu durante l'intervista, Gromen hà dettu chì "[w] hè statu interessante per mè in tuttu stu prucessu hè chì u dollaru ùn hà micca rispostu à questi aumentu di rendiment. E pensu chì Louis Gave hà dettu ch'ellu era megliu un coppiu di Settimane fà in una intervista, hà dettu chì quandu vedu una nazione chì hà cresciutu i renditi è una moneta in calata, i campani di sveglia sparanu. Hè un sintomu di un prublema di bilancia di pagamenti ".

Usendu u Razor d'Occam, hè chjaru: a ragione per chì u dollaru affonda hè perchè i pupi chì dirigenu l'ecunumia Jerome Powell è u restu di u cunsigliu di guvernatori di a Fed ne anu bisognu per affundassi, dunque i Stati Uniti riportanu più dollari in u cummerciu.

E pensu chì hè un modu – da u rendimentu aumenta, chì pensu chì a spiegazione di u rasoiu di l'Occam per chì i rendimenti aumentanu, in particulare dopu l'elezzioni, hè in attesa di u stimulu.

Pensu chì a ragione dietro a ragione sia chì a ragione per a quale avemu bisognu di u stimulu hè perchè i Stati Uniti anu un prublema di bilancia di pagamenti dopu à COVID. Quandu guardate u foru chì hè statu scuppiatu in u bilanciu fiscale di i SU dopu à COVID, pare veramente, à i nostri ochji, irrecuperabile senza alcunu stimulu massiccia o una grande svalutazione in u dollaru o qualcosa di questu tippu.

Cum'è Gromen ci ramenta, e banche centrali anu cuminciatu à tirà indietro nantu à QE in 2014 quandu a Fed hà dettu di cumincià à diminuisce i so acquisti d'assi. Ma ancu prima chì COVID abbia fattu, l'acquisti anu cuminciatu à tendenza più altu.

A discussione circonda tandu à "i deficit ùn anu micca impurtanza … finu à fà."

Erik: Avà, una frase chì l'aghju intesu aduprà assai prima, Luke, hè chì i deficit ùn importanu micca finu à ch'elli ne facenu. L'implicazione hè chì, à un certu puntu, se ùn avete più a pusizione di primura chì i Stati Uniti anu gudutu , cù u restu di u mondu cumprendu u so debitu, di colpu u ghjocu hè diversu.

Ma, d'altra parte, pudete spende praticamente una quantità illimitata di soldi se a Fed compra solu tutti i Tesori è ùn duvete micca dipende da investitori esterni per quessa.

Cumu vedite sta spesa aumentata, assai, assai stimuli previsti, un sentimentu puliticu crescente intornu à MMT per dì lascemu solu ciò chì avemu bisognu, pudemu sempre stampà i soldi per cumprà i bonds, se necessariu?

Quantu dura quellu ghjocu finu à chì i deficit ùn importanu?

Luke: Pensu chì anu cuminciatu à importà dighjà. Pensu chì anu cuminciatu à impurtanza in 3Q14 quandu e banche centrali mondiali anu smessu di cumprà Tesori in rete.

Se guardate ciò chì anu compru da 3Q14 à prisentà nantu à a rete, ùn anu micca aghjuntu alcuna obbligazione di u Tesoru in rete à e so riserve FX, chì pensu chì sia veramente u kickoff di quandu anu cuminciatu à importà.

Ci sò stati nant'à stu fronte un coppiu di interessanti op-eds in u Wall Street Journal l'ultimu mese, unu da l'anzianu CEO di Goldman è secretariu à u Tesoru Hank Paulson, unu da l'anzianu guvernatore di a Fed Kevin Warsh a settimana scorsa.

E tramindui pensu chì sò davvero importanti op-eds perchè tramindui suggerenu chì a Fed è u guvernu di i Stati Uniti anu un prublema, chì hè chì i Stati Uniti anu bisognu di refinanzà (chjamanu) $ 7 à $ 8 trilioni netti questu annu.

Allora, chì significa questu per i rendimenti è u dollaru?

I lettori ponu ascultà l'intervista completa quì sottu, per cortesia di MacroVoices: