Ciò chì vene per Washington: 2,5 trilioni di dollari in spesa, imposte più alte è ancu di più

Da Michael Zezas, Chief Public Policy US & Strategist Municipal in Morgan Stanley

Divulgazione cumpleta: Questa ùn hè micca un'altra lettura di foglia di tè nantu à esattamente cumu è quandu u Cungressu riescerà à alzà u tettu di u debitu, mantene u guvernu apertu, è passà un pacchettu di miliardi di dollari di spese compensatu da aumenti fiscali. Per esse chjaru, continuemu à pensà chì farà tuttu ciò sopra. Ma piuttostu chè di fighjà nantu à l'intrigue di u palazzu, tratteremu e scelte pulitiche di DC in a moda classica di Morgan Stanley Research … fighjendu si nantu à l'impatti tangibili di u mercatu.

Cuminciamu cù a nova spesa di u guvernu, chì pò esse un catalizatore pusitivu in settori di capitale cum'è a custruzzione è a tecnulugia pulita : Benintesa, i Democratici ponu esse bluccati nantu à esattamente quantu nova spesa da appruvà in e so infrastrutture bipartitane è in i piani "Ricustruisce Megliu". Ma à u nostru parè , una stima cunservatrice di u risultatu finale seria un tutale robustu di 2,5 trilioni di dollari americani trà entrambi i piani per 10 anni. Mentre chì u numeru puderia falà assai luntanu da l'ambizioni di alcuni progressisti, duverebbe attirà a vostra attenzione. Per esempiu, u Bipartisan Infrastructure Framework, chì riprisenterebbe circa 500 miliardi di dollari americani di questu tutale, guasgi duppierà l'attuale spesa d'infrastruttura di basa di i Stati Uniti. Cumu l'avemu sustinutu prima di questu annu in un rapportu guidatu da u nostru cumpagnu Nikolaj Lippman, questu catalizerebbe una "supercicletta" di l'infrastruttura induve fattori cum'è una crescita di a dumanda di cimentu puderia purtà à una rivalutazione positiva di u settore di e costruzioni. Inoltre, stimemu chì u quadru di l'infrastruttura puderia includere ~ 500 miliardi di dollari americani in novi spesi è crediti fiscali destinati à a produzzione di energia pulita. Ciò significa una rampa sostanziale in a dumanda di cumpagnie di tecnulugia pulite, chì u nostru cumpagnu Stephen Byrd vede cum'è un chjaru catalizatore rialzista per u settore, in particulare nomi cum'è PLUG, ch'ellu hà aggiornatu a settimana scorsa, è RUN.

In quantu à l'impositi societarii, iè, DC hè prubabile di spinghje li più alti . Eppuru, per avà, ùn vedemu micca questu cum'è una sfida à breve termine chì ùn deve micca impedisce i risultati rialzisti à mediu termine per i settori azionarii chì avemu messu in evidenza: Cum'è Mike Wilson è a squadra di strategia azionaria anu argumentatu, promulgendu imposte più alti puderia fà calà l'orientazione avanti, qualcosa chì l'investitori ùn anu ancu esse prezzu, date e valutazioni attuali . À pocu tempu, questu puderà induce l'indici azionari americani à u prezzu in una probabilità più grande di un rallentamentu ecunomicu sustinutu. Ma tale debolezza hè probabilmente più di una currezzione cà di un signale di u mercatu di l'ours, cume aspettemu chì u pacchettu fiscale tutale sia in ultima istanza di sustegnu à u PIB. Probabilmente incorpore più spese cà tasse, i nostri economisti aspettanu chì aumenterà a dumanda aggregata netta è sustene l'opinione chì i Stati Uniti ponu cuntinuà à cresce à un ritmu rapidu in 2022.

L'investitori puderanu ancu vede a pulitica fiscale cum'è un catalizatore per stagflazione. Ùn a compremu micca, è vedemu opportunità in i mercati macro per piglià l'altru latu: Cum'è u mo cumpagnu Andrew Sheets hà sfruttatu efficacemente in Sunday Start di a settimana scorsa , i dati recenti (vale à dì, rallentendu a crescita di u PIB è a crescita di l'inflazione) evocanu l'idea di stagflazione invece di dimustrà chì hè un risicu seriu. In particulare, a disoccupazione cuntinua à calà, è ci hè una prova ferma chì a dumanda cunduce l'inflazione quant'è e perturbazioni di a catena di furnimentu, chì i nostri economisti aspettanu di diminuire cù u tempu. Dunque, l'investitori preoccupati per l'aumentu di i prezzi ponu avè bisognu à sintonizà i risichi di u mercatu di una inflazione più forte di quella prevista piuttostu cà stagflazione. Quì, i nostri culleghi di macro strategia offrenu un suggerimentu chì sembra contraintuitivu prima: TIPS brevi. Ma cù i prezzi di a curva di u breakevens in l'inflazione target sopra a Fed, un ambiente di inflazione più forte realizatu puderia inaugurà una Fed più falcosa è rendimenti reali più alti à spese di TIPS.

Tuttu ciò chì hà dettu, sè vulete sempre una ripartizione di ciò chì, cumu, è quandu di u viaghju fiscale di DC da quì à a fine di l'annu, l'aghju capita. Seguiteremu da vicinu i percorsi pulitichi finu à a fine di l'annu, ma sempre cun un ochju versu ciò chì voi, l'investitore, pudete fà per elli.