“E cose sò fora di cuntrollu” – Ci hè una mancanza di tuttu è i prezzi sò in alza: Ciò chì accade dopu

In a cunferenza di stampa di u mercuri, Jay Powell hà cunfirmatu chì a Fed parte per un esperimentu storicu: accoglie una conflagrazione di inflazione rossa per un periodu di tempu indefinitu in una economia di surriscaldamentu, cù l'ipotesi sottostante chì tuttu hè "transitorio" è chì l'inflazione tornerà à a normalità in pochi anni, è sicuramente prima di u 2023 quandu i tassi di a Fed saranu sempre à zero.

Ci hè un grande prublema cù sta supposizione: mentre i membri di FOMC, a maiò parte di i quali sò ricchi indipindente è ponu solu addebità a so carta Fed per ogni compra di ghjornu di articuli di cestu CPI "non core", a grande maggioranza di a pupulazione ùn avè u lussu d'avè qualcunu altru à pagà per i so acquisti o di guardà al di là di u periodu attuale di inflazione scappata, chì certamente schiaccerà u pudere d'acquistu di u cunsumadore americanu, soprattuttu quandu i pruduttori di beni intermedi cumincianu à spassighjà i prezzi ancu di più è passanu per l'inflazione.

Parechji lettori ùn si ne ricordanu micca, ma unu di questi esempi di inflazione "transitoria" chì si hè rivelata diversa è hà purtatu à l'infame Volcker Fed è a so crescita di i tassi à doppia cifra, hè u prezzu di u petroliu chì hè partutu in l'embargou di u petroliu arabu è dopu rifiutò di vultà per più di una dicina.

A Fed Powell, tuttavia, hè desiderosa di scartà qualsiasi analoghi à l'episodi precedenti di inflazione fugitiva chì vede cum'è una componente di dumanda, è attribuisce solu ciò chì accade à interruzzioni senza precedenti di a catena di fornitura – cioè, u crollu di l'offerta – di conseguenza sia di a guerra cummerciale cù a Cina sia, più recentemente, di a pandemia covida, chì anu scatenatu u caosu trà l'intermediarii tradiziunali di a catena di fornimentu.

Per esse sicura, a Fed hà certamente ragiò chì ci hè stata una turbulenza in guasi tutte e catene di fornimentu: bisogna à leghje solu ciò chì i rispondenti à u più recente mfg ISM anu dettu per avè un sensu di quantu hè veramente male:

• «E cose sò avà fora di cuntrollu. Tuttu hè un disordine, è vedemu carenze à larga scala ". (Attrezzatura Elettrica, Elettrodomestici & Componenti)
• «E catene di furnimentu sò impoverite; l'inventarii in sù è in ghjò di a filiera sò vioti. Tempi di piombu crescenti, prezzi crescenti, [è] dumanda crescente. U congelamentu prufondu in a Costa di u Golfu hè previstu di allargà a durata di a carenza ". (Prudutti Chimichi)
• «A pandemia di coronavirus [COVID-19] ci tocca in termini di uttenimentu di materiale da custruisce da i fornitori lucali è di u terzu è quartu livellu d'oltremare. I fornitori si lamentanu di [una mancanza di] risorse dispunibili [persone] per a fabricazione, creendu grandi prublemi di consegna ". (Informatica è Prudutti Elettronici)
• "Avemu vistu u nostru logu di novu ordine aumentà di 40 per centu in l'ultimi dui mesi. Semu sovraccaricati d'ordini è ùn avemu micca u persunale per uttene u pruduttu fora di a porta in u calendariu ". (Metalli Primari)
• «Un sensu d'urgenza si face sente in quantu à novi ordini. I clienti danu l'impressione chì una presenza di stabilità hè prossima è u flussu di l'ordine cresce. " (Mulini tessili)
• "I prezzi crescenu cusì rapidamente chì parechji si dumandanu se [a situazione] hè sustenibile. A scarsità hà l'industria cuncernata per l'offerta in avanti, almenu in u profunnu di u secondu trimestre ". (Prudutti in Legnu)
• "Avemu sperimentatu una percentuale più alta di spedizioni in delincuenza da i nostri fornitori di ingredienti in l'ultimu mese. Avemu sempre luttà per mantene e nostre linee di produzione pienamente equipate. Avemu anticipatu una crescita rapida è grande di l'ordine in u settore di i servizii alimentari mentre i ristoranti si aprenu ". (Prudutti, Bevande è Tabacchi)
• "I prezzi di l'acciau sò aumentati significativamente in l'ultimi mesi, aumentendu i costi da i nostri fornitori è nantu à e pruposte per un novu travagliu chì stamu licitendu. Inoltre, i tariffi è i diritti antidumping / penalità incuraghjiti da i mulini / fornitori internaziunali ci sò trasmessi ". (Attrezzatura di Trasportu)

Ancu u Chief Investment Officer di BofA, Michael Hartnett, hà ghjittatu l'anecdota "intesu in strada principale" chì seguita in una di e so recenti note di Flow Show:

"A nostra catena di fornimentu in u mondu, è a capacità di furnisce prudutti è servizii per voi, hè significativamente influenzata da l'aumentu di i prezzi resultanti da a mancanza di manodopera è di materie prime, a crescita di i prezzi di a materia prima, i ritardi di fabricazione è l'interruzzioni di transitu. Dichjarati direttamente, i nostri costi crescenu è sò assai più volatili ch'è in u passatu ". – Notificazione di l'aumentu di u 3 di marzu à u sviluppatore immubiliare di CA.

U prublema hè diventatu cusì acutu chì parechji di i sondaggi regiunali di l'affari di a Fed anu fattu dumande specifiche nantu à e perturbazioni di a catena di furnimentu in l'ultimi mesi. Cum'è u graficu sottu mostra, a maggior parte di l'imprese manifatturiere segnalanu chì e perturbazioni di a catena di fornitura attualmente affettanu negativamente a produzzione. Inoltre, u 38% di l'imprese in l'indagine di a Fed di Atlanta hà dichjaratu chì i ritardi di i fornitori sò stati moderati à severi, mentre u 49% di i rispondenti di a Fed di Dallas anu dichjaratu chì e perturbazioni avianu significativamente aumentatu i prezzi di l'input. In l'Enquesta di Fabbricazione di l'Imperu di a Fed di NY, u 59% di i rispondenti anu dichjaratu di truvà novi fornitori per via di perturbazioni in a catena di fornimentu, mentre chì 58% anu dichjaratu ch'elli avianu cuminciatu à custruisce inventarii in più. In generale, queste misure suggerenu chì e perturbazioni di a catena di fornitura anu un impattu drammaticu è negativu nantu à l'operazioni cummerciale, è portanu à prezzi assai più alti.

S'ellu ùn era micca abbastanza, per capisce megliu a causa di l'interruzzioni di a catena di fornimentu, in un recente rapportu di Goldman Sachs a banca riassume i recenti rapporti di i media nantu à e interruzzioni.

Una caratteristica straordinaria di questi rapporti hè chì e perturbazioni di a catena di fornitura sò "assai diffuse" è ancu se a scarsità di semiconduttori è a so trascina nantu à a produzzione automatica anu attiratu una attenzione significativa, l'economistu Goldman Jan Hatzius nota chì parechji altri beni di cunsumu – da cuffie à divani à pattini à rulli – anu ancu affruntatu sfide di fornimentu quest'annu.

Scavendu più in fondu, Goldman poi nota chì ancu se a scarsità di pruvista hà influenzatu una larga varietà di prudutti, in a maiò parte di i casi e cause principali sò le stesse:

• Prima, i pruduttori sò stati pigliati fora di guardia da una ricuperazione più rapida di l'anticipata in a dumanda è ùn avianu micca urdinatu abbastanza ingressi in anticipu per risponde à i bisogni di produzione.
• Siconda, l'aumentu di a dumanda di merchenzie mentre i servizii di trasportu sò limitati da u virus hà purtatu à una subofferta di cuntenitori di spedizione è prublemi di congestione in i porti di a Costa Ovest, resultendu in longu ritardu di spedizione.

Dunque prima a gattiva nutizia: ancu se l'attuale scuppiamentu di l'inflazione hè veramente "transitoriu" – cum'è a Fed prumette, staking what little credibility has that inflation will reverse in the second half of 2021 – Goldman ammette chì "nè di i dui sopra i prublemi devenu abbassassi prestu "postu chì u sustegnu fiscale per u redditu di e famiglie deve tene elevata a dumanda di beni è u virus deve cuntinuà à disturbà l'offerta di servizii internaziunali di trasportu di beni finu à chì a inoculazione diffusa in i Stati Uniti è i so cumpagni cummerciali nurmalizeghjanu a dumanda è l'offerta di beni.

Ma ci hè una ligna d'argentu: A bona nutizia hè chì, perchè e sfide di l'offerta sò largamente guidate da u trasportu è micca da e restrizioni di produzzione – à u cuntrariu di a primavera scorsa quandu u fornitore ritarda spuntatu a causa di fermate di fabbrica chì fermavanu l'offerta di beni intermedi – Goldman, è per estensione Fed, prevede chì e limitazioni di l'offerta metteranu una pressione ascendente nantu à i prezzi, ma averanu menu impattu annantu à l'attività economica vera. Cum'è esempi di cume certi importatori è fabbricanti anu allevatu i colli di bottiglia à costi più alti, alcune imprese anu cuminciatu à importà parti di biciclette è vasche calde per aria piuttostu ch'è di trasportu marittimu , è altri pruduttori anu cuminciatu à riavviare importazioni per porti alternativi.

Dice questu, questi colli di bottiglia ponu purtà à un'altra crescita perversa di u prezzu postu chì aumentanu significativamente i costi di trasportu in e rotte cummerciale tese. Cumu hè indicatu in u prossimu graficu, i costi di spedizione da a Cina à i Stati Uniti anu triplicatu à pocu pressu l'ultimu annu. Questu prubabilmente mette una pressione ascendente nantu à i prezzi à u cunsumadore quandu i pruduttori passanu questi costi à i consumatori.

Tuttavia, secondu Goldman, l'impattu nantu à i prezzi à u cunsumadore hè prubabile di esse silenziatu paragunatu à l'enormi aumentu di certi costi di spedizione, per duie ragioni.

• Prima, i costi di spedizione fora di l'Asia Orientale anu vistu aumentu assai più chjucu. Per esempiu, i costi di trasportu domesticu secondu l'Indice di i Prezzi di Pruduttori – chì custituiscenu circa i trè quarti di i costi di spedizione totali per i prudutti fabbricati – sò solu di 1,6% in quantu à i livelli pre-virus.
• Siconda, i costi totali di spedizione rapprisentanu solu una piccula parte di u prezzu finale di una merce. Utilizendu l'infurmazioni da i Tabelli Input-Output Mundiali, i costi di spedizione custituiscenu menu di u 3% di u costu finale di a pruduzzione di fabricazione, chì implica chì i costi di spedizione internaziunale sò menu di l'1%.

Insemi, Goldman stima chì i costi di spedizione elevati aumentanu attualmente l'inflazione core di i prezzi à u consumatore di circa 9%!

A cunclusione di Goldman hè chì, ancu se e sfide logistiche è di a catena di fornimentu persisteranu è i costi di spedizione resteranu elevati finu à l'iniziu di u 2022, mettendu una pressione ascendente nantu à u livellu di i prezzi à u consumatore finu à a fine di questu annu, a banca crede chì l'impattu annantu à l'inflazione hà già culminatu è si trasformerà in un trascinamentu direttu in u 2022 chì i colli di bottiglia di spedizione si risolveranu elli stessi è i prezzi seranu moderati.

Hè sta supposizione fundamentale chì nimu altru chì a Fed ùn scumette ancu; è mentre Goldman pò esse ghjustu è u latu di l'offerta di l'equazione CPI pò prestu cumincià à nurmalizà è in realtà esse un arrastu nantu à i prezzi Y / Y in u 2022, a quistione più grande hè quantu d'impattu u latu di a dumanda hà, una dumanda latu induve, cum'è un ricordu, i vari cuntrolli di stimulu anu digià più di cumpensà tuttu u redditu persu da a pandemia covida. È assai di più vene. In altre parolle, sì – se l'inflazione era puramente un fenomenu di fornimentu, l'evità di Powell di i prezzi crescenti seria ghjustificata. Ma se l'accettazione di più in più larga di u Rivenutu di Base Universale in forma di stimmies settimanali è mensili da u guvernu face distribuzioni da u guvernu, chì conta oghji per 27% di tuttu u redditu di u consumatore …

… hè quì per stà, tutte e scumesse sò scumesse, è a Fed hà appena iniziatu l'esperimentu monetariu u più ruvinu di a storia di i Stati Uniti.