Cume i tassi d’interessu aumentanu, l’era di “Deficits Don’t Matter” hè finita

Autoru Ryan McMaken via The Mises Institute,

In u 2002, allora u vicepresidentu Dick Cheney hà dichjaratu chì "Reagan hà dimustratu chì i deficit ùn importa micca" è hà continuatu à spinghje per i taglii fiscali cumminati cù più spese federali. In verità, l'amministrazione di Bush continuaria à spinghje enormi quantità di novi spese, sustenendu un'enorme espansione di Medicare è soffiendu centinaie di milioni di dollari in occupazioni costose è inutile in Iraq è Afganistan. U debitu naziunale hè cresciutu di 70 per centu durante l'ottu anni di Bush, ma nimu in Washington – Republicanu o Democraticu – ùn importava veramente. Dopu à u 2003, l'ecunumia paria esse in crescita è dopu à a crisa finanziaria di u 2008, tuttu ciò chì importava veramente era a salvezza di Wall Street per "salvà" l'ecunumia glubale.

In fattu, per più di trent'anni, avvirtimenti severi nantu à u debitu federale è i deficit annuali sò ghjunti da curmudgeons bagnati chì insistiavanu chì l'accumulazione di debiti enormi diventerà un prublema. Avianu ragiò, ma u quadru di u tempu hà dimustratu per esse un pocu più longu di a maiò parte di l'anticipatu. Parechje cambiamenti pulitichi è ecunomichi glubale significativu intervenenu per facilità u prucessu di incurring un enormu debitu naziunale, ancu quandu u debitu tutale hà splutatu da $ 5,6 trilioni à $ 22,5 trilioni trà 2000 è 2019. Questi cambiamenti includenu a crescita di a produtividade glubale, una nova forza di travagliu globalizzata, è una solida dumanda glubale di dollari – chì hà alimentatu una dumanda apparentemente illimitata di ligami di u guvernu americanu . Questu hà assicuratu chì u debitu era abbastanza faciule da gestisce. Per un tempu.

E cose cambianu, però, è in i prossimi cinque anni cuminciaremu à vede cumu una nova accelerazione di u debitu, a diminuzione di a dumanda di dollari è a crescita di l'inflazione di i prezzi finalmente revelarà cumu è perchè i deficit importanu, dopu tuttu.

Quantu Debitu Parlemu?

U debitu naziunale di i Stati Uniti hè avà prughjettatu di più di $ 32 trilioni in 2023. Hè aumentatu da quasi deci trilioni di dollari da ghjennaghju di u 2020. Quasi ottu trilioni di questu hè vinutu solu in 2020 è 2021. Dapoi u 2019, a tarifa à a quale u guvernu di i Stati Uniti hà pigliatu un novu debitu hà acceleratu significativamente al di là di ciò chì era digià un tassu scundante di spesa di deficit. In u 2019, aghju nutatu chì l'amministrazione di Trump avia aghjustatu quasi un trilione di dollari à u deficit in un solu annu di ciò chì era cunsideratu una espansione ecunomica . Hè stata notevule à l'epica. Di sicuru, ciò chì hè accadutu sottu Trump è Biden durante u panicu covid hà fattu chì un trilione di dollari pareva un cambiamentu di riserva.

Inoltre, u debitu hà righjuntu novi alti post-Secunna Guerra Munniali in proporzione à a dimensione generale di l'ecunumia. In 2020, u debitu federale tutale cum'è un percentinu di u PIB naziunale hà cullatu à 120%. Questu mette i Stati Uniti à livelli di debitu in tempu di pace mai vistu prima.

A paragunà u debitu à u PIB ùn ci dice micca assai di a capacità di u guvernu di pagà è serve u so debitu, però. Una misura più realistica hè u debitu tutale cumparatu cù i rivenuti federali . Per questa misura, truvemu ancu chì u debitu hà acceleratu à i massimi tempi di pace. U debitu federale tutale hè avà più di 6 volte a dimensione di i ricevuti federali annuali.

Questu si traduce in assai pagamenti d'interessi

U prublema cù un grande debitu naziunale ùn hè micca chì hè grande o difficiule di pagà. Un debitu enormu pò esse sustinutu indefinitu da un guvernu finu à ch'ellu pò gestisce u pagamentu di l'interessi nantu à u debitu. Per a maiò parte di l'ultimi trè decennii, u guvernu di i Stati Uniti hà avutu assai faciule in questu rispettu. Puderia cullà enormi deficits annuali, incurà trilioni di dollari in un novu debitu, ma i pagamenti d'interessi nantu à quellu debitu sò stati notevolmente stabili è ùn anu micca risuscitatu à livelli "fora di cuntrollu".

Questu hè statu pussibule da u fattu chì i tassi d'interessu anu tendenza à scendere una volta è una volta per a maiò parte di l'ultimi 35 anni. Se guardemu à u tassu di i fondi federali – chì tende à tendenza cù i livelli d'interessu mediu pagatu nantu à u debitu federale – pudemu vede chì i livelli di u debitu aumentavanu à u stessu tempu chì i tassi d'interessu eranu caduti. Questa caduta di i tassi d'interessu hà impeditu ancu i pagamenti di l'interessi di cresce.

Perchè sti tassi falanu? Duranti a maiò parte di l'anni 1990, i Stati Uniti anu cresciutu per duminà l'ecunumia glubale dopu à a fine di a Guerra Fredda. Questu hà guidatu assai più bisognu di dollari in u mondu, è tutti quelli detentori di dollari mettenu assai di i dollari in cumprà u debitu di u guvernu americanu. Questu hà riduciutu considerablemente u costu di emissione di u novu debitu federale. Ancu dopu à l'aumentu di l'euro dopu à u 1999, a mundialisazione hà aiutatu à sustene a dumanda glubale di u debitu di i Stati Uniti, cum'è l'ecunumia di l'eurodollaru .

Dopu à u 2008, i tassi d'interessu nantu à u debitu di i Stati Uniti sò stati abbassati ancu di più, postu chì u bancu cintrali di i Stati Uniti hà acquistatu quasi sei trilioni di dollari in obbligazioni americane . Cum'è sta dumanda artificiale per i bonds federali s'arrizzò, u tassu d'interessu s'hè affundatu più. Allora, ancu quandu u guvernu federale aghjunghjeva trilioni à u debitu naziunale dopu à u 2009, i pagamenti di l'interessi sò stati gestibili.

Pudemu vede cumu da u 1998 à u 2015, u costu tutale di u serviziu di u debitu à pocu pressu, malgradu un debitu naziunale sempre crescente. Questu infine hà cuminciatu à cresce dopu à 2017 cù i mega deficits crescente di Trump è i sforzi à a Riserva Federale per permette infine di aumentà i tassi d'interessu per teme di l'inflazione di i prezzi. Dopu à u 2020, naturalmente, i pagamenti di l'interessi nantu à u debitu sò allora sopra à a mità di trilione di dollari , è sò previsti per aumentà più:

I Pagamenti di Interessi cunsumanu gradualmente u Budget Federale

Hè quì induve cuminciamu à vede u prublema cù livelli di debitu cusì enormi. Un debitu enormu rende i pagamenti di u debitu tutale assai più sensibili à i movimenti di i tassi di interessu. In u 2007, quandu u debitu naziunale era "simple" nove trilioni di dollari, a tarifa di i fondi federali puderia aumentà sopra à cinque per centu senza un surge in i pagamenti d'interessi. Più di una dicada dopu, cù i livelli di u debitu à $ 30 trilioni, un aumentu simili di i tassi di i fondi federali porta à un aumentu assai più grande in i pagamenti di u serviziu di u debitu.

In termini pratichi, questu significa chì un guvernu cù livelli enormi di debitu prubabilmente ùn pò micca sustene alcuna crescita significativa di l'interessi. In queste cundizioni, i pagamenti di u debitu crescenu gradualmente più grande è più grande finu à cunsumà assai di u gastru federale di a nazione.

Pudemu vede questu ancu in i prughjetti federali ufficiali per i pagamenti di u debitu chì avanzanu. Per esempiu, sicondu l'Uffiziu di Gestione è Budget (OMB) , u guvernu federale duverà $ 660 miliardi in u serviziu di u debitu in 2023. Ma questu cresce à $ 960 billion da 2028, in cinque anni. Per paragunà, pudemu nutà chì l'OMB prughjetta ancu u budgetu di difesa tutale in 2028 serà $ 966 miliardi.

E proiezioni di l'OMB sò piuttostu cunservatori paragunate à e previsioni in un rapportu di ferraghju da l'Uffiziu di u Budget di u Cungressu . Sicondu u rapportu CBO, i pagamenti di interessi ghjunghjeranu quasi un trilione di dollari in 2028 è cuntinueghjanu à cullà dopu . In un decenniu, i pagamenti totali di interessi supereranu $ 1.4 trilioni è seranu u terzu "prugramma" federale più grande daretu à a Seguretat Soziale è Medicaid. À quellu tempu, i pagamenti di interessi supereranu a spesa di difesa da $ 300 miliardi.

In una basa per capita, questu ùn hè micca esattamente trivial. In u 2030, per esempiu, i $ 1.4 trilioni posseduti in pagamenti d'interessi seranu à circa $ 4,000 per adulti americani in età di travagliu (adulti trà 18 è 65 anni).

In altre parolle, in sei anni, i contribuenti americani seranu custretti à poni più di un trilione di dollari ogni annu per copre solu a spesa federale di longu passatu in diverse guerre perse è prugrammi suciale falluti. I Baby Boomers seranu soprattuttu morti o in case di anziani, ma i ghjovani travagliadori pagheranu per a fattura incorsa da i so anziani decennii fà.

Tenite in mente, però, chì questu hè tuttu un "scenariu di u megliu casu". L'estimazioni di CBO è OMB assumenu chì ùn ci sarà micca recessioni in l'anni à vene, è assumenu ancu tassi d'interessu relativamente stabili. U CBO stima chì l'interessu nantu à u debitu federale di i Stati Uniti serà in media di circa 2.7 per centu in u 2023, ma ùn aumenterà micca significativamente dopu, aumentendu solu à 3.2 per centu per u 2031.

Hè pussibule , sicuru, ma i tendenzi attuali suggerisce chì u CBO hè troppu ottimista. A realità geopolitica indicanu una diminuzione relativa di a dumanda di u dollaru, chì ancu porta à una diminuzione di a dumanda di i bonds di i Stati Uniti. I Stati Uniti insistenu à isolà si sia puliticumente sia economicamente mentre face guerri di sanzioni – o minaccianu di fà cusì – in parechje economie chjave di u mondu. Tuttu chistu aumenterà i tassi d'interessu. Cumu avemu dimustratu quì nantu à mises.org, u dollaru hè improbabile di sparisce cum'è una valuta mundiale impurtante, ma hè prubabile di affruntà più cumpetizione . Questu significarà tassi d'interessu più alti per u debitu federale cum'è a dumanda di dollari diminuisce.

Un altru sviluppu chjave quì hè chì u bancu cintrali ùn hà più a libertà di furzà i tassi d'interessu cum'è una decina d'anni fà. À tandu, a Fed puderia solu cumprà un novu debitu di u guvernu per sustene a dumanda è mantene i tassi d'interessu . Questu hà dumandatu à u bancu cintrali per impegnà grandi quantità di inflazione monetaria. Per un tempu, chì paria di travaglià, ma poi l'inflazione di i prezzi s'hè alzatu à i massimi di l'annu 40 è hè stata stubbornly high. A Fed ùn pò più solu stampà un trilione di dollari supplementari per cumprà u debitu di u guvernu di i Stati Uniti – è allora solu sperendu chì l'inflazione di i prezzi ùn appare. Piuttostu, perchè l'inflazione di u prezzu hè cusì puliticamenti impopulare, a Fed hà da trattà ligeramente nantu à a nova espansione monetaria. Questu ligame e mani di a Fed in quantu pò intervene per mantene i tassi di interessu bassu.

Cusì, l'aumentu assai ligeru di i tassi d'interessu previstu da u CBO pò sottumette assai i veri risichi.

Inoltre, tuttu questu assume chì l'aumentu senza fine di u serviziu di u debitu serà puliticamente sustenibile da deci anni. L'elettori seranu veramente cunvinti ch'elli anu da suppurtà taglii sempre più grossi à i prugrammi di u guvernu populari per cuntinuà à pagà soldi à i detentori di obbligazioni per sempre è per sempre?

À un certu puntu, l'elettori sò prubabilmente dì "abbastanza" quandu si tratta di cresce i pagamenti di u debitu. È questu hè quandu un paese riceve o iperinflazione o una crisa di u debitu sovranu. Intantu, quella fattura d'interessu hà da cuntinuà à cresce.